我国上市公司股权融资偏好探析

我国上市公司存在显著的股权融资偏好，而西方理论与实证研究都表明，企业优先偏好内部融资，其次是债务融资，最后才是股权融资，即所谓的融资偏好顺序理论。我国上市公司的融资选择为什么不符合该理论？究竟影响我国上市公司融资偏好的原因是什么，如何加以改进？     

上市公司融资方式选择的偏好顺序分析——来自四川的经验数据

论文以2006-2010年四川省53家上市公司为样本,对其融资方式选择的偏好顺序及影响因素进行实证分析。研究结果与融资优序理论相悖,四川上市公司的融资偏好顺序依次为短期债务融资、股权融资、长期债务融资、内部融资。其中,短期偿债能力、长期偿债能力、资产营运能力、资产盈利能办、市场竞争能力、股利支付能力在不同程度上分别影响上市公司的内部融资度、债务融资度和股权融资度。     

企业融资行为及其影响因素——基于农业上市公司的实证研究

本文运用新的分析思路与实证研究方法,对我国农业上市公司的融资行为进行了考察,结果表明企业融资偏好基本吻合融资啄食理论的内源融资—债务融资—股权融资顺序;运用Logit模型对企业融资行为影响因素进行了检验,实证结果进一步确认了融资啄食理论。但也发现部分结果支持融资权衡理论。最后,根据结论进行了相应分析。     

发达地区企业的债务融资更具优势吗?——来自我国上市公司的经验证据

已有理论研究表明,在发达地区注册的企业可以获得更快的资本结构调整速度和更低的债务融资成本。但我国债务融资市场定价机制不完善,加之地方政府对上市公司的政策倾斜不均衡,使得区位选择和企业融资决策之间的关系并不确定。本文利用1998-2010年我国上市公司的财务数据对这一问题进行了实证分析,结果表明,选择发达地区注册的上市公司由于获得了信息优势,有更快的资本结构调整速度,但中西部地区政策倾斜等因素的存在导致它们并没有获得债务期限结构和融资成本上的优势。     

谈我国上市公司股权融资偏好

目前,我国上市公司的融资顺序表现为股权融资、短期债务融资、长期债务融资和内源融资,即我国上市公司的融资顺序与现代资本结构理论关于啄食顺序原则存在明显的冲突,表现为股权融资偏好。     

上市公司股权融资偏好的成本与收益分析——以海尔为例

本文基于我国上市公司的股权融资偏好现状，通过西方资本结构理论对公司融资选择的适用性分析，引入股权融资成本与收益计量模型，并以海尔作为实证样本，得出我国上市公司的股权融资成本低于债务融资成本，股权融资会在一定程度上增大企业价值的研究结论，从成本与收益两个方面对股权融资偏好行为进行了解释。     

审计质量与中国上市公司外部融资成本研究

本文选择从审计质量对我国上市公司融资成本,即股权融资成本和债务融资成本两个方面的影响进行实证研究。债务融资成本的研究,选取2010-2012年深沪股票剔除数据不全和奇异数据后的3年内5个时间点进行细致分析,采用spss研究债务融资成本与上市公司审计质量的相关性。股权融资成本的研究,由于数据量较多,则选择深沪2010年的整理后的88个数据量进行同上的相关性分析,随后为了证实时间序列上的合理性,本文将研究推广到了2011年和2012年,这几年都通过了5%显著性检验。最终得出的结论为：5%的显著水平下,债务融资成本、股权融资成本与上市公司的审计质量具有明显的负相关关系,但并不符合线性回归关系。     

纺织业上市公司债务融资治理效率的实证分析

债务不仅是一种融资工具,同时还具有很好的公司治理作用。债务不仅能改善公司治理,还能增加公司价值。文章在理论研究的基础上,结合具体的实证研究方法,分析了纺织业上市公司的债务融资治理效率,并就我国纺织业上市公司如何加强债务融资的治理效率提出一些建议和改进措施。     

宏观经济因素、企业家信心与公司融资选择

本文研究经济周期、信贷风险、信贷配给、股市表现和企业家信心对公司融资选择的影响,发现宏观经济上行时,公司的融资偏好为股权—债务,而宏观经济衰退时,公司的融资偏好则调整为债务一股权;信贷配给增加后,股权融资的概率上升;银行不良贷款不影响公司融资选择;企业家对经济前景越有信心,债务融资的可能性就越大。研究结果表明,我国上市公司不存在单一的股权融资偏好,而且公司融资决策基本符合最优融资顺序理论。     

金融生态环境、审计意见与债务融资成本

本文旨在研究金融生态环境、审计意见对于上市公司债务融资成本的影响。以2006—2009年1555家中国A股上市公司为样本,实证发现,良好的金融生态环境有助于上市公司获得较低成本的债务融资,民营上市公司承担了比国有上市公司显著更高的债务融资成本,而金融生态环境的改善有助于降低这种信贷融资成本差异。同时,被出具非标审计意见的上市公司相比获得标准审计意见的上市公司具有显著更高的债务融资成本,并且无论是对国有企业抑或民营企业来说,良好的金融生态环境都有助于增强审计意见的风险揭示功能。研究结果表明,在我国良好的金融生态环境以及外部审计监督有助于增强债务融资的市场化定价,提高信贷资源的配置效率。