我国汇市与股市之间的价格和波动溢出效应实证研究

为了考察我国汇市与股市之间的价格和波动溢出效应,本文利用"汇改后"人民币对美元的汇率与上证综指的日数据建立了多元向量自回归模型GARCH模型.研究发现,我国汇市与股市之间的价格溢出效应不明显,汇率波动率的ARCH效应不对股票市场产生显著的冲击,外汇市场波动的持久性会对股票市场产生显著的影响;股票收益率的ARCH效应不会对外汇市场产生明显的冲击,但股票收益率波动的持久性会显著影响汇率的变化率.     

国际金融危机前后国内股市与汇市波动溢出效应比较研究——基于上证商业、地产、工业、公用及综合指数的实证分析

本文基于BVGARCH-BEKK模型对比分析国际金融危机前后国内股市与汇市之间的波动溢出效应,揭示金融市场联动特征和金融危机对其内在影响.实证发现:金融危机爆发后国内汇市的波动风险会显著地传导到股市,而股市的波动不会对汇市产生明显的影响.危机前后地产、工业板块与汇市的互动关系同总体股市与汇市的互动关系趋同,而危机爆发后汇市对商业、公用板块的传递效应消失.最后,本文对实证结果作了原因分析并提出结论.     

浅论金融危机背景下股市宏观调控政策的选择

金融危机对我国的实体经济产生了重大冲击,对虚拟经济也产生了影响。在中国资本市场不尽完善的情况下,我国政府有必要承担起推动市场发展的责任,对股市进行宏观调控,在政府培育和市场自由之间、公平与效率之间找到平衡点。股市宏观调控应区分不同的市场风险,留给市场更多自主空间,在必要的时候选择适当的调控工具,积极建设多层次的资本市场体系。     

我国债市和汇市溢出效应的实证研究——基于VAR-GARCH-BEKK模型

利用VAR-GARCH-BEKK模型,研究了我国债市和汇市之间的价格和波动溢出效应。实证研究表明,债市和汇市收益率都呈现高峰厚尾的非正态分布,波动聚集特征显著;债市和汇市存在单向溢出效应,仅汇市对债市有价格和波动溢出效应;债市和汇市收益率序列总体呈现负相关,相关性较弱,样本期内两市场动态相关系数具有显著的时变性。     

中国股市财富效应：理论与实证

股市的功能不仅局限于为上市公司融资,它还会对消费产生影响,健全资本市场的股市财富效应十分明显。由于中国股市规模偏小、股市存在"挤占效应"、上市公司自身缺乏可持续发展能力、中国股市价值的持续变动趋势不稳定以及投资者收益分配结构不合理,因此,应从扩大股市规模、消除市场的过度投机以及推行"富民政策"来使得中国股市得以健康发展。     

中国股市规模效应和账面市值比效应的实证分析

本文以2002—2010年中国A股股票作为研究对象,对中国股市的规模效应和账面市值比效应进行了实证分析。结果表明,在样本期间内中国股市存在规模效应和账面市值比效应,而且规模效应不具有显著性、账面市值比效应具有显著性。本文认为风险溢价和投资者非理性行为的综合作用是规模效应和账面市值比效应产生的主要原因。     

美国的金融危机和中国的股市泡沫

美国金融危机真正的根源是其虚拟的金融经济和实体经济脱节,金融经济的运行跟实际经济脱离;而中国股票市场股票的价格表现与上市公司的资产质量和真实的公司业绩表现二者是脱节的,业绩好的公司股价会跌的,业绩差的公司股价可以猛涨.这实际上是很荒谬的.这是中国股票市场的根本问题.希望找到问题根源,股市要进行结构改革,国资管理部门与监管部门要关注股价表现与实体经济表现,找出建立联系的钥匙.     

中国股市与汇市的波动溢出效应研究

以上证综合指数和人民币兑美元名义汇率为指标,运用多元GARCH模型对中国股票市场和外汇市场之间的波动溢出效应进行的实证研究表明,汇率制度改革后,我国股市与汇市存在显著的双向波动溢出效应,汇市对股市表现出较强的波动传导,而股市对汇市的波动传递相对较弱,存在着波动传导的非对称性。     

后金融危机下中国股市独立性分析

后金融危机时期,基于2009-1-5到2010-2-9日的有效交易日收益数据,对中港美三地的沪深300指数、香港恒生指数、美国道琼斯工业指数的日收益数据建立VAR模型,分别进行Granger检验、脉冲冲击函数分析。结果表明,沪深二地股市并没有独立于香港和美国股市,反而有受其波动影响加深的趋势。     

中国股市中板块间动态关联效应及组合在险价值的测度——以地产板块为例

首先,本文采用多元GARCH模型,对中国股票市场上与房地产行业板块相关联的三个板块收益率的统计特征进行研究,然后应用DCC-MVGARCH模型计算房地产板块与其他三个板块的相关系数.最后构造了房地产扳块和建筑板块的一个投资组合,比较在不同信息影响下,由动态相关系散和常相关系数所估算出的投资组合的VaR值的大小,并由此得出结论：与常相关系数下的VaR相比,动态相关系数下的VaR能更好地描述实际风险,特别是在市场波动剧烈时期.     

美国的金融危机与中国的股市泡沫

美国金融危机的根源是什么？现行的国际货币制度被称为后布雷顿森林汇率制度或浮动汇率制度,布雷顿森林汇率制度是第二次世界大战行将结束的时候,美英等战胜国为主建立的新的国际货币制度。这个国际货币制度最典型的特征是所谓的双挂钩,即美元和黄金挂钩,其他国家的货币跟美元挂钩,形成相对固定的汇率制度。为什么美元跟黄金挂钩？因为当时美国的黄金储备特别多,大概已占全球的三分之二,所以美元实际上是作为黄金的等价物,或者说美元代替黄金行使黄金的货币职能。     

基于收益率视角的中国股市与国际股票市场联动性研究

本文采用回归分析、模拟交易和极值分析等实证分析方法,考察了道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数和伦敦金融时报指数与上证综指收益率之间的联动关系.结果显示,当前我国股市指数与国外主要股市指数之间已经具有了较明显的联动性.     

股指期货市场金融加速器效应的实证分析

金融加速器理论认为,由于存在着摩擦成本,金融市场的波动可能是非对称的,体现为相对于扩张金融市场状态,紧缩金融市场状态下冲击的波动更加剧烈,由此产生加速效应。本文采用向量自回归模型系列对次贷危机期间S&P500股指期货市场波动状态进行了计量检验,验证了其非对称波动的金融加速器效应,揭示了股指期货市场与股票现货市场之间的风险衍生机制,旨在为我国沪深300指数期货交易的风险防范提供借鉴。     

货币政策与股票市场流动性风险——来自中国股票市场的经验证据

本文首先应用模型刻划了我国股票市场流动性变化特征,并以非预期流动性度量流动性风险:其次从货币供应量和利率两个方面,应用VAR模型分析了我国货币政策与流动性风险的关系.研究发现M2的变化对流动性风险影响最大,准M2、M1的变化次之,M0、准M1的变化最小;流动性风险对准Ml变化影响最大,对M1、M2变化次之,对准M2和M0变化几乎没有影响.利率与流动性风险相互影响很小.     

中国股市股权溢价的实证研究

在经济理论中,股权溢价是有一定的合理范围的,当实际溢价超过理论最大值时,就会产生无法解释的谜.本文运用中国股市的实际收益率数据,使用广义矩法(GMM),来估计相对风险厌恶系数和时间偏好系数,看是否在理论允许的合理范围之内.并利用中国股市1991-2007年的完整样本与样本分割相结合,对比不同时间段的股权溢价状况和估计的参数进行实证研究.结果表明,中国的股权溢价仍然在合理范围之内,但是各样本期变动很大.     

香港股市与内地股市的联动性研究

本文分3个阶段考察了香港回归以来,香港股市和内地股市之间的联动关系及其变化。协整分析表明,香港股市和内地股市之间存在长期的均衡关系,这种均衡关系在内地资本市场实行股权分置改革后更趋于稳定。Granger因果检验表明,香港回归以来香港股市和内地股市之间的引导关系在经历B股开放和股权分置改革后发生了变化。脉冲响应函数分析从动态的角度进一步验证了香港股市和内地股市之间的引导关系及其变化,并深入分析了单个变量的波动或冲击对其自身及另一变量的影响程度。     

我国股票市场财富效应的实证研究——基于中国牛市期省际面板数据的经验分析

本文基于2005年1月至2007年12月的月度数据,利用面板数据模型对我国股票市场的财富效应进行了实证分析,结果发现我国股票市场对居民总体消费量存在着财富效应,但这种影响却是极其微弱的;同时股票市场对我国东部、中部与西部的影响也是不同的,仅有东部地区存在着股票市场的财富效应,中部与西部均不存在这种效应,最后本文对其作出了一定的解释并根据我国的现状提出了相应的政策建议。     

资本市场开放、本币升值与居民资产结构调整——分析中国股市上涨的三重视角

理论界和实务界普遍认为流动性过剩是导致股市、房市价格上涨的重要原因。自2006年下半年以来,央行接连实施紧缩性货币政策,但都未影响到股市和房市的价格上涨势头。论文从资本市场开放、人民币升值与居民资产结构调整三个角度对我国股市近期的上涨进行理论分析,认为我国资本市场对内对外的逐步开放、人民币缓慢升值与居民资产结构调整是我国股市近期上升的主要原因,并指出股市上涨的流动性过剩假说存在认识误区,新形势下紧缩性货币政策调控股市存在困难。