并购重组对上市公司绩效的影响——基于并购主体不同的绩效研究

本文将公司并购分为国有上市公司的并购和民营上市公司的并购,认为不同的并购主体会处于不同的目的进行并购进而对结果产生影响。然后利用事件研究法,基于2003年6月30日至2009年12月31日我国上市公司的并购事件,研究发现民营上市公司的超额累积收益率在并购前后增长幅度较大且显著高于国有上市公司。最后剖析了背后的原因以及事件研究法法在实际应用中的不足。     

浅议上市公司并购的有关问题

一、我国上市公司并购的特点 与西方发达国家并购相比，我国上市公司并购的特殊性表现在并购方式的特殊和并购动机的特殊。     

上市公司并购能够提升绩效吗?——基于因子分析法的研究

本文运用因子分析法对我国上市公司2007年资产并购前后业绩变化情况进行分析.研究表明,上市公司在进行资产并购后整体业绩呈现增长趋势.从不同的并购类型来看,横向并购要好于纵向并购和混合并购,但横向并购在并购后第三年的公司业绩下降较快.纵向并购和混合并购虽然在并购后绩效均值出现正值,但都不具有显著性.     

上市公司并购前后绩效和财务信息价值实证研究

随着资本市场的逐渐完善,越来越多的投资者通过上市公司的财务信息来获得投资机会.本文通过超额收益模型来研究上市公司并购前后市场绩效的变化;通过上市公司财务信息与公司绩效以及公司股价相关性模型研究上市公司并购前后财务信息价值的变动.研究结果表明:关联并购上市公司在并购前绩效上升,在并购后绩效呈现下降趋势;非关联并购上市公司的绩效变化分牛市和熊市两种情况,在牛市并购前绩效下降,并购后绩效上升,而在熊市情况正好相反.在并购前后上市公司财务信息价值相关性逐年上升,关联并购不会降低上市公司的财务信息的价值相关性.     

中国企业对外并购短期财富绩效损益实证研究

以2001～2009年我国上市公司发生的对外并购事件为样本,首先运用累积超常收益法度量收购方中国企业对外并购的短期财富绩效.研究显示:中国企业在海外并购中存在负的短期财富效应,其次,将多个动因理论引入到并购绩效的研究中,对这些企业的财富绩效显著为负的现象进行了实证分析.通过累积超额收益对各种并购动因的代理财务变量做横截面多元回归,结果发现,自由现金流量假说、狂妄假说可以部分解释中国企业财富损失的原因;政府关联假说也具有一定的解释力,但是大股东控制假说和报表重组假说虽然系数为负,却不显著.     

解密上市公司并购绩效

根据数据显示,连续下降的净利率和净资产收益率意味着上市公司的收购并不成功,并购方不仅没有通过并购的方式增强企业业绩,反而被拖累了自身的盈利能力。我国经济经过20年的高速发展之后,低效率的、资源消耗型的发展方式已经难以为继,在这种情况下,一方面需要淘汰落后产能,另一方面则需要通过并购重组来加快产业结构调整。上市公司的并购重组是资本市场永恒的话题,2013年在政策支持与制度支持下,A股上市公司将有望     

文化差异会影响并购绩效吗——基于方言视角的研究

文化影响经济活动,是近年公司财务研究的热点。文化差异既可能增加并购的整合成本,也可能带来并购双方之间的学习效应。因此本文以2004-2015年中国证券市场的并购活动为研究对象,以主并公司与目标公司所在地的方言差异测度两者之间的文化差异,考察文化对并购的影响。研究发现:第一,公司所在地的方言差异越大,并购公告的市场反应越好,在考虑了方言树度量误差、采用工具变量控制内生性、以及其他可能解释后,上述结论仍然成立,研究发现支持了方言差异的"学习效应"假说;第二,当主并公司为国有上市公司、并购为关联并购、并购发生在同一省份内时,方言差异带来的学习效应将被削弱;第三,方言差异越大,并购的长期绩效越好,一定程度上也支持了学习效应假说。本文的研究结论,以中国数据丰富发展了"文化与公司财务"研究,也从文化视角为考察并购绩效问题提出了新思路。     

企业“做大做强”惟有并购？

国内企业近年来热衷于企业并购，然而，许多企业在并购后“消化不良”，成为业界通病。清科研究中心最新数据显示，上市公司的业绩增长会受到并购事件影响。虽然营收增长的平均指标保持相对稳定，但是平均营业利润增长率却出现了明显下降，由并购前的39．6％下降至并购后一年的15．1％。     

上市公司并购重组支付方式体系存在的问题及对策

上市公司并购重组在促进产业结构调整、优化社会资源配置方面发挥了日益重要的作用,而丰富、灵活的并购重组支付方式是提高并购市场效率的关键之一。本文简要介绍了国内上市公司并购重组支付体系概况,重点分析存在的问题,并结合国内外并购市场案例及实证数据,对并购创新支付工具作了评述,提出完善上市公司并购重组支付体系的政策建议,包括在并购交易中先行推出定向可转债、引入储架发行制度、论证认股权证试点的可行性、支持券商提供并购支付融资工具等。     

交易特征、并购溢价及并购绩效分析——来自上市公司大宗股权协议转让的经验证据

本文详细分析了交易特征和并购溢价对并购现金流绩效的影响。研究结果发现，并购溢价与并购后现金流业绩显著正相关，转让价格在一定程度上能反映购买方对上市公司价值的判断，对公司未来的业绩有信号作用。当控股股东将国有股权转让给关联方且股权性质发生了变更时，并购后现金流业绩显著降低。这在某种程度上证实了在新型委托代理关系中大股东利用股权转让和关联交易掠夺上市公司财富进而剥削中小股东。