国际油价冲击对人民币实际汇率传导及其机制研究

本文通过实证研究证明了国际油价冲击对人民币兑美元实际汇率存在传导效应.该传导效应主要通过贸易机制和物价机制发挥作用.在同样的国际油价冲击下,中国进口额的反应比出口额稍大:但是中国出口额对人民币实际汇率的影响比进口额对人民币实际汇率的影响大:美国通胀水平反应迅速.短期内上涨幅度比中国通胀水平多,冲击发生一段时间后,中国通胀水平的变化比美国通胀水平大;在贸易机制和物价传导机制作用下,国际油价冲击对实际汇率的传导效果是先贬值后升值.     

工资生产率背离与实际汇率——中美巴萨效应再检验

本文通过放松巴萨效应(B-S效应)两大假设,构建了包含贸易品一价定律偏离和劳动力市场分割的开放经济局部均衡模型对人民币实际汇率进行分解,并使用中美服务业细分行业与制造业2004Q1-2016Q4季度数据,分组对人民币实际汇率的B-S效应及其传导渠道进行实证检验。研究发现:(1)中美之间B-S效应成立,但相对相对生产率通过影响相对相对工资从而影响物价水平,并最终影响实际汇率这一传导渠道不成立;(2)除传统B-S效应传导渠道外,我们发现相对相对生产率通过影响GDP进而影响实际汇率这一传导渠道;(3)产业结构失衡在一定程度上导致中国相对生产率和相对工资背离,使得相对相对工资的增加对人民币实际汇率产生负向(升值)作用。这说明,要时刻关注经济基本面,通过供给侧结构性改革提高劳动生产率,实现高端制造业和服务业的协调发展。     

“J”曲线效应与中美贸易收支

本文从实际汇率的角度研究了人民币实际汇率变动对中美贸易收支的短期和长期影响.实证分析的结果表明:人民币实际汇率和贸易收支之间存在长期协整关系;马歇尔-勒纳条件不能成立,即当前还不能通过人民币实际汇率来有效地调节中美贸易收支,也说明当前人民币兑美元的升值并不能有效地改善中美贸易顺差过大的局面;并证明了人民币实际汇率变动对中美贸易收支的影响存在"J"曲线效应.     

汇率波动对我国外商直接投资的影响

本文运用GARCH模型分析了实际汇率对我国外商直接投资(FDI)的影响,结果表明实际汇率对我国FDI流入有正效应,即实际汇率上升(人民币贬值)会增加FDI流入;而实际汇率不确定性增大对我国FDI流入有比较显著的负效应,即实际汇率不确定性提高会导致FDI流入减少。虽然这两种效应都比较弱,但在人民币汇率制度改革之后,重要的是确保汇率在合适的范围内波动,减少不确定性,以免对FDI的流入产生负面的影响。     

人民币实际汇率的决定及其调整趋势研究

本文通过VAR模型证实了生产率、国内消费需求和国际收支状况等因素是人民币实际汇率的决定因素。虽然巴拉萨——萨缪尔森效应在我国存在，但是并不明显，我国长期以来的国内消费需求不足导致了人民币实际汇率的持续低估。在经济基本面因素不变的情况下，人民币仍将保持走低趋势，但是随着我国经济结构的优化升级、生产率的持续增长和国内消费需求的不断提高，人民币实际汇率将会趋于不断升值。     

强势经济造就强势货币？（下）——兼析人民币实际汇率变动

本文主要探讨人民币实际汇率变动与中国经济增长之间是否符合巴拉萨-萨缪尔森效应，认为改革开放以来，中国的经济增长与人民币实际汇率之间先呈现反向关系，在1994年后呈现正向关系。巴拉萨萨缪尔森效应的假设条件目前在中国并没有得到满足。长期来看，巴拉萨-萨缪尔森效应未来在中国可能会存在。     

中国外汇储备认识与人民币实际汇率演变——我国外汇储备增加对人民币实际汇率的影响

本文从加工贸易与外商直接投资互动效应,产品内分工时代条件与我国经济开放成长模式关系角度分析我国外汇储备过万亿美元的结构成因和深层根源;人民币实际汇率演变过程;我国外汇储备增加对人民币实际汇率的影响。     

对人民币实际汇率变动的诱因分析

本文探讨了人民币实际汇率在1980￣2004年期间的变动诱因。根据实际汇率理论公式,将可能影响人民币实际汇率变动的各种因素划归为实际冲击和名义冲击,然后利用SVAR(结构性向量自回归)模型找出影响人民币实际汇率变动的两种冲击因素中谁的作用更大。定量分析表明,生产率、竞争力、贸易条件等实际冲击因素对人民币实际汇率的影响较小,人民币实际汇率变动主要受名义汇率的驱动,这正好印证了中国经济持续增长主要是依靠要素投入而非技术进步获得的结论。     

人民币汇率变动对国内消费者价格传导的实证分析

本文首先对汇率传导的理论基础进行了简要阐述,然后通过协整模型、脉冲响应分析和方差分解对人民币汇率的传导效应进行了实证分析.结果表明,人民币汇率对国内消费者价格具有一定的传导效应,长期来看,人民币汇率变动对消费者价格会产生正向影响,且人民币汇率对消费者价格的传导效应明显弱于对进口品价格和企业商品价格的传导效应.     

人民币实际汇率错位、汇率波动对中美出口贸易影响的实证分析

本文采用1994-2008年的季度数据,利用GARCH模型测算出人民币汇率波动率,并利用VAR模型建立人民币汇率的行为均衡模型,从而测算出实际汇率错位水平,进而研究人民币实际汇率错位以及汇率波动对中美出口贸易的影响.研究表明:人民币汇率波动对中美出口贸易产生了正向影响,主要是因为汇率波动所带来的不确定性对出口厂商预期利润的正向效应超过了来源于与汇率波动相关的不确定性所带来的负面效应;而实际汇率错位水平对中美出口贸易则产生了显著的负向影响.     

经济增长对实际汇率的影响:基于巴拉萨—萨缪尔森效应的分析

巴拉萨—萨缪尔森效应假说认为经历高速经济增长的国家,其贸易品部门的生产率提高较快,这将导致实际汇率升值。本文利用1978-2010年的中国年度时间序列数据对巴拉萨—萨缪尔森效应假说进行实证检验,结果表明巴拉萨—萨缪尔森效应在中国是显著成立的,从长期看中国两部门相对劳动生产率的提高会带来人民币实际汇率的升值。     

人民币实际汇率决定性因素研究——“Balassa-Samuelson假说”的扩展与可计算一般均衡模型(CGE)的分析

要求人民币升值的国际压力部分来自快速的经济增长应当与实际汇率升值相联系的观点,这与"Balassa-samuelson假说"相关联,它认为贸易部门劳动生产率提高会引起非贸易部门的价格上涨,但人民币实际汇率没有显示出长期升值的趋势.本研究扩展了"Balassa-Samuelson假说",并引入扩展的1-2-3(CGE)模型进行实证分析.主要结论有:大量剩余劳动力的存在压低了中国的实际汇率,从而没有观察到"Balassa-samuelson假说";如果更多的农村劳动力流向服务业部门,即非贸易部门,实际汇率也将面临向下的压力.     

实际汇率、通货膨胀与巴拉萨-萨缪尔森效应假说——基于中国省际面板数据的实证检验

利用中国30个省区的数据检验了中国经济相容于巴拉萨-萨缪尔森效应的程度,结果表明:各省区的相对劳动生产率的差异与相对价格的关系符合巴拉萨-萨缪尔森效应理论所描述的特征。对各省区的相对劳动生产率与相对价格进行逐个的协整检验,结果表明:有23个省区的数据符合理论所预示,这也从一个角度提供了各省区通货膨胀率长期存在差异的解释。进一步研究发现,生产率的差异与各省区的实际汇率之间存在较弱的长期协整关系。     

中美实际汇率与两部门劳动生产率的实证研究

传统巴萨效应似乎难以解释我国的实际情况。本文从该效应的理论模型推导出发,比较不同模型形式采用最优计量模型。基于1978～2007年的数据建立VAR模型,运用协整分析、误差修正模型、脉冲响应、方差分解等方法,分析人民币对美元实际汇率与中美两国两部门生产率之间的关系。检验结果表明巴萨效应也能解释我国实际汇率走势变化的情况。服务业生产率对实际汇率的贡献更大。提高服务业份额和加快服务业生产率有利于缓解我国汇率的升值压力。     

人民币汇率的巴拉萨-萨缪尔森效应——基于弹性价格货币模型的分析

本文在汇率的弹性价格货币模型基础上,加入非贸易品与贸易品价格差异因素进行扩展,运用OLS回归方法分析了产出、货币供给、利率对1994-2005年人民币对美元汇率的影响。分析表明,弹性价格货币模型较好的解释了影响人民币对美元汇率的各个因素。贸易品非贸易品的价差显著影响着货币模型的购买力平价和名义汇率的偏离,但是BS效应并不存在。主要原因是作为政策手段的人民币汇率一直被低估,名义汇率低于贸易品购买力平价。     

Real exchange rate, productivity and labor market frictions

We extend the classic Balassa-Samuelson model to an environment with search unemployment. We show that the classic Balassa-Samuelson model with the assumption of full employment emerges as a special case of our more generalized model. In our generalized model, the degree of labor market matching efficiency affects the strength of the structural relationship between the real exchange rate and sectoral productivity through influencing labor’s choice between employment and unemployment as well as movement across sectors. When the relative labor market matching friction is high, search unemployment is high and the standard Balassa-Samuelson effect may not hold. Empirical evidence supports our theory: controlling for differences in labor market frictions across countries provides a better fit in estimating the Balassa-Samuelson effect.     

The real exchange rate in the long run: Balassa-Samuelson effects reconsidered

Historical data for over hundred years and 14 countries is used to estimate the long-run effect of productivity on the real exchange rate. We find large variations in the productivity effect across four distinct monetary regimes in the sample period. Although the traditional Balassa-Samuelson model is not consistent with these results, we suggest an explanation of the results in terms of contemporary variants of the model that incorporate the terms of trade mechanism. Specifically we argue that changes in trade costs over time may affect the impact of productivity on the real exchange rate over time. We undertake simulations of the modern versions of the Balassa-Samuelson model to show that plausible parameter shifts consistent with the behavior of trade costs can explain the cross-regime variation of the productivity effect.     

Productivity, tradability, and the long-run price puzzle

Long-run cross-country price data exhibit a puzzle. Today, richer countries exhibit higher price levels than poorer countries, a stylized fact usually attributed to the Balassa-Samuelson (BS) effect. But looking back 50 years, this effect virtually disappears from the data. What is often assumed to be a universal property is actually quite specific to recent times, emerging a half century ago and growing steadily over time. What might potentially explain this historical pattern? We develop an updated BS model inspired by recent developments in trade theory, where a continuum of goods are differentiated by productivity, and where tradability is endogenously determined. Firms experiencing productivity gains are more likely to become tradable and crowd out firms not experiencing productivity gains. As a result the usual BS assumption—that productivity gains be concentrated in the traded goods sector—emerges endogenously, and the BS effect on relative price levels likewise evolves gradually over time.     

Monetary Policy Choices in Emerging Market Economies: The Case of High Productivity Growth

We develop a general equilibrium model of an emerging market economy where productivity growth differentials between tradable and non-tradable sectors result in an equilibrium appreciation of the real exchange rate—the so-called Balassa-Samuelson effect. The paper explores the dynamic properties of this economy and the welfare implications of alternative policy rules. We show that the real exchange rate appreciation limits the range of policy rules that, with a given probability, keep inflation and exchange rate within predetermined numerical targets. We also find that the B–S effect raises by an order of magnitude the welfare loss associated with policy rules that prescribe active exchange rate management.     

人民币汇率严重低估了吗?

本文主要讨论了人民币均衡实际汇率以及汇率错位问题。在归纳测算均衡实际汇率的主流经济理论及方法之后,文章回顾了近期文献对人民币汇率偏离的实证结果,后运用3种检验手段对人民币汇率失调幅度进行测算与判断。研究表明,目前的均衡实际汇率测算方法各含缺陷,且人民币汇率在1996-2007年间未出现严重错位现象。根据目前国际收支失衡的局面,我们建议:大力发展服务业;扩大进口并优化进口格局;灵活运用汇率制度与价格政策相结合的机制,从而保障汇率更加平稳、趋于均衡。