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冯根福刘虹冯照桢温军 《金融研究》2017,(3):192-206
本文基于2006-2013年中国沪深A股上市公司数据,研究了股票流动性与企业技术创新的关系。在以专利授权量和研发效率两个维度对技术创新进行度量的基础上,使用股权分置改革和印花税调整作为准自然实验的外生冲击,结合倾向得分匹配和倍差估计法对本文提出的假说进行了实证检验,研究发现:企业性质对中国资本市场的股票流动性与企业技术创新之间的关系有明显调节作用;对于民营企业而言,股票流动性的提高降低了企业的技术创新水平;对于国有企业而言,在国有企业考核办法不断改进和股权多元化不断推进的情况下,股票流动性的提高有助于企业技术创新水平的提升。本文还就如何改善股市流动性和提高上市公司技术创新水平提出了相关政策建议。 相似文献
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中国特色的市场环境下,市场化程度会对资本配置效率产生怎样的影响,以及在这样的市场环境中股市信息效率与资本配置效率间的关系又会产生怎样的变化,是值得深入探讨的课题。采用沪深两市A股非金融类上市公司为研究样本,借鉴Wurgler的资本配置效率模型,分别从地区及公司层面探讨中国市场环境下股价信息含量对资本配置效率的影响。实证结果表明,无论是在地区层面还是公司层面,较高的股价信息含量均有助于提升资本配置效率;进一步采用市场化指数检验表明,市场环境在股价信息含量影响资本配置效率中存在显著的调节作用。 相似文献
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企业投资行为直接关系到上市公司利润的产生与完成,有效的投资行为可以帮助企业把握市场发展动向、提高资金的配置效率以及降低企业的财务风险.本文针对目前国内上市公司投资决策能力不强以及存在过度投资行为的状况,探讨市场竞争、资本配置与上市公司过度投资之间的影响机理.通过对2010-2013年沪深两市工业类上市公司进行实证研究证实:市场竞争程度直接负向影响上市公司过度投资行为,市场竞争程度直接正向影响企业资本配置的效率,企业资本配置的有效性直接负向影响上市公司过度投资行为,同时市场竞争还可以通过对资本配置的影响间接影响上市公司的过度投资行为. 相似文献
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上市公司公开市场股份回购行为对股票市场微观运行的影响效应及其作用机制具有重要研究意义。本文从股票流动性的视角出发,使用手工收集的数据,实证检验了公开市场股份回购对股票市场流动性的影响。通过事件研究和回归分析发现,我国上市公司在二级市场实施回购降低了股票流动性。机制检验表明,股票回购提高了逆向选择成本,导致买卖价差扩大,股票流动性下降。进一步研究发现,上市公司的信息披露质量是重要的调节变量,提高上市公司信息披露质量能有效减弱股份回购对股票流动性的负向影响。本文结论有助于理解上市公司公开市场股份回购的微观影响机制,亦对监管部门制定股份回购监管政策具有启发作用。 相似文献
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《济南金融》2019,(10)
卖空机制对于上市公司来说是一种来自外部证券市场的治理机制,本文从这一视角出发,基于我国融资融券试点启动并分步扩容这一准自然实验,以2008—2018年沪深A股中763家上市公司为样本,运用双重差分模型研究卖空机制对于上市公司资本配置效率的影响。在资本配置效率的度量上,本文从投资效率和融资约束两个角度进行衡量。研究发现,卖空机制的引入使得上市公司的投资效率提高、融资约束降低,说明公司获取外部融资、进行外部投资这一资本配置过程更为有效,因而从整体上提高了上市公司的资本配置效率;基于产权性质异质性的研究发现,相比国有控制上市公司,卖空机制对非国有控制上市公司的资本配置效率的正向促进作用更大。 相似文献
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本文对内部资本市场和企业投资支出的国内外相关研究做了回顾和总结,发现多数研究表明:由于公司治理等因素影响,内部资本市场影响投资支出和投资效率的方向和程度不同。 相似文献
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《金融监管研究》2014,(9)
市场流动性作为衡量资本市场效率和发展水平最重要的因素,基于其短期波动的事件分析法也被证明对我国市场制度效率的评价具有一定的适用性。但从长期趋势看,事件分析法和基于市场摩擦影响的理论很难对相似制度在不同时期的效率差异给出解释。本文放松了当前研究中关于货币冲击和制度变迁对资本市场流动性影响相互独立的假设,构建了起分析货币态势、信息披露制度和交易成本制度共同影响市场流动性的理论模型,并利用中国1998—2014年一季度的经济金融数据进行了实证检验。结果表明,在扩张的货币态势下,改善信息披露质量的制度对资本市场流动性的正向影响会增强,而降低市场交易成本的制度影响则会减弱;反之亦然。同时,货币冲击对市场流动性的影响也会随市场制度变迁发生显著变化。在不同货币态势下,相似的制度调整对市场长期效率的影响存在较大差异,因此充分考虑货币冲击与市场制度的相互作用,有助于改进我国资本市场制度改革的时机选择,提高制度长期效果评价的准确性。 相似文献