关于新股发行定价机制改革的思考

新股发行定价一直是证券市场的焦点问题,而最近证监会发布的《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》及配套文件《股票发行审核标准备忘录第18号———对首次公开发行股票询价对象条件和行为的监管要求》,更成为人们关注的焦点。本文从新股发行定价的概念出发,阐述了市盈率定价法的优缺点,历史上新股发行定价的弊端和这次改革的意义及影响,最后提出了几点建议。     

国外股票IPO的三种实证现象及其理论解释

目前国外股票首次公开发行(IPOs)的研究主要集中于三种普遍现象，即股票首次公开发行定价过低(IPOs Underpricing)，股票首次公开发行后的长期弱势(Long Run Underperformance of IPOs)以及股票首次公开发行的热销市场(Hot Issue Markets)。……     

关于股票发行定价的文献综述

文章以综述的方式研究了股票发行定价问题，分别从股票定价理论度发展、我国股票流通市场定价理论、发行市场新股抑价理论、我国新股发行定价等方面进行了综述。     

我国股票市场IPO热销现象的实证研究

关于股票首次公开发行(Initial Public Offering,IPO)问题的研究始于20世纪60年代,从80年代以来逐渐引起各国经济学家的关注。目前国外的研究主要集中在公开发行的三种普遍现象,即股票首次公开发行定价过低(IPO Underpricing)、股票首次公开发行后的长期弱势(Long Run Underperfor-     

中国A股IPO首日超常收益的实证分析

有关股票首次公开发行(initial public offerings IPOs)问题的研究始于20世纪的60年代,其研究重点集中于三方面:首次公开发行低定价(IPOs underpricing),上市后的长期弱势(1ong run underperformance)以及热销市场(hotissue markets).所谓IPO低定价(区别于定价过低)是指股票发行时的发行价低于上市第一天的收盘价,由此而形成的收益即为首日超常收益.因此,研究IPO低定价是有关IPO首日超常收益问题研究的出发点.     

我国A股市场新股发行定价效率比较研究

新股发行定价是股票发行市场的核心环节,定价是否合理将直接影响到股票市场的资源配置效率。本文的研究目的在于通过定性与定量相结合的方式,来客观描述我国A股市场首次公开发行定价效率问题,比较研究不同时期下新股发行的定价效率。本文包括五个部分:第一部分是引言,介绍了本文的研究背景及目的。第二部分对三个阶段新股发行定价效率分析。第三部分介绍了研究方法及样本数据来源。第四部分为运用第三部分的数据进行实证分析。第五部分为本文的结论部分,根据第四部分的实证分析结果提出了相应的政策建议。     

金融双语

IPO即(新股)首次公开发行。在IPO之前，投资银行家通常组织全球“路演”来为即将发行的股票进行声势浩大的宣传和推介。“路演”一般有两个目的：一是投资银行家希望能够吸引潜在的投资者并为他们提供有关发行的信息；二是“路演”也有助于搜集关于股票上市定价的信息，为发行公司和承销商决策作参考。     

我国IPO定价的实证分析

新股发行(IPO, Initial PublicOffering)定价是股票发行业务中的核心环节,定价是否合理不仅关系到发行人、投资者与承销商的切身利益,而且关系到股票市场资源配置功能的发挥。判断发行定价是否合理的主要标准是,发行价的确定是否以预期的二级市场价格作为定价基础。新股发行抑价是指新股发行定价存在低估现象(Underpricing),一般证券市场上都存在这一现象,根据一个对32个国家(地区)样本区间的统计,股票上市首日平均收益率达27.86%,这说明新股发行价格和新股上市价格本身还是有所不同。从统计数据看,欧美发达国家成熟市场的新股发行抑价程…     

基于多元回归模型的我国创业板市场IPO效率实证研究

新股发行定价是股票发行的核心环节,定价是否合理将直接影响到股票市场的资源配置.各国的研究表明,新股超额收益是普遍存在的,中国作为新兴市场,超额收益更是惊人.本文选取2009年36家上市公司作为研究对象,以上司公司上市前公司财务指标能否有效地拟合创业板上市首次公开发行发行价来探索我国目前创业板IPO效率高低,并提出相关政策建议和进一步的研究方向.     

我国IPO定价问题探讨

新股发行的市场化是我国证券市场发展的必然趋势 ,如何完善新股发行定价是我国证券市场IPO的核心问题。本文在系统介绍股票发行估值理论的基础上 ,分析了我国IPO定价中存在的问题及探讨建议。     

IPO限价发行与新股二级市场价格泡沫——论股票市场“弹簧效应”

本文通过对比2009年7月1日至2014年6月30日IPO市场化定价发行阶段与2014年7月1日至2018年6月30日IPO限价发行阶段共1950个IPO样本,发现IPO限价发行对于新股在二级市场股价表现具有“弹簧效应”:即抑制股票一级市场发行价格会造成新股在二级市场价格短期内超涨,限价发行新股的二级市场定价显著高于市场化定价发行新股的二级市场定价。限价发行引起的过高二级市场定价最终导致股票长期回报率低下。另外,创业板公司“弹簧效应”显著强于主板公司。这些实证结果都可以被本文提出的一级市场价格压抑造成二级市场非理性投资者上涨预期一致、盲目追涨的理论模型所解释。本文的研究指出抑制股票一级市场定价虽然形式上可以解决新股发行价过高问题,但是却造成二级市场更大的价格扭曲。这一发现为进一步完善我国IPO发行定价机制提供了依据。     

新股发行进入"议价时代"

人大常委会在审议《公司法》和《证券法》的时候,删去了关于“股票溢价发行须经国务院证券监管机构批准”的规定。紧接着,证监会发布了《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》。这是近期有关证券市场发展最有实质性意义的举措,不要误读为政策性的救市。证券市场法制环境得到改善市场的核心是价格,均衡的市场价格是由供给与需求双方的博弈形成的。然而,一直以来,股票的定价包括新股发行、增发的价格,都是按照证监会的规定操作。由于有法律的支持,政府控制股票定价的行为就被合法化了。到目前为止,我们的证券市场应该定义为特殊…     

关于证券市场新股发行定价机制的研究

股票发行实行核准制后，我国证券发行市场面临巨大变革，新股发行定价方式将进一步朝看市场化、规范化、国际化方向发展，从而带动资本市场逐渐对外开放。本对世界主要证券市场新股发行定价策略进行了比较，同时分析论述了我国新股发行制度演变的进程，并提出了进一步完善我国新股发行定价机制的建议。     

从制度经济学角度解决IPO抑价的探讨

股票发行市场是股票市场的重要组成部分,在股票市场中处于基础性地位。股市具有价格发现、直接融资、资源优化配置等功能,是资源配置的有效场所。但一直被人们乐与称道的股市却并非一帆风顺,在股票发行市场长期存在新股发行的高抑价率问题。本文结合国外对IPO抑价的理论解释和中国股市的特点,从制度经济学角度分析新股发行高抑价率的成因:即从股票发行机制、股票定价、法律法规、政府监管、投资者行为方面进行简要分析并提出了相应的解决建议。     

美式看涨期权蒙特卡洛模拟定价和二叉树定价方法的比较

本文以Microsoft发行的股票期权作为样本,使用Matlab和Excel作为实现手段,运用了二叉树方法以及蒙特卡洛模拟法对股票期权进行了理论定价并将两种方法的定价结果同实际的期权价格进行了比较.     

股票发行与交易改革在即

股票发行制度问题我国证券市场在建设初期,由于法规不够健全,参与各方还不成熟,对股票发行申请采用了审批制,股票发行决定权归属政府。而在新股发行定价方式从行政管制向市场化演进的过程中,主要经历了下面几个阶段:在1990~1998年底,新股发行价格主要采取固定市盈率水平确定。这一时期新股发行市盈率一般在12~15倍之间,并以     

浅谈股票发行注册制对股票价格泡沫的抑制作用

股票发行上市审核制度是资本市场的基本制度之一,其对股票市场的定价有着重要的主导作用。本文通过将股票发行注册制与核准制进行比较分析,从一级市场和二级市场两个角度,论述了在以实质审核为核心的核准制下,容易引发发审效率偏低、准确性存在偏差等问题,均是催生股票市场泡沫的根源;而在以信息披露为核心的注册制下,发审效率高、定价市场化,则能够有效抑制股票价格泡沫。因此,股票发行注册制的制度优越性,决定了其在抑制股票价格泡沫方面具有不可替代的作用。     

IPO新规及其影响探析

2006年9月19,《证券发行与承销管理办法》正式实施,这部7000余字的法规重点规范了首次公开发行股票的询价、定价以及股票配售等环节,完善了现行的询价制度,被业界称为IPO新规。本文首先介绍IPO新规的主要内容,其次分析IPO新规实施一年多来对证券发行市场的影响,最后对IPO新规提出相应的改进建议。     

累计订单询价机制下主承销商的股票分配动机分析

在美式累计订单询价发售机制中,如何分配新发行的股票是一个关键问题.从国外新股发行的具体实践来看,主承销商在分配股票时主要基于以下几个方面的考虑:通过分配股票收集有关新股定价方面的信息;将股票分配给能够长期持有的投资者以稳定新股价格;将行情好与不好时的IPO股票搭配分配以更好地分销股票;从自身牟利角度分配IPO股票等.本文对我国的新股发行提出了相应的改进建议.     

股票IPO价格问题研究综述

股票IPO又称首次公开发行,是指首次通过证监会审核获准公开发行股票的公司与其投资银行协商将一定数量的股票以特定的价格公开发售给特定或非特定投资者的过程。