全球国际收支失衡下的人民币汇率改革

人民币汇率改革是在中国双顺差规模．加速增长、全球国际收支失衡日益加剧的内外环境下进行的。从去年的汇改至今，人民币对美元汇率在波动中稳步升值。与之相反的是，中国的双顺差以及全球国际收支失衡并未缓解，反而进一步加大。人民币汇率改革并非是为了应对外部压力采取的权宜之计，而是为了保持中国经济未来可持续发展的战略举措。为了纠正中国的国际收支失衡，还必须在汇率之外寻找解决之道。     

人民币升值何时休?

自2005年7月人民币汇率形成机制改革以来,人民币升值预期伴随着经常项目和资本项目双顺差的国际收支不平衡,直接体现为外汇储备的迅猛增长。进出口贸易巨额顺差一直是国际社会逼迫人民币汇率升值的口实。六年多来,人民币汇率兑美元累计升值32%,实际有效汇率升值28%,人民币汇率稳定的升值预期也直接导致了国际收支的进一步不平衡,外汇储备同期增长4倍。自2011年第四季度,人     

为什么我国国际收支自动调节机制会失灵

自1994年人民币汇率并轨以来，我国几乎连续保持了经常项目和资本项目双顺差的国际收支格局．这种规模顺差的持续存在，实际上已表明了我国国际收支自动调节机制根本不起作用，从而无法有效化解对人民币越来越大的升值压力。因此，本文拟考察国际收支自动调节机制的运作原理，试图解开它在我国失灵的根源，以寻求调节我国国际收支失衡，化解人民币升值压力的有效方法。     

关于人民币汇率问题的思考

本文认为,人民币汇率不仅不存在所谓"严重低估",而且从购买力平价角度分析,还有高估之嫌,以人民币汇率严重低估为由逼迫人民币升值缺乏理论和现实依据.中国国际收支顺差和外汇储备快速增长并不是人民币汇率"严重低估"的结果,人民币升值非但不能解决国际收支顺差和外汇储备增长过快问题,反而会成为促使国际收支顺差和外汇储备进一步增长的重要推手.鉴于上述原因,破解前述人民币汇率与国际收支顺差和外汇储备之间恶性循环的对策,绝不能是人民币无休止地升值,而是保持人民币汇率的基本稳定.     

人民币汇率升值对我国经济的影响及对策

汇改两年多来,人民币汇率实现了小幅双向波动,汇率弹性明显增强。但是在当前国际收支大幅顺差、外汇储备快速增长的背景下,人民币汇率升值的压力持续上升,影响的不仅是出口行业。随着货币供应量的变化,还带来了非理性升值预期下的国际投机资本持续流入、国内产业结构失衡和国际收支不平衡等一系列问题,对我国经济发展产生了不可忽视的影响。     

人民币升值预期下的国际收支策略选择

2010年6月19日汇改后，人民币升值预期逐步回归理性，但升值预期仍长期存在。在人民币升值预期下，国际收支失衡状况加剧。本文通过对人民币升值内在根源及国际收支失衡原因的探析，针对我国特有的外汇收支现状，提出促进国际收支平衡的政策建议。     

从巴拉萨—萨缪尔森假设看中国人民币汇率

20世纪60年代初美国国际收支失衡和美元危机讨论中提出的巴拉萨—萨缪尔森效应假说,揭示了购买力平价作为均衡汇率解释理论存在系统偏差。该假说包含的一国经济追赶会伴随本币实际汇率升值趋势的推理,构成研究经济增长和本币汇率长期走势关系的起点命题。本文将借助该命题来分析当前人民币汇率升值原因,同时进一步探讨关于人民币汇率形成机制问题。     

当前境外资金流入的方式、影响及对策研究

人民币汇率机制改革后,由于国际外汇市场预期人民币还会再升值,国外投机资金还在不断大量流入。本文试对境外资金流入我国的情况进行深入分析,在此基础上寻求相应对策,对加快建立我国调节国际收支平衡的市场机制和管理体制,维护国际收支平衡和人民币汇率稳定进行一些探讨。     

经济的内外均衡与调控模式选择——基于流动性过剩、结构性通货膨胀背景下的思考

本文基于我国流动性过剩和结构性通货膨胀的背景,研究货币政策在协调经济内外均衡方面的矛盾,分析在国外利率不断下降、人民币升值压力不断增加的情况下,利率政策与汇率政策的配合问题,并得出以下结论:提高基准利率水平、改变负利率状况以抑制通货膨胀;适度加大人民币有效汇率的升值幅度,以缓解国际收支失衡状况。     

人民币汇率走势及其影响因素分析

考虑到我国经常项目开放,资本项目尚未开放,我国汇率改革以来推行的有管理的浮动汇率体制以及我国汇率改革取得的成功经验,短期看,人民币可能会继续围绕目前的汇率水平窄幅波动;中长期看,我国汇率将在宏观经济、国际收支、财政收支、通货膨胀率、利率、外汇储备和汇率制度改革等因素共同作用下,呈现"升幅可控、波幅较小"的缓步升值态势。     

人民币升值能否促进中国国际收支基本平衡?——基于FAVAR模型的分析

本文运用FAVAR模型,根据中美两国1985-2010年相关变量的时间序列数据,对人民币升值能否纠正中国国际收支失衡问题进行了分析。研究发现,中国出口退税和中美两国GDP增长率对中国经常项目顺差的带动作用显著,导致人民币升值的反向调节效果不明显;在人民币升值背景下,跨境资本在中国境内存在较高的投资回报率预期和套利收入,能够有效削弱国际资本对购买力损失风险的敏感性,使得资本与金融项目顺差表现出较强的内生性;在人民币升值作用受到制约的条件下,中国人民银行在追求宏观经济目标时将面临"三难选择",希望通过提高人民币汇率弹性来调节国际收支失衡的成效不明显,应通过结构调整最终实现国际收支基本平衡。     

国际外汇储备管理研究及对中国的启示

外汇储备作为汇率政策与货币政策的工具,要充分发挥其维护国际收支的平衡、支持国内货币、抵御风险和防范危机的作用,就必须坚持规模适度、结构合理、三性兼顾、动态运营的指导思想。从国际实践中可见,适度规模内外汇储备的管理,应该注重安全性和流动性。在安全性和流动性得到保障后,可以适当考虑储备的收益性。     

Monetary policy,exchange rates and stock prices in the Middle East region

A structural vector autoregressive model is employed to investigate the impact of monetary policy and real exchange rate shocks on the stock market performance of Kuwait, Oman, Saudi Arabia, Egypt and Jordan. In order to identify the structural shocks both short run and long run restrictions are applied. Unlike previous literature the contemporaneous interdependence between the financial variables is left unrestricted to give a more accurate depiction of the relationships. The heterogeneity of the results reflects the different monetary policy frameworks and stock market characteristics of these countries. Mainly, monetary policy and the real exchange rate shocks have a significant short run impact on the stock prices of the countries that apply a relatively more independent monetary policy and flexible exchange rates.     

特里芬两难的辨析

通过理论推导和实证分析,本文依次从可兑换性与流动性的关系、国际收支与流动性的关系,以及关键货币国家货币政策目标定位三个角度分析了特里芬两难,结论是特里芬两难并不成立。这意味着,现行国际货币体系并不存在根本性矛盾,经过较大改进后仍然可能在相当长的时期内存在;美国经常账户赤字的根本原因是其国内经济失衡,美国对由此导致的国际经济失衡应负主要责任。     

内外均衡冲突下的人民币汇率政策选择:基于斯旺模型的研究

本文以斯旺模型为理论基础,研究了当前中国经济内外均衡,中突,并对内外均衡冲突下的汇率政策和货币政策之间的冲突进行了深入分析。根据斯旺模型,这两种冲突的解决要求当前实行紧缩国内支出政策和人民币升值政策的配合。因此,汇率政策的选择就变得至关重要。当然要解决当前经济内外均衡冲突,还需要其他政策的配合。     

人民币汇率变动的货币供给效应及其传递机制研究

人民币汇率的变动会影响中国的国际收支,进而对人民币供给形成冲击,即产生人民币汇率的货币供给效应。本文从静态和动态两个层面对人民币汇率的货币供给效应强度及其传递效果进行实证研究。结果表明,人民币汇率变动具有比较稳定的货币供给效应,这一效应随着人民币汇率弹性的增大而有所增强;从传递效果来看,人民币汇率对国际收支的作用效力较弱,而国际收支与货币供给的关联性很强,说明人民币汇率的货币供给效应在人民币汇率作用于国际收支这一传递环节发生了较大减损。为控制人民币汇率变动对货币供给的不利扰动,近期首先要加强对资本流入的监管,增强人民币汇率变动对国际收支影响的预期的准确性和可控性;其次是推进中国的外汇储备形成机制改革,切断或弱化国际收支影响货币供给的传递路径。从长远来看,要增强人民币汇率的调节作用,促进国际收支平衡。     

An empirical inquiry into the short-run dynamics of output,prices and exchange market pressure

In this paper we develop a short-run disequilibrium model for the interaction of output, prices and exchange-market pressure. In this model we consider the trade-off between movements in exchange rates and movements in international reserves and we also incorporate and test purchasing power parity as a long-run hypothesis. The specification adopted preserves the properties of the monetary approach to exchange rates and the balance of payments in the long run. The theoretical model is applied to the small open economy of Greece for the period 1975–1981.     

我国投资消费结构失衡下国际收支失衡的实证检验

1994年＂双重汇率制＂并轨以来,我国国际收支＂双顺差＂失衡状况显著。理论分析和实证检验的结果显示,我国投资消费结构失衡对国际收支失衡有着深刻影响。因此,通过投资消费结构优化来矫正国际收支失衡是一条有效路径。     

我国宏观经济政策措施对国际收支平衡的影响分析

本文在分析我国国际收支状况、研究宏观经济与国际收支相互影响的关系中,运用国际收支差率、外汇储备率、外经比率等新定义的指标分析国际收支平衡等问题,进而探讨并提出了世界金融危机时期我国应实施低水平的国际收支平衡和内外均衡等观点和政策建议。     

A monetary model of balance of payments: The case of Venezuela

The monetary approach to the balance of payments has gained considerable appeal in the literature and is viewed as being concerned with the long run since it does not analyze the adjustment process of the balance of payments. The model developed in this paper is concerned essentially with the short-run implications of this approach and the model is applied to the case of Venezuela. The results were very encouraging for the monetary approach as the model was able to explain a great part of the fluctuations in the balance of payments of Venezuela during the period of study.