声音

比制度红利更重要的是社会和谐红利。——最近,著名经济学家厉以宁表示,人们通常会把目光集中在计划经济体制和市场经济体制上,讨论速度型的发展方式还是效益型的新发展方式。这也是对的,因为改革就会产生新代替旧,就会产生制度红利。但我认为比制度红利更重要的是社会和谐红利。     

交易税率与市场波动:中国股市的经验研究

对作为中国证券市场主体的股票市场而言,由于未开征交易所得税,印花税一直是证券税收设置中的主要税种,因而印花税率的调整既是国内金融监管当局对股票市场进行调控的一个重要工具,同时印花税也是很长一段时期中股票交易的显性成本的主要组成部分之一.那么,印花税率的变动对我国股票市场的价格波动性产生的影响又是怎样的呢?建立在西方成熟市场基础上的一些理论观点是否在我国的股票市场上是否同样成立?本文正是基于对这些问题的分析而展开的.     

货币政策对股票市场的冲击

股票市场既是当前企业进行融资的一种手段,也是公众与投资者重要的资产选择目标。由此可以看出,股票市场对经济的发展具有重要的作用,所以,对股票市场的波动进行全面深入的研究,分析其波动产生的原因和规律,不仅可以为投资者在进行投资时提供更多的投资选择,也可以为监管单位提供有效的监管依据。从造成股票市场出现波动的原因来看,货币政策对该市场产生的冲击是十分巨大的。因此,本文就货币政策的变动将会对股票市场产生的冲击进行研究,就如何减少和化解这种冲击进行探讨。     

渐进式改革中我国股票市场的功能缺陷及其反思

本文从中国近20年经济发展的渐进式改革进程的大背景出发，论述股票市场在其中所起到的作用。研究表明，国家主导型渐进式改革背景下对股票市场赋予了控制金融剩余、为国企改革服务的特殊任务，中国股票市场的制度设计抑制了股票市场资源配置功能的实现，而国家、地方、特权阶层、上市公司、机构投资者、散户等分利集团对自身利益的追求又产生了股票市场上种种的非市场化或违规现象。因此，股票市场资源配置失效产生的表面原因虽然常被归结为其自身内部的问题，但实质应是其所处的整个社会大环境的问题。认识这一点，对于我们重新考量中国金融体系的结构设计和布局有一定的现实意义。     

中国A股市场有效性研究——基于方差比率方法及sas软件的检验

金融的有效市场概念是现代金融经济理论的核心,也是在一般均衡框架下金融资产定价理论的基础。从20世纪初西方经济学家开始研究资本市场的运行效率之后,关于市场有效性的实证研究就从未间断过,不只在西方,在我国也有不少学者对我国的金融市场有效性问题进行了研究,但是由于采用研究方法或数据样本或研究角度的差异,我国学者在市场有效性的方面得到了不同的结论①。由于市场有效性对资本市场研究以及投资者的投资策略都有非常大的意义,中国股票市场是否有效,尤其是是否达到弱式有效,一直是理论界讨论的重要课题,具有重要的理论价值和实践意义。     

失业和通货膨胀理论

失业和通货膨胀理论奚惟华失业与通货膨胀理论一直是西方宏观经济学中的一个重要内容。自本世纪５０年代末以来，西方国家的失业率和通货膨胀率一直呈现上升趋势，成为困扰经济的两大难题。各国经济学家对此问题进行了广泛的探讨与研究，提出了许多观点与对策。本文仅围绕...     

新危机财富观——巧用信用卡 省钱有门道

著名经济学家凯恩斯有“节约反论”的理论。他主张通过扩大消费拉动经济增长。这一理论曾在20世纪30年代帮助美国经济摆脱了大萧条的阴影，重新走向繁荣，“奢侈有利、节俭有弊”的思想也随之深入人心。然而近两年，随着全球金融危机的爆发，大量美国人因过度消费而陷于经济困境，甚至失去房屋，也让人们对西方的消费观念和理财方式产生质疑。     

捷克证券市场中的“地道行为”及其启示

哈佛大学的经济学家Shleifer及其合作者指出，“地道行为”是一个世界范围的普遍现象，而不仅仅存在于发展中国家的股票市场；“地道行为”既可以是违法进行，更多的是利用各种制度缺陷合法地进行。……     

基金流量与股票市场稳定性

随着我国股票市场的由熊转牛,我国基金市场与股票市场出现了罕见的"双向繁荣"景象.但值得关注的是,一旦市场出现逆转,基金会不会对股票市场带来"助跌"作用,成为金融市场不稳定的一个因素?为此,本文首先对西方学术界就基金流量与股票市场稳定性关系的讨论进行了总结,同时对国外基金流量与股票市场稳定性关系的历史证据进行了考察.在此基础上,本文对我国基金流量与股票市场稳定性的关系进行了分析,并提出了维护我国金融稳定性的相关建议.     

股票市场对货币政策的传导效应研究——来自中国的经验证据

我们从股票市场的财富效应和投资效应两个方面研究了中国股市与实体经济之间的关系，以此来判断股票市场在货币政策传导机制中所扮演的角色和所处的地位。研究结果表明，我国股票市场的财富效应和投资效应都是存在的，而且随着中国社会的全面转型及金融市场相关制度的改革与完善。股票市场的财富效应和投资效应都出现了很大程度的提高。具体来说。随着中国股市的不断发展和完善，股票市场财富效应正逐渐由弱变强。其对消费的影响主要表现在对耐用品消费支出的影响上。同时，从股票市场财富效应的产生机制来看，中国股票市场既有直接财富效应，也有间接财富效应。从基于2001年和2007年的特征事实可以发现，在中国股票市场进行有效改革前的2001年。间接财富效应非常不明显。而到了2007年。间接财富效应则比较明显。从基于季度数据的协整检验的结果来看，股权分置改革对促进中国股市财富效应的发挥具有较大的改善作用。股票市场投资效应的发挥主要体现在对国有企事业单位投资的影响上。而且股票市场对投资的影响具有方向性。对房地产投资不具有促进作用，并表现出一定的替代效应。从微观层面来看，股票市场的波动会影响企业家的信心，从而影响企业的投资决策。股票市场波动是企业固定资产投资景气指数变化的Granger原因。但是中国股市影响投资的资产负债表渠道不明显。综合股票市场的财富效应和投资效应可以判断，我国股票市场对货币政策的传导效应已越来越显著。由此我们认为。股票价格应当成为我国货币政策的一个风向标，用以帮助中央银行判断未来的经济走势。提高货币政策的有效性。