基于波动效应与价格发现的期指仿真交易研究

沪深300股指期货仿真交易的推出，对我国现货市场的影响如何以及这种影响是否有利于现货效率的改进。首次采用修正的GARCH模型和向量误差修正模型（VEC）将股指期货推出后现货市场波动性的变化和股指期货与现货市场的价格发现功能结合起来进行对比研究。结果表明，期指仿真交易的推出对于现货市场效率的改进确实存在正面的影响。其引入在短期内加大了现货市场的波动，但这一波动正是市场信息流动加速的反映，因而提高了市场信息的传递效率。同时期货价格领先于现货价格，存在由期货市场到现货市场长期的单向因果关系，说明期货价格具有引导现货价格向均衡方向调整的功能，从而在经验上支持了股指期货市场的开放政策。     

股指期货市场与股票现货市场联动中的瀑布效应

股灾期间,投资者会选择在股指期货市场上卖出合约以转移股票现货市场的系统性风险,合约的大量抛售会造成股指期货价格超跌并引发指数套利,而指数套利行为又会将卖压传到股票现货市场并引发股指的超跌,如此恶性循环,使得股价与期价互动,如同落入湍急的瀑布之中.我国拟推出沪深300指数期货,本文旨在通过理论分析和实证检验阐明瀑布效应的形成机理,为防范我国股指期货市场与股票现货市场可能产生的风险联动提供借鉴.     

中国股指期货与股票市场信息传递研究

本文分析了我国股指期货与股票现货市场之间的信息传播关系,研究结果显示:对于知情交易者而言,期货市场上的收益大于现货市场,因此知情交易者率先考虑在期货市场进行交易,期货市场会先吸收最新的信息,再传递到现货市场上;股指期货市场与股票现货市场之间存在双向的价格引导关系,且股指期货市场对股票现货市场的引导力度均大于股票现货市场对股指期货市场的引导力度;股指期货市场与股票现货市场之间的风险传递是相互的,差距的力度不具有差异性.     

股指期货市场与股票现货市场联动中的瀑布效应

股灾期间,投资者会选择在股指期货市场上卖出合约以转移股票现货市场的系统性风险,合约的大量抛售会造成股指期货价格超跌并引发指数套利,而指数套利行为又会将卖压传到股票现货市场并引发股指的超跌,如此恶性循环,使得股价与期价互动,如同落入湍急的瀑布之中。我国拟推出沪深300指数期货,本文旨在通过理论分析和实证检验阐明瀑布效应的形成机理,为防范我国股指期货市场与股票现货市场可能产生的风险联动提供借鉴。     

我国股指期货价格发现功能的实证研究

一般来说,股指期货引入后,其价格发现功能会使得市场定价更有效率,套利者投资于沪深300成分股的时候可以利用股指期货来进行套利,会使得现货与期货价格差维持在交易成本和货币的时间成本附近,套期保值者可以利用股指期货来做套期保值。投机者会利用股指期货的杠杆特性来投机。在这三方面综合作用的情况下,沪深300股指期货的推出到底使得价格波动是增大还是减小却有不同意见。目前,股指期货已经上市两年半里,在这两年半中,没有发生股指期货价格与现货价格发生巨大价差,也没有引起类似于国债327这种严重违规交易的案例。看起来沪深300股指期货正在有序运行着。股指期货的引入是否使得我们的市场更加有效率了呢,本文将对沪深股指期货对于我国股市运行的波动性影响进行探究。     

股指期货期现套利的策略分析

近年来,关于股指期货的研究成果较多,但大多集中在股指期货推出对股票现货市场产生影响的领域,主要是从波动性、流动性及成分股溢价等角度进行深入的分析。事实上,股指期货是一种非常重要的套利工具,如何充分利用这一工具进行套利,无论在理论还是在实践领域,其研究的必要性和重要性都是不言而喻的。本文对如何利用股指期货进行期现套利进行了如下剖析。一、股指期货的期现套利方式高收益对应高风险,低收益对应低风险,每个理性投资者都想以尽可能低的风险来获取尽可能高的收益。在股指期货的各种投资策略当中,期现套利无疑是理性投资者最佳的投资选择。所谓期现套利指的是股指期货与股指现货之间的套利,是利用股指期货合约与其对应的现货指数之间的定价偏差进行的套利交易,属于无风险套利。即在买入(卖出)某个月份的股指期货合约的同时卖出(买入)相同价值的标的指数的现货股票组合,并在未来某个时间对两笔头寸同时进行平仓的一种套利交易方式。一般来说,期现套利方式可分为两种:正向套利和反向套利。正向套利即买入现货,卖出期货。若股指期货与股指现货的价格比高于无套利区间上限,套利者可以卖出股指期货,同时买入相同价值的指数现货,当期现价格比回落到无套利区间之后,对期货和...     

股指期货、股市波动性与价格引导——基于沪深300数据的研究

2010年4月16日,股指期货在国内正式上市交易,至今为止,我国股指期货上市已有三年的时间,股指期货对股票市场波动性的影响如何,股指期货与现货的价格引导作用怎样？本文借助TARCH模型以及VAR脉冲响应模型,探究了沪深300股指期货对股市波动性的影响,并且对于股指期货与现货互相之间的价格引导作用进行了研究分析,结果表明：股指期货的上市减弱了股市对于信息的非对称反应程度;股指期货价格的波动对于现货价格的影响大于现货价格波动对于股指期货价格的影响。     

A50股指期货与中国内地股市价格发现实证研究

股指期货异地上市不仅会对本土股票市场和衍生品市场产生多方面的影响，而且涉及到本土市场金融定价权等一系列问题。理论上期货价格与现货价格应存在长期关系，并且期货价格具有价格发现功能，先导于现货价格。通过实证研究发现，我国大陆股票市场先导于A50股指期货市场，虽然期货价格和现货价格存在显著的长期均衡关系，但A50股指期货价格发现功能并不显著；其作为一种金融投资产品，没有股指期货的功能，但它对大陆股市的影响仍需引起重视。     

基于VAR-GARCH-BEEK模型的股指期货和股票现货的波动性联动分析

本文通过对2010年4月至2015年9月之间的股指期货和股票现货的波动性进行研究,通过引入虚拟数据建立经济模型发现股指期货的推出在一定程度上平抑了股票市场价格的波动性减少了股票市场的价格波动;通过建立多元VAR-GARCH-BEEK模型研究两个市场之间的波动性联动效应,两个市场之间存在显著的双向波动性影响,相对来说,股指期货市场对现货市场的波动性影响较为强烈,股票现货市场对期货市场的波动性影响力度较为微弱.     

大陆与台湾股指期货价格发现功能比较研究

本文利用日内15分钟交易数据,对大陆与台湾股指期货的价格发现功能进行了比较,发现沪深300股指期货和现货间存在双向价格引导关系,但在信息传导效率上,期货领先现货,对台湾市场而言,仅存在期货对现货的单向引导关系;期货市场在长期价格发现功能中占主导地位,但台指期货的主导作用要强于沪深300股指期货。文章从投资者结构、合约设计、交易制度等影响因素分析了两岸股指期货价格发现功能的差异,并提出改善大陆股指期货价格发现功能的建议。