社会责任信息披露、会计稳健性与融资约束——基于产权异质性的视角

目前关于社会责任信息披露与融资约束之间关系的研究还较少,且未有研究将社会责任信息披露与会计稳健性联系起来,考察二者对融资约束影响的交互效应,这不利于在实务上为企业的决策提供理论指引。本文以我国A股上市公司为样本,区分民营企业和国有企业考察了社会责任信息披露、会计稳健性及融资约束之间的关系,研究发现:(1)社会责任信息披露有助于缓解融资约束,且这种影响主要体现在民营企业中,在国有企业中并不显著;(2)由于资源约束的限制,企业社会责任信息披露与会计稳健性在对融资约束的影响上主要呈现出替代关系;(3)社会责任信息披露对融资约束的影响及其与会计稳健性之间的替代效应主要存在于经济发达地区,在经济发展水平较低的地区并不显著。     

高管团队背景特征视角下的会计稳健性与投资效率关系研究

本文以2008-2011年沪深A股上市公司为研究对象,区分产权性质,实证检验了会计稳健性对投资效率的影响,以及高管团队背景特征对二者关系的影响。研究发现,会计稳健性会抑制投资过度,加剧投资不足;国有企业的会计稳健性加剧投资不足和抑制投资过度的程度要弱于非国有企业。进一步研究发现,国有企业高管团队的平均年龄、任期异质性、教育背景及其异质性显著影响会计稳健性与非效率投资的关系,非国有企业高管团队的任期及其异质性、教育背景及其异质性显著影响会计稳健性与非效率投资关系。     

政府补贴、融资约束与资本配置效率研究——基于高端装备制造业上市公司数据

以2015—2020年A股高端装备制造业上市公司为样本,实证检验了政府补贴、融资约束与资本配置效率之间的关系。研究发现政府补贴缓解高端装备制造业企业的融资约束的同时对资本配置效率存在双向影响：缓解投资不足而加重过度投资;融资约束会加重投资不足而减少过度投资;两者复合“冲抵效应”在投资不足和过度投资层面存在不同;在不同市场化程度及所有权性质的样本中其显著性存在一定差异。研究结论为政府与企业的相关决策提供理论指引。     

机构投资者参与提高公司投资效率了吗?

通过分析机构投资者参与对公司投资效率的影响并分析这种影响的内在作用机制,研究发现:(1)我国上市公司总体上普遍存在着非效率投资现象,即过度投资或投资不足,机构投资者参与有效地提高了企业的投资效率,减少了企业的过度投资或投资水平不足;(2)相对于国有企业,机构投资者参与对民营企业的资本配置效率影响更显著,即民营企业过度投资或投资不足程度越低;(3)相对于中央国有企业,机构投资者参与对地方国有企业的非效率投资影响更显著,即地方国有企业过度投资或投资不足程度越低。通过进一步地研究发现,机构投资者参与带来企业内部第一类、第二类代理成本的降低和融资约束的缓解,促进上市公司治理水平的提升,是企业投资效率得以提高的重要原因。     

管理者过度自信、 会计稳健性与制造业投资效率 ——基于我国制造业上市企业异质性研究

本文以2010—2020年沪深两市制造业上市企业为样本,建立动态面板模型,实证检验了制造业企业管理者过度自信、会计稳健性与企业投资的关系.研究发现:当企业存在过度投资时,管理者过度自信将会进一步加剧过度投资程度;当企业存在投资不足时,管理者过度自信将会凭借积极的负债策略,一定程度上缓解投资不足.调节效应检验发现会计稳健性可以抑制制造业企业过度投资行为,缓解投资不足,降低管理者过度自信对制造业过度投资的推动作用,增强其对制造业投资不足的缓解效应.异质性检验发现会计稳健性的调节效应在非国有企业、东部地区、小规模企业表现更明显.     

会计稳健性与投资效率理论分析

会计稳健性可以从三个方面影响企业的投资效率,一是稳健性是对信息不对称的应对手段,二是会计稳健性在解决管理层代理冲突方面扮演了重要的角色,三是会计稳健性可以帮助公司吸引外部投资,减低融资成本,本文将沿着这个框架详细分析会计稳健性对企业投资效率的影响。     

会计稳健性与投资效率理论分析

会计稳健性可以从三个方面影响企业的投资效率,一是稳健性是对信息不对称的应对手段,二是会计稳健性在解决管理层代理冲突方面扮演了重要的角色,三是会计稳健性可以帮助公司吸引外部投资,减低融资成本,本文将沿着这个框架详细分析会计稳健性对企业投资效率的影响。     

地方政府债务是否影响企业投资效率——基于金融分权的调节效应

本文采用2005—2017年宏微观数据，研究地方政府债务对企业投资效率的影响及作用机制。结果表明地方政府债务扩张降低了企业投资效率，且在不同产权下影响机制存在差异，一方面加剧了非国有企业融资约束导致其投资不足，另一方面加剧了国有企业过度负债导致其投资过度。研究还发现，金融分权具有显著的调节作用，金融隐性分权加剧了地方政府债务对两类企业投资效率的负效应，金融显性集权削弱了地方政府债务对非国有企业投资不足的负效应，但对国有企业投资过度负效应影响不显著。本研究为地方政府债务影响辖区经济高质量发展提供了微观路径。应优化地方政府债务融资结构，完善金融分权制度，为企业提供良好投融资环境，提高企业投资效率，进而推进经济高质量发展。     

数字普惠金融、融资约束与环境敏感企业投资效率 ——基于1173家上市企业面板数据

利用中国1173家由绿色产业和"两高"行业构成的环境敏感上市企业面板数据,检验数字普惠金融对环境敏感企业投资效率的影响.结果显示:(1)数字普惠金融有助于降低环境敏感企业现金流敏感性,提升这类企业可用于投资的现金利用效率;(2)受数字普惠金融影响,绿色产业企业相比"两高"行业企业投资效率提升更明显,子维度覆盖广度比使用深度对投资效率影响更小;(3)在融资约束中介作用下,数字惠普金融能够缓解融资约束,最终改善投资不足类型企业投资效率,但促进了投资过度企业的无效投资.     

过度投资、投资效果与会计稳健性

与已有研究不同,本文结合投资规模和投资效果来界定过度投资,并将会计稳健性区分为条件稳健和非条件稳健,以研究过度投资与会计稳健性的相互关系.通过对我国2007-20013年A股上市公司样本的分析,本文发现在结合投资规模和投资效果来界定过度投资的情况下,过度投资和会计稳健性的相互影响明显比仅仅根据投资规模来界定过度投资的情形更显著,而且更为精确.与价值(业绩)上升企业相比,价值(业绩)下降企业的条件稳健性对过度投资具有更强的治理作用,而价值(业绩)下降企业的过度投资行为对非条件稳健性产生了显著的负向影响.