试论资本成本率在央企EVA考核中的应用

资本成本率是评估企业价值的重要参数。国资委对大部分央企采用同一资本成本率进行考核,不符合央企现状,也不利于调动央企改善资本结构的积极性。文章通过对部分上市央企的实证检验,结合相关学者的观点对央企资本成本率的设定方式提出建议。     

EVA考核与企业资本成本确定

EVA是企业全部资本收益减去全部资本成本后的剩余。在资本成本设定恰当、资本收益计算准确的情况下,EVA指标能够更加真实全面地反映企业全部资本运营的效率与效果。但是,如果企业资本成本设定过低,则不仅会扭曲业绩反映,还会引发企业盲目投资与扩张、减损企业价值、降低整个社会资源配置效率。本文对企业资本成本的确定问题进行了深入探讨。     

企业业绩评价与资本成本

根据评价主体和评价客体的不同,业绩评价有多种分类,其中由于企业所有者和经营者两权分离产生的企业投资者对管理者业绩的评价是最重要的一种。构建合理的业绩评价指标体系是投资者有效约束和激励管理者的前提条件,而评价指标的设计和确定是业绩评价的起点和关键。     

经济增长值(EVA)对企业财务决策的应用研究:基于资本成本视角

资本成本的视角探析EVA在企业财务决策中的应用领域,EVA能够让管理者更加掌握企业真实的经营状况,促进企业达成股东财富最大化目标,也能够对国企改制后的上市公司投融资财务决策进行研究.     

关于债务资本成本率计算公式的探析

资本成本的计算是财务管理中的重要内容,本文基于实例分析,对资本成本与资金成本的概念作了简单区分,并对债务资本成本的公式设计进行辨析。     

股份回购对每股收益及资本支出的影响探析

一般认为,股份回购能提升每股收益。但事实上,回购未必一定能提升每股收益。回购消耗了货币资金,削弱了财务弹性,导致公司可能无法抓住有利可图的投资机会,因此,股份回购比较适合于资金比较充裕、投资机会较少的公司。     

管理层语调与权益资本成本——基于创业板上市公司业绩说明会的经验证据

管理层语调是否可以改善信息环境,保护投资者利益,提高资本市场资源配置效率是最近会计学、财务学和经济学领域研究的焦点问题之一。本文以2010-2015年创业板上市公司为样本,从文本信息视角实证检验管理层语调如何影响资本市场的定价效率,研究发现管理层语调具有定价功能,提高管理层净积极语调比例,能够降低权益资本成本;进一步发现会计信息质量越高,管理层语调的定价效率越显著;最后发现当管理层有动机操纵语调信息时,比如企业大股东减持、增持或者增发股票时,管理层语调与权益资本成本之间的关系显著弱化。该结论为完善上市公司的管理层语调行为、改善资本市场信息环境、提高资本市场资源配置效率提供经验证据、理论支持和政策建议。     

我国上市公司收缩性资本运营财务绩效的实证研究

本文在分析我国上市公司收缩性资本运营有关特征的基础上,运用财务分析的方法,通过选取出能较好说明公司经营绩效的四个重要的财务指标来构建一个财务综合评价体系,并运用因子分析等方法分析该行为的效果.最后在实证结论的基础上,提出了一些针对性的对策建议.     

中小板制造业上市公司资本结构与公司绩效关系研究

制造业是我国国民经济的基础产业,是增进国民经济发展的必备前提和基础保障,同时维系着国家和社会的正常运行.研究制造业上市公司的资本结构,从资本结构方面寻找影响制造业上市公司绩效的因素,进而不断完善和调整,对提高制造业上市公司的绩效有很大帮助.     

湖南上市公司债务治理、代理成本与绩效的实证研究

债务治理可以抑制代理成本,形成治理效应,但治理效应形成可观测的治理绩效以及最终形成可观测的债务综合绩效取决于治理效应传递机制是否有效.经过对湖南上市公司2003～2006年共152个观测值进行实证研究后发现,湖南上市公司负债程度与债务治理效应(代理成本的抑制作用)之间呈倒U型相关,与债务治理绩效无显著相关,而与债务综合绩效呈U型相关.这一结果表明湖南上市公司债务治理效应传递机制有效性不高.     

中国上市公司资本结构影响因素研究

将资本结构与股权相结合,将股权结构、股权集中度、股票种类因子(A、B、H股)纳入资本结构影响因素.利用OLS回归进行分析,引入权益因子后的研究发现:中国的上市公司存在着股权融资偏好,而国家股比重越高的上市公司受到的外潦融资约束越大;资产负债率与B、H股比率负相关.     

浅析上市公司资产评估的价值操纵与评估误差

近年来，伴随着我国国企改革的深入，经济结构的调整和证券市场的发展，围绕上市公司而展开的兼并、收购等资产重组活动日趋活跃。在上市公司资产重组中，作为确定恰当交易价格基础的资产评估变得越来越重要。为了加强对资产评估的科学性与严肃性的认识，增强评估的“行业公信力”，笔者对资产评估的价值操纵与评估误差进行了一些界定与比较分析，以帮助人们正确地看待评估误差与识别价值操纵。一、现实中对二者认识的误区在现实经济生活中，资产业务所涉及的产权转让、企业重组、破产清算、资产抵押等经济行为，都离不开资产评估，资产评估…     

我国上市公司资本结构影响股权代理成本的实证分析

公司资本结构是公司治理结构的重要方面,它对公司代理成本有着直接的影响。本文对1990—2003年上市公司资本结构影响股权代理成本的实证分析表明,经营者持股比例与股权代理成本呈显著负相关;负债融资比例、法人股比例和第一大股东持股比例与股权代理成本呈不显著负相关;国家股比例和流通股比例与股权代理成本呈较显著正相关。这些研究结论表明,资本结构对股东、经营者和债权人之间的契约关系有着直接的影响,完善资本结构是完善我国上市公司治理结构从而降低代理成本的重要途径之一。     

上市公司资本品牌起步

中国资本市场早已过了‘短缺之下无质量’的时代。上市公司只有提高自身的质量、提高盈利能力和股票增值水平,才能吸引投资者、留住投资者。中国证监会前主席周道炯5月26日表示。从无到有的探索周道炯是在当日举办的第六届中国上市公司市值管理高峰论坛上做此番表述的。他指出,在容纳2400家上市公司、超过20万亿元市值的现状下,我国资本市场已经形成了无可争辩的买方市场,上市公司资本品牌建设成为迫在眉睫的股东价值管理工程,更是中国资本市场走向成熟健康的必然要求,没有上市公司的资本品牌,就没有成熟的中国证券市场。周道炯遗憾地表示,发展市场经济必然需要高度重视品牌。但迄今为止,人们对品牌的     

上市公司的双层资本结构——加拿大的经验及对我国的启示

家族上市公司正在成为中国上市公司中一个逐渐增长并日益重要的构成部分，双层资本结构制度更符合这些公司的实际需要。     

中国上市公司资产交易中评估结果与交易价格之间差异的研究

本文对近十年来我国上市公司资产交易中的交易价格与评估值之间的差异进行研究,并对差异的具体状况及其原因进行了分析。统计分析结果表明,评估差异率基本在20％以内,近几年大额交易差异率有变大的趋势。资产评估行业是服务于我国股份制改制、企业产权交易等经济活动的重要中介服务行业。资产评估在此服务中的基本职能,是为各相关利益方提供资产的公允市场价值,为各主体作出正确决策提供服务。本文通过使用中国上市公司数据库的交易记录来定量分析评估结果与交易价格之间的差异,供感兴趣者参考。     

基于上市公司的企业资本性支出分析

企业的资本性支出的目的是实现企业所期望的某种效益,最终达到企业价值最大化的目标,但是我国上市公司却大量存在违背这一目标的支出行为。本文以我国上市公司1999-2005年末持有的货币资金和短期投资之和占总资产的比重作为企业资本性支出不足的替代变量,以固定资产、无形资产和其他长期投资之和占总资产的比重作为企业资本性支出过度的替代变量,对上市公司的资本性支出现状进行了描述性的统计分析,结果表明我国上市公司不仅存在资本性支出不足的状况,而且同时存在资本性支出过度的情况。这为学者们的后续相关研究提供了一个实证基础的企业资本性支出现状图景。