基于行为金融理论的投资策略分析

上世纪80年代兴起了一门新的金融学说—行为金融理论,行为金融理论目前是西方国家金融研究和实践的重要领域,属于热门的金融领域。事实上,行为金融理论是经济学家将心理学引入投资领域的重要理论,其目的是为了解决现阶段投资学遇到的许多有效市场理论无法解释的问题。我国金融理论界对于行为金融理论的研究时间还很短,对于金融实务领域的了解非常少。本文介绍了行为金融理论的概念,分析了投资者心理、行为特征与认知偏差,研究了行为金融理论的投资策略,寄希望于对金融实务工作者了解、研究和发展行为金融理论有所裨益。     

上市公司过度投资行为及其制约机制的实证研究

经理的机会主义引发企业过度投资行为,西方学者通过考察投资现金流相关性研究企业过度投资问题并找到相应经验证据。利用上市公司(2000—2002)数据研究上市公司是否存在过度投资行为以及相关制约机制是否有效,结果表明,(1)我国上市公司存在过度投资行为;(2)现金股利、举借债务是过度投资行为的有效制约机制;(3)公司治理机制在制约过度投资行为中基本有效,但是,独立董事并未发挥作用。     

从行为金融学视角出发的投资心理考量

行为金融学的应用价值,在于把心理学和金融学问题结合起来,实现对人的行为的预测和改造,解决诸多用标准金融理论难以解决的投资决策问题.研究行为金融学可以发现投资者对新信息的过度反应或者反应不足的情况,从而找出适当的投资策略.行为金融学它不仅是对传统金融学理论的革命,也是对传统投资决策范式的修正.     

浅析行为金融理论在中国的应用

行为金融学是20世纪80年代兴起的一门金融学科，对传统金融学提出了挑战。其主要理论有价值函数，过度交易和交易不足，羊群效应等等。中国目前的市场远不是一个理性市场，因此，行为金融学在中国将大有用武之地，我国的许多金融问题都可以用行为金融理论加以解释。     

投资选择理论的新近发展综述

针对复杂的不确定性选择问题,传统主流金融学以理性假设为基础发展出了两种研究投资选择的范式:Markowitz的均值-方差模型与Von Neumann-Morgenstern的期望效用理论.但是随着时间的推移以及研究的不断深入,人们逐渐发现这两种研究范式在指导投资实践过程中存在的缺陷,于是进行了多方面的改进工作.行为金融学借鉴心理学、行为学等学科相关研究成果,弱化经济行为人理性的假设,金融学者从投资者的实际心理和行为出发,尝试构建新的模型来解释金融异象,推进了对于投资者投资选择的理论与经验研究.本文对投资选择理论从传统主流金融理论的研究范式以及主要改进工作直至行为金融理论的各种努力进行了梳理,展现了投资选择理论的发展脉络与前景.     

个人投资行为组合理论初探

现代行为金融理论认为,金融资产投资者会基于各种心理原因而导致非理性行为。本文分别对传统金融学、现代行为金融学的理论体系进行介绍。在研究现代投资行为组合理论中个人投资者的两大模式(BPT-SA和BPT-MA)的一般规律后,针对当前我国证券市场中处于弱势的个人投资者提出了有益的建议。     

从传统金融学到行为金融的新进展

经济学作为传统的金融学模型的基础,新古典经济主义是它的一个重要分支,它描述了经济人自私的,在一定的条件下尽可能利益最大化且多有非理性的特征。任何资产的价格由市场来配置,需求和供给会影响到价格。传统金融学建立在理性决策之上,但是它存在着先天缺陷,因而出现期望效用理论。行为金融学是一个崭新且飞速发展的领域,它克服了传统金融学将人固定为同质理性人。行为金融学在认知心里学理论方面,结合人类主观思维对金融现象和问题的解释和预测,在这个条件下,人们是如何进行预测的。同时现代研究指出,在有效市场理论框架下,传统理性投资者的期望效用最大化理论不能解释许多现实问题。行为金融学理论意在协调投资行为-个体行为和群体行为在内的与传统理论相互矛盾解释。     

现代金融学的困惑和行为金融学的崛起

由于现代金融理论的假设过于严格,不符合投资者的实际投资行为,因而遇到了巨大的困惑和挑战。行为金融学则是在现代金融学的基础上发展起来的,更加注重投资者心理因素在投资过程中的作用,为投资提供了更加现实的指导。本文主要讲述了现代金融学发展中所到的困惑和挑战,及在此基础上行为金融学相应的发展。     

行为金融理论的基金投资策略研究

行为金融学基于实验和心理研究成果,研究人们在投资决策过程中认知、感情、态度等心理特征,以及由此而引起的市场非有效性。噪音交易者的认知与行为偏差使股票价格变化有一定规律性,基于这些规律投资可以获得高于市场的超额收益。     

行为金融框架下保险监管问题研究

标准的现代金融理论的模型与范式,基本上局限于“理性”的分析框架中,对金融市场的行为进行了理想化的假设。20世纪80年代以来,研究学者日益重视金融市场上的各种异象,而这些异象的理性解释不能令人满意。行为金融理论正是金融学家在研究金融市场异象的过程中形成并不断完善起来的理论体系。行为金融借鉴了行为科学、心理学以及社会科学等研究成果后,将人类心理与行为纳入金融学的研究,从微观个体行为以及产生这种行为的心理、社会动因来研究资本市场的现象和问题。     

西方新资本结构理论综述

资本结构理论所研究的基本问题是企业资本结构与企业价值的关系。西方经济学界围绕这一基本问题展开了全面深入的研究,形成了许多不同的资本结构理论。20世纪70年代以来,随着信息经济学、委托代理理论等现代分析工具引入资本结构分析,资本结构理论研究获得了新的发展,一系列解释资本结构问题的新观点便应运而生,其流派众多,具有代表性的理论有以下几种:代理成本理论、信号传递理论和优序融资理论等。     

论国有企业公司改制的若干观念的转变

目前我国在公司制度规定中，公司资本的外延还没有扩展到可变资本；不变资本与可变资本虽然聚合，但始终未能融合。中国国有企业公司改制，必须充分重视人力资本在公司中的价值。公司应逐步从单边治理结构向多边治理结构转变，公司治理结构的创制要体现出公权意志与私权意志的有机结合。     

国民经济核算视角下的保险产出及中国的实证

保险公司在生产什么？保险投资是不是保险生产活动？保险产出应采用“总额法”还是“净额法”计量？这些保险经济学的基础性问题,至今仍存在着计量分歧和理论争议。本文综合运用国民经济核算、保险学和经济学的知识体系,搭建了保险生产的创新理论框架和核算方法。在对我国两阶段的保险企业会计科目对比分析的基础上,测算了我国2003-2015年的保险产出,得出两种保险产出数据存在显著差异的结论。     

利益相关者理论下的会计政策选择研究

利益相关者理论是在契约理论的基础之上丰富和发展起来的,其根基并没有超脱企业契约的范畴,是环境推动的结果.企业之所以能够存在,不仅与股东和经理人员有关,而且与消费者、债权人、供应商、员工和政府等紧密相关.企业是利益相关者结成的关系契约,利益相关者的价值最大化是利益相关者理论下的会计政策选择的目标.会计政策选择权属于企业的剩余控制权,从利益相关者理论角度看,会计政策选择权应属于利益相关者.利益相关者通过不同的方式影响着企业,进而通过相应的公司治理结构和具体运行机制进行会计政策选择,并受到一定外在约束机制的制约.以利益相关者理论为基础,遵守会计政策选择的原则、在相应会计政策选择的内外约束机制下,达成利益相关者的价值最大化目标.     

财务治理效率之理论基础探究

财务治理效率是财务治理的根本目标和财务核心竞争力。对财务治理效率及其理论基础进行研究已成为非常重要和亟待解决的课题。推进财务治理效率问题的研究，必然离不开对其理论基础进行系统研究，但既有文献非常匮乏。有鉴于此，本文较为系统地梳理和创造性地研究了财务治理效率的企业契约理论、企业能力理论、财权理论、公司治理理论以及博弈论等理论基础，部分弥补了财务治理效率理论基础研究非常薄弱的缺憾，也必将对该领域的后续研究起到抛砖引玉的作用。     

信息化环境下风险基础审计的导向选择

审计从产生之日起,风险就伴随而生.但由于审计环境的变化,风险的载体和程度会有所不同,从而带来审计切入点即导向的差异.文章基于系统论、控制论、信息论的观点提出:信息系统导向审计是风险基础审计发展的高级阶段.在信息化环境下,被审计单位的信息系统成为风险的重要载体,为了更好地规避风险,开展信息系统导向审计成为审计人员的必然选择.文章还试图以COBIT标准为指导,建立信息系统导向审计的基础框架,期望能对该领域的后续研究有所裨益.     

董事会独立性价值的再研究——基于对绩效波动影响的分析

通过对我国上市公司2000～2007年的数据分析发现,独立性程度较高的董事会与较小的(ROA)波动之间存在着显著的正相关关系,与Q的波动之间不存在显著的相关关系,另外,对董事会独立性与绩效波动之间的中间作用机制进行分析发现,拥有较高独立性董事会的公司,在一定程度上是通过减少企业的非经常性收益和经营性操控应计的波动来对企业绩效的波动产生影响.     

基于前景理论的PPP项目政企决策行为的演化博弈分析

本文以PPP项目中政府和私人企业的决策行为作为研究对象,基于前景理论,考虑PPP项目中政企合作双方决策时的有限理性状态,通过建立前景价值函数进而构建PPP项目合作中政企双方动态演化博弈模型。从演化博弈的视角分析政府和私人企业之间的策略选择和博弈行为。借助数值模拟,对不同参数和概率条件下政企决策行为展开路径分析,以期对政企双方在PPP项目中的决策提供有益的理论参考和借鉴。     

中央银行独立性:一个新政治经济学分析框架

中央银行独立性是中央银行制度建设的基础与理论探讨的焦点,许多机构或学者从不同角度予以分析论证。新政治经济学关于中央银行独立性的研究已经形成丰富的理论资源,诸如政治周期理论、时间非一致性理论及公共选择理论对于中央银行制度建设具有重要的学术价值。     

The impact of manager philosophy on knowledge management systems

This paper analyses how information about managers and technology can be used to provide those managers with a system that is congruent with their needs. In particular, using McGregor's Theories X and Y philosophies, managerial needs are elicited and then contemporary knowledge management technologies, including intelligent agents, and the way they are implemented, are analysed to determine how they meet those manager needs. Different knowledge management technologies are found to be important to manifesting the requirements of particular management philosophies. For example, ‘Theory X’ appears consistent with use of intelligent agents to ‘monitor’ behaviour. This leads to the concept of ‘technology congruence’, where the choice of the technology ultimately is tied to which view of the world the manager employs. Copyright © 2010 John Wiley & Sons, Ltd.