问询函的溢出效应——基于盈余管理视角

在重视信息公开,探索建立事中、事后监管机制的新形势下,证监会各类行政处罚监管逐步转向交易所非行政处罚监管,问询函机制的作用凸显.与以往文献不同,本文未研究问询函对企业行为的直接影响,而是基于盈余管理视角研究问询函的溢出效应.本文研究发现,同行业企业收到年报问询函会抑制本行业其他企业的盈余管理活动,当行业领先者收到年报问询函、行业竞争度越高时,问询函的行业溢出效应越强;非北上广深样本中,同地区企业收到年报问询函会抑制本地其他企业的盈余管理活动,法治环境越好、市场化程度越高,问询函的地区溢出效应越强.本文还发现当年报问询函内容与盈余管理相关时,问询函的溢出效应更强.     

高管金融背景、问询函监管与企业盈余管理

本文以2015—2020年上市公司为研究样本，实证考察了高管金融背景与企业盈余管理程度之间的关系。研究结果表明，出于自利心理与过度自信心理，高管金融背景会加剧盈余管理程度，但监管问询函能够显著弱化高管金融背景与盈余管理程度的正相关关系。对问询函进行文本分析发现，问询函语调越负面，监管问询函对企业盈余管理的抑制作用越强。通过异质性检验发现，激烈的行业竞争会加剧企业盈余管理程度。本文研究结论为证券交易所监管及公司治理提供了经验证据。     

交易所问询与企业过度投资 ——基于沪深交易所年报问询函的经验证据

基于证券交易所问询函件频发以及重点关注企业投资行为的背景,采用2015-2018年A股上市公司年报及其年报问询函数据,探讨交易所年报问询函对企业过度投资的影响效力.研究发现:年报问询函监管能够在一定程度上抑制公司的过度投资;且当上市公司收到的问询函中涉及"投资"事项问题时,对公司过度投资的抑制作用更明显;管理层权力对问询函监管与过度投资关系具有调节作用.     

年报柔性监管与股价同步性——基于年报问询函语调的研究

本文选择2015-2020年在深圳证券交易所上市的公司为研究样本,从年报问询函负面语调的角度考察年报柔性监管与股价同步性之间的关系。实证结果表明,年报柔性监管的效果显著,问询函语调的负面程度与股价同步性呈显著的负相关关系。进一步讨论发现,在媒体关注度较低和内部控制质量较低的公司里,年报问询函负面语调与股价同步性的负向关系更加显著;此外,中介效应检验结果表明,年报问询函语调负面程度通过降低应计盈余管理和提高信息披露质量,显著降低了股价同步性。     

预防性监管与公司产能过剩--基于年报问询函的研究证据北大核心

本文研究年报问询函这一预防性监管制度能否推动公司去产能,并探究其作用机制和经济后果。研究发现,相比未被问询的公司,被问询的公司收函后产能过剩水平显著下降;该结果在媒体负面报道较多的公司、地方政府治理水平较高的地区中更为明显,表明年报问询函通过降低市场、政府与公司间的信息不对称,强化市场和政府的治理效应,进而有效促使公司去产能。影响机制检验表明,年报问询函主要通过优化资源配置、减少代理问题作用于去产能。经济后果方面,年报问询函会提升被问询公司的生产效率和经营业绩。     

问询函监管对股东并购决策投票行为的影响

本文以2015—2020年沪深A股上市公司重大资产重组事件为样本,研究问询函监管对股东并购决策投票行为的影响。研究结果表明,当公司收到并购重组问询函后,全体股东投票参与率、中小股东投票参与率均显著提升,同时全体股东投赞同票比例和中小股东投赞同票比例均显著降低。调节效应检验结果显示,公司并购经验越少或产品市场竞争程度越低,收到并购重组问询函后,全体股东投票参与率和中小股东投票参与率越高;高管持股比例越低,收到并购重组问询函后,中小股东投票参与率越高,全体股东投赞同票比例和中小股东投赞同票比例越低。     

年报问询函对超额现金持有水平影响研究

证券监管机构针对上市公司财务报告中的问题所发出的年报问询函,能够影响企业的超额现金持有水平。笔者以2015—2018年中国大陆A股上市公司为研究对象,采用OLS回归、Heckman两阶段模型、PSM+DID模型实证检验了年报问询函对超额现金持有水平的影响。研究结果显示：年报问询函能够减少超额现金持有;在管理层权力较低的企业和市场化程度较高的地区,年报问询函对超额现金持有水平的影响较为稳健;当年报问询函包含的问题数量越多、年报问询函需要中介机构发表核查意见时,年报问询函降低超额现金持有的力度较强;年报问询函通过缓解信息不对称降低超额现金持有。本研究将针对年报问询函经济后果的学术探讨拓展到企业超额现金持有研究领域,揭示了年报问询函对超额现金持有水平的影响,研究结论丰富了有关年报问询函经济后果和超额现金持有影响因素方面的相关文献,为证券监管机构、公司管理层正确认识并充分发挥年报问询函的监管作用提供了理论依据。     

年报问询函与公司策略性媒体披露管理行为北大核心

本文以年报问询函为切入点,探究非处罚性监管措施对公司策略性媒体披露管理行为的影响及其经济效应。研究发现,在回函期间,相较于未被问询公司,被问询公司具有更多数量及更正面情感的媒体报道,且发声媒体多为长期交好媒体。进一步研究发现,该媒体披露管理行为能促进股价平稳回升,且择时披露和重复披露正面报道构成主要的媒体披露管理策略。本文丰富了年报问询函对公司信息披露策略的影响研究,也扩展了策略性媒体披露管理行为的研究场景。     

财务报告问询函对公司现金持有的影响研究

财务报告问询函作为重要的一线监管措施，从多个渠道影响着公司财务决策。本文以2015-2021年中国A股上市公司为研究样本，检验财务报告问询函对公司现金持有的影响。研究发现：公司收到财务报告问询函，现金持有水平显著降低。机制检验结果表明，财务报告问询函通过发挥治理效应降低公司的现金持有，同时通过加剧融资约束提高现金持有，且治理效应渠道效果强于融资约束渠道。治理效应具体表现为收函企业投资不足现象得到改善，研发投入以及现金股利支付增加。异质性分析表明财务报告问询函对现金持有的影响在高收函频率、低公司治理水平情形下更明显。财务报告问询函降低现金持有水平的同时，显著提高了企业价值。文章将现金持有动机理论的应用范围拓展到了一线监管领域，揭示了财务报告问询函对企业现金持有的影响机制，为监管转型背景下的企业财务决策问题研究提供了经验证据。     

问询函监管与银行信贷决策的改善

近年来,证券交易所推行的问询函监管逐渐成为保障和改善上市公司信息披露质量的重要机制,其实施效果自然成为监管者和学者关注的焦点。本文从银行的角度研究问询函监管对外部利益相关者的溢出效应,具体考察问询函监管对银行信贷决策的影响。研究发现,在公司被出具问询函后,银行的贷款利率显著更高,贷款期限显著更短,银行贷款要求提供担保的可能性和比例更高。进一步研究发现,当公司处于信息风险和信用风险相对较高的情境中,或银行对信息风险和信用风险较为关注的情况下,银行贷款利率上升幅度更加显著,不过,贷款期限、担保要求等非价格条款并没有显著差异。同时,问询函对银行信贷决策的影响在银企之间存在较强的信息不对称时更加显著。最后,本文发现公司收到问询函以后,分析师预测分歧度显著提高,这表明信息风险是问询函监管影响银行信贷决策的一个可能渠道。