配对交易策略:一个文献评述

随着融资融券业务的推出,做空机制在中国的股票市场的诞生了.以做空机制为条件的,流行于华尔街的数量交易方法--配对交易在中国市场的应用成为可能.本文对已有文献中关于配对交易的研究进行系统的梳理和分析,对配对交易的未来研究方向做出展望,以此为中国的机构和其他投资者提供参考.与此同时,配对交易策略为投资者带来的超额收益的大小,以及该策略可以持续的时间也从侧面反映了一国证券市场的有效性,从而为研究市场有效性提供了一个新的视角.     

QFII在中国A股市场交易策略的实证研究

自从我国实施QFII制度以来,随着QFII投资额度的增加,QFII在我国A股市场的影响力也越来越强。本文通过改进的GTW模型,选择2004年三季度至2011年一季度作为研究区间,对QFII在中国A股市场的交易策略进行实证研究。结果显示,在这一时期,84.85%的QFII采取了惯性交易策略;在指数上涨阶段QFII的惯性交易策略有所增强,而在指数下跌阶段QFII的惯性策略有所减弱,有时甚至采取反转交易策略。     

基于WMA均值回归的股指期货交易模型实证研究

本文利用利用定性和定量分析提出策略的核心思想,对开发一套交易模型进行实证研究。在绪论和文献综述部分.在策略模型核心思想部分,本文利用定性研究的方法,直观描述了策略在逻辑上的可行性,并利用定量研究的方法,对所使用的数据进行单位根检验,最终提出了基于WMA的均值回归的交易模型采用市场中性策略,当市场出现不合理的价差波动时,可以利用均值回归的思想构造配对交易组合,对组合中价差过大者做空,价差过小者做多,以期价差向均值回归的过程中平仓获利的交易策略。     

ESG、财务绩效与配对交易收益的关系研究——来自我国沪深两市A股金融行业上市公司的经验证据

ESG投资作为一种新兴的责任投资模式，近些年来在国内外逐渐得到投资者的认可。本文使用2017—2019年中国全部A股上市公司数据，探究企业ESG与财务绩效之间的关系，并以金融行业为例分别探究公司ESG和财务绩效对配对交易收益水平和稳定性的影响。结果表明：（1）企业的ESG指数与财务绩效之间呈现出明显的正相关关系；（2）选择较高ESG评级的股票对能够提高配对交易的收益水平和稳定性；（3）选择较高财务绩效的股票对能够提高配对交易收益水平，但无法提升稳定性。本文研究有助于投资者了解我国ESG理念的践行以及对ESG投资的认可程度，为政府和监管机构制定ESG相关的方针政策提供依据。     

ST上市公司与非ST上市公司财务困境问题比较研究——基于公司治理视角

公司财务困境是当前学术界和实务界极为关注的重大课题,本文通过对国内外研究学者对财务困境成本影响因素问题的概述,将上市公司被ST作为上市公司陷入财务困境的标志,同时将上市公司财务困境成本定义为权益市场价值的下降。针对ST样本公司选取了45家未被ST的公司作为配对样本,通过配对样本T检验和回归分析,得出以下结论:ST公司与配对样本之间的股权结构指标和董事会特征指标之间存在差异。股权集中度与财务困境成本呈负相关;董事会会议频率与财务困境成本呈负相关;独立董事所占比例与财务困境成本呈正相关。最后根据所得实证结果就上市公司陷入财务困境前如何积极防范、陷入财务困境后如何合理应对提出相关的政策建议。     

后危机时代美国、中国香港和中国大陆股市的联动性研究——基于美国金融危机时期的数据验证

国际金融危机的爆发,对全球资本市场产生了重要影响.本文基于美国金融危机的发展和蔓延,选取沪深300指数、香港恒生指数和美国标准普尔指数2008年9月10日到2010年10月7日的数据作为研究样本,利用基于vAR模型的Johansen协整检验和Granger因果检验方法,对美国、中国香港和中国大陆股市的联动性进行了实证分析.结论是,三地股市具有显著的联动性.这一研究结果有利于投资者制定相应的投资策略,也有利于监管者对系统性风险进行预期监管;同时对我国股市国际化进程的认识和推动我国资本市场发展具有现实意义.     

基于协整的股票配对研究

自从2010年3月沪深交易所融资融券试点的正式启动,我国股票市场建设开始日益完善。本文以上证50成分股2014年1月4日到2017年1月4日的股票日收盘价为实证研究的观察数据,利用MATLAB、Eviews、R语言等软件,通过股票系统聚类、相关性分析、单位根检验及协整检验进行配对。利用支持向量回归对实证结果进行验证,检验模型的有效性。本文的股票配对研究给予了投资者一定的参考价值。     

ST上市公司与非ST上市公司财务困境问题比较研究——基于公司治理视角

公司财务困境是当前学术界和实务界极为关注的重大课题,本文通过对国内外研究学者对财务困境成本影响因素问题的概述。将上市公司被ST作为上市公司陷入财务困境的标志,同时将上市公司财务困境成本定义为权益市场价值的下降。针对ST样本公司选取了45家未被ST的公司作为配对样本,通过配对样本T检验和回归分析,得出以下结论：ST公司与配对样本之间的股权结构指标和董事会特征指标之间存在差异。股权集中度与财务困境成本呈负相关;董事会会议频率与财务困境成本呈负相关;独立董事所占比例与财务困境成本呈正相关。最后根据所得实证结果就上市公司陷入财务困境前如何积极防范、陷入财务困境后如何合理应对提出相关的政策建议。     

QFII与国内封闭式证券投资基金交易策略比较研究

本文通过改进的GTW模型,从惯性和反转交易策略的角度对我国证券市场上的合格境外机构投资者与封闭式证券投资基金的交易策略选择进行实证检验,并对实证结果进行动态的比较分析。研究发现,总体上两类机构投资者采取了惯性交易策略,但其内部的个体则在惯性和反转策略上存在较大差异,从而导致了两类机构投资者对稳定市场起到了不同的作用。     

QFII与国内封闭式证券投资基金交易策略比较研究

本文通过改进的GTW模型,从惯性和反转交易策略的角度对我国证券市场上的合格境外机构投资者与封角式证券投资基盒的交易策略选择进行实征检验,并对实证结果进行动态的比较分析.研究发现,总体上两类机构投资者采取了衡性交易策略,但其内部的个体则在惯性和反转策略上存在较大差异,从而导致了两类机构投资者对稳定市场起到了不同的作用.     

卖空约束下动量策略在牛市中的盈利性分析

众多实证研究发现,通过持有赢者组合多头和输者组合空头的动量套利策略可以获取显著的超额收益。考虑到我国A股市场卖空约束,选取沪深300样本股和中小板股票设置不同的对照组和投资期限,采用假设检验方法分析了2005年股改以来两次牛市行情中单一赢者组合及输者组合多头策略的盈利性特征,并检验了A股市场中是否存在动量套利交易的盈利模式。实证显示,即使不考虑交易成本,两种多头策略也都很难有显著的高于样本总体的收益率。     

股权投资企业运营风险的理论与实证研究

本文以股权投资企业为研究对象,给出了股权投资企业运营风险整体性概念及内涵,然后在分析其内在运营机制基础上,研究了其运营风险的传递规律,提出股权投资企业的运营风险集中体现于资金流流动的持续性,并且通过其在资金募集市场、股权投资市场和退出市场的交易成果得到反映;同时我们利用欧美股权投资企业数据实证检验了上述观点,发现股权投资企业运营风险受退出市场交易成果影响最大,特定的股权投资企业存在最优市场交易量。     

联合创业投资的外来性差异：制度嵌入还是专业优势？

本文以2018年以前中国创业投资市场交易事件为研究对象，考察创业投资机构的外来性特征对组织间联合投资伙伴关系形成的影响差异和作用路径。实证检验发现，相较于本土创业投资机构，外资创业投资机构的外来性在其东道国市场表现出更多的联合投资行为倾向。产生这一差异的内在作用机制在于跨国创业联合投资的动因—动力双重作用。本文结论表明，在正式制度相对薄弱的新兴市场，创业投资国际化有其独特的发展路径，外来性也可能引起更多联合投资可能性。     

我国股指期货套利交易策略模式初探简

2010年4月16日,中国股指期货正式上市交易,作为股指期货三大交易类别的股指期货套利交易在股指期货交易中起着举足轻重的作用,成为各大机构投资者的关注热点。本文主要研究了我国股指期货市场套利策略的应用和风险分析。结合中国目前的沪深300指数对各种有效的套利交易策略实证分析,得出在中国股指期货市场有效套利交易策略以及相应的风险。     

积极型投资管理的策略设计与风险度量:实证分析

本文通过程序化交易策略设计探索被动投资策略的有效性、信息传递的弱式有效性,在最大预期损失这一风险度量下,实证分析结果初步否定了我国A股市场被动投资策略的有效性和信息传递的弱式有效性。     

融资融券机制对我国股市波动性的影响——基于上证50的实证分析

2010年3月31日,沪深两市正式接受券商的融资融券交易申报.经过4年准备的融资融券交易正式进入市场操作阶段.为了解其是否会影响股市的波动性、如何影响,本文运用VAR模型和Granger检验,基于上证50支首批允许融资融券交易股票437个交易日的数据进行实证分析并得到相关结论.最后本文在短期数据分析的基础上,分析预测了融资融券机制对我国A股市场的长期影响     

中国A股市场的行业轮动现象分析——基于动量和反转交易策略的检验

行业轮动现象是股票市场上常见的一种现象。通过动量和反转交易的思想,利用沪深300行业指数对我国A股市场的行业轮动现象进行了实证检验。对交易测试的结果反映出我国A股市场的行业动量现象在日和月的时间区间上相当明显,而在周的时间区间表现为阶段性的行业轮动和动量现象。研究结果一定程度上证实了我国A股市场行业轮动现象的短期性和特殊性,此外,对于投资者的投资实践也有一定的借鉴意义。     

中国股市行业动量效应研究

动量效应是行为金融研究的一个热点问题,并且对投资者也是一种主动管理的投资方式。本文根据申银万国研究所制定的一级行业分类指数,从行业动量的角度对2001年-2009年的中国股市进行了研究。研究结果表明,中国股市在短中期存在明显的行业动量效应,其中部分投资组合能获得显著的超额收益,具有较强的投资参考意义。并且,本文通过对行业动量实际交易策略进行实证检验,结果表明行业动量效应投资策略可以获得明显的超额收益,即使考虑到交易费用和卖空限制,只买入赢家组合的投资策略依然可以获得较高的超额收益。     

中国股市行业动量效应研究

动量效应是行为金融研究的一个热点问题,并且对投资者也是一种主动管理的投资方式.本文根据申银万国研究所制定的一级行业分类指数,从行业动量的角度对2001年-2009年的中国股市进行了研究.研究结果表明,中国股市在短中期存在明显的行业动量效应,其中部分投资组合能获得显著的超额收益,具有较强的投资参考意义.并且,本文通过对行业动量实际交易策略进行实证检验,结果表明行业动量效应投资策略可以获得明显的超额收益,即使考虑到交易费用和卖空限制,只买入赢家组合的投资策略依然可以获得较高的超额收益.     

融资融券对股市波动性影响的实证研究——以深证为例

本文主要从实证角度去考察融资融券交易机制对股票市场波动性的影响,并选取我国证券市场过去几年的相关交易数据进行实证研究。在实证中运用Granger因果检验、脉冲响应函数、方差分解等计量经济学方法进行实证验证,得出了如下结论:一是在我国证券市场中,股票指数变动是融券余额变动的Granger原因,融资融券余额变动不是融券余额变动的Granger原因,融资融券并不是造成市场波动的本质原因;二是在我国融资融券额对股票指数变动的影响都不大,融资交易相比融券交易对市场指数变动的解释程更大,并且对市场指数变动影响的持续时间更长。