人民币远期外汇市场蓄势待发

根据国际先进经验及我国自身状况，许多专家认为，要使我国外汇衍生工具得到长足的发展，就必须在完善即期外汇市场的同时，尽早着手发展人民币与外汇问远期外汇市场。因为即期汇率随着市场供求变化而变化时，人们对远期外汇市场的需求会随之产生，需要利用远期市场锁定汇率，规避汇率变动的风险。[编者按]     

当前银行机构外汇风险管理的十大问题

2005年7月以来，人民币汇率形成机制和我国银行间外汇市场发生了一系列变化。2006年1月4日，银行间即期外汇市场引入了询价交易方式和做市商制度。人民币汇率机制改革是深化经济金融体制改革，健全宏观调控体系的重要内容，同时也有利于金融创新，促进银行开发外汇新产品、发展衍生交易业务，提高银行的风险定价能力。与此同时，人民币汇率形成机制改革和外汇市场发展也给银行机构的经营和风险管理提出了新要求，银行机构必须对外汇风险乃至整体市场风险管理认真加以研究并采取切实有效的应对措施。     

基于R/S分析的我国外汇市场分形特征研究

为了研究人民币汇率序列的基本特征,更好地分析和预测未来外汇市场行情的变化趋势,本文以人民币对美元、欧元和日元汇率的每日中间报价为研究对象,价格包含了2008年2月2日至2014年2月1日6年的逐日资料,利用R/S分析实证研究,结果表明我国外汇市场存在分形特征,且人民币对美元的汇率序列对应的平均循环周期比另两种汇率长,这进一步说明2007年美国金融危机的爆发对我国外汇市场的长期记忆性的影响颇大。     

做市商制度、人民币汇率形成机制与中国外汇市场的发展

本文结合现代外汇市场的特征,建立了一个外汇做市商报价模型,从微观金融角度分析了我国汇率形成机制及外汇市场存在的问题,论证了实行做市商制度对人民币汇率形成机制改进和中国外汇市场发展所具备的积极意义,同时提出了相关的政策建议。     

市场预期对外汇干预效果的影响

当今各国所采用的汇率制度,即使是浮动汇率制度,也常常伴随着中央银行的外汇市场干预行为,故而被称为管理浮动汇率制度。中央银行的外汇干预具有多种动机,如为了避免汇率过度的短期波动,或是控制汇率的中长期走势,甚至借以改变货币供应量等。本文主要讨论中央银行从汇率目标出发在外汇市场进行干预,以便使市场汇率与目标汇率一致的外汇买卖行为。鉴于中央银行的外汇干预会导致市场预期的变化,而这种变化既可能有助于也可能不利于干预目标的实现,因此,分析市场预期对于提高外汇干预的效果无疑具有至关重要的意义。理论模型分析鉴于汇率在现代…     

新型汇率避险产品对跨境资金流动的影响

近年来随着人民币汇率形成机制改革的推进，我国国内外汇市场产品不断丰富。本文分析了当前新型汇率避险产品的主要运作模式。探讨了汇率避险产品对当前我国跨境资金流动及外汇管理政策的影响，并提出相关政策建议。     

我国外汇干预的效力研究

一、外汇干预的理论分析 外汇干预是货币当局为影响汇率而在外汇市场上进行的交易行为.按照干预是否引起货币供应量的变化,外汇干预可以分为非冲销干预和冲销干预.根据现有理论,分析一国货币当局在外汇市场的干预效力,一般依据货币模型和资产组合模型.由于非冲销干预会对一国货币政策产生较大影响,各国一般通过冲销干预来影响汇率.     

发达经济体外汇干预体系的实践与启示

本文研究了发达经济体外汇干预体系的现行做法，总结了发达国家外汇干预体系的经验；探讨了如何通过市场手段对外汇市场进行干预以保持汇率的稳定，有效解决外汇占款产生的基础货币过量投放所产生的流动性过剩与保持汇率稳定之间的矛盾，并在此基础上对我国外汇干预提出了政策建议。     

市场成交量增加 人民币汇率稳定——2003年上半年银行间外汇市场运行报告

2003年上半年银行间外汇市场成交量增加，外汇供大于求顺差扩大，人民汇率保持稳定。银行间外汇市场的交易量年内有望再创新高，人民币汇率将继续保持稳定。     

开放外汇市场

开放外汇市场的决定及其内容1946年2月25日国民党政府决定开放外汇市场。这个开放外汇市场案,由当时任行政院院长、最高经济委员会委员长的宋子文提出,经国防最高委员会开会通过,内容包括调整外汇汇率、开放外汇买卖和由中央银行办理外汇审核等互有关联的三个方面。为什么要开放外汇市场?这是因为自1938年实行外汇管制以来,到太平洋战争爆发,国民党统治区的对外贸易几乎全部中断,外汇汇率也固定在法币20元合美金一元的比率上不再变功;抗日战争结束后,这样的局面不能继续维持下去。这种与实际情况脱离过远的外汇汇率,不仅徒然滋生黑市外汇,而且     

Market Orders and Market Efficiency

This work compares a dealer market and a limit-order book. Dealers commonly observe order flow and collect information from multiple market orders. They may be better informed than other traders, although they do not earn rents from this information. Dealers earn rents as suppliers of liquidity, and their decisions to enter or exit the market are independent of the degree of adverse selection. Introduction of a limit-order book lowers the execution-price risk faced by speculators and leads them to trade more aggressively on their information. Introduction of the book also lowers dealer profits, but increases the informational efficiency of prices.     

Market Discipline in the Individual Annuity Market

Theoretical expectations related to market discipline generally suggest a positive relationship between firm financial strength and price. We examine market discipline in the individual annuity market by measuring annuity contract yields during the accumulation phase and find that, among other results, firm financial strength is positively related to yield (i.e., negatively related to price). We argue that this apparent anomaly can be viewed as a form of market discipline itself, for at least four related reasons, the foremost reason being that in order to compete in the asset accumulation market, an insurer has an incentive to provide a track record of historically strong credited interest rates within the annuity. In addition, the credited interest rates within an annuity are only revealed ex post over time, thus diminishing consumer ability to impose traditional market discipline relating firm financial strength and price, and also enabling financially weaker insurers to impose higher ex post prices in the form of lower realized annuity yields.     

把国债市场建设成核心金融市场

在西方成熟市场,国债市场构成为核心金融市场,这既是西方经济学家对国债市场功能和作用的高度概括,又是由国债市场在西方金融市场中的独特地位决定的.金边债券的美誉、金融市场避风港的角色、基准利率与收益率曲线的形成、利率市场化与公开市场操作的依据、联接资本市场与货币市场的载体,国债市场以其高度的流动性和准货币,成为经济学家笔下的宠儿.     

有效市场假说与分形市场假说之争

作为现代金融理论基石的有效市场假说越来越多少被实践证明不符合现实，而建立在非线性动力系统之上的分形市场假说，利用流动性和投资起点很好地解释了有效市场假说无法解释的各种市场现象。通过定性分析和定量分析表明，有效市场假说只是分形市场假说的一种特殊情况，有效市场只是在某个特定时段才可能出现。但由于分形市场假说在数学建模上的困难，有效市场假说仍具有现实的参考和指导意义。     

论离岸金融市场是有监管的市场

离岸金融市场是现代金融市场的重要组成部分，具有不同在岸市场的特殊性，离岸市场的出现和发展虽然给金融监管带来了前所未有的挑战，但离岸市场仍然是有监管的市场，而且受来自多方面监管和法律影响，没有任何一个国家或机构能够行使完全控制，离岸市场的发展促成了国际金融的一体化，也造成了国际金融体系的不稳定，因此对离岸市场客观上需要加强监管。     

科创板需充分发挥市场力量

2018年11月5日,国家主席习近平在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布设立科创板,并在该板块内进行注册制试点。经过不到一年的准备,科创板于2019年7月22日正式启动。回顾科创板从筹备到正式运行一年来的情况,在肯定取得成绩的同时,需要看到一些不足,并秉持市场化的初心和坚持注册制的核心,努力建设更具包容性的科创板。     

做市商制度、双边价差与市场稳定性——基于银行间债券市场做市行为的研究

本文在梳理我国银行间债券市场做市商制度发展历程及其与市场流动性关系的基础上,以一段包含牛、熊市的完整市场周期为样本,考察了双边价差的影响因素,并对不同行情下做市商报价行为及稳定市场的效果作了比较研究。结果发现,做市商提供的市场流动性整体不足,而做市商的表现明显好于尝试做市商;从做市商稳定市场的效果看,只有五大行发挥了一定作用。原因在于,市场没有分层、做市商缺乏激励使得做市业务无法盈利,仅做市商考核排名(提高声誉)能对国有大行带来一定激励,因此越是以盈利为考核目标的机构做市的意愿越低。     

从观点的自由市场到观点的市场审查

观点市场理论主张在观点表达和交换过程中排除国家干预,相信市场机制对于甄别观点正误的有效性。现代社会中,大众传媒是观点表达和传播的主要物质载体和社会手段。市场逻辑下的传媒业暴露出媒体垄断、重广告商轻受众、低质量内容驱逐高质量内容以及弱势群体沉寂化等问题。受到市场审查的大众传媒在观点的多元性、编辑的独立性、内容的实质性以及公众的接近性等四个方面存在不足。     

股市:"做多中国"

2007年中国股市将经历“大扩容”。股改完成、经济持续增长和海外中国股回归将会导致国内A股市场急速扩张,这将为投资者带来前所未有的投资机遇。2007年“做多中国”的主题不仅是内涵式的,也将是外延式的。     

我国证保关系现状与发展趋势分析

随着中国金融市场的发展，拆除保险市场与证券市场间的藩篱，建立起一体化的金融市场，同时形成提供综合金融服务的混业模式，将是我国证券保险业未来发展的趋势。