PE新视角审视当前行业与估值

据统计,此轮牛市业绩增长贡献了3成,而估值标准则贡献了7成,而估值标准的扩张却被大多数证券界研究员回避。本文通过结合绝对、相对估值方法,揭示PE水平与业绩增长率的关系,多维度审视了各行业的PE。以寻求PE的背后含义,提供多视角的观测方法,探索估值标准的合理范畴为目的,进而能够帮助广大证券投资者客观性地评估估值。     

周期性的估值

PE对于周期性行业的投资向来比较审慎,除因周期性行业业绩波动风险较大,另一重要的原因就是周期性行业公司的估值难度较大。     

朱琰 业绩提升银行业估值水平

经历了前期的上涨,目前银行估值已接近合理区间。银行从二季度开始可能实现从估值回归到业绩回稳的过程。此外,部分银行09、10年也将持续增长,进而获得由PB转向PE的估值溢价。     

地产行业 基本面改善趋势显现

无论从绝对估值抑或是相对水平来看，房地产行业目前PE水平处于历史低点。并且基于行业全年营收增速25％，我们预计2012年末A股地产板块预收账款与当年营收的比值将较2011年进一步上升4个百分点至125％附近，2013年行业营收继续攀升为大概率事件，其业绩锁定性要好于其他行业。     

计算机行业估值切换机会来临

目前计算机应用行业的绝对PE（TTM）为37．93倍,相对沪深300的估值为3．38倍,接近历史均值3．28倍。我们预计行业将在四季度初完成估值切换,则又将低于市场平均水平,估值优势得以再次显现。     

PE估值法和PB估值法——基于银行业的分析

PE估值法和PB估值法是我国目前公司估值中最常用的两种,它们各自的侧重点不同。本文结合银行业的特点,对两种估值方法进行了一些梳理。     

PE估值法和PB估值法——基于银行业的分析

PE估值法和PB估值法是我国目前公司估值中最常用的两种,它们各自的侧重点不同。本文结合银行业的特点,对两种估值方法进行了一些梳理。     

房地产 估值显优势 攻守两相宜

从PE估值看．截至8月29日．A股市场动态PE在15．77倍．房地产板块动态PE在18．2倍：该市盈率水平在历史波动中枢的低端区域，且低于行业近5年的历史平均水平（31．44倍）。因此．房地产板块仍有较强的估值修复需求．并成为本期天眼行业专家提示重点关注的行业。     

百货行业 大众消费将持续繁荣

百货板块2011年的动态PE为23．9倍，接近历史低点。目前股价对应2012年动态PE仅18．4-19．1倍．估值提升空间大。从而一举成为我们的“天眼行业专家”本周建议重点关注的行业。     

软件行业把握结构性投资机会

在当前软件行业业绩和估值都被压制的情况下，我们认为2013年该行业的结构性投资机会标的需要满足两大条件，首先是业绩增长的确定性要比较高，这需要细分子行业景气度好；其次是估值具有弹性，这就要求标的未来的市场想象空间大。     

南方轴承（002553）内外兼修高增无忧

在当前大盘上下两难的背景下，我们认为，估值相对合理、确定性较高的公司具有更高的投资价值。而南方轴承经过前期的大幅调整，估值已经回到历史动态估值底部，基本面优秀，加上下游行业的稳定增长以及大客户战略的成熟发展，有望保证其未来三年业绩高增长。     

现代制药 股改业绩承诺引发注资预期

我们预计,公司07年实现股改时EPS0.35元的业绩承诺可能性较大,同时公司拥有的研发和产品更新能力是中国医药行业稀缺资源,公司至少应享有行业28倍PE的估值水平,给予目标价9.80元,建议增持。     

姜雪晴 汽车行业:反弹局面或持续

在政策主导下,行业需求或能继续反弹。考虑估值安全边际及未来业绩的确定性和成长性,仍可关注部分受益政策影响较大的龙头公司,而新能源汽车是值得关注的热点。     

航空运输业2011再创辉煌

近期,航空板块利好不断,春节旺季提前来临、人民币连续创新高．年报大幅预增等。尽管航空板块估值整体受到高铁因素的压制,但接近10倍的PE并不能反映2011年业绩的增长水平,行业处于明显低估值区间．投资机会凸显。     

商业零售 资产注入带来业绩改善预期

随着消费者信心指数的回升,企业业绩筑底态势明朗,零售行业再次受到市场关注,从行业比较的角度讲,相对估值合理和未来稳定增长的业绩预期,平滑了行业高估值风险。零售行业在三季度或有超越大盘的表现。     

烟台万润（002643）液晶奠定成长 环保照亮未来

公司液晶业务竞争优势明显,受益于液晶市场的稳定增长。其业绩增长确定性强;此外,环保项目的投产将提升公司估值水平。我们预计。公司2013-2015年EPS为0．99、1．41、1．70元,对应目前股价PE为28．19、16倍,给予“谨慎推荐”评级。     

基于企业价值的估值乘数差异分析

本文首先介绍了企业价值的定义、管理模型、评估方法,然后阐述了企业如何选择正确的估值乘数进行价值评估,获得真实合理的估值以增进业绩或做出正确的投资决策。     

医药生物行业投资价值正在显现

目前整个医药板块在提出部分负值后估值为27．74倍，价值已经趋于合理范围：从子行业来看，最高的为医疗服务行业37倍PE，最低的为化学原料药23倍PE，其他子行业均在27倍PE．从估值考虑行业目前安全边际较高．已经具备投资价值。     

友阿股份（002277）站在新一轮业绩释放的起点上

公司地处长株潭经济区域，是湖南省连锁百货龙头，目前正处于未来三年新一轮业绩释放的起点上。估值低、湖南省可观的行业增长空间以及可预期的业绩稳健增长，都成为公司优于行业表现的基石。     

瑞贝卡（600439）业绩拐点正在显现

公司国内品牌零售市场的进度是资本市场最为关注的,我们觉得这也是其未来经营和投资价值的最大看点所在。除了出口业务的稳步增长、毛利率提升外,我们始终认为主导公司中长期盈利增长和估值的更重要因素是国内品牌零售业务的发展,其发展的速度和对整体业绩的贡献占比,直接关系到公司盈利的增速和整体估值水平的提升。