我国系统性金融风险与宏观经济波动关系:指标度量与动态影响研究

选取四大类22个指标,利用因子分析法析出经济增长动力风险、证券市场泡沫风险、外部经济风险、房地产价格泡沫风险和经济脆弱性风险等构成我国系统性金融风险的5类风险因子,运用向量自回归模型分析了系统性金融风险及其5类风险因子对中国经济波动的动态影响。实证研究表明,各风险因子对经济增长的影响存在时滞性,影响程度和影响时长方面存在差异。证券市场泡沫风险、外部经济风险和房地产价格泡沫风险对经济增长的影响存在时滞性,外部经济风险对经济增长的负面影响程度最大,证券市场泡沫风险对经济增长的负面影响持续时间最长。基于此,提出了相关政策建议。     

实体经济投融资下金融监管守住系统性风险研究

实体经济风险在时序上先于系统性金融风险发生.本文综合分析系统性金融风险六个风险维度产生的影响,并选取2007年1月到2019年9月的数据进行识别.然后,基于主成分分析法与结构方差模型的原理对处理后的指标数据进一步审核,筛选出最能代表各维度风险的指标.对数据归一化取平均权重得到6个维度的风险值,采用独立性权重法合成系统性金融风险指标体系(CSIFR).通过实证分析刻画统计期间内系统性金融风险在不同时期的风险影响.研究表明,包含实体经济、影子银行、外部风险、货币政策、商业银行、经济周期六个维度的综合指数法可以较好地监测金融风险的变化情况,刻画系统性金融风险在不同时期的风险原因变化.根据研究结论,结合目前中国经济金融形式提出防范与控制系统性金融危机的监管建议及措施.     

系统性金融风险指标是否能改善货币政策有效性？

目前我国货币政策面临着经济结构转型、金融全面改革等挑战,研究系统性金融风险指标对货币政策分析框架有效性的影响对我国经济稳定发展有实际的指导意义。本文利用违约距离度量系统性金融风险,联合货币政策的风险承担机制与风险传导机制构建引入系统性金融风险的货币政策分析框架,利用DIFF-GMM模型与SVAR模型实证研究引入系统性金融风险指标后货币政策的有效性。结果表明,引入系统性金融风险后的货币政策分析框架更有效,主要表现为主要经济变量脉冲响应表现更平稳。因此,央行应在货币政策制定与实施中考虑系统性金融风险影响,疏通货币政策传导机制,提高货币政策有效性。     

运用平衡计分卡管理金融企业风险

当前是国内外经济金融形势复杂多变时期,全球经济复苏的波动,金融机构的发展变化莫测。金融作为经济主体的核心,金融企业的风险直接影响到市场经济体系的脉动。全球金融格局动荡势必导致金融领域的竞争加剧,风险程度也相应达到最高,但是没有风险就没有金融活动,系统性金融风险和全局性金融风险是长期存在的,同时个别性金融风险或局部性金融风险也时常存在激发的可能性,甚至无法化解。因此,想要完全避免金融风险基本上是一项无法完成的任务。     

基于MS-VAR模型的居民杠杆率与系统性金融风险动态关联研究

居民杠杆率过快攀升与系统性金融风险之间是否存在关联已引起广泛的社会关注。本文基于货币、股票、债券、外汇市场数据测度我国系统性金融风险,建立非线性MS-VAR模型探究我国居民杠杆率与系统性金融风险间是否存在时变动态关联。研究结果表明:金融危机后我国居民杠杆率与系统性金融风险之间存在明显的两区制"棘轮效应";居民杠杆率和系统性金融风险都对自身具有粘性;居民杠杆率与系统性金融风险间存在由负转正的时变动态关联,并且风险释放期的关联程度显著大于风险累积期;居民杠杆率对系统性金融风险的影响显著,而系统性金融风险对居民杠杆率的影响甚微。因此,不能简单地将居民部门作为企业、金融部门转移杠杆的对象,需警惕居民杠杆飙升对系统性金融风险的诱发影响。     

系统性金融风险动态测度与跨部门网络溢出效应研究北大核心

科学、有效地进行系统性金融风险动态测度与溢出效应评估,直接关系到我国金融体系重大风险的防范与化解。本文基于金融压力指数法进行系统性金融风险动态测度,构建跨部门风险溢出网络,论证多维风险因子对系统性金融风险驱动作用的结构性差异和系统重要性。研究结果表明:第一,危机时期,跨部门风险协同运动趋势明显,风险跨部门溢出方向和强度均具有非对称性。第二,外汇市场、债券市场和房地产市场是主要的风险溢出方,在危机时期,金融机构、股票市场和外汇市场是系统性金融风险重要的传播渠道。第三,股票市场估值水平、投资者情绪和经济政策不确定性对系统性金融风险水平的驱动作用呈倒U型,在系统性金融风险测度指数分布的右尾,大宗商品价格波动的驱动作用最大。第四,随机森林算法测度的风险驱动因子重要度证明,投资者情绪和大宗商品市场价格波动因子对系统性金融风险拐点的出现具有关键性影响。     

运用信号分析法建立我国的金融风险预警系统

在全球金融自由化程度不断加深的大背景下,我国金融对外开放程度不断加深,建立适合国情的金融风险预警系统的重要性和紧迫性日益明显.借鉴国际上影响广泛的KLR信号分析法,本文根据国情建立了一套金融风险预警系统,选取一系列系统性及非系统性风险监测指标,确定不同风险状态下的预警界限,通过数据处理,最终进行风险的灯号显示.在此基础上,结合我国的具体数据进行了实证分析,发现我国金融风险在系统性风险方面表现为财政风险突出,非系统性风险则聚集在银行系统.因此,我国有必要从财政、银行资本及内控制度、资本市场和金融监管多方面入手,构建金融风险的防范机制.     

基于ARIMA与FSEM视角的区域系统性金融风险预警研究

区域系统性金融风险的客观存在不仅影响着区域经济的安全,也极易通过区域间的经济联系而放大,从而成为导致一国经济整体出现系统性波动的不稳定因素。本文在借鉴并综合相关系统性金融风险研究的基础上,将区域系统性金融风险来源分为区域宏观经运行状况以及区域金融运行状况两大子系统,并在此基础上根据ARIMA计量模型、熵值法及FSEM构建了区域系统性金融风险预警的综合评判体系,提出了风险等级的评判准则。     

运用信号分析法建立我国的金融风险预警系统

在全球金融自由化程度不断加深的大背景下，我国金融对外开放程度不断加深，建立适合国情的金融风险预警系统的重要性和紧迫性日益明显。借鉴国际上影响广泛的KLR信号分析法．本文根据国情建立了一套金融风险预警系统，选取一系列系统性及非系统性风险监测指标。确定不同风险状态下的预警界限，通过数据处理，最终进行风险的灯号显示。在此基础上，结合我国的具体数据进行了实证分析。发现我国金融风险在系统性风险方面表现为财政风险突出，非系统性风险则聚集在银行系统。因此，我国有必要从财政、银行资本及内控制度、资本市场和金融监管多方面入手。构建金融风险的防范机制。     

国有商业银行非系统性金融风险管理研究

防范和化解国有商业银行的金融风险,对于促进金融、经济的稳健发展,保持社会安定、政治稳定具有举足轻重的作用。金融风险有系统性风险和非系统性风险之分,鉴于系统性风险对国有商业银行影响相对较小,且国有商业银行对系统风险的可控能力较差,我们拟就当前国有商业银行非系统性风险的成因、危害、防范和化解,以及国有商业银行风险管理系统的构造作一些探讨。一、当前国有商业银行面临的非系统性风险分析我国国有商业银行常见的非系统性风险有信用风险、流动性风险、资本风险、竞争风险、资财风险、内部风     

What Is Systemic Risk?

The traditional view of risk in a financial system is that it is the summation of individual risks within the system. However, the financial crisis that started in 2007 has driven home that this view of risk is inadequate. It is the interactions of financial institutions and markets that determine the systemic risks that drive financial crises. We identify four types of systemic risk. These are (i) panics—banking crises due to multiple equilibria; (ii) banking crises due to asset price falls; (iii) contagion; and (iv) foreign exchange mismatches in the banking system.     

企业杠杆率、宏观经济景气指数与系统性金融风险

打赢防范化解重大金融风险攻坚战是打好"三大攻坚战"的重要任务之一。本文在对企业杠杆率、宏观经济景气指数与系统性金融风险关联性进行理论分析的基础上,利用复合系统性压力指数法测度了我国系统性金融风险,并建立了马尔可夫区制状态转换模型,以挖掘企业杠杆率、宏观经济景气指数及系统性金融风险之间的非线性动态关联机制。研究表明,样本期内我国系统性金融风险水平波动明显;企业杠杆率、宏观经济景气指数与系统性金融风险间存在动态关联,且两区制特征明显,高压力时期的关联效应比低压力时期更显著;企业杠杆率对系统性金融风险的直接影响不显著,但会通过影响宏观经济对系统性金融风险产生间接影响;宏观经济景气指数与系统性金融风险相互间存在负向影响。鉴此,现阶段应控制好从"结构性去杠杆"向"稳杠杆"转变的节奏,利用"双支柱调控"熨平局部金融失衡和杠杆结构性问题;同时,密切关注部门间金融风险的交叉传染,提升经济发展质量,进而从根本上防范化解系统性金融风险。     

Identifying systemically important financial institutions in Turkey

This paper examines the systemic risk of financial firms in Turkey. Using Component Expected Shortfall, we provide estimates of systemic risk in Turkey using daily data from 2005 to 2018 and a comprehensive data set encompassing 54 financial firms. Empirical results show that the preponderance of systemic risk in the sample in Turkey is due to large commercial banks. Top ten systemically important financial institutions dominate systemic risk measures in Turkey and account for more than 90 % of total risk over the sample. Consequently, the risk in the Turkish financial system is concentrated in specific financial institutions and makes close monitoring of the top firms essential. Historical incidence of systemic risk in the sample shows elevated levels of systemic risk correspond to well-known external events. Finally, a bivariate VAR model shows that systemic risk is correlated with measures of global financial risks and has significant negative effects on the real economy particularly on industrial production. This is important from a financial stability point of view in that close monitoring of the systemic risk is important in maintaining a healthy financial system and a well- functioning market economy.     

金融衍生工具与银行系统性风险

从巴林银行倒闭到中航油、中石化衍生品交易巨亏,重新审视金融衍生工具与系统性风险的关系成为必然。金融衍生工具运用规模和比例呈急剧上升趋势,其初衷为对冲风险,契合金融服务实体经济功能,但由于其交易规则具有复杂性和不透明性,实施效果亟待检验。本文采用金融衍生工具视角,探索了分类金融衍生工具对银行系统性风险的影响及作用机理。结果表明,金融衍生工具会加剧银行系统性风险,包括外汇类和利率类金融衍生工具。金融衍生工具运用总体效果并不理想,且存在情境依赖,作用发挥呈现异质性。在后金融危机时代以及股市处于熊市时,金融衍生工具均加剧了银行系统性风险,在危机前则降低了银行系统性风险,但当处于牛市时则无显著影响。此外,在市场化进程高、机构持股比例高时,金融衍生工具加剧银行系统性风险的作用更为明显。本文从一个新的视角检验了银行系统性风险的影响因素,为探究其成因提供了新解释,也为未来系统性风险防控提供了新思路。     

商业银行操作风险的声誉风险效应及影响因素研究

即使是损失很小的操作风险事件,也会引发巨大的声誉风险并诱发系统性金融风险。探究我国商业银行操作风险事件引发的声誉风险效应及影响因素,是本文研究的核心问题。本文以2001年1月至2019年3月中国上市银行公开披露的201件操作风险事件为样本,运用事件法进行分析。结果显示,由于国家声誉的风险分担机制,相较于股份制银行,国有大型银行操作风险事件引发的声誉风险更低且恢复较快;而涉及高管人员的操作风险事件会造成更大的商业银行声誉损失。本文进一步对声誉风险的影响因素进行回归分析,结果表明虽然国有大型银行比中小银行更易受到声誉损害,但国家声誉对国有大型银行操作风险事件的声誉风险效应具有明显的抑制作用,且这种风险抑制作用会与商业银行有形资本形成"替代效应"。本文的政策启示在于,以国有大型银行为主体的金融体系中,应重点关注中小银行和高管人员在监管操作风险事件引发的声誉风险中的重要意义,通过完善落实有形资本的监管制度提升对声誉风险的抑制作用。     

Good for one,bad for all: Determinants of individual versus systemic risk

We analyze a sample of large international banks in major advanced economies and examine the impact that bank-specific factors have on an institution's solvency risk and its contribution to systemic risk. We focus on the five categories that the Basel Committee on Banking Supervision has recently proposed as indicators of systemic importance. Our findings suggest that unstable funding is the main factor driving systemic risk. Furthermore, the combination of significant trading activities with global presence appears to exacerbate spillover risks to the global financial system. Interestingly, whereas trading activities contribute to the build-up of correlated or ‘wrong-way’ risk they help to mitigate individual solvency risk. Conversely, a decentralized approach to liquidity management seems to alleviate individual solvency risk but amplifies the transmission of financial distress across the financial system. This suggests that a macro-prudential approach to financial regulation should focus not only on scaling up micro-prudential measures but also on enabling the efficient transfer of risk between financial institutions.     

Systemic risk spillovers in the European banking and sovereign network

We propose a framework for estimating time-varying systemic risk contributions that is applicable to a high-dimensional and interconnected financial system. Tail risk dependencies and systemic risk contributions are estimated using a penalized two-stage fixed-effects quantile approach, which explicitly links time-varying interconnectedness to systemic risk contributions. For the purposes of surveillance and regulation of financial systems, network dependencies in extreme risks are more relevant than simple (mean) correlations. Thus, the framework provides a tool for supervisors, reflecting the market's view of tail dependences and systemic risk contributions. The model is applied to a system of 51 large European banks and 17 sovereigns during the period from 2006 through 2013, utilizing both equity and CDS prices. We provide new evidence on how banking sector fragmentation and sovereign-bank linkages evolved over the European sovereign debt crisis, and how they are reflected in estimated network statistics and systemic risk measures. Finally, our evidence provides an indication that the fragmentation of the European financial system has peaked.     

金融系统紧耦合，风险互动与国际金融危机

现代金融危机破坏性之所以越来越强烈，一个重要的原因是金融市场的复杂性和紧耦合度越来越高，由此导致各类风险的相互作用、相互加强，并最终导致系统风险的形成。该文基于工程学视角描述了这一机制的演变过程及其在此次国际金融危机中的表现，并提出松弛金融系统紧耦合性的相应建议。     

区域性系统性金融风险影响因素研究——基于空间面板数据的实证分析

依据中国大陆31个省(市)级行政区2013年1季度至2015年3季度的面板数据,构建单因素、多因素、交互效应的区域性系统性金融风险面板固定效应模型,考量区域性系统性金融风险的影响因素,结果表明：区域性系统性金融风险具有滞后性,生产者价格指数对其影响最大,且对生产者价格指数的敏感度最高,金融市场预期对金融结构具有调节作用。     

基于宏观审慎的金融监管指标体系构建研究

传统的微观审慎监管只关注单个金融机构的稳定,无法避免其繁荣期的过度冒险行为,导致系统性风险累积爆发。宏观审慎监管则需识别和控制金融系统性风险,确保整个金融体系的稳定。通过构建4个子系统24项指标的金融监管指标体系,并运用主成分分析法,把24项指标划分为六个主成分,共能解释89.724%的变异量。分析我国1995年—2009年的面板数据,发现我国金融稳定指数不断升高,尽管遭遇两次大规模金融危机的冲击,但保持了难得的金融稳定,这得益于金融监管水平的提高和逆周期调控措施的实施。