中国股市的波动性研究——基于CARR模型的分析

引言现代金融理论经常以波动性来衡量金融资产的风险,波动性是对未来金融资产价格走势不确定性的一种度量。一般来说,波动性越大,风险越大。金融资产的波动率是投资组合、资产定价以及风险管理中的重要指标。比如当投资者进行投资时,首先要考虑的是金融资产组合的固有风险与收益,然后选择与其风险承受能力相对应     

低波动率形势下的银行业对策

波动率,学术上是指在一个时间结构中,时间与价格的运动规律.目前常用的芝加哥选择权交易所波动率指数（简称VIX）等波动率指数主要用于衡量未来市场波动率水平,是判断金融市场走势的重要标杆.较高的波动率表明市场情绪变化较大,往往意味着一场危机正在形成.因此,波动率指数也被称为“恐慌指数”.较低的波动率则表明市场预期一致,投资者风险偏好提升,加大对高风险、高收益资产的投入.市场对高波动率一般都保持着足够的警惕,但却时常忽视低波动率背后的隐忧.     

基于GARCH模型的金融危机对上证综指波动性影响的研究

金融市场活动的核心是风险评估和风险定价,而风险评估和风险定价都离不开对资产收益率波动性的度量.本文基于GARCH模型对上证综指在金融危机前后波动率变化的情况进行研究.结果表明,上证综指收益率的变化服从GARCH过程;进一步研究发现,金融危机对上证综指的波动率的变化有着显著的影响.     

波动率风险及风险价格——来自中国A股市场的证据

本文应用Fama-Macbeth估计方法,以1997年2月至2009年6月中国A股股票为样本,考察股票市场波动率风险及其风险价格的特征。研究表明:波动率风险是一个显著的横截面定价因子,其风险价格为负,该结论不受流动性及市场偏度因子、待检资产改变、波动率模型设定的影响;在资产定价模型中引入波动率风险因子有利于解释规模效应和账面市值比效应异象。波动率的风险因子可以涵盖部分宏观经济变量的定价信息,规模因子是波动率风险因子的代理变量。     

以贷款率衡量企业财务风险实证研究

财务风险是企业存在的一种经济现象,是各种风险在财务上的集中体现,贯穿于企业财务活动的各个环节.市场竟争的激烈与深化使得企业若想获得快速的成长与发展,必然通过各种融资方式来加大财务杠杆,在这个过程中财务风险就有可能增大.表现形式也很多样,主要有流动资金不足、债务结构不合理、获利能力低、资产质量恶化、缺乏成长能力等.衡量企业财务风险,也有多种不同的形式,一般用一些财务指标来衡量,比如用资产负债率来直观衡量,但用资产负债简单衡量企业财务风险往往看不到真实的财务风险情况.计算企业贷款率往往能够更直观得看到企业的真实财务风险.     

中国银行流动性过剩的成因辨析:一个新的视角

本文将银行的流动性资产分为自愿性(预防性)流动资产和非自愿性流动资产两部分.通过建立银行预防性流动资产需求模型,运用向量误差修正模型(VEC)和方差分解方法实证分析我国银行流动性过剩的原因.实证结果表明:银行间同业拆借利率、汇率波动率、存款波动率和银行存款增加是银行流动性过剩的主要原因,银行的自愿性流动资产过剩和非自愿性流动性过剩并存,银行大量的流动性资产部分是为了规避融资成本、汇率风险和存款波动等风险而持有的.     

巴塞尔委员会对资本定义作出新规定

资本是衡量一家银行实力强弱的标志,也是其扩张业务的基础。资本越多,自然所做的业务也越多,资产业务也越大。资本对资产负债的比率越高,则该行资金安全性越强,但相对来说也就限制了资产业务的扩张。譬如,如果资本对资产的比率为8%,则8元的资本可以做100元的业务,如果资本对资产的比率为4%,那么4元的资本就可以做100元的业务,8元的资本可以做200元的业务。可见在资本量不变的情况下,资本对资产的比率缩小一半,资产业务则可以扩大一倍,但它的风险也增加了一倍。     

养老目标风险基金资产配置策略研究

养老目标基金是基金公司围绕养老金投资管理、完善资本市场资金结构而推出的创新产品.本文借助理论模型还原了国外养老目标风险基金产品资产配置风险控制和目标风险两个策略的数理模型,并结合中国市场要求、调整核心参数,设计了8种策略,最后基于2005年1月3日至2019年9月30日内的收益率数据进行回测检验.研究表明,在控制风险效果方面,风险控制策略均控制了波动风险;目标风险策略仅每周调仓就能较好控制波 动风险;在风险收益特征方面,风险控制策略比目标风险策略有效;在资产配置比例方面,对风险控制策略而言,当再平衡频率相同且不设置杠杆融资时,目标风险波动率的差异不显著影响风险控制策略的仓位配置;对目标风险策略而言,我国与成熟资本市场情况不同的是,仓位配置比例并非恒定或小幅波动的数值、调仓指令下达较为频繁;在低频再平衡的择机方面,择机对策略整体有效性的影响有限.     

基于中国证券市场的历历史波动率与收益率关系的实证研究

引言波动率是股票价格波动的度量,是标的资产投资回报率的变化程度的度量。通常,有三种波动率：实际波动率,历史波动率和隐含波动率。实际波动率,也称未来波动率,是指期权回报率的波动率。因为投资回报率（ROI）是一个随机过程,所以实际波动率是个迷。换言之,实际波动率无法事先准确计算。     

短期跨境资金流动的波动性及其影响因素研究

运用2000~2015年的月度数据,利用计量模型测度中国短期跨境资金的波动率,并在此基础上通过VAR模型对其波动率的影响因素进行实证分析。结果表明:金融危机后特别是2011年之后,我国短期跨境资金流动双向波动的特征比较明显,波动率水平大幅上升,且近年来一直保持在较高水平;人民币对美元汇率中间价的波动、中美利差、资产价格收益率、本国经济增长率和通货膨胀对短期跨境资金波动率都有影响,尤其是通货膨胀的影响最为显著;全球因素特别是全球风险因素(VIX指数)对短期跨境资金波动率也有一定影响,且影响的时间比较长。