保险资金风险度量与绩效评价——基于收益率映射估值的VaR模型

随着保费规模的日益扩大,保险资金的收益越来越引起人们的关注,同时保险投资的盈亏是维持保险公司能否持续经营的重要保证.本文以246个交易日的上证指数、上证基金指数、国债指数和一年期上海银行间同业拆放利率为样本数据,运用收益率映射估值法的VaR模型对我国保险资金运用的风险进行了实证测度,并且对我国其绩效进行评价.实证结果表明:从上述实证过程可以看出,我国保险资金的投资回报率比较低,并且保险资金投资于股票和基金的风险过高从而会带来潜在损失,缺乏效率.     

保险资金风险度量与绩效评价——基于收益率映射估值法的VaR模型

随着保费规模的日益扩大,保险资金的收益越来越引起人们的关注,同时保险投资的盈亏是维持保险公司能否持续经营的重要保证。本文以246个交易日的上证指数、上证基金指数、国债指数和一年期上海银行间同业拆放利率为样本数据,运用收益率映射估值法的VaR模型对我国保险资金运用的风险进行了实证测度,并且对我国其绩效进行评价。实证结果表明:从上述实证过程可以看出,我国保险资金的投资回报率比较低,并且保险资金投资于股票和基金的风险过高从而会带来潜在损失,缺乏效率。     

基于利益最大化的中国保险资金运用研究

保险资金和其他资本一样,市场经济条件下,利益最大化是其本质要求。文章比较了国际保险资金的收益状况,比较结果显示,我国保险资金运用存在的最大问题是资金效率不高,收益率偏低。文章进一步分析表明,造成我国保险资金效率不高的原因是保险资金运用结构不合理,银行存款过多,高收益产品投资不足等原因。为此,文章提出保险企业应重视保险资金,以市场化为导向,实现保险资金运用结构不断优化,并在法律法规和规章制度双重约束下,管控好保险资金运用。     

国际比较视野中的中国保险资金运用

本文总结了部分经济发达国家的保险资金运用的特点,总结了保险资金运用对保险运用的重要意义,发现了金融市场结构对保险资金运用的重要影响。在此基础上,本文对中国保险资金运用的历程进行回顾,并对未来资金运用提出了建议。     

新动态

<正>保监会公开征求险资改革意见1月13日,保监会网站发布公告称,为进一步推进保险资金运用体制的市场化改革,提高保险资金运用效率,保监会起草了《关于修改<保险资金运用管理暂行办法>的决定(征求意见稿)》,现向社会公开征求意见。公告称,意见反馈截止时间为2014年2月10日。此外,保监会还对《保险资金运用管理暂行办法》的决定(征求意     

中国保险资金运用问题探析

保险资金运用是保险业发展的生命线,也可以说,没有保险资金运用就没有现代保险业。随着我国保险业规模的扩大和传统业务竞争的加剧,保险资金运用成为保险公司赚取利润和提高竞争力的关键。本文就从当前保险资金运用现状、保险资金运用存在的问题以及完善保险资金运用的对策对该问题进行了分析和探讨。     

我国保险资金运用现状、问题及策略研究

资产负债匹配管理永远是保险资金运用的核心内容。保险资金的合理运用直接影响到保险公司的盈利能力、竞争能力、承保能力和偿付能力。目前国内保险资金运用在资产负债匹配管理、投资结构、资金运用收益率、保险监管等方面存在不足。如果不能得到改善,我国保险业将会出现未来支付缺口的潜在风险。本文从保险资金运用与资产负债匹配管理的基本理论、保险资金运用的国际考察、我国保险资金运用现状及问题和对保险资金运用的策略建议四个方面,对保险资金运用的相关问题进行了深入探讨。     

借保险资金运用市场化改革东风 推保险机构融资助实体经济发展——《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》的出台背景、内涵和政策影响

为进一步深化保险资金运用体制改革,中国保监会发布实施了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》(简称《通知》),系统整合现行保险资金运用监管比例政策。笔者从《通知》出台的背景、原则与思路,《通知》的核心内容与涵义,《通知》对保险资金运用工作的政策影响和2008年以来云南省保险机构融资情况以及对我省保险资金运用的启示等五个方面进行认真研究分析,力争使我省保险机构融资工作借助市场化改革的东风,推动保险资金高效有效地服务实体经济发展,帮助带动云南省重点工程、重点项目、重点企业进一步拓宽融资渠道、降低融资成本、提高融资效率,获得保险机构直接融资的支持,让云南金融保险努力成为一池活水,更好地浇灌全省小微企业、"三农"、产业园区县域等实体经济之树。     

借保险资金运用市场化改革东风 推保险机构融资助实体经济发展——《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》的出台背景、内涵和政策影响

为进一步深化保险资金运用体制改革,中国保监会发布实施了《关于加强和改进保险资金运用比例监管的通知》(简称《通知》),系统整合现行保险资金运用监管比例政策。笔者从《通知》出台的背景、原则与思路,《通知》的核心内容与涵义,《通知》对保险资金运用工作的政策影响和2008年以来云南省保险机构融资情况以及对我省保险资金运用的启示等五个方面进行认真研究分析,力争使我省保险机构融资工作借助市场化改革的东风,推动保险资金高效有效地服务实体经济发展,帮助带动云南省重点工程、重点项目、重点企业进一步拓宽融资渠道、降低融资成本、提高融资效率,获得保险机构直接融资的支持,让云南金融保险努力成为一池活水,更好地浇灌全省小微企业、"三农"、产业园区县域等实体经济之树。     

保险资金运用的国际经验及启示

当前,我国保险资金运用渠道已逐步放开,但保险公司资金运用的经验仍相对不足.本文介绍了保费收入较高的美国、英国和日本的保险资金运用经验,建议我国应采用较严格的监管,加强高管人员的风险意识,构建跨行业的监管框架,并根据对形势的预测调整监管规则,提高保险资金效率.     

基于规模与风格的证券投资基金最优组合构建研究

本文选择中国2004年10月1日前成立的8种投资风格共133只证券投资基金,根据其在2005年1月1日-2008年3月31日共161周的数据,依照非回置等权抽样方法构建基金组合。在研究了基金组合规模与组合风险和绩效关系的基础上,着重探讨了基金组合所含风格类型以及基金组合风格丰富化指标与组合风险和绩效的关系。在上述研究的基础上,论文提出了综合规模和风格双因素的基金最优组合构建原则,并得出了最适度风格类型模型和最适度风格丰富化指标模型。     

证券投资基金投资组合与投资策略的匹配性研究

对证券投资基金行为选择的研究，一直是金融经济学关注的焦点问题之一。本文对我国证券投资基金投资组合的构建和调整与其投资策略的匹配性问题进行了研究，发现绝大部分证券投资基金存在实际投资所承担的风险远远偏离其投资策略所表明的风险偏好类型。同时，由于市场环境的变化，无论是风险偏好型还是风险中性的基金，在实际投资中大多转型成了风险规避型基金。     

险资持股对上市公司股价波动的影响研究 ——基于机构投资者异质性视角

保险机构已经成为资本市场重要的机构投资者,其在整个资本市场中的作用日益受到关注.基于机构投资者异质性的视角,对保险机构和证券投资基金、社保基金以及Q FII等其他机构投资者的持股特征进行对比分析,总结梳理保险机构投资者持股的特征.并运用面板数据模型,从长期持股和持股比例变动两个方面对比分析保险机构持股与证券投资基金持股对股价波动的影响.结果表明:在样本期间内,相对于证券投资基金,保险机构长期持股起到了稳定股市的作用,但保险机构持股比例变动会加剧股市的波动.     

Timing the investment grade securities market: Evidence from high quality bond funds

We examine the ability of bond fund managers to shift assets between bonds and cash and across bonds of different maturities in order to capture the changes in their relative returns. As measured by estimated changes in portfolio allocations, we find strong evidence of perverse market timing ability between cash and investment grade securities, and our results indicate additional perverse timing across the bond maturity spectrum. Results are robust to an alternative performance metric. We present evidence that the survival of the majority of these funds despite their negative performance may reflect the value investors place on the portfolio diversification benefits of holding these funds.     

仓位限制对证券投资基金投资行为的影响研究

本文考察了股票仓位限制对证券投资基金投资行为的影响,发现仓位限制抑制了基金的动量行为,并使波段操作成为基金经理应对申购赎回机制和评价考核机制压力的基本策略。这意味着基于仓位限制的基金投资行为使股市波动的幅度减小、频率加快。据此,本文认为在我国股票市场过度波动的情况下,基金业绩差强人意与仓位限制有关,并且基金因为仓位限制而发挥了稳定市场的重要作用。     

我国证券投资基金的积极资产组合管理能力研究

本文以19支开放式基金和23支封闭式基金为研究样本,通过改进PCM模型,设计适用于非有效市场或弱有效市场的指标S,来考察我国证券投资基金在2005年1月1日至2007年6月30日这段研究区间内的积极资产组合管理能力,并对开放式基金和封闭式基金的积极资产组合管理能力进行比较分析.研究发现,开放式基金和封闭式基金均有较强的积极资产组合管理能力;封闭式基金的积极资产组合管理能力整体要高于开放式基金,特别是在上涨和震荡行情中;同时,市场走势的波动也会对基金的积极资产组合管理能力产生一定的影响.     

基金投资行为能够预测经济吗？ ——基于宏观、中观、微观三个层面的实证检验

股市作为经济的晴雨表,基金因其投资行为的专业化被投资者所青睐,那么股票型基金在构建投资组合时是否会依据实体经济呢？本文从宏观、中观和微观三个层面,通过构建非平衡动态面板模型,实证检验我国基金超常规发展与经济增长之间的关系,以及基金投资行为对经济增长的预测作用。研究结果显示：从宏观层面来看,基金发展规模和机构投资者持股比例的增加与经济增长之间存在负相关关系;从行业层面来看,基金的行业持仓增加,则经济预期出现向好局面,表明基金具有一定的经济预判能力;从微观层面来看,预期经济上涨向好趋势时,基金管理人会在当期减持投资组合内的股票,并选择配置更多新股以寻求新的经济增长投资机会,这表明基金投资行为对经济增长具有一定的预测作用。     

我国证券投资基金的积极资产组合管理能力研究

本文以19支开放式基金和23支封闭式基金为研究样本,通过改进PCM模型,设计适用于非有效市场或弱有效市场的指标S,来考察我国证券投资基金在2005年1月1日至2007年6月30日这段研究区间内的积极资产组合管理能力,并对开放式基金和封闭式基金的积极资产组合管理能力进行比较分析。研究发现,开放式基金和封闭式基金均有较强的积极资产组合管理能力;封闭式基金的积极资产组合管理能力整体要高于开放式基金,特别是在上涨和震荡行情中;同时,市场走势的波动也会对基金的积极资产组合管理能力产生一定的影响。     

Performance persistence and style consistency of Indian fixed income mutual funds – A longitudinal study

In this study, we evaluate the performance of Indian fixed-income mutual funds using a comprehensive sample over a ten-year period from April 2010 to March 2020. We examine performance persistence of 190 fixed income funds across 16 fund categories and analyze investment style of the most persistent and top performing funds. We assess performance persistence using recursive portfolio formation test, and analyze investment style using Sharpe's (1992) asset class factor model supplemented with Lobosco and diBartolomeo (1997) approach for statistical robustness. We also study the correlation between performance persistence and style consistency and find persistent funds to be less consistent in style. Our findings indicate that a substantial proportion (73%) of the funds considered were under-performers. Our results pertaining to style analysis indicate substantial drift in investment style from regulator-mandated investment objectives. Further, the study nudges regulators to revisit the prevailing practice of fund classification based on Macaulay's duration. In light of the growing prominence of Indian fixed income securities, the findings of this study are all the more pertinent to investors, asset management companies and policy makers.     

中国证券投资基金的需求与其风格“标签”关系的实证分析

对于以组合管理为基本方法的证券投资基金,由于其投资风格选择的不同会导致投资者对其投资偏好的差异,加之证券市场的非有效性和投资者的非完全理性,投资者对基金的投资决策更多基于心理动机和行为因素的判断。本文运用行为组合理论,对我国证券市场封闭式基金的折价状况进行了考察,分析了证券投资基金投资风格选择对基金需求的影响及我国证券市场投资者的需求特点和偏好状况。