上市公司资本结构与现金持有--基于权衡理论与啄食理论的再考察

本文研究了资本结构对我国上市公司现金持有量影响的异质性特征,研究得到：公司现金持有量与杠杆率总体上显著负相关,符合啄食理论的判断;杠杆率较高和较低的公司,其现金持有量与杠杆率显著负相关,中等杠杆率水平的公司,其现金持有量随杠杆率的增加而增加。啄食理论适用于解释高、低杠杆率公司的现金决策,而权衡理论对理解中等杠杆率水平的公司现金持有量与杠杆率的关系更有效。     

现金持有理论综述

现金持有决策是公司的一项重要财务决策,对公司的发展具有至关重要的作用。近些年,关于公司现金持有的实证研究非常多,但是这些实证研究都需要理论基础作为其坚强的后盾。本文将对现金持有的理论进行归纳和总结,为以后的研究提供一定的依据。     

公司治理对我国上市公司现金持有的影响分析

＂自由现金流说＂认为较好的公司治理能迫使经理人将自由现金流返还给股东,现金持有水平会较低;＂现金花费说＂和＂股东权力说＂则认为公司治理好的情形下,现金持有水平会更高。对处于转型经济环境的我国来说,＂现金花费说＂和＂股东权力说＂能更好地解释上市公司现金持有行为。     

现金持有的行业特征:差异性与收敛性

本文研究了中国上市公司现金持有行为的行业特征及其影响因素。结果表明:(1)不同行业间的现金持有存在显著差异,且这种差异在时序上表现出高度的稳定性;(2)就行业内部而言,个别公司的现金持有倾向于向行业均值收敛,调整成本导致偏离幅度越大收敛速度越慢,平均调整半周期约为1.3年;(3)资产结构、行业竞争强度以及行业收益不确定性都是导致现金持有水平行业差异的重要因素。上述结果为权衡理论提供了有力的经验支持,表明中国上市公司会在权衡现金持有利弊的基础上确定目标现金持有水平,而行业均值是一个重要的参考标准。     

现金股利政策的基本特征及其代理理论解释

股利政策作为公司的核心财务问题之一,一直受到利益各方的密切关注。本文分析了我国现金股利政策的基本特征,并用具有较强适用性的代理理论对当前的股利政策作出一定的解释。     

现金股利政策的基本特征及其代理理论解释

股利政策作为公司的核心财务问题之一,一直受到利益各方的密切关注.本文分析了我国现金股利政策的基本特征,并用具有较强适用性的代理理论对当前的股利政策作出一定的解释.     

中国上市公司现金股利悖论现象成因分析

本文应用代理成本理论和信号理论分析中国上市公司的现金股利政策。通过分析发现,中国上市公司代理成本高,现金股利发放不具有连续性,也使得中国上市公司现金股利政策信号作用无法发挥。解决这些问题,应该改变目前不合理的股权结构,实现股票的全流通。     

从企业配股的角度来看企业现金持有率的决定因素

我们从上市企业配股的角度来考虑现金分配的决定问题,是用由权衡理论知道的变量来进行分析,并且控制住杠杆和现金比率之间可能存在的内生性问题。企业配股为我们提供了一个在企业决定的边际时刻考虑现金分配的机会。结果显示小公司和高研发投入率、低净营运资本率、低现金流比率和低杠杆率,企业有着更高的现金比率。这说明,高现金比率与筹集外部资金的困难程度是相关的,而且高现金比率降低了现金内部来源的能力。而经理人更加重视企业可观测到的短期增长机会,而并不是其长远发展。因此,我们认为企业的现金分配决定是同时受权衡理论和啄食理论所影响的。     

大股东治理、代理成本与公司持有现金价值分析

大股东的广泛存在表明了分析大股东治理机制及其效率问题的重要性。本文从代理成本的视角,分析大股东治理对公司持有现金价值的影响,进而讨论优化大股东治理机制、提高公司持有现金价值的举措。     

上市公司现金持有水平与公司治理研究

现金持有决策是公司面临的重要财务决策。本文以2013年我国上市公司作为研究样本,对影响公司现金持有量的因素进行初步探讨,并对上市公司现金管理提出建议。