股权估值——倍数比较法

简单的估值方法只使用有限的信息,简便易行,但可能因忽视了有用信息而导致错误。倍数比较法就是一种比较简单,但也经常使用的估值方法。     

体现鲜明中国元素，构建特色估值体系

随着中国特色现代资本市场建设的不断推进，探索构建具有中国特色的估值体系成为资本市场改革所面临的一项重要议题。但已有的估值逻辑和估值体系无法满足不同类型上市公司的估值需求，也难以体现中国经济发展的特征和特色。因此，本文以中国特色元素为切入点，结合国家五位一体总体布局，深入探究构建中国特色估值体系的逻辑和方法路径，以期提高资本市场的估值能力，推动资本市场高质量发展。     

科创板半导体上市公司估值研究——以中芯国际为例

我国半导体行业经过多年发展已取得巨大进步，近年来中美贸易关系紧张，华为受美限制等事件一定程度上推动了芯片产业国产替代步伐加快，政策、资本等多因素共振下国内半导体产业进入高速发展期。科创板的开启也使越来越多的半导体选择在科创板上市，但目前市场对科创板半导体企业的估值方法存在不合理性，如用现金流折现模型并未合理处理周期性因素，相对估值的可比公司选择相对随意等问题。本文主要基于国内市场对科创板半导体企业估值存在的问题，提出以基于非线性曲线拟合方法的现金流贴现模型，与通过PCA降维与聚类分析选出相对估值可比公司的方法，并通过案例分析对中芯国际进行估值。为科创板半导体上市公司估值提供借鉴与参考。     

商业银行金融工具公允价值调整初探

在金融工具公允价值计量上，国际先进银行普遍运用了公允价值调整来实现计量目标，特别是2008年金融危机以来，公允价值计量的完善成为各界关注的焦点，公允价值调整的重要性也显著上升，巴塞尔新资本协议也提出了估值调整这一类似的概念。但该领域在国内尚处探索阶段，银监会在其监管指引中虽提及估值调整的信息披露要求，     

上市银行股票价值回归之路——如何构建完美估值模型

目前，构建自身股票估值模型的上市银行应该说还没有，但是，估值模型不仅对提高银行的信息披露质量有促进作用，而且对资本市场预期内部传导精准性的提高、有效性的发挥，同样具有积极意义。     

IPO定价方式孰优孰劣

IPO最核心的工作就是首次对公司股份这种金融商品定价，IPO定价也是国际金融界公认的最具迷惑性的难题之一。在IPO定价过程中，首先需要承销商根据发行人的财务信息进行公司估值，由此得到一个公司估值区间，可以将此看作是IPO定价中的供给信息，而市场投资者对此供给信息有怎样的看法即需求信息的发掘，则是通过不同的定价方式来体现的。     

投资者调研对上市中小银行股价有何影响

<正>近年来，部分上市中小银行积极举办投资者调研活动，以期缓解信息不对称、促进估值回升。然而，数据回测发现，投资者调研对A股整体估值回升有显著促进作用，但对提升中小银行股价的效果不佳，甚至出现消极影响。本文所讨论的中小银行专指在我国境内上市的城商行和农商行。我们分析了该现象的成因，并提出了应注意的问题和建议。     

乘数估值法在证券市场股权估值中的应用

乘数估值法是在成熟的资本市场上最常使用的对公司股权进行估值的方法.本文的讨论涵盖了乘数估值法的内涵、主要的估值乘数及其应用、可比对象的选择、特点及其应用等相关问题,力图从理论和实践两个方面对乘数估值法进行较为深入的研究.     

连锁企业的估值命题

由于连锁企业的业态优势，连锁企业在估值时容易获得更高估值，但整个估值过程中依然存在很多玄机。     

信息披露质量与资本市场估值偏误

资本市场估值偏误阻碍了证券市场的健康发展。信息不对称是导致上市公司市场价值长期偏离内在价值的根本原因,因此信息披露行为对资本市场估值偏误的影响值得研究。采用剩余收益模型(RIM)估计上市公司内在价值,在此基础上构建度量资本市场估值偏误的代理变量,并采用KV度量法从总体上考察上市公司信息披露质量,本文检验了信息披露行为对资本市场估值偏误的影响。本文研究发现上市公司市场价值对其内在价值的偏离程度与信息披露质量显著负相关;进一步的研究表明,信息披露修正资本市场估值偏误的主要途径,是降低市值高估公司的市场价值泡沫。     

如何为艺术资产估值

艺术品评估在世界范围内一直是一个难题。由于艺术品及艺术市场自身的特殊性，导致一般意义上的估值模型无法适用于艺术品，当艺术品缺乏普遍认可的估值方法时，艺术品就无法实现资产化——这正是今天中国艺术品市场的现状：一方面民间存在海量的交易，一方面银行、担保机构却又不敢提供抵押、担保服务，即使政府启动了罕见的支持政策，但涉及国家资产的企业仍然不敢向艺术品注入资金。因此，对于艺术资产估值方法的探索，对中国当下文化产业意义极其重大。     

人物

朱从玖：新股估值定价面临三重挑战 在4月8日召开的“新股估值定价研讨会”上，证监会主席助理朱从玖表示，当前，我国新股发行审核体制、新股估值定价机制日益完善，取得了很大的进步，但面临三重挑战：     

股权估值——折现法（一）

股票估值分为绝对估值、相对估值和联合估值。之前介绍的倍数比较法属于相对估值。绝对估值是通过对上市公司基本状况的分析和对其未来财务数据的预测，得出公司股票的内在价值。绝对估值的方法有红利折现模型（DDM）和自由现金流模型（DCF）。     

评估师经验、收益信息透明度对估值判断影响的实验研究

估值过程是评估师进行专业判断和决策的过程,提升评估师的估值判断水平是改进估值质量的根本。基于此,利用实验方法研究了评估师经验和收益信息透明度对评估师估值判断的影响。研究发现,有经验的评估师其估值判断的准确性优于经验不足的评估师,而且经验丰富者能有效识别收益透明度的变化,即能有效避免框架效应。另一方面,收益披露透明度对于经验不足的评估师影响显著,使得启发式的认知偏差影响了估值判断,而对于经验丰富者则没有这种效应。研究所提供的实验证据,从认知心理学视角为避免估值判断偏误提供了识别途径,从而可以有效提升评估师的估值判断水平。     

中债估值识别了债券信用风险吗？——基于跳跃视角的实证分析

本文以2011—2018年中国A股上市公司发行的一般公司债为样本,探究了中债估值跳跃对债券信用利差的影响及作用机制,以此说明中债估值对债券信用风险的识别作用。研究发现:中债估值跳跃能够显著提高债券信用利差,其中,中债估值上跳降低了信用利差,下跳提高了信用利差,且相对于上跳,下跳对信用利差的作用更大。异质性分析发现:中债估值跳跃对信用利差的作用在机构投资者中较大,同时在信息不对称性较严重、流动性较差及违约风险较高的债券中也较大。进一步研究发现:中债估值跳跃不仅包含了公共信息,还含有私有信息,并能改善股票分析师预测表现。本研究说明中债估值能够识别债券信用风险,具有信息含量,对于债券市场信息环境建设和系统性金融风险防范具有重要意义。     

电力企业并购中的估值分析——以惠能电力收购科变电气为例

随着经济结构的转型升级,电力企业并购活动明显增加。本文以电力企业的实际并购活动为案例,针对电力企业技术密集型和信息密集型的产业特点,通过建立财务预测模型,预测并购目标公司未来的自由现金流量,选择使用现金流量贴现方法估算并购目标公司的企业价值,以确定电力企业并购中目标公司的企业价值。案例的估值结果表明,在电力企业并购过程中,现金流量折现法是适合电力行业特点的重要的估值方法。本文研究试图为电力企业并购决策提供有价值的参考。     

关于国内信用债券估值体系的研究——基于基准估值存量数据的分析

债券一二级市场票面利率和成交价格数据的实证研究发现,国内债券市场收益率信号存在明显的压低现象,虽然基准估值对此进行了有效修复,但部分低等级债发行人通过特定闭环链条对票面和估值收益率存在较强的控制。为此,应进一步推进债券市场改革,统一监管规则,完善市场发行与交易制度,着力培育高风险偏好资金,提高信息披露监管,并改进低等级信用债券估值生成机制。     

不良贷款（债权）估值操作中常见问题分析

不良贷款（债权）估值方法和估值技术尚待进一步完善，作者从工作实践出发，对不良贷款（债权）估值操作中需要注意的常见问题进行分析，并提出应对措施，以供进一步探讨、完善。     

保险行业松绑改革带动行业估值提升

随着保险行业投资收益未来逐步的重大改善，将系统性提升保险公司的估值水平。投资渠道放开带来的收益的重大改善，将支撑保险股基本估值方法假设的成立，因而也将系统性提升保险公司的估值水平。     

IPO价值定价与公允价值计量选择

引入公允价值计量是公司IPO价值评估方法的发展趋势。公允价值计量方法有利于增强IPO公司会计信息的解释能力,能够为新股投资者提供更高效率的决策信息。公允价值的估值技术在IPO定价方面需要有层次地逐级使用,IPO定价就是投资者投入价值和发行人产出价值的均衡结果。以公允价值计量IPO资产,是买卖双方自愿交换资产和权益。因此,推行公允价值计量的IPO定价,应该寻找具有可靠性的估值技术,视企业特征、行业属性和资产类别的不同情形而采取相应办法。