券商大看台

世纪证券坚持07年持有成长股策略人民币汇率因素下人民币境外资产应对境内资产保持溢价,整体资产表现为海外上市股票对A股溢价,A股对海外市场溢价,局部资产表现为H A股对A H股溢价。因此A股市场估值安全边际可以用人民币海外上市的估值水平、A/H银行股的估值水平作为参照标准。     

中国神华 合同煤价上涨尘埃落定

中国神华2009年业绩增长明确,未来5年产量增长较为清晰,作为中国乃至世界的巨型能源公司,理应享有超越同行平均水平的估值溢价,目前价格有所低估。今日投资个股安全诊断星级:★★★★     

天士力 新品提升估值空间

公司09年、10年的动态PE仅为25.9和21.0倍,低于行业均值,具有一定的估值优势。加上公司未来发展战略清晰,新产品市场空间广阔,应该给予公司一定的估值溢价。对应合理价格应该在19.5元左右,维持公司"短期推荐-长期A"的投资评级。     

后股改时代的估值体系重构

股权分置改革对中国股市具有里程碑般的意义,与经济的持续高速增长共同构成中国股市溢价的两大支柱。在即将到来的全流通时代,宏观经济独立支撑的A股溢价将如何演绎?本文将分别用AH比较估值、历史比较估值、基于FED模型的估值以及DDM绝对估值共四种方法,对后股改时代沪深A股市场的总体估值水平进行分析,以探究A股市场合理估值水平的价值中枢与波动区间。     

国金证券（600109）互联网券商转型的先行者

从估值水平来看，公司目前的估值水平已经偏高，但是考虑到其与腾讯合作后业务转型的潜力和在互联网金融方面可能获得的先发优势，我们认为，公司应可从中获得一定的估值溢价，具体估值溢价的程度取决于与腾讯合作后的业务进展情况和与对公司的具体盈利贡献，因此，首次给予其谨慎推荐的评级。     

攀钢钢钒 打造世界级钢铁钒钛巨头

整体上市有利于资源优化配置,生产协同效应。我们在不考虑整体上市的情况下,给予一定溢价,以22倍的2009年市盈率对公司估值,由此得出公司的合理价值为16.3元人民币。首次评级为优于大市。今日投资个股安全诊断评级:★★★★     

软件及服务行业:警惕板块调整风险

上周投资评级下调的25只股票中,行业分布非常分散,软件及服务行业有3家公司入围,本期我们来分析一下其入选原因。国联证券认为,板块反弹仍将继续,看好8月上半月,估值溢价再度提升,需要谨防下半月回落。维     

机构PK台

中信建投明年延续上涨态势相对H股估值溢价的低点为股指继续攀升提供了空间。因此,我们判断,在经济不出现二次探底的情况下,2010年的市场仍将延续2009年上涨的态势,行业和个股方面存在重大投资机遇。     

A股“干柴” 布满估值洼地

从估值来看,综合A股自身的估值水平、A-H溢价的分析,当前市场的上涨效应逐渐显现,四季度A股将在业绩高增长和估值修复的推动下上行并有望再度改写年内新高。     

创业者要慎重对待估值

估值是创业者必须慎重思考的重要问题,否则融资经验较少的创业者在面对久经沙场的VC时,可能非常被动关于估值的几个麻烦问题每次我在参加会议、论坛讨论融资的话题时,总是会涉及如何处理估值的问题(比如,你的公司价值几何)。VC会询问创业者如下问题:问题一:公司上轮融资时,投资后估值是多少?估值是创业者必须慎重思考的重要问题,否则融资经验较少的创业者在面对久经沙场的VC时,可能非常被动潜台词:这个项目的上一轮价格如何?我认为他们是想再做一轮溢价、折价还是平价融资的选择。     

朱琰 业绩提升银行业估值水平

经历了前期的上涨,目前银行估值已接近合理区间。银行从二季度开始可能实现从估值回归到业绩回稳的过程。此外,部分银行09、10年也将持续增长,进而获得由PB转向PE的估值溢价。     

珠宝首饰行业旭日东升自有时

参考外国可比公司可知，我国珠宝首饰行业处于朝阳阶段，收入和利润增长均明显快于国外公司，因而可享有一定程度的估值溢价。考虑到珠宝首饰行业明显的朝阳消费品属性和相对快速而稳定的预期利润增速。子行业的投资价值明显，首次给予“推荐”评级。     

无限风光在险峰

上证综指跨过五千点关口,A股呈现典型的资金推动型特征。站在5000点之上,我们要正视,风险溢价在持续下降、估值面临压力、流动性面临挑战。目前,从投资情绪看,A股仍会惯性上涨,流动性的消耗速度将是决定后市的最关键因素。     

科大讯飞 潜龙在渊 腾飞有时

公司所处的语音软件行业是软件技术的前沿,其正处于市场启动期,潜在发展空间巨大,并且公司是国内软件上市公司中为数不多的技术水平处于国际领先的公司,并且公司经营基本不受经济周期影响,因此给予公司一定的估值溢价是合理的。今日投资个股安全诊断星级:★★★★★     

双鹤药业 大发展拉开序幕

华润将加大对北药集团的投资和支持,北药集团有望成为华润医药板块中的核心,大股东溢价将凸显出双鹤药业的投资价值,双鹤的估值应该处于医药股的上游水平。今日投资个股安全诊断星级:★★★现有产品梯队提供足够安全边际大输液业务大输液产品是双鹤的盈利支柱,在经历了2007、2008两年高速增长后,随着国内大输液市场竞争的日趋激烈,2009年增速有所放缓,但销售     

中国股市的周期性波动与价值投资的应用

中国股市由于世界经济发展周期、国家政策变动、信息流动机制和所处发展阶段等原因存在较强的周期性波动。实证研究表明月度上证指数对数序列满足随机游走模型假定。BP滤波方法确定上证指数存在明显的2~3年的循环周期。通过选取具有代表性的行业股票在股市周期波动中进行周期性的价值投资,结果显示大部分产业的收益率跑赢大盘,但在不同发展时期所密集使用的要素集聚产业则可享受估值溢价和获得超额收益。     

银华基金发布四季度投资策略:A股市场进入流动性溢价时代

近日,银华基金管理公司发布了其四季度投资策略报告,报告认为,A股市场在经历价值发现和估值回归阶段后,进入了流动性溢价时代,对于四季度A股市场走势依然保持相对乐观的态度,主要看好流动性好的大盘蓝筹,以及具有业绩超预期增长可能的资产注入或具有较高经营杠杆的公司。     

私募基金非上市股权投资估值方法的运用研究

伴随着私募基金的飞速扩张,私募基金的股权投资问题相应凸显。股权估值作为基金运作的关键仍存在许多问题,2018年出具的《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》旨在引导私募基金估值向着更加规范化和专业化的方向发展。本文从私募基金非上市股权投资估值的角度出发,搭建能用于私募基金估值的框架,并且从估值目的、估值对象、估值条件及估值价值类型对估值方法进行适用性分析。本文通过梳理私募基金投资非上市股权估值的要素、股权投资估值技术的参数,提出适用于私募基金非上市股权投资估值的分阶段评估的框架,框架通过研究企业所处的生命周期划分为初创期、成长期、成熟期。最后,对私募基金投资非上市公司股权估值方法进行总结并提出建议。     

南方轴承（002553） 厚积待发 重回高增长轨迹

我们预计公司2013～2015年每股收益分别为0．56、0．80、0．98元，相关行业的可比上市公司2013年动态估值均值32倍，考虑到公司未来三年的成长性有望优于行业，我们给予公司10％的估值溢价，给予2013年35倍估值，对应目标价19．60元。首次给予公司“买入”评级。     

波动市道中之应对策略

指数大幅回调,宽幅波动依旧。波动市道中如何应对,成为当下投资者的心头大事。寻找估值优势、为好公司支付溢价乃应对之策。