股权结构、动态内生性与公司代理成本

本文以716家上市公司为样本,在动态内生性的框架下,运用动态面板的系统GMM估计方法,同时考虑了三种内生性,以动态性的视角,不仅研究了当期股权结构对当期代理成本的影响,还研究了股权结构与代理成本间的跨时期相互作用。通过研究,我们发现：（1）不仅当期股权结构对当期代理成本有影响,而且前期股权结构也对当期代理成本有影响,股权结构对代理成本的影响有持续期;（2）前期代理成本对当期股权结构有反馈效应;（3）股权结构与代理成本间存在动态内生性。     

外部审计对缓解控股股东代理冲突的价值分析

通过股权的集中,控股股东代理冲突日益严重。本文从外部审计的视角,基于2007-2010年中国A股非金融类上市公司财务资料,分析企业对外部审计的需求随控股权集中的变化过程,并分析外部审计在缓解控股股东代理冲突与保护中小股东利益方面所发挥的作用。     

外部审计对缓解控股股东代理冲突的价值分析

通过股权的集中,控股股东代理冲突日益严重。本文从外部审计的视角,基于2007-2010年中国A股非金融类上市公司财务资料,分析企业对外部审计的需求随控股权集中的变化过程,并分析外部审计在缓解控股股东代理冲突与保护中小股东利益方面所发挥的作用。     

股权结构与代理理论文献综述

目前,我国上市公司国有股"一股独大"的现象依然严重,在这种股权结构下,企业所面临的主要代理问题并非所有者与管理层之间的利益冲突,而是大股东与中小股东之间的利益冲突。本文结合中国上市公司的现状,分析当前股权结构存在的问题及由此产生的代理问题,及其对公司价值的影响,提出优化股权结构,降低代理成本的建议,并就其对我国上市公司的借鉴意义做一个说明。     

股权结构与代理理论文献综述

目前,我国上市公司国有股"一股独大"的现象依然严重,在这种股权结构下,企业所面临的主要代理问题并非所有者与管理层之间的利益冲突,而是大股东与中小股东之间的利益冲突。本文结合中国上市公司的现状,分析当前股权结构存在的问题及由此产生的代理问题,及其对公司价值的影响,提出优化股权结构,降低代理成本的建议,并就其对我国上市公司的借鉴意义做一个说明。     

股权结构与审计质量的文献综述

对国内外学者关于股权结构对于审计质量影响的研究,按照股权结构对公司会计行为、审计需求以及对审计独立性的影响这三方面进行分类,并选取代表性的文献加以归纳与介绍,为完善公司股权结构来提高审计质量提供了理论依据     

股权结构与代理成本关系的实证研究—基于2011年我国主板上市公司数据的研究

实证研究结果发现管理层持股和股权集中度分别有助于降低第一类代理成本和第二类代理成本;股权制衡度在降低第二类代理成本的同时会一定程度上提高第一类代理成本;机构投资者对降低两类代理成本并没有起到应有的作用;当用管理费用率衡量代理成本时,国有控股公司的第一类代理成本高于其他公司,而第二类代理成本低于其他公司,适度的负债也有助于降低两类代理成本。     

代理成本与高质量审计选择——基于新三板企业实证研究

本文以代理理论为基础,研究了新三板企业代理冲突与高质量审计选择之间的关系。结果发现:规模越大,股权集中度越高,外部财务投资者话语权越多的新三板企业,越倾向于选择高质量会计师事务所的审计作为外部治理结构来降低代理成本;新三板企业对高质量会计师事务所的选择与其盈余管理程度之间负相关;高质量会计师事务所选择与企业规模、股权集中度,财务投资者比例之间显著相关。同时还发现,民营企业对高质量会计师事务所也存在偏好。     

代理冲突与公司的内部控制审计需求

本文以沪市A股2007—2009年自愿披露内部控制审计报告的上市公司为样本,从委托代理理论出发,探讨公司产生内部控制审计需求的动因。研究结果表明,管理层持股比例越低,对内部控制审计的需求越高;第一大股东为绝对控股股东、公司规模、净资产收益率、国有股权性质与内部控制审计需求正相关。随着第二到第十大股东持股比例的增加,内部控制审计需求出现先上升后下降的趋势,支持了内部控制审计需求的代理假说。     

Agency Costs and Ownership Structure

We provide measures of absolute and relative equity agency costs for corporations under different ownership and management structures. Our base case is Jensen and Meckling's (1976) zero agency-cost firm, where the manager is the firm's sole shareholder. We utilize a sample of 1,708 small corporations from the FRB/NSSBF database and find that agency costs (i) are significantly higher when an outsider rather than an insider manages the firm; (ii) are inversely related to the manager's ownership share; (iii) increase with the number of nonmanager shareholders, and (iv) to a lesser extent, are lower with greater monitoring by banks.     

Australian Proprietary Companies' Demand for External Auditing

The recently introduced size test for proprieta ry companies could mean that some companies that were exempt would now be required to have annual audits, while some non-exempt companies would no longer be required to have annual audits. This paper considers the reasonableness of the size test and evaluates the proposition that proprietary company audits are not all legislation-driven.     

Corporate Capital Structure,Agency Costs,and Ownership Control: The Case of All-Equity Firms

This paper provides evidence that all-equity firms exhibit greater levels of managerial stockholdings, more extensive family relationships among top management, and higher liquidity positions than a matched sample of levered firms. Further, top managers of all-equity firms with family involvement in corporate operations have greater control of corporate voting rights than managers of all-equity firms without family involvement. These findings are consistent with the interpretation that managerial control of voting rights and family relationships among senior managers are important factors in the decision to eliminate leverage.     

Market Valuation and Equity Ownership Structure: The Case of Agency Conflict Regimes

This paper provides further evidence on the link between the firm's performance and the distribution of the common shares between insiders, blockholders and institutions. We endogenize the functional form of the market valuecommon equity structure relationship by using a switching regression methodology. This allows us to observe four distinct ownership structure types that constitute different agency conflict regimes. We provide evidence that supports the notion that investors recognize the existence of such regimes and assess market values differently depending on the type of agency regime the firm operates in. We find that firms with low insider stakes and low blockholder stakes and firms with high insider stakes and high blockholder stakes have the highest agency costs of free cash flow. We also find that the effect of the ownership variables on market values differs across regimes and that there are differences in the monitoring effectiveness of institutional holders and blockholders.     

国外资本结构代理成本理论综述

企业不同的融资方式形成不同的利益格局,不同的利益格局势必导致不同的利益冲突,不同的利益冲突导致了不同的融资方式的代理成本.围绕着融资方式的代理成本的研究形成了蔚为壮观的现代资本结构的代理成本理论.     

代理成本、内部控制与企业腐败

腐败侵蚀社会财富、阻碍经济增长、破坏民主政治,必须坚决予以打击.反腐已成为目前理论界和实务界关注的焦点.利用我国上市公司2007-2012年企业腐败和财务数据为样本,研究了代理成本、内部控制和企业腐败的关系.实证发现:代理成本与企业腐败正相关、内部控制能削减代理成本,对企业腐败具有抑制作用.进而为抑制企业腐败,提供新的思路和政策依据.     

客户相对规模、非诉讼成本与审计意见决策

通过对2004年沪深两市上市公司的研究,我们发现,相对较小的客户(相对于其审计师事务所的其他客户)被出具非标准审计意见的概率较高。审计师事务所对小客户出具非标准审计意见的倾向性,可能与诉讼成本和非诉讼成本的权衡有关。给定会计准则的偏离事项,审计师对大客户出具审计意见,预期的非诉讼成本(如果出具非标准审计意见)可能高于预期的诉讼成本(如果出具标准无保留意见),因此理性的审计师倾向于出具标准无保留意见;审计师对小客户出具审计意见,预期的非诉讼成本(如果出具非标准审计意见)可能低于预期的诉讼成本(如果出具标准无保留意见),因此理性的审计师倾向于出具非标准审计意见。诉讼成本和非诉讼成本的权衡,导致相对较小的客户更容易招致审计师的不利审计意见。     

Ownership Structure, Speculation, and Shareholder Intervention

An institution holding shares in a firm can use information about the firm both for trading ("speculation") and for deciding whether to intervene to improve firm performance. Intervention increases the value of the institution's existing shareholdings, but intervention only increases the institution's trading profits if it enhances the precision of the institution's information relative to that of uninformed traders. Thus, the ability to speculate can increase or decrease institutional intervention. We examine key factors that affect the intervention decision, the usefulness of "short-swing" provisions and restricted shares in encouraging institutional intervention, and implications for ownership structure across different firms.     

股权结构、股权再融资行为与绩效

我国上市公司一方面在再融资方式的选择上存在着强烈的股权再融资偏好,另一方面却是股权再融资的绩效低下。本文认为我国上市公司特有的股权结构是上市公司过度的股权再融资行为和再融资绩效低下的根本原因,并据此提出了相应的政策建议。