大股东资金占用对上市公司影响──基于阿继电器的案例分析

在中国资本市场中,许许多多的上市公司存在着大股东占用资金的问题.从相关统计来看,如果上市公司连续两年都为亏损状态,则超过70%的大股东都有着侵占资金的情况;而对于已经退市的上市公司而言,控股股东侵占资金的行为是其经营失败的根本原因.由此可见,大股东占款对上市企业乃至中国资本市场都有极大的负面影响.阿继电器为一家上市公司,其最大股东阿继集团的资金占用行为,对阿继电器的盈利能力、偿债能力以及财务报表具有很大影响,成为了阿继电器的沉重负担.     

“掏空”与所有权安排——来自我国上市公司大股东资金占用的经验证据

本文以我国A股上市公司 2 0 0 0— 2 0 0 3年的关联交易数据为基础 ,对所有权结构与控股股东的掏空 (Tun neling)行为之间的关系进行了实证分析。结果表明 ,控股股东占用的上市公司资金与第一大股东持股比例之间存在先上升后下降的非线性关系 ,但与其他股东的持股比例则表现出严格的负相关关系。另外 ,控股股东的控制方式以及产权性质也对其资金占用行为具有重要影响。其中 ,通过控股公司控制上市公司的控股股东占用的资金低于通过企业集团控制的上市公司 ,国有企业控制的公司的控股股东占用的资金高于非国有企业控制的上市公司。     

"以股抵债"能否化解577亿元欠款

中国证监会提供的上市公司2 0 0 3年年度报告统计显示 ,控股股东及其他关联方通过非经营性方式侵占上市公司资金的余额大约为 577亿元。如今 ,为解决股市中这一历史遗留问题 ,证监会与国资委联手推出“以股抵债”试点 ,首家试点企业方案也已出台。这一全新举措 ,能否化解 577亿元的巨额欠款 ?制约上市公司发展的顽疾577亿元历史欠款 ,像一块巨石压得被“掏空”的上市公司喘不过气来。实际控制人侵占上市公司资金的行为 ,已经成为影响资本市场规范发展的顽疾。据统计 ,在连续两年亏损的上市公司中 ,有 70 %存在控股股东侵占上市公司资金的行…     

上市公司“资金占用”对信贷风险管理的影响分析上市公司

上市公司是银行宝贵的客户资源,也是各家银行竞相争抢的重点。但由于我国资本市场不健全,部分上市公司仍然存在造假圈钱、信息披露不实等不规范行为,这其中,以上市公司的资金占用和流失问题最为严重,已成为危及上市公司生存发展的首要风险。发现和监控上市公司的非法资金占用行为,对于银行防范信贷风险具有重大的现实意义。上市公司资金占用的现状上市公司“资金占用”,是指上市公司控股股东凭借其控股地位肆意侵占上市公司资源的行为。根据其表现形式不同,大体可分为直接占用和间接占用两种。直接占用主要表现在:一是在无经营性交易背景下,…     

上市公司与控股股东关联方交易的规范

关联方交易是一种特殊的交易形式.由于我国国有控股股东行为模式的特殊性,上市公司与控股股东关联方交易的公平性和公正性亟待规范.本文在对不公平的关联方交易产生的根源及控股股东行为模式进行论述的基础上,通过分析上市公司与控股股东不公平的关联方交易,结合我国股票市场的实际情况提出规范上市公司与控股股东关联方交易的若干措施.     

以制度建设解决大股东损害上市公司利益的行为——林义相、韩志国就“以股抵债”问题在本刊对话

7月27日，证监会与国资委原则同意上市公司进行“以股抵债”的试点，即上市公司可以以其控股股东“侵占”的资金为对价，冲减控股股东持有的上市公司的股份，被冲减的股份则被注销。这一举措引起了业界的极大关注。有人称之为系统性长期利好，有人将此看作解决股权分置问题的突破口，但也有人认为这一方式是“牛栏关鸡，漏洞太多”，治标不治本。对这一问题应怎样认识呢?除侵占上市公司资金外，大股东还在很多方面存在侵害上市公司利益的行为，其中的原因何在?又如何加以解决呢?本期我刊邀请了两位专家对这些问题进行探讨。     

“以股抵债”——搅皱一池春水

日来，“以股抵债”这个新名词频繁地见于报端，经中国证券监督管理委员会和国有资产监督管理委员会认真研究后，终于为其揭开了最后的面纱。他们接受了有关方面提出的采用“以股抵债”的方式，解决上市公司资金被控股股东占用问题的方案，原则上同意进行“以股抵债”的试点工作。此方案一出台，似乎成为治愈控股股东侵占上市公司资金行为的特效药，在股市掀起巨大的波澜。     

上市方式与控股股东资金占用——基于家族上市公司的分析

本文以资金占用衡量利益侵占,以家族上市公司为研究对象,通过结合我国证券市场的发展背景,将家族上市公司按照上市方式划分为直接上市和间接上市两种类型,研究家族企业上市方式与家族控股股东利益侵占的关系。实证研究表明,相比通过IPO直接上市的公司,以间接方式上市的家族企业控股股东资金占用程度更高。本文认为,上市方式差异的根源在于其监管政策的不同,导致盈余信息质量的下降,因此,有必要在政策层面加强对间接上市企业的监管,从源头上降低控股股东的资金占用动机。     

我国上市公司控股股东利益侵占行为研究：一个委托代理模型

我国上市公司控股股东侵占上市公司以及中小股东利益的行为屡见不鲜。其主要途径包括：虚假招股说明书、关联交易、股利政策、定向增发以及利润操纵。上市公司中小股东与控股股东间存在着委托代理关系。控股股东的利益侵占行为不仅降低了上市公司的期望收益,还降低了控股股东自身的努力程度以及所享有的收益份额。通过推进上市公司股权分散化、完善上市公司信息披露制度、推进＂以股抵债＂等金融创新,可以纠正上市公司控股股东侵占中小股东利益行为。     

信息披露质量 控股股东资金占用与公司价值——来自深市A股上市公司的经验证据

资本市场中存在的信息不对称加剧了控股股东对中小股东的利益侵占。信息披露作为一种旨在减轻信息不对称程度的机制,有助于提高上市公司的透明度,保护中小股东利益。本文以2007-2009年深市A股上市公司为样本,实证检验了信息披露质量对控股股东资金占用的影响。研究发现,控制相关因素后,信息披露质量与资金占用呈显著负相关,提高信息披露质量可以有效地降低控股股东资金占用;进一步研究发现,控股股东资金占用越少的公司价值越高,并且相比而言,信息披露质量越高,公司价值也越高。