加息周期下寿险预定利率市场化问题探析

2010年7月9日,中国保监会发布了《关于人身保险预定利率有关事项的通知(征求意见稿)》。2011年4月6日央行自2010年10月以来宣布第四次加息,一年期银行存款利率高达3.25%,5年期银行存款利率高达5.25%,如果保险公司坚守2.5%的寿险预定利率,将会使寿险产品丧失收益率方面的竞争优势。由此看来,国内已执行十年之久的寿险预定利率2.5%的上限可能被打破。本文对固定寿险预定利率上限产生的不利影响和寿险预定利率市场化面临的风险进行系统研究,并提出了化解对策。     

寿险产品预定利率市场化的风险与可行性分析

论文从寿险产品预定利率市场化的背景出发,分析了预定利率市场化的风险性及可行性,认为寿险利率市场化已经具备条件,预定利率市场化在控制好风险、理性竞争的前提下,将有利于商业保险在社会保障体系中地位的提升以及发挥其应有的作用。     

寿险产品预定利率市场化的风险与可行性分析

论文从寿险产品预定利率市场化的背景出发,分析了预定利率市场化的风险性及可行性,认为寿险利率市场化已经具备条件,预定利率市场化在控制好风险、理性竞争的前提下,将有利于商业保险在社会保障体系中地位的提升以及发挥其应有的作用。     

寿险预定利率市场化分析与建议

随着保险行业的发展和金融环境的改变,已十年未变的2．5％寿险预定利率限制不合理的一面渐渐暴露出来,预定利率市场化成为保险行业发展亟待解决的问题。     

寿险产品预定利率市场化不应以银行存款利率市场化为前提

自上世纪末我国人寿保险产品定价利率上限设定为2．5％至今已逾十年。2010g7月,保监会发布了《关于人身保险预定利率有关事项的通知（征求意见稿）》,实行近十年的寿险预定利率上限将被放开。虽然多数寿险公司对于政策的出台持支持态度,认为将利于促进行业回归保障、产品创新和结构调整,但也有观点认为寿险产品利率市场化的前提应该是银行存款利率的市场化,否则,     

传统寿险预定利率放开对保险市场产生的影响

在传统寿险预定利率面临放开之际,本文阐述了预定利率放开对保险市场带来的机遇与挑战,并得出了相关结论.从长远来看预定利率市场化利大于弊,在大环境已基本具备的情况下,预定利率市场化将成必然.     

传统寿险预定利率放开对保险市场产生的影响

在传统寿险预定利率面临放开之际,本文阐述了预定利率放开对保险市场带来的机遇与挑战,并得出了相关结论。从长远来看预定利率市场化利大于弊,在大环境已基本具备的情况下,预定利率市场化将成必然。     

预定利率市场化还需控风险

酝酿多时的普通寿险预定利率市场化改革方案,终于出台并实施了。这是寿险界的一件大事,它预示着我国寿险市场会有一些更加积极的变化,也表明保监部门积极和稳妥推动寿险市场化改革的坚决态度。改革千呼万唤长期将寿险预定利率固化在2.5%的低水平,很不寻常,有着特殊的背景。1999年6月,当时银行1     

传统寿险产品预定利率市场化不会引发系统性风险

2011年2月8日晚,央行自2010年底10月以来第三次宣布加息,一年期银行存款基准利率升至3%,五年期银行存款基准利率升至5%,均远高于传统寿险产品2.5%的预定利率上限,传统寿险产品已无任何价格比较优势。     

预定利率市场化对中国寿险业的影响及对策研究

随着我国利率市场化的加速推行,寿险产品特别是传统寿险产品受到了定期存款、银行理财产品的强烈冲击。预定利率一旦放开,必然对我国寿险业发展带来巨大影响。本文阐述了中国寿险业的发展现状,分析了预定利率市场化对中国寿险业的影响,提出了中国寿险业应对预定利率市场化的相关对策。     

我国民间利率的市场缺陷及因应之策

运用利率管制条件下的资金供求模型对民间利率的市场形成机制进行分析发现，民间利率不仅高于正规金融市场均衡利率水平，也高于资金需求者的意愿水平。同时，民间利率在当前市场中具有缺陷性：它的高利率性及非”市场利率”性糅合在一起，给金融市场及社会发展带来了不利影响。因此，有必要将民间利率纳入监管范畴进行规范引导，从而有效克服其市场缺陷性，充分发挥其拾遗补缺的作用。     

我国货币市场基准利率研究

我国货币市场的参考利率一般有隔夜回购利率、7天回购利率和央行票据的发行利率。研究发现货币市场利率的走势能够引导债券市场的长期利率和总体走势；公开市场操作影响了货币市场和债券市场利率的走势；物价指数、货币供应量、金融机构存款的变化情况与货币市场利率具有较强关联性，并引导货币市场利率的走势。文章认为应从以下方面培育新的货币市场基准利率：将数量较大的短期国债拆分发行；剥离一定数量的央行票据，定期定量滚动发行；采用做市商制度对较长期限的回购利率进行双边报价。     

寿险企业市场风险相关性实证研究

本文通过采用时变Copula-GARCH-t模型对四家上市寿险企业的市场风险及其时变相关性进行建模,并将2008年次贷危机纳入研究的时间窗口,以考察寿险企业市场风险相关性在不同经济环境下的时变特征。实证研究结果表明,上述模型能够较为充分地描述现实情况,并且从中发现寿险企业间市场风险相关性明显地随时间变化而变化,在金融危机时期有较高的相关度,而在正常时期相关度则有所回落,而各寿险企业的这一变化趋势呈现出较高的一致性。     

A Two-Factor Model for Low Interest Rate Regimes

This paper derives a two-factor model for the term structure of interest rates that segments the yield curve in a natural way. The first factor involves modelling a non-negative short rate process that primarily determines the early part of the yield curve and is obtained as a truncated Gaussian short rate. The second factor mainly influences the later part of the yield curve via the market index. The market index proxies the growth optimal portfolio (GOP) and is modelled as a squared Bessel process of dimension four. Although this setup can be applied to any interest rate environment, this study focuses on the difficult but important case where the short rate stays close to zero for a prolonged period of time. For the proposed model, an equivalent risk neutral martingale measure is neither possible nor required. Hence we use the benchmark approach where the GOP is chosen as numeraire. Fair derivative prices are then calculated via conditional expectations under the real world probability measure. Using this methodology we derive pricing functions for zero coupon bonds and options on zero coupon bonds. The proposed model naturally generates yield curve shapes commonly observed in the market. More importantly, the model replicates the key features of the interest rate cap market for economies with low interest rate regimes. In particular, the implied volatility term structure displays a consistent downward slope from extremely high levels of volatility together with a distinct negative skew. 1991 Mathematics Subject Classification: primary 90A12; secondary 60G30; 62P20 JEL Classification: G10, G13     

民间金融利率本质的认识分析

关于民间金融利率本质的认识,一直是个争论不休的问题。由于专家学者研究视角的不同,得出的结果迥异。事实上如果从民间金融自身的角度来分析这个问题,关于民间金融利率水平的认识应该是一致的,它和正规金融利率的本质是相同的,利率水平也应该趋同。     

Interest Rate Pass-Through in China: An Analysis of Chinese Commercial Banks

This study investigates the interest rate transmission in China. We analyze the extent to which the benchmark and wholesale interest rates are transmitted to the retail interest rates and focus particularly on the change in the interest rate pass-through after the interest rate liberalization. Using data of 16 listed banks from 2007Q1 to 2017Q3, we find that the pass-through is not yet complete. Even though interest rates have been liberalized on the policy level, the sensitivity of the retail interest rates to the wholesale rates has not increased enough as expected and may be explained by the market power of Chinese commercial banks.     

利率政策对货币市场的“非对称性”传导

运用事件研究法,检验了2007~2010年在通胀和危机背景下中国10次调整存贷款基准利率对同业拆借市场利率的影响。研究发现,利率调整对市场利率存在非对称性传导效应,主要表现在,降息会使市场利率下降,加息却对短期市场利率产生显著的负向效应。究其原因在于,中国利率市场化程度不高和货币超经济发行导致银行体系内流动性过剩。     

中国金融市场通胀预期——基于利率期限结构的量度

通胀预期量度在以通胀预期为导向的货币政策中的意义重大。本文利用卡尔曼滤波法将离散时间两因子无套利广义高斯仿射模型运用于我国银行间债券市场,第一次从中国国债收益率曲线中分解出金融市场的中长期通胀预期L。将L与居民通胀预期和经济学家通胀预期比较,发现从事前看,L优于经济学家通胀预期,稍逊于居民通胀预期;从事后看,L优于居民通胀预期,稍逊于经济学家通胀预期。综合看,L作为金融市场形成的、高频的、反映中长期通胀的预期指数,对货币政策制定具有现实的参考意义。     

国债回购市场利率价差预测能力的再检验

本文在给出利率预期假说理论模型和相关推论的基础上，在误差修正模型框架下采用因子分解技术，将两个利率序列分解成长期记忆成分和短暂成分，并通过将短暂成分对利率价差进行回归，以此来检验回购市场长短期利率价差的预测能力。结果表明，利率价差对去除长期记忆成分后未来利率变化的短暂成分的预测能力显著增强，而对于短期利率序列的纯长期记忆成分的预测能力则很差。     

我国利率结构初探

目前 ,我国金融市场整体框架基本形成 ,金融工具发行总量、交易总量也已初具规模 ,此时研究利率结构问题更显其重要性。本文从利率的风险结构、期限结构和决定结构三个方面探讨了我国利率结构的现状及存在问题