宏观经济波动对股票市场的影响分析——基于协整分析与误差修正模型

在有效市场前提下,宏观经济波动对股票市场的冲击会反映在股票价格的变化上,为了研究两者的具体关系,选取2000~2016年上证综合指数与宏观经济相关变量的时间序列数据,运用单位根检验、协整检验以及构造协整方程、误差修正模型的方法对宏观经济波动对股票市场的冲击进行实证分析,结果表明,股票市场反映宏观经济波动的预期并不一致,宏观经济波动与股票市场波动出现了明显的背离,而且短期各个宏观经济变量对股票市场波动的影响大小和显著程度与长期的并不一致,研究结果表明在短期宏观经济变量对股票市场波动的冲击较大。     

中国多层资本市场体系风险配置效率研究

建立多层资本市场有利于改善资本市场的风险配置效率，是典型的帕累托改进。中国中小板和创业板的建立并没有在实践中提高风险配置的效率；中国的主板市场、中小板市场和创业板市场的市场收益率并无显著的差别，但是他们的风险却表现出明显的不同，这种收益与风险不对称的现象说明了中国多层资本市场体系的运行是无效率的。上证主板市场波动率的变动会引起其它市场波动率的变动，市场联动性地位的不平衡为投资者个体优化风险配置创造了条件。     

中国股票市场的羊群效应比较及其演化研究

采用基于ARCH模型的改进横截面绝对偏离度(CSAD)模型对代表沪深300市场和中小板市场的羊群效应做了实证分析,结果表明中国股票市场存在羊群效应,中小板市场的羊群效应程度要强于主板市场,而且随着时间的推进,中国股票市场的羊群效应程度在逐步弱化。分析了中国股票市场羊群效应存在的原因、中小板市场强于主板市场的原因和演化结果的形成机制。研究为深入探索中国股票市场特征和强化股票市场建设提供了参考。     

中国股票市场的羊群效应比较及其演化研究

采用基于ARCH模型的改进横截面绝对偏离度(CSAD)模型对代表沪深300市场和中小板市场的羊群效应做了实证分析,结果表明中国股票市场存在羊群效应,中小板市场的羊群效应程度要强于主板市场,而且随着时间的推进,中国股票市场的羊群效应程度在逐步弱化。分析了中国股票市场羊群效应存在的原因、中小板市场强于主板市场的原因和演化结果的形成机制。研究为深入探索中国股票市场特征和强化股票市场建设提供了参考。     

创业板与主板、中小板市场的联动性实证分析

创业板在推出后一直是众多学者研究的热点。创业板与主板、中小板三者之间在不同时期的联动性表现是否一致,也成为了众多投资者十分关心的一个问题。本文基于相关理论,对其联动性进行分阶段性实证检验,发现了一个较为新颖的结论,即在创业板成立初期,主板市场、中小板市场和创业板市场之间存在收益率的联动效应,主要表现在主板市场会对中小板市场和创业板市场存在相应的冲击效应;而在近两年,几个板块市场开始出现分离,通过统计数据表明各个板块之间不再存在联动效应。     

投资者高频情绪对我国A股市场日内过度交易行为的影响——基于东方财富股吧的研究

股票市场中的“过度交易”现象会增加市场波动，进而加剧市场风险。本文抓取了2019年1月1日至2021年11月30日沪深300指数与中证500指数成分股的东方财富股吧发帖文本数据，基于文本数据挖掘方式构建了1小时的社交媒体投资者高频情绪指标，深入探究了投资者情绪对我国A股市场日内过度交易行为的影响及其作用机制。研究发现：投资者情绪能显著地正向影响投资者日内过度交易行为，同时投资者情绪对机构投资者日内过度交易的影响强于个人投资者。进一步地，牛市中受投资者情绪影响产生的日内过度交易行为明显大于熊市；并且相较于中小盘股，投资者情绪对大盘股中个人投资者日内过度交易行为的影响程度更大。本文研究结论对投资者优化投资策略、引导监管机构机制设计、防范我国股票市场过度交易风险等具有较强的参考意义。     

投资者情绪冲击股票市场稳定性的成因分析

投资者情绪变化已经成为影响股票市场平稳健康运行的重要因素,研究投资者情绪冲击股票市场稳定性的成因非常重要。本文从三个方面分析投资者情绪冲击股票市场稳定性的成因,提出了防范投资者情绪冲击股票市场稳定性的建议,研究结论将为监管层调控和引导投资者情绪维护股票市场的稳定运营提供决策依据。     

投资者须关注上市公司管理层情绪变动

金融市场里讨论的情绪,通常指的投资者对未来资产价格变动过于乐观或悲观的非理性预期,即投资者情绪.耶鲁大学席勒教授对市场情绪与资产价格泡沫之间的关系做了非常深入的研究,发现情绪会导致金融资产价格暴涨暴跌、过度波动,在短期内偏离经济基本面,并因此荣获诺贝尔奖.著名经济学家凯恩斯在其名著《就业、利息和货币通论》中强调,情绪不仅会导致资产价格泡沫,还会放大宏观经济周期.但是,市场情绪是很难被精确测度的.牛顿在18世纪南海泡沫经历了巨大亏损后感慨:“我能精确计算天体的轨道,却无法衡量人心的狂热.”金融市场情绪测度意义重大,投资者和政策制定者正想方设法,通过各种信息渠道搜集和监控市场情绪,并以此预判宏观经济和金融市场的未来走势.     

机构投资者影响我国股价波动的实证研究

采用 TGARCH 模型对机构投资者与我国股指波动的关系进行研究,实证结果表明：无论是否考虑宏观经济因素对股票市场的影响,机构投资者对我国股票市场波动均产生正向影响。进一步用面板数据模型对机构投资者与上市公司股价波动的关系进行研究,发现机构投资者在不同宏观经济环境下也均未起到稳定上市公司股价波动的作用。     

投资者情绪对商品期货价格及波动率的影响研究——以螺纹钢期货为例

本文选取了2015年10月到2017年8月螺纹钢期货的成交量、持仓量、期现价差、动量及波动率等指标的日度数据作为期货市场投资者情绪的源指标,采用主成分分析法构造出市场投资者情绪指标,并分别利用VAR模型和ARMA-GARCH模型研究了投资者情绪对期货价格及市场波动的影响。研究发现:投资者情绪对期货价格的影响不明显,但期货价格却会影响投资者情绪;投资者情绪指标能显著地影响市场波动。理性的投资者应在市场情绪过于亢奋时远离市场,交易所的层面更需要关注投资者情绪高涨给市场波动带来的扩大效应,以防市场由于风险集聚而爆发系统性风险。     

点评“新国九条”-“新国九条”新在哪儿？

《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（简称＂新国九条＂）于2014年5月9日公布,引起了市场舆论广泛关注。＂新国九条＂与十年前的＂国九条＂进行对比分析,＂新国九条＂的新意在哪儿？请看本栏目文章《＂新国九条＂新在哪儿？》、《＂新国九条＂基本原则的解读与思考》。如何评价＂新国九条＂的作用？     

CEO过度自信对薪酬的影响研究

CEO过度自信是影响其自身薪酬的重要因素。本文以2008—2018年A股上市公司CEO的薪酬情况为研究样本,实证检验了在中国情境下CEO过度自信对薪酬水平和薪酬结构的影响。研究发现:过度自信的CEO比非过度自信的CEO拥有更高的总薪酬和股权激励强度以及更低的现金薪酬比例;同时,相比非国有企业,国有企业中CEO过度自信对薪酬的影响更为显著。进一步研究发现:企业面临的风险大小和创新程度会强化过度自信与CEO薪酬之间的关联关系。     

专注金融关注策略

自上世纪70年代末,我国金融科技界启动金融电子化建设以来,就一直伴随着选择不同策略的争论.先有小型计算机和大型计算机的主机分歧,后有分布式和集中式的网络争论,从工商银行大机延伸工程开始到各商业银行纷纷实施数据集中工程,今天,数据大集中已成为我国金融信息化的必由之路.     

学习《企业价值评估指导意见》的几点体会

2004年2月25日,财政部发布了中国资产评估协会制定的<资产评估准则--基本准则>和<资产评估职业道德准则--基本准则>,标志着我国资产评估准则体系的初步建立.现在,中国资产评估协会又发布了<企业价值评估指导意见>(以下称指导意见),此意见是对<资产评估准则--基本准则>的重要延伸和发展,必将对资产评估行业的规范化发展起到积极的促进作用.     

关于整合财政支农资金的思考

随着社会主义新农村建设战略实施，财政支农投入力度越来越大，支农项目越来越多，但由此带来的资金管理过于分敞、运行成本过高等问题也口益突出，造成财政支农资金难以形成合力，资金投入规模效益得不到充分发挥。如何创新支农资金管理机制，整合财政支农资金资源，强化资金管理，充分发挥规模效益，促进社会主义新农村建设，是当前各级财政部门面临的一个重要任务。在此，笔者针对这一问题谈谈自己的粗浅认识。     

学习实践科学发展观的联想——学习和普及教育哲学很有必要

教育哲学是教育智慧的学问,当前教育中存在诸多问题,解决这些问题离不开教育哲学。把教育哲学同教育学区别开来很有意义;教育哲学的鲜活性是教育哲学的生命力所在;促进和完美人的个体生活和社会生活发展是教育活动的出发点和归属点;对教育哲学的普及教育势在必行。     

基于有限理性的连锁董事战略分析

连锁董事是组织广泛采用的一种环境管理战略。那么，“连锁董事”存在的理论基础是什么？这在中国学才是一个比较新的研究领域，少有的几篇文献均以组织为重点展开探讨。国外相关方面研究较早，各学者从不同角度各砟重地加以诠释。为了更深刻、更全面地理解“连锁董事”的存在性，本文在评述西方理论的基础上，对各理论中合理因暑以整合，特别是考虑到现有理论仅从组织层或个人层出发，提出应从组织、个人和社会出发进行多层面分析。同时由于有理论过分强调理性决策，而现实中的组织、个人、社会决策都是有限理性的，应该把有限理性这一假设也纳入到分析框架中。因此，提出由连锁董事个人、连锁组织、社会三个层面的成本、收益分析及有限理性决策组成的新的分析框架。     

对附加福利征税的探讨

附加福利在劳动报酬体系中的地位越来越高，从公平和效率角度出发，许多国家开征了福利附加税。我国目前不宜开征独立的福利附加税，而应根据附加福利的目的确定征免界限，通过完善个人所得税的办法解决问题。     

宏观审慎政策的国际协调问题研究--基于我国的DSGE模拟分析

本文在两国模型的DSGE框架下引入宏观审慎政策监管机制,把金融摩擦、国际资本流动和宏观审慎政策纳入同一个一般均衡分析框架。通过国际贸易和国际资本流动机制,考察宏观审慎政策的国际影响机制。基于我国的模拟分析结果表明,第一,对于我国来说,宏观审慎政策的国际合作不仅能够有效地应对国内经济冲击,也有助于抵御外部经济冲击。第二,我国推动构建国际宏观审慎政策长效合作机制,有助于积极应对国际资本流动,促进我国资本市场进一步开放。第三,我国宏观审慎政策存在国际溢出效应,但是对其他国家的影响并不明显。