新型农村社区建设的土地金融分析——基于山东省四种建设模式

本文通过对不同金融要素介入市场化运作、城乡建设用地增减挂钩、龙头企业带动和村民自筹自建等四种新型农村社区建设模式的比较分析,描述了金融介入的审慎性、差异性特征,并对其致因予以分层剖析,对约束信贷投入的土地制度等外部因素做了深入探究。在此基础上,通过对四种建设模式所对应的城市化、工业化、农业现代化三种土地利用模式的拓展性分析,为未来金融更大规模的介入支持理清了发展和改进思路。     

我国普惠金融服务建设模式与完善路径探析

发展普惠金融不仅能够有效缓解民营小微企业融资难、融资贵等问题,还能满足农民、城镇低收入人群等金融长尾群体的金融服务需求,对促进金融资源公平有效配置有着重要意义。近年来,按照党中央、国务院以及监管机构的决策部署要求,国内各金融机构纷纷聚焦普惠金融,着力打造特色化普惠金融服务模式,以此提高金融服务的覆盖率、可得性和满意度,推动普惠金融服务的雨露滋润至经济底层和末梢。本文通过分析我国目前的普惠金融服务建设模式以及存在的问题,提出进一步完善普惠金融服务建设模式的路径。     

开发性金融支持海南国际旅游岛建设的研究

2010年1月4日,国务院发布《关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》,国际旅游岛建设正式上升为国家战略,海南岛迎来新的发展机遇。本文从开发性金融的理论内涵、运行机理以及国内实践经验出发,通过对海南国际旅游岛建设的战略定位及目标分析,探讨了开发性金融支持海南国际旅游岛建设的路径和模式和支持国际旅游岛建设的长效机制。开发性金融通过规划先行,基础设施建设,发挥资金虹吸作用、引领社会资金投入,信用制度建设、改善信用环境等四个方面助推海南国际旅游岛建设。     

自由贸易港建设中的发展模式与金融政策研究

党的十九大报告提出"赋予自由贸易试验区更大改革自主权,探索建设自由贸易港",自由贸易港建设成为我国加快构建开放型经济新体制的一项重大举措。本文阐述我国特色自由贸易港建设的背景,将世界主要自由贸易港的重要功能进行"抽离",通过纵向发展与横向比较视角相结合,提炼出四种典型发展模式;立足国际视野分析自由贸易港的金融功能定位与离岸金融制度安排等金融发展经验,并就金融如何支持我国自由贸易港建设进行战略思考和政策探索。     

北京市建设金融中心的模式选择

近年来．建设金融中心已成为中国大都市关注的热点，同时也逐渐成为中国大都市竞争的焦点。对于一个城市能否建设金融中心，建设什么样的金融中心，怎样建设金融中心，目前我国还缺乏相应的理论探索和经验总结。本文在对全球金融中心发展模式进行分析的基础上，结合国际金融中心的发展实践，提出将政府主导发展模式作为北京市建设金融中心的选择，通过政府立法、政府推动和政府监管促进金融中心健康有序发展的观点。     

对成都建设西部金融中心的思考

本文从三个方面研究成都建设西部金融的有关问题。即通过与西部城市的比较分析成都金融的优势与不足，得出了成都已初步具备建设西部金融中心的潜力和基础的结论；介绍北京、上海和深圳建设金融中心的经验；从加强政府指导、扶持地方金融机构、发展货币市场、改善金融环境等四个方面提出成都建设西部金融中心的对策。     

北京金融后台服务区建设发展现状与对策分析

北京市政府在2007年提出要加快建设首都金融后台服务体系,在2008年详细规划了四个金融后台服务区的建设布局,希望通过四后台的建设来推动首都发展成为具有国际影响力的金融中心。本文旨在对朝阳金盏、海淀稻香湖、西城德胜、通州新城四个金融后台服务区一年多以来的发展状况进行分析,提出在以上四个地区建设金融后台基地的优势,并对四后台今后的建设发展提出有利建议。     

欠发达地区金融支持新型城镇化建设问题的探究——基于邵阳市的实践

从邵阳市新型城镇化建设实践的实际情况出发,深入分析邵阳市新型城镇化建设及金融支持的现状、金融支持的工具以及金融支持的介入点,剖析金融支持新型城镇化建设中存在的核心问题,提出财政、商业金融、政策金融、证券保险和民间资本五位一体的金融支持模式.     

农业产业化企业主导新农村建设及金融问题研究:中澳模式

本文对比分析了政府、工业企业、农民自发和农业产业化企业四类新农村建设主导模式,认为由农业产业化企业主导的新农村建设模式因兼具本土化、产业化和市场化背景而具有更高的持续性和普适性,理应成为新农村建设的主流模式.但与此同时,农业产业化企业和旗下农户均受到不同程度的金融约束,进而弱化了其主导新农村建设的实际效率.因此,加人对农业产业化企业金融支持力度和配套发展金融功能,是其主导新农村建设的必要条件.     

我国互联网金融征信体系建设的措施研究

随着我国互联网金融迅速发展,与之相匹配的互联网征信体系必然会逐步建立起来,也引起越来越多的人关注互联网金融征信的发展及发展的影响。本文采用我国学者谢平和邹传伟对互联网金融模式的定义,通过分析我国目前存在的几种互联网金融模式,并基于这些模式提出建设我国互联网金融征信体系的一些具体措施,最后总结出我国互联网金融征信体系建设应该由政府和社会一起做。     

集体经营性建设用地入市实施机制与金融支持模式创新——基于D区的调研

集体经营性建设用地入市对构建城乡统一建设用地市场,实现农村居民增收增效,实施乡村振兴战略具有重要意义。与国有土地入市不同,集体经营性建设用地入市具有参与主体多元、利益分配复杂、融资渠道不畅等特点,当前研究对入市实施机制、金融支持模式仍缺乏深入理解。在分析集体经营性建设用地入市改革进展和存在问题的基础上,选择D区进行深入调研,总结提出了区级统筹推进机制、入市收益分配机制、镇级公司联营机制、项目整体谋划机制等四大机制创新。研究发现,以"整体授信分批实施+打造合规还款来源+提供区级增信支持"为特征的新型融资模式,可有效解决集体经营建设用地入市融资困境。     

地方财政土地出让金偏好的风险及规避

在现行财政体制和土地制度等多重因素的共同作用下,地方财政土地出让金偏好得以形成,但这种财政收入方式带来了巨大的财政风险和社会风险,破坏了土地资源的可持续利用,建议从完善财政体制和土地出让制度两个方向来逐步降低地方财政土地出让金偏好,规避风险。     

住房耐用品、土地市场分割与货币失踪之谜

2008年国际金融危机后,我国M2供给增幅远高于CPI上涨幅度,这一现象被学界称为“货币失踪之谜”。本文构建了一个两部门新凯恩斯货币模型来研究这一问题。当外部需求下降后,央行降低利率以提振经济,房地产部门和非房地产部门同时扩张。由于住房属于耐用消费品,具有一定的金融属性,其需求对利率变化更敏感。利率下降后,住房需求相对普通消费品需求上升更多。因为存在土地市场分割,商住用地供给弹性较小,住房需求上升导致商住用地价格上升较多,地价上涨提升了房地产企业的抵押融资能力,房地产部门进一步扩张。普通消费品需求对利率反应小,需求较弱导致工业用地价格上升幅度较小,非房地产部门抵押融资能力小幅提升。因此,非房地产部门产出和CPI只温和扩张。Ramsey最优货币政策模拟表明,只有实现了房地产部门与非房地产部门均衡发展,才能实现社会福利最大化。     

Valuing long-term leases: The option to redevelop

Long-term leases on property are popular in many jurisdictions, both with private vendors and with local governments who want to retain future control over land use. A puzzling issue for vendors and purchasers has been how to value these leased properties relative to fee-simple properties. Simple present-value models suggest that there should be little difference between the price of fee-simple land and the price of long-term leases. Transaction prices in Canada on 80-year to 100-year residential leases, however, are 20 percent to 40 percent less than comparable fee-simple properties. We outline a financial model for valuing leased properties. The value of the option to upgrade or redevelop is considered. We show that the large part of the discount of leased properties from fee-simple properties can be explained by this option to redevelop.     

美国土地制度和土地金融的历史变迁

得天独厚的资源禀赋和市场配置机制,再加上其土地制度的设计几乎没有历史包袱,是最接近"理想"条件的产物,使美国土地市场以及相关的金融市场高度发达,并具有吸收泡沫的一定深度和韧性。土地资源通过金融体系与资本密切结合,使美国工业化和城市化得到了有效支撑。但是,美国金融监管对土地开发与信用扩张之间强正反馈关系警惕不足,历史上反复出现土地或房地产投机引发的资产泡沫;美国农业仍存在过度补贴和补贴非市场化的问题,对土地要素的市场化形成制约;美国的土地征用、分区规划等政策工具使用也曾带来了严重的社会问题。     

经济开放与货币需求:国际金融风险及持币成本的测度

在中国开放经济体制下的基准货币需求模型中,本文将源于国际金融市场的持币成本设为遗漏潜变量,并构建特定的国际金融综合指数(CIFI)作为该潜变量的测度。借鉴机器学习与测度理论,本文利用对数误差修正模型提出了分步降维的CIFI构造算法,构造了长期CIFI和短期CIFI。结果表明,CIFI构造中的无监督降维步骤有助于减少高维金融数据中的冗余信息。实证分析发现,国际机会成本对中国货币需求具有规律性的前导影响,而在2007至2008年国际金融危机期间,央行的应急措施对长期CIFI所代表的非均衡冲击起到明显的阻截效果,对短期CIFI的影响基本是持续不变的。通过综合指数构造与宏观货币需求模型的算法连接,可以利用CIFI的构成结构从前导时间与影响强度两方面追踪冲击货币需求的国际金融风险的具体来源,这为宏观决策者监测国际金融市场提供了颇有规律的信息。在方法论上,本研究为如何利用模型监测国际金融市场影响宏观经济开辟了一条新路。     

Speculating on home improvements

We develop a speculation-based theory of home improvements. Housing services are produced from a mix of land and structures. Homeowners optimistic about future prices for these services speculate by making improvements, which we model as them increasing their structures holding fixed their land. The recoup value (the difference between the resale value of improvements and construction costs) is simultaneously increasing in home price appreciation and falls with construction cost growth. This prediction stands in contrast to a consumption-cum-financial constraints motive in which rising home prices loosen financial constraints and lead to lower recoup values. We provide evidence consistent with a speculative motive using data on the costs and recoup values of remodeling projects across US cities.     

Renegade Asset Markets

Local markets with tight land use controls result in prices rising relative to wages and affordability. Affordability is eased by unconventional but risky finance. Tight land use and loose financing in these renegade markets concentrates the impact of national or international shocks. A positive demand shock raises prices in these tight markets. If ongoing price momentum is expected, households switch to ownership and landlords reduce the rental stock. House prices, rents and occupancy rise and fall together in these markets. A five-equation sequential structure in land use, financial contracts, house prices, rents and vacancy for 17 United States cities confirms geographical concentration. Coastal California and South Florida are fundamentally risky markets. Discount rates there are three percentage points higher than the sample median. Two percentage points are attributable to land use and the other to unconventional finance. National and international financial crises are highly concentrated regionally.     

Using Financial and Macroeconomic Indicators to Forecast Sales of Large Development and Construction Firms

Sales forecasting is a pivotal component of a corporation’s planning and control activities. Despite the panoply of approaches to sales forecasting, relatively few published studies in forecasting address firm-specific sales forecasting model development for the construction industry. While there is evidence that events in the macroeconomy significantly affect the construction market, most published studies on construction sales forecasts using S-curve models are unable to account for the economic climate. This study proposes an approach that employs financial and macroeconomic indicators to forecast sales of large development and construction corporations. First, by using data for 37 large development and construction firms listed on the construction sector of the Taiwan Stock Exchange between 1997 and 2006, hypothesis tests uncover useful relationships between firm sales and financial and macroeconomic indicators. Second, based on these relationships, a two-stage mathematical modeling procedure is used to develop firm-specific sales forecasting models for three of the sample firms. Finally, out-of-sample forecasting accuracy is evaluated using Theil’s U-statistic and mean absolute percentage error (MAPE).     

土地资产价格波动与经济中的流动性供给——基于以地融资视角的研究

本文通过构建理论模型探讨土地资产价格波动与流动性供给之间的关系。在本文模型中,土地兼具生产资本与抵押资产属性,银行贷款同时受到投资需求、抵押品价值与信贷额度的约束。本文主要结论是:(1)土地资产价格在低于一个由基础货币供给决定的临界值后,能影响企业的抵押品价值并反映投资需求变化,故而与存款货币流动性供给正相关。这也使土地资产价格变化与企业杠杆周期一致且具有“预期自我实现”特征。(2)基础货币供给能够通过影响土地的流动性价值的方式来引导土地资产价格,前提是央行可掌握土地资产价格外生变化的原因。(3)信贷资产证券化会提高存款货币供给与土地价格的关联度,但也会削弱基础货币供给对土地价格的引导能力。本文的研究有助于认识土地资产价格与货币政策效果以及系统性金融风险的关联机制,为房地产调控政策提供启示。