我国医药行业上市公司资本结构现状与优化对策研究

对于企业来说,资本结构是影响企业走向的血脉,也是近年来的研究热点之一。资本结构直接影响到医药行业上市公司的企业价值和企业发展。为了对我国医药上市公司资本结构进行深入研究,本文对医药行业的发展背景进行了剖析,概述了医药行业发展史;结合国内外医药行业发展研究现状总结出了其未来多元化融资方式的创新思路;分析了我国医药行业上市公司资本结构所存在的负债比率低、流动负债比率大、权益资本比重较高以及存在股权融资等问题;根据问题产生的原因,从资本市场和医药行业两个层面出发,针对性地提出了解决措施。     

我国民营上市公司资本结构与经营绩效的关系研究

分析表明,我国民营上市公司在2003～2005年间资本结构与经营绩效呈显著正相关关系,但显著性有逐年下降的趋势。这说明,负债在民营上市公司发挥了杠杆作用,但过多负债也会增加企业风险。     

集团控制会导致企业过度负债吗

文章在企业组织理论与资本结构理论相融合的统一分析框架下,考察了集团控制对上市子公司过度负债的影响。研究发现:相比独立上市公司,集团控制上市公司过度负债的可能性更高。区分产权性质后发现,相比非国有企业集团控制的上市公司,国有企业集团控制的上市公司出现过度负债的可能性更低。进一步研究表明,良好的公司治理、外部制度环境的完善以及高质量审计能够对企业过度负债行为发挥显著地治理效应。文章为理解我国企业过度负债现象的成因提供了新视角,同时也为政府部门"去杠杆"政策的落实提供了经验证据。     

房地产企业资本结构优化问题研究——以金地集团为例

资本结构在企业的发展运营中起着至关重要的作用。目前我国房地产上市公司在资本结构上存在的问题是资产负债率普遍偏高、债务融资结构不合理、融资方式比较单一等,其原因在于我国资本市场发展不均衡,负债融资具有税收和财务杠杆效应,金融体制发展不完善等。优化房地产业的资本结构,必须加大银行体制改革和金融体制改革力度,降低企业资产负债率,实现资金筹措方式多样化,完善房地产上市公司现代企业制度建设。     

并购能否带来资本结构的优化?——来自中国上市公司的经验证据

并购通常会引起收购方资本结构的变化,那么企业是否会利用并购的契机优化资本结构呢?本文以2008~2013年间发生并购交易的中国上市公司为样本,通过实证分析,首次发现并证实了上市公司利用并购交易的契机,优化杠杆率、缩小与目标资本结构差距的现象;同时,我们基于Tobit与OLS两种模型度量公司目标资本结构,引入交叉变量回归后发现,"过度负债"企业在交易中会更加注重缩小与目标资本结构的差距,其倾向性和调整程度都显著高于负债较低的企业。     

我国上市公司资本结构的决定和优化

资本结构是企业筹资决策的核心问题,也是影响企业经营活动的重要因素.我国市场有区别于西方市场的独有特征,相应地我国上市公司也有着与他国上市公司相区别的特点和问题.本文分析了我国上市公司资本结构的决定因素,指出现有结构的缺陷,提出了相应的优化措施.     

我国上市公司资本结构优化研究

资金是每一个公司得以运行的前提。公司为了进行生产经营活动,会采取不同的方式筹集资金,不同的筹资方式组合决定了公司的资本结构。资本结构对上市公司的发展起着非常重要的作用。公司的资本结构恰当,则可以使企业形成良性循环,资本结构不合理也会使企业负债累累,从而陷入恶性循环,所以优化资本结构是公司理财决策中的重要问题。本文介绍了上市公司、资本结构的概念,在分析我国上市公司资本结构现状的基础上,进一步讨论了上市公司如何优化资本结构,为资本结构达到最优提供了切实的建议。     

浅析我国上市公司资本结构现状及优化措施

资本结构是否合理,不仅影响着企业的经营业绩,更影响着企业的长远发展。本文对我国上市公司资本结构的现状进行了分析,在此基础之上,对优化我国上市公司资本结构的措施进行了探讨。     

论负债经营对企业的重要意义——以万科为例

负债经营对于现代企业的发展尤为重要,它关系到企业的经营战略及发展模式。首先,合理的负债能实现企业的跳跃式发展,在竞争如此激烈的现代商业环境下,以往的靠自由资本慢慢积累的发展模式已经完全跟不上时代的节奏,负债是企业战略层面必须要考虑的重要手段和途径;其次,合理的负债能提高企业资源配置效率,降低资本成本,实现企业价值最大化。同时,负债也是一把双刃剑,如果不能控制在合理程度,会给企业经营带来高风险,甚至破产。笔者通过宝刚负债经营的案例,阐述了企业负债经营的利弊,说明企业如何确定最佳资本结构。     

我国资本市场发展和上市公司融资现状调查分析

自1990年开始,我国资本市场经历了20多年的发展,股票市场、债券市场和期货市场都得到了较快的发展,为我国企业融资提供了广阔的空间.随着资本市场的发展,股权融资极具规模优势,股权流动性逐渐提高,企业债券作为融资工具的地位日益升高,但债券融资仍不占主导地位,与成熟国家资本市场融资相比仍有一定区别.同时我国上市公司存在一定程度的股权融资偏好,整体负债水平偏低,我国上市公司债务期限结构不合理,短期负债比率过高.     

越南资本市场发展探析

过去十年间,在越南经济改革开放的推动下,越南建立了以银行信贷市场为主、股票市场和债券市场为辅的越南资本市场。本文将对越南资本市场发展情况进行研究、分析其未来政策走向等。     

社会资本对高新技术企业融资行为的影响研究

将社会资本这一社会学概念引入到金融学领域展开研究,为优化企业融资决策拓 展了新的思路。本文以2011年1月1日之前在深圳交易所创业板上市的高新技术企业为研究样 本,实证分析了社会资本对高新技术企业融资行为的影响。研究发现：社会资本能帮助企业积 累良好的声誉以及获取关键性资源,对我国高新技术企业融资行为产生了积极的影响;并且, 社会资本越高的企业,选择债务融资方式的可能性越高。     

大股东股权质押与上市公司资本运作

资本运作一方面可以提高股价,另一方面可以让公司股票停牌,那么是否会成为大股东度过质押风险的方式呢？基于此,本文以2007—2018年我国A股上市公司为研究对象,考察了大股东股权质押对上市公司资本运作的影响及其作用机制。研究发现:(1)大股东股权质押比例越高,上市公司进行资本运作的可能性越大; 这一关系在质押股权面临的平仓风险越高和非国有控股的上市公司中更为显著。(2)机制检验发现,随着质押比例的提高,上市公司进行资本运作后的停牌时间越长;从股价提升的效果来看,资本运作在短期内能提高股价,缓解质押风险,但从长期来看效果并不显著。(3)上市公司进行资本运作的方式主要为股权转让、资产收购和资产剥离;其中,大股东主要利用资产收购和资产剥离增加停牌时间,利用股权转让助推股价。在控制了潜在的内生性问题影响以及各种稳健性检验下,上述结论仍然成立。     

地方公共债务与资本回报率——来自新口径债务数据和三重机制检验的经验证据

资本回报率对于理解我国经济运行具有重要意义。本文通过匹配2006-2015年地级市层面的新口径债务数据和资本回报率数据,实证检验了地方公共债务扩张对资本回报率的影响效应及其地区异质性表现,并从宏观、中观和微观三个角度开展作用机制分析。研究发现:第一,地方公共债务扩张对我国宏观资本回报率产生了负面影响,此影响在经过一系列稳健性检验后依然存在;第二,地方公共债务的扩张通过降低基础设施投资效率、提高房地产业投资占比和挤出企业投资产生影响;第三,上述负面影响在非城市群、非大中城市和土地融资依赖度更高的城市表现更为突出。以上结论为深化地方政府投融资体制改革提供了政策参考,未来应注重债务资金的绩效管理和使用效率,促进经济高质量发展。     

政府债务增加降低了企业杠杆吗?

本文利用2010-2016年中国A股上市非金融企业的面板数据,实证检验了政府债务对企业杠杆的影响。结果表明,随着政府债务的扩张,企业杠杆率有所下降,同时相比于投资者投资组合对企业债券融资的挤出路径,政府部门对企业信贷融资的挤出路径影响更强。进一步研究发现,在不同地区和不同类型企业之间存在异质性,在股票市场发展较不完善的地区、对金融机构贷款依赖较高的地区和金融开放度较低的地区,挤出效应相对较强;在小规模企业、非国有企业和非从事公用事业的企业,挤出效应相对较强。在现阶段发展的背景下,地方政府应合理控制债务规模,在实现稳增长的同时减少对民营企业融资资金的挤占,重点关注国有企业的杠杆问题,发挥市场在资源配置中的作用。     

证券交易所一线监管与公司债务融资——基于财务报告问询函的证据

本文从债权人保护视角检验证券交易所一线监管对公司债务融资的影响.研究发现,上市公司收到财务报告问询函后新增银行借款和商业信用均减少,并且问询函所暴露出的问题越严重、公司信息环境或会计信息质量越差,新增银行借款和商业信用减少的幅度就越大.进一步研究发现,不同特征的财务报告问询函对债务融资的影响不同;财务报告问询函对公司债务融资的影响在民营企业和货币政策宽松的年度更明显.研究说明,证券交易所一线监管能够有效保护债权人的利益,维护资本市场的健康发展.     

基于分位回归的资本结构与高新技术企业绩效相关性研究

资本结构通过作用于企业的治理效率对企业绩效产生影响,向投资者传递有关企业经营状况的有效信息。高新技术上市公司在任何一个生命周期,都需要各种渠道的资金投入,其资本结构的合理与否直接关系到公司资本成本的高低和市场价值的大小。我们通过对沪深两市341家高新技术上市公司2006年～2009年的相关数据进行分位回归分析发现,国有股比例、流通股比例、长、短期资产负债率对企业绩效有着显著的负向效应,在50％-75％的分位点上企业绩效与股权集中度呈显著正相关,高管持股比例对企业绩效的敏感性缺失。基于该回归结果,我们提出了企业人力资本股权化、建立知识产权保护体系、加速发展风险投资业等优化高新技术企业资本结构,提高企业绩效的相关建议。     

资本监管与银行最优资本结构

资本监管已成为现代商业银行监管体系的核心,而现有研究对资本监管的重要性缺乏系统的理论研究。基于此,本文从MM理论出发,逐步分析并得出:银行自身经营的特殊性、银行作为一般企业所追求的企业价值最大化行为以及银行作为特殊企业所得到的银行安全网保护等因素使得银行形成不断提高最优资产负债率和降低资本充足率的内在机制,逐步分析不同情形下的银行最优资本结构,进而说明资本监管对于维系银行经营的稳健性和审慎性以及减少银行破产而导致的负外部性等方面的重要作用。     

资本市场与国有企业协同发展研究：以广东省为例

从理论上说,发展资本市场与对国有企业的发展具有协同效应,但是从广东省国有企业的实践来看这种协同效应并没有完全发挥出来。究其原因,从政府角度来看,政府在培育国有企业上市方面缺乏有效政策措施以及对国有资本整合的力度不足;从国有企业来看,公司治理结构还不够完善以及上市的动力不足。要充分发挥资本市场对国有企业发展的协同效应,实现国有企业跨越式发展,必须要利用已有资源、推动国有企业改制、加强对资本市场监管和营造良好的国有企业资本运作环境。     

《新兴市场稳定资本流动和公平债务重组的原则》述评

《新兴市场稳定资本流动和公平债务重组的原则》(以下简称《原则》)是由一些新兴市场国家和以国际金融协会为首的国际私人债权人组织在2004年11月联合发布的。这一《原则》旨在促使发生债务危机的国家尽早恢复债务支付能力和确保国际资本向这些国家的稳定流动,其中主要涉及到透明度和信息流动、双方对话与合作、善意行动和债权人间公平待遇等基本原则。这些原则对于完善债务危机解决机制具有重要意义。