中国中小企业的产业分类和资本结构

本文调查研究了中国的产业分类与其中小企业的资本结构的关系,发现中国中小上市公司的资本结构受行业因素影响较大;在不同行业之间,中小上市公司的资本结构差异较为明显,并且这是普遍现象,这主要是由行业特征所决定的。例如房地产行业具有高资本、高借贷等特征,则其行业内的中小型企业就表现出很高的资本结构和资产结构或抵押价值,而农业由于国家补贴等特殊政策使得其负债率和资产结构最低。     

关于上市公司资本结构行业特征的实证分析

资本结构是否存在行业相关性一直为国内外很多学者所争论,从实证结果来看观点也不一致。本文通过对中国上市公司2000—2002年的资本结构数据进行非参数检验和回归分析,认为在我国,行业门类对公司的资本结构存在显著性影响,且这种影响普遍存在:而同一行业门类的不同次类之间,资本结构差异不显著。     

资本结构与股权价值关系研究

本文通过理论分析和实证检验发现净资产收益率与资本结构之间的关系依赖于整体宏观经济环境和公司特征变量,当公司治理水平上升、增长机会增大、赢利能力增强、行业竞争程度下降时,净资产收益率与资本结构之间的相关系数上升。这表明净资产收益率与资本结构之间的关系并非绝对的正相关或负相关关系,有助于解释为什么学者在研究两者之间的关系时结论大相径庭。因此,提升经济发展水平、加强对投资者的保护、建立基于资本供求关系的利率体系有助于优化资本市场资本配置的基础性功能。     

我国传媒上市企业资本结构与公司绩效关系的实证研究

资本市场的大幅膨胀,传媒企业竞相上市,中国传媒行业掀起一波融资热潮。以我国的传媒行业2007～2009年数据为研究样本对我国传媒上市企业资本结构与公司绩效关系进行实证研究,结果表明,我国传媒业的资本结构与企业绩效之间存在负相关关系,此外,模型中加入的控制变量中股权集中度、公司成长性、资产流动性以及股权流动性与资本结构存在显著的线性相关性。     

上市公司资本结构影响因素之文献综述

资本结构影响着企业的融投资行为、资源配置效率及经营活动,与公司治理结构、公司成长、公司战略和公司价值之间存在深刻的内在联系。所以,研究企业资本结构的影响目素,时提升企业价值以及市场的资源配置效率具有重要的现实意义。本文整理了上市公司资本结构影响因素,主要从盈利能力、企业规模、成长性、资产担保价值和行业因素五个方面进行总结。     

资本结构与公司绩效关系研究——基于创业板上市公司

我国中小企业在发展过程中普遍面临融资难问题。2009年10月,我国在深圳主板市场以外设立创业板,为中小企业在资本市场利用股权融资提供有利条件。资本结构理论早在西方国家得到广泛关注,不少学者分别从理论与实证两方面证实了资本结构与公司的绩效的关联性。因此,以利润最大化为目的的企业必须重视资本结构的决策。本文主要分析了深圳创业板上市的中小企业的资本结构的特征以及造成我国创业板企业异常资本结构的原因,从实证角度探究了深圳创业板上市公司的资本结构与公司绩效之间的关联性,最后为我国的中小企业融资提出一些建议。     

资本结构与公司绩效的相关性研究——以2009年～2013年56家上市电力公司为例

众所周知,资本结构与公司绩效之间具有一定的相关性,但这种相关性是否会受到资本市场规范程度的影响?本文主要选取电力行业作为研究对象,以沪、深两市上市的56家电力公司为例,分析电力行业上市公司资本结构与公司绩效的现状以及相关性,最后就其相关性进行原因分析并提出建议。     

资本结构行业差异及其影响因素的实证分析--来自我国上市公司的经验数据

通过对我国上市公司资本结构行业差异及其影响因素进行的实证分析发现,我国上市公司不同行业门类之间的资本结构具有显著性差异;同一行业的资本结构具有稳定性,资本结构行业间的差异具有稳定性;不同行业资本结构的影响因素是有差异的,同一因素对各行业的影响力度也不一样;从各假设条件的检验结果来看,有些假设在多数行业得到了证实,但也有一些假设被一定的经验数据所证伪或没有得到支持.     

公司治理的我国上市公司资本结构研究

企业的生存和发展离不开资本，资本筹集是企业生产经营正常运行的关键环节。资本的筹集不仅满足了企业生存和发展的需要，它还体现了资本所有者与企业经营者之间、资本所有者与企业之间以及不同资本所有者之间的关系。这种关系直接构成了公司治理的核心内容，即企业的资本筹集与公司治理之间有着天然的联系。不同的融资结构决定了不同的公司治理模式及其效率，融资结构的变化会直接导致公司治理的变化。本文仅从融资结构的一部分——资本结构与公司治理之间的关联性入手，分析我国上市公司资本结构的现状，并自此基础上提出相应的对策。     

商业类上市公司资本结构的影响因素：国际比较与实证研究

以沪深两地上市的84家商业贸易类公司为样本，对资本结构的影响因素进行实证研究，发现公司资本结构具有强烈的行业特征，商业类上市公司的负债比率与盈利能力具有呈强负相关关系、与固定资产呈正相关关系，而其他因素对公司资本结构的影响不是很明显。     

非财务利益相关者与企业资本结构决策

财务利益相关者不能完全解释企业资本结构决策.从非财务利益相关者的角度出发,结合企业自身特征,探讨其对企业资本结构决策的影响.研究结果表明:非财务利益相关者的自身特征如负债水平和行业集中度等会对企业资本结构决策产生影响.进一步地,企业自身特征如产品异质性、行业地位等会改变非财务利益相关者对企业资本结构决策的影响程度.     

Debt,Agency Costs,and Industry Equilibrium

We show that risk characteristics of projects' cash flows are endogenously determined by the investment decisions of all firms in an industry. As a result, in reasonable settings, financial structures which create incentives to expropriate debtholders by increasing risk are shown not to reduce value in an industry equilibrium. Without taxes, capital structure is irrelevant for individual firms despite its effect on the equityholders' incentives, but the maximum total amount of debt in the industry is determinate. Allowing for a corporate tax advantage of debt, capital structure becomes relevant but firms are indifferent between distinct alternative debt levels.     

Corporate financial structure,misallocation and total factor productivity

This paper studies the quantitative relevance of the cross-sectional dispersion of corporate financial structure in explaining the intra-industry allocation efficiency of productive factors. I solve a heterogeneous firms model with financial constraints and distortions to the marginal rental-rate of capital, and develop a measure for the intra-industry misallocation of factors of production. The distribution of capital rental rate and two types of firm-level balance sheet characteristics (pledgeability and liquid asset positions) determine the extent of misallocation and industry level total factor productivity (TFP). I calibrate the model using firm-level balance sheet data from seven major industry clusters of the US economy. The counterfactual policy experiments show that weakening the observed balance sheet positions for financially constrained firms leads to a reallocation of production factors from firms with high cost distortions to firms with low cost distortions and cause quantitatively important industry level TFP losses.     

Financing and takeovers

This paper analyzes the interaction between financial leverage and takeover activity. We develop a dynamic model of takeovers in which the financing strategies of bidding firms and the timing and terms of takeovers are jointly determined. In the paper, capital structure plays the role of a commitment device, and determines the outcome of the acquisition contest. We demonstrate that there exists an asymmetric equilibrium in financing policies with endogenous leverage, bankruptcy, and takeover terms, in which the bidder with the lowest leverage wins the takeover contest. Based on the resulting equilibrium, the model generates a number of new predictions. In particular, the model predicts that the leverage of the winning bidder is below the industry average and that acquirers should lever up after the takeover consummation. The model also relates the dispersion in leverage ratios to various industry characteristics, such as cash flow volatility or bankruptcy costs.     

煤炭行业上市公司资本结构影响因素的实证分析

以沪深两市29家煤炭行业上市公司为研究样本,采用因子分析和多元回归方法对煤炭行业上市公司资本结构的影响因素进行了实证研究,分析结果显示:资产流动性、成长性和盈利能力对资本结构的影响比较显著,企业规模、非债务税盾以及资产担保价值对上市公司资本结构的影响并不显著。并且成长性、非债务税盾、资产担保价值与公司的资本结构成正相关关系,其余变量则呈负相关关系。     

An empirical examination of capital expenditure in the health sector

This empirical study in the nursing home industry attempts to delineate factors, and thus acquire insights, as to capital expenditures, and address a critical issue regarding governmental reimbursement policy and the economic viability of health care institutions. Combinations of financial performance, financial structure, and institutional context associated with high capital investment nursing homes differ from combinations associated with low capital investment homes. A multivariate analysis of data obtained from 185 nursing homes shows that although there was some difference between the two groups of nursing homes in basic financial and institutional characteristics, only a small subset of the variables were statistically significant discriminators. The hypothesis was then examined within each of the three major nursing home segments—for-profit, not-for-profit, and country homes. Neither financial performance, financial structure, nor institutional context alone is sufficient to explain differences in capital investment behavior. Perhaps more importantly, the extent to which these combination of factors do contribute to explaining capital investment strategies differs within each of the major segments of the industry. Also, these combinations of factors generally differ across the major industry segments as they relate to capital investment strategies.     

资本结构影响因素实证研究综述

本文对国内外资本结构影响因素实证研究文献进行了全面、系统的回顾,着重从宏观经济因素、行业因素、公司特征因素和公司治理因素等方面进行综述,评价现有文献存在的问题和不足之处,掌握国内外研究动态,为中国上市公司资本结构问题的研究提供依据.     

人力资本、人力资本结构与产业经营效率关系研究

对我国财险业2005年～2009年人力资本及其结构进行度量。采用随机前沿模型(SFA),对我国财险业人力资本、人力资本结构与产业经营效率之间的关系进行了研究。研究结果显示:期间我国财险业从业人员受教育年限不断提高,人力资源结构得到了优化升级,但中外资企业之间有较大差距;人力资本存量的投资能促进产业经营效率的提高,但效果不明显;财险业人力资本结构对经营效率的改善具有滞后效应;本科学历和硕士学历人力资本对财险业经营效率的提高具有较强的效果。     

公司金融、银行业结构和货币传导机制

本文构造了一个资本市场一般均衡模型,其中,银行股权资本是否充裕影响了银行信贷决策。分析表明,银行业结构对货币政策传导机制施加了作用:如果银行业由几家银行垄断,银行信贷对货币政策的反应不连续。分析强调,垄断银行业结构、公司债市场不发达是我国货币政策效果不明显的原因。本文的政策含义是,从改变银行业垄断性市场结构、发展公司债市场两方面着手,完善货币传导机制的微观基础,这样才能提高货币政策的有效性。     

商业银行的行业特征与管理报酬

本文在综述了国内外相关研究的基础上认为,银行业的行业特征对管理报酬有显著影响:高负债率导致的风险转移要求商业银行使用较低的管理激励;低增长性和波动性一定程度上解释了银行业较低的报酬-绩效敏感性,但是这一点随着银行业投资机会的增加在发生根本性变化;不透明性意味着管理报酬更多地基于股票而不是会计的绩效测度;相似的生产技术表明较少的公司专有人力资本激励;银行监管则通过影响银行业市场结构、激励成本和资本监管从而在根本上影响管理报酬结构。