我国数字货币创新与发展

2016年1月20日,中国人民银行召开数字货币研讨会,提出争取早日推出央行发行的数字货币,引起了市场和媒体对数字货币的高度关注.2017年春节前后,中国人民银行成立数字货币研究所筹备组,消息披露后,更是引起了广泛的社会讨论.在此种情况下,亟需深化对数字货币创新的认识,明确开展数字货币创新的重要意义.本文从数字货币的概念、特点入手,分析了开展数字货币创新的可行性,阐明了数字货币发展趋势,最后指出开展数字货币创新有利于实现数字货币的真正货币化.     

央行数字货币发行对中国货币供应量规模结构的影响分析

本文基于中国人民银行数字货币发行背景,结合中国各货币层次结构的划分,采用向量误差修正模型,并通过脉冲响应分析和方差分解来探讨央行数字货币对未来货币供应量的长短期影响.研究结果表明:中国人民银行数字货币的发行在长短期内均会对流通中的现金M0和狭义货币M1存在一定替代效应,同时对广义货币M2规模具有扩张作用,但总体而言并不会对基础货币MB造成显著冲击,对传统的货币供应不会产生较大的干扰.最后提出积极转变货币政策调控方式、构建央行数字货币的金融监管体系、加强央行数字货币的国际交流协作等对策建议.     

基于货币理论的央行数字货币研究

自比特币诞生以来,各种打着虚拟货币、数字货币旗号的“币”层出不穷,对全球经济金融产生影响,各国日益重视对数字货币的研究。从货币的发展来看,央行数字货币是货币形态演变的自然结果。本文基于这一发展趋势,将各主要经济体对数字货币研发进度及成果进行总结,对发行央行数字货币可能产生的影响进行分析,并提出相关建议。数字货币作为现金的可替代选择之一,应全面考虑其对现有经济金融的影响,深入研究、审慎推出。     

货币宪法视阈下的央行数字货币权力与权利 ——兼论央行数字货币宪法规则

货币宪法学是基于社会契约理论与人民主权原则,关注公民与国家之间财产配置结构问题的研究视角,央行数字货币领域的公私博弈毋庸置疑是数字经济时代法学研究的重要任务.央行数字货币的性质及其法偿性、新货币形态下公民的货币财产权、自由权的保障以及央行数字货币形态下的国家责任值得关注.作为一门交叉学科其研究方式多元,尤其是经济学者和法学学者的研究路径呈现明显偏离.本文基于货币宪法学视角,从数字经济时代的新货币形态——央行数字货币出发,通过梳理国内外研究现状,讨论央行数字货币的性质并论证其法偿性.通过明晰央行数字货币下的公民货币财产权和自由权,阐述国家数字货币发行如何对待货币民主问题,最后结合域外实践指出央行数字货币的国家责任和可供参考的央行数字货币宪法规则,以期能为央行数字货币的治理提供可行路径.     

货币的本质与未来

数字货币和金融科技的快速发展,引发了关于货币的本质和未来发展趋势的激烈讨论。本文在梳理货币演变历程的基础上,提出货币的本质是由形式与功能组合形成的一般信用,并且通过货币体系实现信用的制度化。在此基础上,针对数字货币是否会改变货币本质的问题,本文从货币形式、主权信用、中心化、金融稳定、普惠金融和货币管理等六方面进行分析,提出数字货币并未脱离货币发展的一般规律,其在本质上依然需要依托稳固的信用制度作为基础,但是其在信用实现方式的创新也对货币发行、支付结算、金融稳定带来了全新的挑战。货币和金融管理部门应当在掌握数字货币技术创新的前提下,完善货币制度和金融管理体系,建立激励相容的机制,积极引导数字货币推动的良性货币竞争。     

货币供应:从基础货币到资产结构

传统的货币供应理论都是以基础货币为核心的,基础货币也被作为货币政策的工具用于调节货币供应量.本文通过对中国、美国和日本三国中央银行资产、负债结构的比较分析,指出以基础货币为核心的货币供给模型并不符合我国的现实,因此,不能把它作为评判我国货币政策效果的依据.我国的货币供应模型不能以基础货币来构建,而必须从中央银行资产结构方面寻找答案.     

央行数字货币设计方案探讨

根据货币形态、确权及转移方式的不同,央行数字货币技术路线的两个方向是Digital Object型(数字对象型央行数字货币)和记账货币.按照记账模型的不同,记账货币又进一步细分为Account-Account型、Account-NFT型、Account-UTXO型3类.文章在详细介绍4种央行数字货币设计方案的基础上,进...     

数字货币与全球化

本文在研究数字货币历史联系、运行机理的基础上,探讨务实推进货币体系改革思路。一是货币演变,反映人类社会经济发展水平,形成货币文化。二是各种货币形态,不论是传统货币,还是数字货币,都只是货币的驱壳,货币生命力和灵魂是它的流通情况、价值意义和购买力。三是因技术先进而产生的数字货币替代,并没有改变信用货币的内涵,数字货币替代必须遵循货币运行机理,确保实物市场和货币市场均衡。四是数字货币影响是复杂的,将改变货币形态结构,但不大可能改变全球货币体系和国际经济格局。五是建立数字经济市场秩序,既要防范过于集中垄断产生的风险,也要防范“去中心化”产生的风险。六是全球面临“多元需求多重巧合”挑战和机遇,需要妥善处理五大关系,探讨“球本位”交易媒介。将人类社会“信任、信心、信用”与全球发展、全球规划、全球资源内在价值联系并为依托,研究“球本位”货币体系,为后“金本位”“银本位”和“国家地区信用货币”体系做准备。     

数字货币风险分析与防范

目前,数字货币已经在世界范围内引起关注,探索发行数字货币也被我国央行提上日程.但是数字货币由于自身发行及交易特点存在诸多风险,本文根据发行数字货币的主体不同对其进行了分类,分别研究了私人部门数字货币存在的欺诈、非法集资、洗钱等风险以及央行发行数字货币面临的信息技术安全、网络安全风险以及存储介质安全风险,并就如何防范风险提出了针对性的意见建议.     

历史视角下的中央银行数字货币——货币历史上的又一个十字路口

近期,美国国民经济研究局发布报告《历史视角下的中央银行数字货币:货币历史上的又一个十字路口》称,历次货币变革主要由技术发展、经济增长和市场需求等因素驱动,中央银行及货币的演进为中央银行数字货币(CBDC)的推出奠定了基础。基于CBDC的经济性、安全性、普惠性等优点,全球央行正加速研发进程。论文认为,CBDC利率将成为央行实施货币政策的主要工具,计息CBDC可以改善传统货币政策的传导机制和透明度。同时,在全球开放经济环境下,CBDC可以大幅改善跨境支付,对国际经济产生重大影响,进而改变国际货币体系。现将有关内容编译如下,供参考。     

货币契约论——基于国际货币契约的研究

本文从国际货币契约视角探讨国际货币体系的演变发展.认为现行国际货币体系的最根本属性在于无约束的纯信用本位货币特质.当前全球经济失衡问题正是这种信用货币本位下的储备国道德风险作用的集中表现.本文对关于国际货币地位形成的"抵押资产契约"说进行评析,并认为未来国际货币体系将通过货币竞争朝着多元化方向发展来克服无约束的信用本位的弊端.     

货币同盟案例剖析和对亚洲货币合作的启示

美国次贷危机使得国际货币体系改革成为现实而又紧迫的问题,东亚货币合作滞后的状况更加凸显。如何走出亚洲国家"一个国家,一种货币"的货币林立的状况,走向东亚区域货币?本文对历史上的两个典型货币同盟以及欧洲经济和货币同盟进行剖析,以期对下一步实质性的推动亚洲货币合作有所启示。     

关于数字货币支付体系的几点思考

本文对数字货币应用的架构方案以及数字货币背景下的支付体系总体架构、具体实现机制及实现路径进行了研究,认为数字货币的发行、流通、回笼应在"中央银行—商业银行"总体框架下,通过运用联盟链等技术,搭建类中心化的架构,并应构建与数字货币相适应的支付体系。     

本币优先视角下的本外币一体化监管研究

随着人民币跨境使用程度的不断提升,人民币日益成为我国涉外经济活动中的重要货币之一。坚持跨境资金管理的"本币优先",既能提升人民币国际化水平,也能进一步促进贸易投资便利化。而实现跨境资金本外币一体化管理,则能避免监管真空和监管套利,形成监管合力,有效防范跨境资金流动风险。     

货币可持续发展实现研究

本文在经济竞争力资源的基础上研究货币的可持续发展问题。分别从货币可持续发展的涵义、货币交换媒介功能的实现、货币可持续发展的衡量、实现货币可持续发展的政策设计以及中国货币可持续发展的实现等方面进行了论述。     

Foreign Currency Derivatives versus Foreign Currency Debt and the Hedging Premium

This paper compares the effect on firm value of different foreign currency (FC) financial hedging strategies identified by type of exposure (short‐ or long‐term) and type of instrument (forwards, options, swaps and foreign currency debt). We find that hedging instruments depend on the type of exposure. Short‐term instruments such as FC forwards and/or options are used to hedge short‐term exposure generated from export activity while FC debt and FC swaps into foreign currency (but not into domestic currency) are used to hedge long‐term exposure arising from assets located in foreign locations. Our results relating to the value effects of foreign currency hedging indicate that foreign currency derivatives use increases firm value but there is no hedging premium associated with foreign currency debt hedging, except when combined with foreign currency derivatives. Taken individually, FC swaps generate more value than short‐term derivatives.     

货币国际化对宏观经济的影响研究

本文以日元国际化为例,建立包含货币国际化指标和宏观经济运行指标在内的多变量向量自回归(VAR)模型,并运用脉冲分析的方法考察日元国际化对各宏观经济指标的不同影响效应。在此基础上,本文分析了日元国际化对宏观经济指标带来不同影响的原因,以期给人民币国际化带来启示,对人民币国际化进程中可能存在的宏观经济风险进行更有效的控制。     

The Intertemporal Relationship Between the Currency Spot Market and the Currency Option Market

This study examines the lead/lag relationship between currency option and currency spot markets for the Deutsche mark and the Japanese yen. Using intraday currency option transactions data for the year 1989 and applying a European type currency option pricing model, pair data series of the implied and the observed exchange rates are compiled. Causality tests are then employed to test the causal relation between the observed and the implied exchange rate changes. The results indicate that the currency spot market leads the currency option market by about ninety minutes.     

对增加货币供给问题的思考

2001年,我国经济增长7.3%,比2000年下降0.7个百分点,特别是2001年四季度经济增幅下滑比较明显,而通货紧缩压力又有所加大.     

基于本外币政策协调的人民币汇率改革思路

人民币汇率超稳定背后是汇率固化,已经不能适应宏观金融调控和经济结构调整的需要,有必要基于二元经济转换进程中本外币政策协调来安排人民币汇率改革:把汇率政策纳入货币政策框架,保持利率和汇率改革的协调,实行有管理浮动汇率制度,辅以灵活的汇率政策,并积极发挥汇率政策的经济结构调整效应。