退市制度几近空白

在中国股市中,有一个怪事儿,只要企业一上市,就很难从证券市场上退下来,投资者便认为业绩再差的上市公司也不会退出市场,以致ST、PT之类的个股常常出现连续涨停的现象。我国在退市制度方面几乎是一片空白,有些本应该被摘牌的公司却能够通过所谓的"资产重组"生存下来。再差的公司也会有人炒作,因为投资者坚信,在最后时刻",救星"就会出现。尽管我国已正式建立退市制度,但很不完善,如同虚设。     

中美金融摩擦： 中国企业在美“被退市”风险的实与虚

近期，有新闻报道爆出特朗普政府正在考虑将中国公司从美国股市中摘牌，中概股应声下跌，引发股市震荡。随后美财政部虽对该消息进行了否定，但在中美贸易争端前景不明的形势下，不能完全排除美政府日后强迫中国企业退市、在金融领域升级紧张局势的可能性。本文回顾总结了中国企业在美股市场的发展历程与现状，从依据美国主要交易所退市规则与依据美国金融制裁法律框架两类常规与特殊途径出发，推测特朗普政府可能采取的制裁措施与情景，分析中概股退市后出路，为我国制定后续应对政策提出建议。     

中国概念股风波背后的冷思考

中国概念股曾一度受到境外投资者的热捧，然而自中概股在美国遭受集体退市风波以来，中概股一度陷入诚信危机。在美中国概念股主要退市方式包括退至美国场外柜台交易系统或粉单市场继续交易以及完成私有化主动要求摘牌等。2010年中国第一家在美上市企业绿诺科技被摘牌退市，2011年全年退市企业达16家，2012年25家在美上市企业宣布退市计划，     

两难的退市制度

就A股市场的退市制度来说,一方面不能从严执行,另一方面又不能不执行,如何把握好退市的"度",这就是中国股市监管者的艺术。今年无疑是中国股市的改革之年,而退市制度的改革与完善又是其中的重头戏之一。其实就在郭树清出任证监会主席后不久,深交所即于去年11月28日推出了《关于完善创业板退市制度的方案》(征求意见稿)     

银企关系、关系型贷款与上市公司退市风险 ——基于制造业企业的经验证据

随着我国资本市场对退市制度的逐步完善,提高上市公司质量成为当前资本市场的一个关键问题.以我国2009—2019年间在沪深交易所上市被*ST和ST的制造业企业为样本,考察了关系型贷款和银企关系对上市公司退市风险的影响.研究发现,关系型贷款可以显著降低企业的退市风险,而且银企关系越强,作用越显著,越能降低退市风险.为了进一步考察关系贷款方如何降低企业退市风险,从管理、监控和放贷三个方面研究关系贷款方的行为特点发现:第一,关系贷款方能够显著提高退市风险企业的经营绩效并降低其违约风险,而且这种"关系"强度越大,支持效果就越明显;第二,关系贷款方不能缓解退市风险企业的融资约束问题,但融资约束问题严峻的企业可以从关系贷款方处获益.因此,良好的银企关系可以提高上市公司的质量,进而降低其退市风险.建议上市公司可以考虑发展自己的关系贷款方,以提高自身质量来降低日常经营活动中的不确定性,这对于中小微企业尤为重要.     

浅析我国上市公司退市制度

当前股市"僵尸"公司横行,投机肆虐,借壳上市更是藏污纳垢,亟待一个更加完善的退市制度对证券市场进行清理。目前,监管当局正加大力度,致力于退市制度的改革。本文致力于研究上市公司退市制度存在的问题以及解决问题的方法。     

怎一个"退"字了得

从理论上说,退市制度的建立有助于股市优胜劣汰、优化资源配置功能的实现,但在目前中国股市现实环境下,其作用真有那么大吗?     

比较“金砖五国”股票市场的系统重要性:基于危机传染的证据

本文提出并运用"SA-ΓCo Va R"分析,在全球经济环境处于危机期和稳定期两种情景下,从系统性危机传染强度的视角,比较了"金砖五国"股票市场的系统重要性。结果发现:(1)在危机期,金砖成员国市场的系统重要性无显著差异,但在稳定期,中国股市具有最高的系统重要性,即中国股市在稳定期对外围市场组合的风险影响最大;(2)上述结果不会因外围市场组合是金砖市场组合还是成熟市场组合而改变。因此,可以认为中国股市在稳定期具有最高的系统重要性。     

注册制下的新退市制度研究

—个健康的股市是有进有出的,全面推行注册制的同时应该完善退市制度。中国的股市力经了30多年的发展,逐步成熟,但是与国外成熟股市相比,还存在IPO数啟多而导致资源分配不足,上市公司造假机会成本小、处罚力度不够而导致舞弊的机会主义行为层出不穷,政府干预过大,退市制度不完善等问题。为了维护市场公平公正,保护投资者的合法权益,激发市场活力,国家一直计划进行注册制改革。     

完善常态化退市机制须做好三点

退市制度建设成为近年来A股市场制度建设的一个重点.2021年的政府工作报告在提及资本市场的重点工作时,也明确提出要"完善常态化退市机制". 退市制度建设之所以重要,究其原因,这是提高上市公司质量的一项重要举措.目前,A股上市公司的数量已逾4200家,A股必须加速淘汰市场上的垃圾公司,才能在提高上市公司质量的同时,实现优化股市资源配置的目的. 对此,2020年12月31日沪深交易所就已实施了新的退市规则.不过,其中却存在两点明显的不足.     

析创业板退市新政

一个完整的创业板市场需要有一个从上市到运行再到退市的完整的法律监管体系。但是长期以来,创业板市场的制度建设都凸显了"重上市,轻退市"的思路。这对我国创业板市场的发展和投资者的保护非常不利。在人们的持续关注中,创业板退市新政终于出台了。文章在介绍创业板退市新政推出的背景下,进一步分析退市新政对上市公司退市的影响。然而,新制度是否有利于规范创业板市场,是否对上市公司的退市产生作用,创业板退市制度应该怎样进一步修订等这些问题都值得我们进一步思考。     

上市公司退市制度研究

证券市场是中国资本市场的重要组成部分,证券市场的稳健运行对资本市场发挥着巨大的作用。由于退市制度执行的不彻底,我国证券市场存在着"只上市不退市"的怪象,一个运营困难的公司长期占据着宝贵的上市地位对社会稀缺资源造成浪费。本文从法律角度出发对上市公司退市制度进行研究,以期找到解决退市制度在实践中执行困难的问题。     

论我国创业板退市制度何去何从

进一步完善我国创业板退市制度是创业板市场持续、稳定、健康发展的重要制度保障。本文以我国创业板市场为背景,阐述其发展现状,根据当前国家关于创业板退市制度方案的制定讨论,分析创业板"直接退市"和"改转三板"这两种退市方案孰重孰轻,进行比较研究。结合海外创业板市场的退市标准、退市程序等提出可供我国借鉴的启示性经验,得出完善创业板退市制度的几点建议。     

康美药业财务造假事件的背后

ST康美这种连续涨停的走势,显然是对股市监管的挑战,也是对A股市场退市制度的严峻考验。     

新能源汽车财务与非财务消息对股市影响的多维特征及差异

新能源汽车股市是投资者对公司财务绩效、政策导向、技术水平和发展前景等多方面因素综合反应的结果。将新能源汽车产业相关消息分为"财务"和"非财务"消息,应用事件研究法从"敏感性""、强弱性"和"持续性"三个维度分析了财务与非财务类消息对于新能源汽车股市影响的差异性。结果表明,新能源汽车非财务类消息对于股市表现影响的强度和持续性相对更显著。新能源汽车非财务类消息中的政策、市场消息对于股市表现影响的敏感性要高于技术消息,政策、技术消息对于股市表现影响的强度明显高于市场消息,技术消息对于股市表现影响的持续性明显优于政策和市场类消息。新能源汽车产业的政策扶持不应仅仅关注现阶段新能源汽车制造商的财务指标,更应高度关注新能源汽车制造商的创新能力。制造商要进一步加大新能源汽车的研发投入,通过资本市场的合理融资促进新能源汽车技术创新和长期盈利能力提升。     

中概股回归的动因及效果分析——以奇虎360为例

2015年以来,海外上市的中概股掀起了一股退市浪潮,越来越多的中国企业走上了私有化退市的道路。奇虎360于2016年在纽交所正式摘牌,完成私有化,2017年在国内借壳江南嘉捷成功上市。本文以奇虎360为例,分析奇虎360私有化回归的动因及效果,并提出对策。     

货币危机预警理论与模型综述

货币危机预警的主要目的是提早识别危机发生的信号,以便该国能够及时采取适当的措施,减少危机发生的概率,乃至避免危机的发生,或者减少危机发生的强度和烈度。20世纪90年代以来的货币危机预警研究,形成了信号分析模型、离散选择模型和马尔可夫状态转移模型等预警模型,但总体而言,现有预警方法的预警能力还不够理想。     

A股退市制度之残缺

虽然对于＊ST长油的退市，业内不乏赞美之词，但实际上，此次退市对于A股市场退市制度的建设来说很难起到太多积极的作用。     

退市新政:垃圾股的生死劫

新的退市制度规范了垃圾股的去留标准,结束劣币驱逐良币造成的资源浪费,提高监管效率和行业自律监管的积极性,同时也将颠覆投资者炒差、炒新、炒小、炒重组等传统观念与陈旧思维,有助于恢复股市估值理性,还原股价信号,并将重新激活股市优胜劣汰、资源配置功能。     

中国股市的制度变迁及改革路径选择

首先梳理了中国股市的重要制度变迁,并指出目前存在的制度缺陷.在此基础上提出中国股市的改革路径,包括推进股权分置改革,推出个股期权,恢复T＋O制度,完善退市和股票一级市场发行制度,提升上市公司市值管理理念.