货币流动性与资产价格关系探讨

货币流动性的变化趋势反映了宽松或者紧缩的货币环境，货币流动性如何作用于资产价格、资产价格又怎样作用于货币的流动性，不仅是货币政策执行者关心的问题，也是投资者关注的焦点。本文结合中国的实际，运用VAR模型、脉冲响应函数、Granger因果检验等计量经济的方法，认为货币流动性对股票价格影响不显著、对房屋销售价格影响显著，反之股票和房地产价格都对货币流动性产生显著负面影响；从长期看股价和房价之间有此消彼长的关系。     

股票价格变化对我国货币需求的影响

20世纪90年代以来,我国金融市场的一个重大变化就是证券市场的迅速发展,证券市场对货币需求的影响已引起许多国内学者的关注。笔者引进股票价格因素对我国的货币需求函数进行估计,发现我国股票价格变化对货币需求有显著的影响,股票价格变化对狭义货币需求的影响比其对广义货币需求的影响要大。这表明股票价格已成为影响货币需求的一个不可忽视的变量,所以货币当局在制定货币供应量目标时,应考虑到股票价格因素对货币需求的影响。     

房地产价格对货币需求的影响——基于经验数据的分析

本文分析了房地产价格变动影响货币需求的机理,并通过数据检验了相关理论,结论表明房地产价格对货币需求有较显著的影响,不同于以前的研究,本文在作估计时引入了限购这一代表房地产市场制度变迁的重要因素,估计结果表明房地产调控对货币需求的影响较为显著。     

货币政策工具调控房价的效果及其动态特征

本文运用VAR模型和时变参数模型对我国货币政策工具调控房地产价格的效果及影响的时变特征进行了研究。基于VAR模型的分析表明,利率对房地产价格有显著的负向影响,影响持久且具有一定的滞后性;利率和房地产价格互为格兰杰原因,两者具备相互影响的内在联系;同时货币供应量和贷款余额对房地产价格的影响微弱且不显著。时变参数模型估计表明高利率时期利率对房地产价格的影响比低利率时期更为有效。     

我国货币政策对房地产价格影响的实证分析

本文采用协整与误差修正模型、Granger因果关系检验和脉冲响应分析等计量分析方法,对货币供应量M2和贷款利率对房地产价格的传导效果进行了实证分析。结果显示,三者之间存在长期稳定的关系,货币供应量对房地产价格的正向影响比较明显,但贷款利率对房地产价格的传导比较复杂。     

我国货币政策影响房地产价格的实证分析

本文对我国货币政策与房地产价格的关系进行了理论和实证分析,得出了货币政策可以影响房地产价格,利率对房地产价格的影响比货币供应量更为显著,货币政策对房地产价格的影响时滞为2个季度等相关结论。     

我国货币政策是否应关注股票价格

以股票价格为代表的金融资产价格膨胀已成为宏观经济学的一个难点,本文分析了股票价格变动对货币需求、货币政策目标及货币政策传导机制的影响,并利用我国的数据对股票价格与货币政策之间的关系进行了实证研究,最后简单的介绍了股票价格纳入到货币政策目标中的一系列难题以及相应的政策建议。     

我国货币政策是否应关注股票价格

以股票价格为代表的金融资产价格膨胀已成为宏观经济学的一个难点,本文分析了股票价格变动对货币需求、货币政策目标及货币政策传导机制的影响,并利用我国的数据对股票价格与货币政策之间的关系进行了实证研究,最后简单的介绍了股票价格纳入到货币政策目标中的一系列难题以及相应的政策建议。     

货币政策对资产价格的调控效应研究

现有货币政策工具对资产价格的调控效力有限,对房地产价格的影响远大于股票价格,且数量型工具比价格型工具的调控效果好。短期内,利率和汇率调节会引起资产价格的不稳定波动,只有经过一定的时滞,才能在中长期对资产价格产生比较稳定的影响。因此,当前货币当局可以运用数量型政策工具对房地产价格进行短期调控,引导房地产市场平稳健康发展。长期看,应当进一步完善利率、汇率形成机制,并综合运用基于金融稳定的宏观审慎监管政策,强化货币政策对资产价格的调控效应。     

我国货币政策调控对股票价格影响的实证研究

本文通过应用VaR模型的脉冲响应和方差分解考察了货币政策变量对股票价格影响的动态特征。研究结果表明：利率政策实施的初期阶段并不能达到政策的预期效果，在长期来讲有效但作用十分有限，而货币供应量对股票价格的影响则不显著。影响资产价格的主要因素还是资产自身因素，因此单纯依靠货币政策对资产价格进行调控并不十分合理。     

货币政策应该关注资产价格和汇率吗?

在Rudebusch and Svensson(1999)模型中引入了房地产价格、股票价格和汇率因素,以此为基础推导出最优货币政策反应函数。该反应函数显示,中央银行既要应对产出和通货膨胀变化,还应该考虑资产价格和汇率波动。基于GMM方法的实证分析表明,该反应函数能够较好刻画过去10多年间中国中央银行的货币政策。总体而言,该反应函数可以作为中国货币政策制定和执行的参考框架,货币政策应该对资产价格和汇率波动给予一定程度的关注。     

房地产价格、抵押制度与货币政策传导——理论基础与国际经验

基于文献研究的视角考察房价对货币政策的传导机制与效率以及住房市场抵押制度在房地产市场传导货币政策中的作用。结果表明,货币政策通过资本使用者成本渠道、信贷渠道等对房地产市场供求和房地产价格产生影响。其中,经济主体的利率敏感度、抵押贷款可得性、抵押利率结构与期限、住房交易成本等制度性因素起到了重要作用;房价波动对消费的作用方向取决于居住模式结构、各类型经济主体的比例与边际消费倾向等因素,作用效果则受一国抵押市场发达程度、抵押市场制度性因素的影响;房价对于投资的影响效应受房地产部门作为一个整体在国民经济中的重要性、房地产供给弹性以及一国的信用市场状况等重要因素的影响。     

金融周期对房地产价格的影响——基于SV-TVP-VAR模型的实证研究

本文利用2004-2016年的季度数据构建金融周期综合指数,用以描述金融市场景气程度;使用SV-TVP-VAR模型,围绕金融周期对我国房地产价格的影响进行实证研究。结果表明,金融周期对房地产价格的影响具有明显的时变性特征:2008年以前金融市场繁荣对房价有稳定推升作用,2008年后该影响持续弱化;与之类似,实体经济对房价的影响同样自2008年起逐渐减小。这意味着,在经济增长方式转变和经济结构调整的过程中,我国房地产价格对经济金融冲击的敏感度已经大幅下降,金融扩张可能难以再通过房地产市场有效带动实体经济的繁荣,相反,其反而可能导致银行贷款不良率的攀升,在金融系统内积累系统性风险。我国针对房地产的宏观调控政策不仅对控制贷款不良率的提高体现出积极作用,而且自2008年国际金融危机以来,产出及房价的随机波动率均呈显著下降趋势,风险得到有效控制。未来应更加重视房地产市场调控在宏观审慎政策框架中的重要地位,遏制房地产金融化泡沫化势头,防范房地产市场引发金融危机。     

鄂尔多斯市房地产市场价格策略研究

近年来,中国房地产业发展迅速,带动了其他行业的发展,在解决我国居民住房问题,经济发展方面起到了重大的作用。房地产市场营销越来越重要了,而在市场营销中的价格策略显得尤为重要。房地产的价格主要是由土地成本、开发、管理费用等构成,同时受自然、政治、经济、社会因素和市场供求关系的影响。鄂尔多斯作为内蒙古快速发展的城市之一,其房地产的价格策略中还存在着制定价格时缺少市场调查,定价以企业为中心,定价策略单一,难以适应市场要求等一些不足。我们要运用合理的价格策略和方法,对存在的不足进行完善,使房地产企业在制定价格时能够应对市场的需求选择合理的定价策略和方法,让房地产企业在实现自己利润的同时,也能满足消费者的需求。     

住房投机与政策调控对房价波动的影响——基于中国40个重点城市的数据

构建住房需求结构、政策调控和价格的动态系统模型，依据2007-2021年40个重点城市季度数据，考量政策调控对于住房投机和房价波动实施效果。结果显示：住房投机推动了房价上涨，政府住房调控政策对房价波动影响差异显著；异质性分析显示，不同地区政策调控实施效果存在差异。鉴于此，应因城施策、分类指导，同时积极畅通房地产调控政策传导机制，提高传导效率，促进房地产市场平稳健康发展。     

热钱对房地产价格的影响——基于京、沪、穗、深圳数据的实证研究

2005年7月汇改以来人民币的升值预期吸引了大量热钱流入到中国,而同期中国房地产价格也在大幅上涨.运用VAR模型对北京、上海、广州和深圳四个城市房地产价格和热钱流入量的月度数据进行了实证检验得出,房地产价格和热钱之间存在长期均衡关系,热钱是房地产价格上涨的格兰杰原因并对房地产价格形成持续的正向冲击.因此,在当年形势下,要限制热钱流入中国,压缩热钱套利空间,建立严格的外资房地产准入机制.     

中国货币政策传导变量的区域结构效应研究

本文基于2007-2019年的数据实证分析利率、信贷、汇率、股票市场和房地产市场等货币政策传导变量对中国八大综合经济区经济增长和物价的影响。研究发现,中国货币政策传导存在明显的区域非对称效应;银行信贷和利率渠道对各区域经济增长和物价影响的方向基本一致,影响幅度存在较大差异;汇率对各区域经济增长、物价影响的方向和幅度均存在非对称性;股票市场价格和房地产价格除对个别区域经济增长率和物价有一定影响外,对大部分地区影响幅度不大,但区域非对称效应比较明显。     

中国的股票价格波动及货币政策反应

本文在阐述中国的股票价格波动情况及成因的基础上，分析中国股票价格的信息功能，并对中国的股票价格与各层次货币供应量进行协整和Granger因果检验。结果表明，从总体上看，中国的股票价格在1995年之后，具备一定的信息功能；股票价格与各层次货币供应量之间存在协整、因果关系。由此，货币当局应对股票价格波动做出反应。文章以前瞻性利率规则为基础，运用IS—PC—AP模型，采用GMM法估计出中国包含股票价格因素的货币政策反应函数。     

利率与股价之间的价格溢出效应与波动溢出效应

基于具有外生变量的二元VAR-MGARCH模型对中国货币市场利率和股价之间的关联进行了理论分析和实证研究。结果表明,利率和股价之间基本不存在价格溢出效应;货币市场利率和股价序列均表现出时变方差的特征和波动的持久性特征,货币市场和股市之间存在双向波动溢出效应;货币供给的正向冲击对利率的影响是正向的。     

我国资产价格波动与通货膨胀关系的理论研究与实证分析

随着次贷危机引发全球性金融危机，学术界对于货币政策是否以及如何对资产价格做出反应的争议再起。本文根据协整分析技术、Granger因果检验方法和误差修正模型，利用1998—2008年中国的季度数据，对资产价格与通货膨胀之间的关系进行了实证研究。实证研究表明：第一，我国资产价格与通货膨胀之间确实存在长期的均衡关系，其中房价变动对通货膨胀的影响大于股价变动对通货膨胀的影响；第二，我国资产价格与通货膨胀之间存在着单向的因果关系，即股票价格与房价上涨是通货膨胀的原因。