中国上市公司资本结构与产品市场竞争互动关系研究

一、引言 20世纪80年代中期以来,资本结构与产品市场竞争互动关系受到金融经济学家和产业经济学家的关注,其内容包括企业资本结构的特性对企业在产品市场竞争中的投资能力、产品定价行为和业绩的影响,以及行业特征和产品市场竞争战略对企业财务杠杆的影响两个方面.     

产品市场竞争强度与我国上市公司融资结构的决策

20世纪80年代中期之前,对企业融资结构的研究一直在单一企业框架下进行,1986年,Brander和lewis在《美国经济评论》上发表文章《寡占与融资结构:有限责任效应》分析了企业融资结构对其在产品市场行为的影响,对企业融资结构的研究才开始纳入产业框架内。近年来大量研究表明,企业融资决策是基于产品市场竞争、公司战略以及资本市场等因素进行的综合选择,融资结构与产品市场竞争强度之间存在着必然联系。因此,公司在进行融资决策时需要将其所处的行业竞争状况考虑在内。     

公司产品市场竞争与资本结构关系研究——基于造纸印刷类上市公司的分析

Brander&Lewis(1986)研究了公司资本结构对于产品市场行为的影响,首次将产业组织理论和公司金融理论融合起来。后续的研究发现:资本结构决策与产品市场竞争行为之间存在互动关系。资本结构能影响企业产品市场竞争绩效,而产品市场竞争又反过来影响公司资本结构的选择。本文通过借鉴Camapello模型,对我国造纸印刷类上市公司2005-2009年的面板数据进行实证分析;结果发现,我国上市公司市场竞争力与资产结构之间的回归系数为正,但不显著。     

资本结构与产品市场竞争策略——以潍柴动力为例的分析

资本结构与产品市场竞争间关系理论研究问世以来,一直吸引着学术界极大的兴趣,对这一焦点问题的研究具有深层次的理论和现实意义.本文结合我国汽车制造行业的发展状况、竞争格局及未来趋势,分析了潍柴动力的融资方式,产品竞争策略和财务结构.结果表明,企业的资本结构与产品市场竞争策略间的影响具有相互性,企业产品的市场竞争策略是资本结构决策时要考虑的重要因素,同时产品市场竞争战略也将影响资本结构选择.     

企业融资行业与资本结构研究的新发展及启示

西方企业融资行为新的理论模型及实证研究表明，不少融资决策和资本结构管理行为是企业基于产品市场竞争环境，公司战略以及资本市场环境的商业选择。……     

所有权结构、产品市场竞争与股价信息含量

股价信息含量的决定因素研究是目前资本市场领域实证研究的热点问题,本文以2001—2007年间深沪证券交易所上市的制造业公司为研究样本,实证分析了产品市场竞争、所有权结构对股价信息含量的影响。结果表明,有效的产品市场竞争和合理的所有权结构能够提升公司的股价信息含量。而在不同的所有权结构下,产品市场竞争对公司股价信息含量的影响无显著差异。这一研究结论意味着,在中国资本市场公司治理整体上存在着诸多问题,在相应改革进展缓慢这一既定的前提下,虽然市场竞争和所有权结构之间存在互补的关系,市场竞争可以在一定程度上起到约束大股东和管理层的作用,但所有权结构对市场竞争发挥作用的强有力的补充作用没有发挥出来。     

关于产品市场竞争与企业资本结构选择的互动关系分析

随着时代的不断发展和进步,企业发展水平也得到了明显的提升,而融资活动作为企业经营管理工作的重要内容,融资结构对企业的未来生存和发展有着重要的作用.从经济学角度分析,产品市场竞争与融资结构之间存在一种互动关系,而且对企业融资结构有着重要的影响.基于此,本文通过对企业资本结构以及其与产品市场竞争之间存在的互动关系进行分析探究,并且相应的得出企业未来融资行为的启示.     

基于行为金融学的我国上市公司资本结构分析

资本结构理论经历了从早期资本结构理论到现代资本结构理论再到新资本结构理论的过程。随着行为金融理论兴起,经济学家开始站在行为科学以及心理学的角度去思考金融领域的问题,传统资本结构理论"有效市场"以及"完全理性人"两个前提假设受到冲击。基于行为金融理论对企业资本结构研究进一步推动了相关理论的发展,并在实践中发挥了积极的作用。本文主要分析了我国上市公司在资本结构的选择上存在非理性的羊群行为,并以房地产上市公司为例进行了实证研究,对上市公司资本结构选择上存在的非理性行为给出了两点建议,第一增强董事会的作用,第二完善我国的资本市场建设。     

基于行为金融学的我国上市公司资本结构分析

资本结构理论经历了从早期资本结构理论到现代资本结构理论再到新资本结构理论的过程。随着行为金融理论兴起,经济学家开始站在行为科学以及心理学的角度去思考金融领域的问题,传统资本结构理论"有效市场"以及"完全理性人"两个前提假设受到冲击。基于行为金融理论对企业资本结构研究进一步推动了相关理论的发展,并在实践中发挥了积极的作用。本文主要分析了我国上市公司在资本结构的选择上存在非理性的羊群行为,并以房地产上市公司为例进行了实证研究,对上市公司资本结构选择上存在的非理性行为给出了两点建议,第一增强董事会的作用,第二完善我国的资本市场建设。     

上市公司产品市场竞争程度与财务杠杆的选择

国外学者的研究表明 ,财务杠杆影响企业产品市场竞争 ,低财务杠杆是一种竞争优势 ,高财务杠杆更容易引起企业经营失败。从产品市场竞争角度 ,低杠杆的财务保守行为是一种理性选择。一般认为 ,我国上市公司股权融资偏好是权衡风险与收益的理性选择 ,但通过对产品市场竞争激烈程度不同的各行业上市公司财务杠杆选择的分析发现 ,我国资本市场中存在着一种极不匹配的现象 :产品市场竞争越激烈 ,公司财务杠杆越高。因此 ,本文认为我国资本市场同时存在着股权融资过度和股权融资不足两种低效率。