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相似文献
 共查询到19条相似文献,搜索用时 125 毫秒
1.
企业融资理应以企业价值最大化为宗旨,这也是西方融资结构理论的立论根据。而我国上市公司特殊的股本结构导致真正的股东对公司失去控制。本文通过对国家股、法人股和中小股股东目标的分析发现,其股东目标的具体体现都不是公司价值最大化,这导致了我国上市公司融资决策与西方融资结构理论相悖。股权融资偏好是内部控制人自身成本收益分析的必然结果。因此,必须通过股权改革形成真正的产权主体,激活资本市场竞争机制,通过经理人优胜劣汰机制和激励机制的有效运转实现对经理人的激励。当公司价值最大化成为委托人和代理人的共同目标时,企业的融资行为必然回归理性。  相似文献   

2.
上市公司股权融资偏好的成本与收益分析——以海尔为例   总被引:2,自引:0,他引:2  
本文基于我国上市公司的股权融资偏好现状,通过西方资本结构理论对公司融资选择的适用性分析,引入股权融资成本与收益计量模型,并以海尔作为实证样本,得出我国上市公司的股权融资成本低于债务融资成本,股权融资会在一定程度上增大企业价值的研究结论,从成本与收益两个方面对股权融资偏好行为进行了解释。  相似文献   

3.
在我国上市公司股权高度集中的背景下,控股股东利益主导下的投融资决策将个人收益而非企业价值最大化作为决策的目标,导致了非效率投资和融资问题的产生。股权制衡通过优化企业内部治理机制提高资本市场资源配置效率,从而提高企业投资效率和融资效率。  相似文献   

4.
股权融资结构是指公司的全部股权融资额中,股权融资的来源以及各种来源的股权资金的比例关系,包括股东身份结构与股权比例结构两方面的内容。关于公司治理,从治理主体上划分,可分为股东价值观和利益相关者价值观两种观点。股东价值观认为公司治理的中心在于确保股东的利益,因而股东在公司治理中具有绝对主导地位。利益相关者价值观认为公司治理研究的是包括股东在内的利益相关者之间的关系,以及规定他们之间关系的制度安排。相比而言,利益相关者价值观点更为合理。股权融资的治理效应通过股东对公司的内部控制与外部接管来实现。不同的股权融资结构决定了不同的公司治理效率。我国上市公司的股权结构由于存在股权集中度过高、股东身份结构畸形、机构投资者发展滞后等一些缺陷,导致股权融资成为我国最廉价的融资方式,不但没有限制经营者对公司的控制,反而比债权融资更有利于经营者对公司的控制。为了发挥股权融资的治理效应,需要对我国上市公司的股权融资结构进行优化,其具体措施包括逐步减持国有股权,改革与完善国有股管理体制,适度发展国有法人相互持股等内容。  相似文献   

5.
我国上市公司股权融资偏好分析   总被引:17,自引:0,他引:17  
上市公司股权融资的直接成本低于债权融资的成本、公司治理结构不完善、考核指标不合理以及公司有利润无现金是我国上市公司后续融资偏好股权融资的原因。尽管股权融资偏好也许是上市公司经营者的“理性选择”,但上市公司过分偏好股权融资所存在的融入资金配置绩效差、间接成本高以及不利于金融体系的安全运行等问题也不容轻视。本文建议上市公司在经济人理性与相机选择原则的基础上,采用多元化的融资策略并提出以现金净流量,每股税后收益等手段作为考核指标,促使上市公司以股东利益最大化为目标选择融资方式。  相似文献   

6.
融资优序理论认为:企业融资的一般顺序应当首先是内部融资,其次是债务融资,最后才是股权融资.与国外相比,我国上市公司呈股权融资偏好.本文分析了我国上市公司股权融资偏好的影响,并主要从融资成本和公司治理结构两方面剖析了股权融资偏好产生的原因.  相似文献   

7.
凤艳  李凌寒 《财会学习》2016,(22):13-14
在我国,上市公司在融资行为上都偏好股权融资方式,其融资行为和顺序与西方相关融资结构理论有很大出入.本文对股权融资成本"偏低"造成的后果进行了分析,指出其对公司治理和资本市场都产生的负面影响,以此为我国上市公司股权融资行为的规范和调整提供理性参考.  相似文献   

8.
股权分置、控制权私人收益与控股股东融资成本   总被引:4,自引:0,他引:4  
何丹  朱建军 《会计研究》2006,52(5):50-57
本文从我国证券市场的特点和上市公司治理结构的特点出发,分析了在股权分置下和存在控股股东对中小股东的利益侵占时股权融资活动对控股股东股权价值的影响,然后对融资成本的定义进行拓展,计量出我国上市公司控股股东的股权融资成本和债务融资成本,指出控股股东的股权融资成本远远低于其债务融资成本是我国上市公司存在强烈股权融资偏好的重要原因。  相似文献   

9.
现代财务管理理论认为股东财富最大化是企业最终财务目标,而企业融资方式的选择,特别是债务、股权融资的选择对实现这一目标具有重要意义。  相似文献   

10.
何龙 《时代金融》2014,(1Z):38-38
现代财务管理理论认为股东财富最大化是企业最终财务目标,而企业融资方式的选择,特别是债务、股权融资的选择对实现这一目标具有重要意义。  相似文献   

11.
借鉴 Aivazianetal 简化投资模型建立了融资模式对投资行为影响的理论模型,基于1998~2012年的面板数据,实证研究不同产权属性和不同规模房地产上市公司融资模式对投资行为的影响。研究发现:房地产上市公司的债务融资会促使投资增长,而股权融资会减少投资,内源性融资与投资行为的相关性并不显著;国有房地产上市公司的投资行为更加积极;大规模房地产上市公司受外部融资约束更强。为此,应完善房地产上市公司治理结构、拓宽融资渠道。  相似文献   

12.
自从市场时机资本结构理论提出以来,国内外学者从理论的解释能力和实用性等方面对这一新兴融资决策理论进行了大量研究,并得出许多有意义的结论。然而目前的实证检验主要基于市值账面比(M/B)指标作为市场时机代理变量,这一指标引起学者们很大争议,研究结论缺乏可靠性。本文根据我国资本市场实际特征选择股票换手率作为市场时机代理变量,实证检验了市场时机与外部融资方式选择的关系,同时引入股票收益变量检验市场时机对资本结构动态变动的综合影响。研究结论显示,换手率在企业权益融资中具有重要作用,换手率较高时企业选择发行更多的股权融资,股票换手率和股票收益均对资本结构变动具有显著的负向影响。这表明我国上市公司确实存在着融资选择的市场时机效应。  相似文献   

13.
媒体融资是一道充满矛盾而又必须解开的难题。出于舆论安全等方面的考虑,媒体融资在我国一直受到种种政策上的限制,使其发展十分缓慢,目前已严重制约传媒业的发展。解决媒体融资的问题,需要涉及许多方面,而其中较为重要的、具有关键性作用的,是要处理好媒体融资共性与特性、媒体融资与舆论安全、投资与产权、理想环境与现实操作四大方面的关系。  相似文献   

14.
我国西部融资现状、融资效率和融资体系建设研究   总被引:5,自引:0,他引:5  
白涛 《金融论坛》2004,9(5):3-9
我国西部大开发战略实施遇到的最大"瓶颈"就是融资及融资效率问题.目前,西部开发的融资现状是融资渠道狭窄,融资能力较弱且效率低下.产生这种现象既有主观和客观原因,也有历史原因和现实因素.为有效解决西部融资及其效率问题,作者从融资角度建议构建高效的西部融资体系,包括:构建西部有效的具有市场引导作用的政府资本融资体系;全方位的间接融资的货币市场融资政策体系;灵活多样的直接融资的资本市场融资体系;制度灵活且投资回报率高的民间资本市场融资体系;强有力的国外资本市场融资体系.通过构建高效的资本融资体系,支持西部大开发的顺利进行.  相似文献   

15.
采用2015—2019年中小板上市企业面板数据,实证检验政府补助对中小企业研发投入的影响,并基于融资结构视角,进一步应用动态面板门槛模型研究发现:政府补助能够显著促进企业研发投入,且由于财务冗余以及资金使用偏好等因素的存在,该影响表现出滞后性与门槛异质性特点。当内源融资水平低于或等于0.353、债权融资水平与股权融资水平分别处于20.938—30.728、-0.357—14.489区间时,补助效果最佳。据此提出完善监督机制、优化补助政策、加大资本市场改革力度等提高政府补助使用效率的相关建议。  相似文献   

16.
公司治理结构是现代企业制度建设过程中的一个重大问题,而融资结构对公司治理具有决定作用。股权融资和债权融资均对企业形成控制权,两者有着不同的控制形式,在公司治理中发挥着不同的作用。本文通过对中小企业融资方式的分析,提出中小企业经营者在融资时应充分考虑公司治理结构,使公司价值最大化。  相似文献   

17.
王筱筱  李时宇  袁诚 《金融研究》2022,501(3):96-114
政府补贴和国有资本参股是政府参与PPP(政府和社会资本合作)的两种主要方式。本文借助一个资本具有外部性的一般均衡模型来分析这两种方式对企业外部融资的影响机制,并进行经验验证。理论分析发现,国有参股的担保效应增加了项目公司对高杠杆的需求,提升了金融中介发放贷款的意愿,使金融中介接受更低的借款利率。政府补贴不影响项目公司与金融中介之间的借贷合约。项目公司外部融资所受影响会进一步传导至参与PPP的企业。因此,国有参股增加稳态时的企业杠杆率,降低借款利率;政府补贴则不影响杠杆率和利率。实证部分通过整合2014-2018年财政部PPP项目库数据和2010-2018年上市公司财务数据,借助PSM-DID分析发现,国有参股程度显著降低参与PPP项目的上市公司的借贷成本并提升其杠杆率,但政府补贴支出没有明显作用,印证了模型结论。此外,市场化程度更高的地区,国有参股程度对参与企业外部融资的影响程度更小。本文研究对PPP模式下如何减少政府债务风险以及控制债务风险向企业转移具有一定的参考意义。  相似文献   

18.
提高直接融资比重,大力发展债券市场是十二五资本市场发展的一大重点。本文首先对企业在银行贷款和公开发行债券之间的取舍做了理论文献回顾,然后以2005年初至2010年底公开发行债券的上市公司及未发行债券的匹配公司为样本,从企业融资决策的角度,实证检验我国企业债务融资方式的主要影响因素。发现与国外债券市场情况相似,企业发展前景、财务状况和企业规模是影响企业债务融资决策的重要因素。  相似文献   

19.
Financing constraints have been found to play an important role in several aspects of firm behavior, but no attention has been given to their effects on credit ratings. In this paper we analyze a unique and comprehensive data set for US firms rated by Fitch over the period 2001–07. We employ Fitch's market implied ratings derived from bond and equity prices. The analysis finds evidence that financial variables are more important in predicting credit ratings for firms likely to face financing constraints. We conclude that the financing constraint is an important dimension in the market implied ratings process. Our findings are of relevance to managers, investors and rating agencies seeking to understand the mechanism through which financing constraints affect credit ratings.  相似文献   

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