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相似文献
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1.
实物期权在企业并购中的应用研究   总被引:2,自引:0,他引:2  
目标企业定价在并购行为中具有至关重要的意义,本文将实物期权方法运用于目标企业的定价,并运用Black-Scholes期权定价模型和二叉树定价模型分析了单一期权和多期权条件下并购企业的期权价值。通过例子证明实物期权的运用有利于并购企业更好地评估投资行为本身,并做出正确的决策。  相似文献   

2.
为有效测度企业并购项目的价值,本文在整理相关并购项目价值评估研究文献的基础上,结合企业并购的基本理论及并购项目价值的实物期权特性,构建企业并购项目价值评估的实物期权模型,并利用构建的Black-Scholes模型对企业并购项目期权价值进行定量测算。结果显示,基于实物期权的企业并购项目定价模型弥补了现有模型对企业不确定性价值的低估,为企业客观评价并购项目的真实价值提供了新的思路和方法。  相似文献   

3.
实物期权法在企业价值评估中的应用已久,但在并购领域,实物期权法的应用却存在一定不足之处,在并购中使用实物期权法进行企业价值评估,由来的方法并未考虑并购前后企业风险的变化,其仅仅是使用并购前历史的波动率估计实物期权价格。针对这一不足,本文提出了将波动率与并购前后企业资产负债率联系在一起的模型改进方法,将企业并购前后的风险变化融入到实物期权定价模型中,以期得到更加准确的实物期权价值。  相似文献   

4.
企业并购决策和目标企业定价研究   总被引:3,自引:0,他引:3  
企业并购是一种高风险的投资项目,科学合理的并购决策无疑是企业并购成功的关键。本文分别从传统的净现值和实物期权方法两个角度,阐述了企业并购决策的一般应用模型。并在定量化的基础上进行了案例分析,为企业的并购决策提供有意义的指导。  相似文献   

5.
本文采用实物期权法,建立了企业并购中目标企业的价值评估模型,认为并购中目标企业的价值不仅包括企业自身的价值,还应包括由于并购的实物期权特征和协同效应产生的目标企业的附加价值。目标企业自身的价值由传统的折现现金流法计算并通过实物期权理论调整;并购附加价值由实物期权法,改进的折现现金流法和专家评分法进行计算和分配。  相似文献   

6.
房地产企业之间的并购主要目的之一是获得被并购企业的土地使用权,而实物期权定价法比较适用于基于土地使用权目标并购的企业价值评估,在评估过程中应充分考虑基于土地使用权目标的并购特点  相似文献   

7.
实物期权在我国银行并购价值评估中的应用   总被引:3,自引:0,他引:3  
加入WTO,我国的银行并购将从理论走向现实,本文首先阐述了期权和实物期权的定义,分析了目前我国银行并购的现状和并购价值评估的原理以及不足,从而进一步做银行并购中的期权分析,介绍了并购的期权性质,研究了并购中隐含的实物期权,最后对引出了银行并购价值评估中实物期权方法,深入剖析了该理论在银行并购价值评估中的应用,建立了银行并购价值评估的新的总体框架。  相似文献   

8.
并购是企业可持续发展和增强竞争力的重要手段,由于企业并购投资的不确定性、竞争性、不可逆性,因而常常导致传统的并购投资决策方法的错误。期权的理论方法克服了传统并购决策方法的局限与不足,将并购项目所面临的各种不确定因素纳入到同一分析框架下来进行分析,因而实物期权理论方法更适用于企业的并购投资决策。  相似文献   

9.
并购作为企业资源配置的一种手段,在企业的发展过程中发挥着重要作用。近年来,上市公司并购业务日渐频繁,如何在并购重组过程中提高绩效水平,优化并购过程,是我国学者十余年来研究的热点问题。国内目前采用较多的是事件研究法、会计研究法和EVA(经济增加值)法等。本文通过对国内上市公司并购绩效的几种评价方法的梳理,分析其存在的局限性,为正确评价并购绩效指明方向。  相似文献   

10.
吴章洁 《会计师》2013,(1X):7-9
并购作为企业谋求快速发展的一种重要手段,对推动市场经济的发展发挥着重大作用。很多大型企业都是通过并购手段实现企业生产经营的扩张。为了研究企业并购长短期绩效,以及分别对目标公司和并购公司带来的影响,国内外学者运用不同研究方法进行深入研究,得出的结论普遍存在不一致。本文主要回顾国内外学者对企业并购绩效的研究文献,并根据事件研究法和财务分析法分别予以总结和综述,以此作为未来进一步研究的基础。  相似文献   

11.
刘帅 《财务与金融》2013,(3):82-87,F0003
以2001年-2007年21起我国制造业上市企业所进行的跨国并购案例做为样本,对我国企业跨国并购绩效的影响因素进行实证分析。实证研究表明,并购方国际经验、并购规模与获得被并购方权益与被解释变量企业第二年总资产报酬率显著相关,而并购方资产规模、国家文化差异、东道国发展水平没有通过显著性检验。  相似文献   

12.
This paper examines the predictions of the performance based arbitrage hypothesis for the merger arbitrage market. Performance based arbitrage [Shleifer, A., Vishny, R.W., 1997. The limits of arbitrage. Journal of Finance, 52 (1), 35–55] is the notion that funds under management are withdrawn from arbitrageurs following trading losses, resulting in inefficient prices for securities subject to arbitrage trades. I examine general comovement in merger arbitrage spreads and the response of spreads to large arbitrage losses and substantial changes in deal flow. I find little evidence that merger arbitrage spreads exhibit systematic comovement or are substantially affected by important liquidity events in this market.  相似文献   

13.
An analysis of advisor choice, fees, and effort in mergers and acquisitions   总被引:2,自引:0,他引:2  
This paper investigates the choice of financial advisors in mergers and acquisitions, the fees that the targets and the acquiring firms pay to these advisors, and the speed with which advisors complete transactions. Our sample includes 5337 merger deals announced during the period January 1995 to June 2000, that involved publicly traded targets and acquirers. We find that top-tier advisors are more likely to complete deals and to complete them in less time than lower tier advisors. However, the synergistic gains realized by the acquirers declined when top advisors were used. We also find that contingent fees play a significant role in expediting the deal completion. Surprisingly, we find that deals that are initiated by the advisors do not seem to take less time to complete. Our results suggest that the payment of larger advisory fees do not play an important role in determining the likelihood of completing the deal, but they are associated with greater acquisition gains realized by the acquirer. In addition, these synergistic gains are also associated with the switching by acquirers of their financial advisors within the same tier.  相似文献   

14.
公司兼并利益相关者行为决策分析   总被引:1,自引:0,他引:1  
公司兼并涉及许多利益相关者,包括股东、经理、地方政府、债权人、职员、供应商和客户等.依据理性人等假设,分析了在强弱兼并、强强兼并与弱弱兼并模式下,股东、经理与地方政府的行为决策,揭示兼并决策属群体决策过程,单个利益主体仅考虑自身利益最大化,会导致兼并交易费用提高,降低兼并效率.得出在利益相关者中合理分配兼并收益,是兼并获得成功和提高兼并效率的基础.  相似文献   

15.
本文主要介绍了现状和趋势中国海外并购的现状和趋势。根据宏观经济数据,我们可以找到一个成功的中国海外并购的规律。接着,我们对中国并购进行分类,通过分析海尔和TCL的案例,说明潜在的失败和成功的原因。最后,给出一些建议。  相似文献   

16.
目前,我国大规模的企业并购重组尤其是跨境并购重组不断发生。本文分析了当前我国有关企业跨境并购重组税收政策方面存在的问题,并借鉴国外做法,立足我国实际情况,提出进一步完善税收政策和加强税收征管的建议。  相似文献   

17.
This paper investigates the relationship between the reputation of investment banks employed in mergers and acquisitions transactions and the resulting wealth effects. Two hypotheses are tested: the superior deal hypothesis, stating that high reputation advisors suggest deals with higher overall transaction gains; and the bargaining advantage hypothesis, stating that the larger share of transaction benefits is attributed to the party employing a highly reputed advisor. Evidence from 285 European M&A-transactions announced between 1997 and 2002 does not support any of these hypotheses. On average, wealth effects are not significantly different for transactions advised by different advisor tiers.  相似文献   

18.
整合经理在并购整合中的角色和职责   总被引:1,自引:0,他引:1  
从并购频繁发生的西方国家的整合工作实践来看,一人新的管理职位- 整合经理正在应运而生。目前,在欧美国家整合经理已成为整合工作的核心人物,在并购中发挥着举足重的作用。本将对整合经理的存在需要、角色定位、选拔标准、职责规划等问题进行分析,力图色勒出其在企业并购中的地位和活动情况,为我国企业并购活动提供一点可资借鉴的信息。  相似文献   

19.
文章以股权分置改革方案获得通过的45家试点上市公司为样本,分析了其股权分置改革方案的现实选择特性:80%的试点公司采用纯送股方案.通过分析6种股权分置改革方案的实施对上市公司相关财务比率和理财目标函数的影响,得出上市公司股权分置改革方案选择的理性思路:尽可能选择缩股型方案.对比上市公司股权分置改革方案的现实选择特性和理性选择思路,说明其股权分置改革方案的选择具有一定的非理性成分.  相似文献   

20.
当前,在世界范围内特别是在发展中国家,掀起了一股民营银行并购国有银行的浪潮。这种并购容易产生现金流风险、信息不对称风险、政策诱导性风险、管理效率风险、并购失败风险。民营银行应通过以下措施和方法将风险消除,从而实现并购成功:结合银行实际,选用适合自身发展的并购方式;努力消除信息不对称;优化决策程序;妥善处理好与政府的关系。  相似文献   

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