美国股票期权税收制度的探讨与借鉴

股票期权是指公司授予管理人员在未来的某一段时期内以约定的价格购买本公司股票的选择权，通过经理人获得股票的购买价与该股票的预期市场价格差，形成一种经营与股东共担风险的长期激励机制。它的推出最早源于1952年美国菲泽尔公司为避免公司主管现金薪酬要缴纳高客所得税的考虑，直到20世纪70年代以后，随着美国乃至全球股票市场     

我国股票市场非对称信息的冲击效应研究

传统观点认为,成熟的股票市场中非对称信息的冲击效应表现为“利空消息”的冲击效应要大于等量“利好消息”的冲击效应。本文借助于TARCH、EGARCH以及非对称的成分ARCH模型,研究在股票市场“井喷式”发展时期,我国股票市场中非对称信息的冲击效应,结果表明当前我国股票市场中非对称信息的冲击效应表现为“利好消息”的冲击效应要大于等量“利空消息”的冲击效应。     

股票市场对货币政策的传导效应研究——来自中国的经验证据

我们从股票市场的财富效应和投资效应两个方面研究了中国股市与实体经济之间的关系，以此来判断股票市场在货币政策传导机制中所扮演的角色和所处的地位。研究结果表明，我国股票市场的财富效应和投资效应都是存在的，而且随着中国社会的全面转型及金融市场相关制度的改革与完善。股票市场的财富效应和投资效应都出现了很大程度的提高。具体来说。随着中国股市的不断发展和完善，股票市场财富效应正逐渐由弱变强。其对消费的影响主要表现在对耐用品消费支出的影响上。同时，从股票市场财富效应的产生机制来看，中国股票市场既有直接财富效应，也有间接财富效应。从基于2001年和2007年的特征事实可以发现，在中国股票市场进行有效改革前的2001年。间接财富效应非常不明显。而到了2007年。间接财富效应则比较明显。从基于季度数据的协整检验的结果来看，股权分置改革对促进中国股市财富效应的发挥具有较大的改善作用。股票市场投资效应的发挥主要体现在对国有企事业单位投资的影响上。而且股票市场对投资的影响具有方向性。对房地产投资不具有促进作用，并表现出一定的替代效应。从微观层面来看，股票市场的波动会影响企业家的信心，从而影响企业的投资决策。股票市场波动是企业固定资产投资景气指数变化的Granger原因。但是中国股市影响投资的资产负债表渠道不明显。综合股票市场的财富效应和投资效应可以判断，我国股票市场对货币政策的传导效应已越来越显著。由此我们认为。股票价格应当成为我国货币政策的一个风向标，用以帮助中央银行判断未来的经济走势。提高货币政策的有效性。     

中国股票市场月份效应研究——基于行业视角

中国股票市场是否存在月份效应尚无定论,本文选取了2000年1月至2018年6月之间上证综指、深证综指和申银万国行业指数为研究样本,引入基于广义误差分布的EGARCH-M模型,从不同市场和不同行业两个方面对月份效应进行研究,最后运用滚动回归的方法对回归结果的稳健性进行检验。实证结果表明,中国股票市场存在显著的二月效应与六月效应。受行业因素的影响,不同行业股票的月份效应往往表现出一些行业特点。     

发展股票柜台交易 健全我国股票市场

<正>目前,我国证券交易所股票集中交易市场正步入成熟期,它越来越显示其好处:可以在短时期内筹集大量低成本资金;可以转消费为投资,改变投资结构;可以提高投资效益,分散投资风险,约束投资行为;促进企业经营机制改革,探索公有制的有效实现形式。伴随着这些成功,股票市场是姓“资”还是姓“社”的争论逐步消失,现在更多在研究讨论的是,有中国特色的股票市场是什么样的?中国的股票市场如何发展?事实上,上海、深圳股市的示范效应正冲击着全国,形成一股难于遏止的“股票热”。一些大、中城市纷纷要求步上海、深圳之后进行公开发行股票和股票上市试点。由于我国实际上仍然存在的行政藩篱和小而全、重复建设的弊端,一旦增加试点,很有可能出现每一试点城市都有证券交易所,而且相互分割的局面。这种格局并不是理想的股票市场模式。 我国发展股票市场的战略设计应是建立一个全国统一的、跨区域的、高效率的股票市场。基于这个设计,理想的模式是:“以若干个证券交易所为主导,以大量的股票柜台交易(即“Over The Counter”缩写为OTC)为基础,以全国     

我国城镇居民股票资产财富效应影响因素分析

股票资产财富效应表现微弱整体水平较低.本文对影响我国城镇居民股票资产的财富效应的因素进行分析探讨,实证结果表明股票市场规模、消费者信心和股票市场的波动性等对股票市场财富效应的影响显著.市场规模和消费者信心与股票市场财富效应之间是正相关的,而股票市场的波动会抑制财富效应的发挥.所以,我们可以从扩大股票市场规模、构建稳定的股票市场、提高消费者信心等方面加强改善股票资产的财富效应,促进居民消费的增加.     

中国股票发行制度的经济效率分析

中国的股票市场诞生在计划经济向市场经济的转轨时期，是企业融资方式的一次重大变革，。也是金融深化的必然结果，但是，对于全国性的股票市场运作的各项制度的安排带有明显的“自上而下”的制度安排的特征，所以其中的许多制度留有浓重的计划经济的色彩。随着中国经济市场化程度的不断提高，这些制度也随之发生了许多物变化，本文则重点关注了股票的发行制度的设立以及两种不同的制度安排之间的效率的比较。     

我国股市财富效应对消费影响的协整分析

本文以2000～2006年的季度数据为样本，对中国股市财富效应进行理论和实证分析。研究表明：中国股市存在微弱财富效应。股市财富效应对总消费的影响较小，一是因为股票市场的深度和广度有限，二是因为政府行政干预过多、股票市场法制建设滞后等。因此，为扩大股市财富效应对消费的作用，要采取措施提高股票市值的深度和广度，改善股市发展的基础。     

我国股票发行审批制度的安排及其变迁

我国股票发行审批制形成的制度背景是多方面的。它是转轨时期实行“政府推动型”股票市场发展模式的必然选择,是我国传统的金融调控体制在股票市场上的合理延续,是与传统计划经济相适应的非正式制度安排在股票市场上的客观反映。根据制度经济学的有关理论,我国股票发行审批制的变迁是必要的。变迁的路径可分为两个阶段：近期目标,实行“审批制”向“核准制”的转变;远期目标,实行“棱准制”向“注册制”的过渡。     

“强者”一定“恒强”吗？——来自中国股票型公募基金动量效应研究的新发现

以2014-2018年中国股票型公募基金市场为样本，改进基金动量组合构造方法，并提出中国公募基金市场“新动量效应”。研究发现：传统动量效应稳健性较差并存在较高“动量崩溃”风险，而剔除历史上表现“最好”的基金，则可以显著提高动量组合收益稳健性;同时，“新动量因子”具有更加稳健的股票横截面定价能力；最后，从“投资者关注”和“处置效应”两个角度，对“新动量因子”存在机制作出了理论解释。