营运资金评价体系构建——基于风险收益权衡原则

<正>营运资金属短期投融资范畴,从财务角度看,营运资金涵盖了流动资产和流动负债。流动资产是企业在一年内或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产,具有周转快、易变现、盈利能力较低等特点。流动负债是指企业需要在一年或超过一年的一个营业周期内偿还的债务,具有融资成本低、融资弹性好、融资风险较大等特征。对于企业来说,持有较少的流动资产和保持较高的流动负债融资比率,资本成本较低,企业     

房地产上市公司财务杠杆与经营绩效分析

房地产是资金密集型产业。本文基于2014-2018年的财务数据,将房地产上市公司的财务杠杆指标与其经营绩效指标进行比较,旨在分析财务杠杆对房地产企业经营绩效的影响,并试图寻找财务杠杆适度区间。研究表明,财务杠杆过高或过低都不利于提升企业绩效,处于财务杠杆适度区间的房地产企业经营绩效最优。本文也对如何保持适度财务杠杆、拓宽融资渠道提出了建议。     

负债融资视角下财务管控的思考

负债融资向来是企业筹措资金的重要方式,其对财务管控的影响程度是不言而喻的。本文通过对负债融资和财务管控关系的分析,结合财务管控现存的主要问题,对完善企业财务管控制度提出相应的建议,旨在提示企业对负债融资视角下财务管控的思考,降低企业风险,保障资金安全,促进长远发展。     

股权结构与公司绩效关系的实证分析——以广西部分上市公司为例

股权结构与公司绩效一直是学术界关心的问题,特别是针对国有股减持这一大背景下,国有股的比例与其效用正是本文研究的目的所在。一般而言国有股成分是低效率的,但是我国的特殊国情,往往需要一定的国有股成分作为投资者信心的重要参考。国有股在上市公司中占有多大比例才益于发挥其效用,同时不影响企业的市场行为,使得企业能发挥私人部门的优化作用是本文的探究方向。由于具体比例难以界定,本文仅仅通过实证方法,模糊地给出大致区间,本文主要选取广西15家上市公司09年中报的截面数据为样本进行实证分析,研究广西上市公司股权结构和公司绩效的关系,得出研究结论:国有法人股比例与公司绩效呈负相关,流通股比例与公司绩效呈正相关。但在国有股占相对小成分时,既国有股作为投资者身份时,其发挥的更多是正相关绩效。     

股权结构与公司绩效关系的实证分析——以广西部分上市公司为例

股权结构与公司绩效一直是学术界关心的问题,特别是针对国有股减持这一大背景下,国有股的比例与其效用正是本文研究的目的所在。一般而言国有股成分是低效率的,但是我国的特殊国情,往往需要一定的国有股成分作为投资者信心的重要参考。国有股在上市公司中占有多大比例才益于发挥其效用,同时不影响企业的市场行为,使得企业能发挥私人部门的优化作用是本文的探究方向。由于具体比例难以界定,本文仅仅通过实证方法,模糊地给出大致区间,本文主要选取广西15家上市公司09年中报的截面数据为样本进行实证分析,研究广西上市公司股权结构和公司绩效的关系,得出研究结论:国有法人股比例与公司绩效呈负相关,流通股比例与公司绩效呈正相关。但在国有股占相对小成分时,既国有股作为投资者身份时,其发挥的更多是正相关绩效。     

股权结构与公司绩效关系的实证分析——以广西部分上市公司为例

股权结构与公司绩效一直是学术界关心的问题,特别是针对国有股减持这一大背景下,国有股的比例与其效用正是本文研究的目的所在.一般而言国有股成分是低效率的,但是我国的特殊国情,往往需要一定的国有股成分作为投资者信心的重要参考.国有股在上市公司中占有多大比例才益于发挥其效用,同时不影响企业的市场行为,使得企业能发挥私人部门的优化作用是本文的探究方向.由于具体比例难以界定,本文仅仅通过实证方法,模糊地给出大致区间,本文主要选取广西15家上市公司09年中报的截面数据为样本进行实证分析,研究广西上市公司股权结构和公司绩效的关系,得出研究结论:国有法人股比例与公司绩效呈负相关,流通股比例与公司绩效呈正相关.但在国有股占相对小成分时,既国有股作为投资者身份时,其发挥的更多是正相关绩效.     

我国航空航天产业产权模式与企业绩效分析

本文通过研究不同产权背景下中国11家航空航天业上市公司3年季度财务绩效指标,发现不同产权模式(国有股比例)与企业绩效有一定的关系。国有股比例在50%-51%之间,企业财务绩效较好。     

重大融资、经营性营运资金管理效率与企业绩效——来自中国上市公司的经验证据

将重大融资行为的影响纳入考虑,重新对经营性营运资金管理效率与企业绩效的关系加以探讨,选取沪深两市2004~2012年数据为样本,研究发现：在正常经营状况下,中国上市公司经营性营运资金管理效率与企业绩效之间呈显著正相关关系;而重大融资行为下,二者关系则并不显著。此外,检验结果还显示：重大融资行为本身与企业绩效呈负相关关系;重大融资行为可能会促使经营性营运资金管理效率显著下降。这些可能是导致重大融资行为下经营性营运资金管理效率与企业绩效之间不相关的主要原因。     

高管激励与上市商业银行经营绩效的实证分析——基于上市商业银行2006至2011年面板经验证据

本文运用我国上市商业银行的经验证据来考察商业银行经营绩效与高级管理人员激励的关系。结果显示前三名高管薪酬与商业银行业绩呈负相关关系;管理层持股比例均与商业银行业绩呈正相关关系;相比总资产收益率,每股盈余与管理层激励的关系则更为显著;负债比率与企业绩效呈负相关,说明债权约束可以减少管理层的逆向选择和道德风险,从而提高企业绩效;第二到第五大股东的持股比例之和与企业绩效成正相关关系,说明股权制衡对抑制大股东的利益输送行为有显著的监督作用。     

社会责任、公司治理与财务绩效关系研究--以制造业上市公司为例北大核心

文章以2011-2013年沪深A股制造业上市公司为例,对社会责任、公司治理与财务绩效的关系进行实证研究。结果表明:公司财务绩效对社会责任的反应具有时滞性;股权集中度与短期财务绩效不相关,但与长期财务绩效负相关;独立董事比例与短期财务绩效负相关但与长期财务绩效正相关;高管激励与财务绩效正相关;同时,公司治理会调节增强社会责任与财务绩效的相关性,但社会责任对调节公司治理与财务绩效之间关系的作用较弱。     

基于四阶段DEA模型的绿色低碳企业融资效率研究

运用四阶段DEA模型探究2017年绿色低碳上市公司的融资效率。结果显示：其融资效率值偏低,主要受到纯技术效率的制约,且当前大部分企业处于规模报酬递增阶段;融资效率受当地政府产业支持力度、金融发展水平等外部融资环境的影响较大;同质环境下国有企业较非国有企业有明显更高的融资效率值,独立董事比例、流动负债占比、职工薪酬等内部融资环境指标都有利于提高绿色低碳企业的融资效率,主营业务成本率对企业融资效率有明显的负向影响。     

商业银行资本结构与经营绩效关系的实证研究——基于盈利性和成长性的考量

本文以商业银行经营绩效中的两个重要方面——盈利性和成长性为出发点,分析我国上市商业银行资本结构对盈利性和成长性的影响。研究结果表明：资产负债率与经营绩效中的盈利性显著负相关,而与成长性的关系不显著;存款债务比与经营绩效显著负相关,附属资本占核心资本的比例与经营绩效显著正相关;第一大股东持股比例及其性质与经营绩效负相关,前五大股东持股比例之和与经营绩效显著正相关。     

中国上市公司融资选择的市场时机效应——基于股票换手率和股票收益的实证检验

自从市场时机资本结构理论提出以来，国内外学者从理论的解释能力和实用性等方面对这一新兴融资决策理论进行了大量研究，并得出许多有意义的结论。然而目前的实证检验主要基于市值账面比（M／B）指标作为市场时机代理变量，这一指标引起学者们很大争议，研究结论缺乏可靠性。本文根据我国资本市场实际特征选择股票换手率作为市场时机代理变量，实证检验了市场时机与外部融资方式选择的关系，同时引入股票收益变量检验市场时机对资本结构动态变动的综合影响。研究结论显示，换手率在企业权益融资中具有重要作用，换手率较高时企业选择发行更多的股权融资，股票换手率和股票收益均对资本结构变动具有显著的负向影响。这表明我国上市公司确实存在着融资选择的市场时机效应。     

小额贷款公司财务效率和社会效率及其影响因素-基于DEA Tobit两阶段法的实证分析

基于2013-2015年山东省259家小额贷款公司的面板数据,运用DEA-Tobit两阶段法分析小额贷款公司财务效率和社会效率及其影响因素.实证结果表明:小额贷款公司社会效率的均值低于财务效率的均值,同时小额贷款公司在财务效率方面差异较小,并且总体水平较高,而社会效率的分布相对比较分散,并且总体水平较低.盈利能力、融资结构和地区经济发展水平对小额贷款公司的财务效率存在显著的正向影响;涉农贷款比例对财务效率和社会效率均产生显著的正向影响.国有集体资本参股和设立在县域有利于社会效率的提高;经营时间和小额贷款公司社会效率存在负相关关系,但对财务效率的影响并不显著.     

论基本建设单位的财务管理

随着金融危机爆发和蔓延，中国的通货膨胀压力已明显减轻，但随之而来的通货紧缩则使国有企业的经济状况急速下滑，而信贷的紧缩则使企业的筹资更加困难，因此，在金融危机下，如何确保国有企业基本建设的正常进行及如何确保国有基本建设单位的资金的安全运转成为国有基本建设单位财务管理的主要内容和首要任务。本文对金融危机下国有基本建设单位财务管理中存在的主要问题进行了分析，并就此提出了相应的对策。     

限售股权定价的实证检验

我国上市公司的非流通股权实质为限售股权,股权分置改革改变了限售期的不确定性.通过对2004～2006年5月间326笔我国上市公司限售股权转让信息的研究发现:限售股股东向流通股股东支付对价是有理论和实证依据的,股权分置改革有利于国有资产保值增值.公司净资产、控制权收益以及公司流通股比例与限售股定价正相关.流动性约束与限售股定价负相关.受让方为非国有性质时,限售股转让相对价较低.股权转让方式、公司盈利能力等财务指标对限售股定价有一定影响.     

Dynamic capital structure and the contingent capital option

The financial crisis has emphasized the difficulties for financial companies to raise funds through conventional liabilities. In this environment, hybrid securities are becoming popular. In this paper we study the optimal capital structure of a company issuing a particular type of hybrid security: perpetual contingent capital, i.e., debt that converts into equity under some conditions. A two-period model with endogenous bankruptcy for a company with equity, straight debt and contingent capital is analyzed. We investigate the instrument under different conversion rules: automatic or optimally chosen by equity holders. We show that contingent capital reduces the coupon of straight debt and expected bankruptcy costs but can require a high spread. A trigger imposed by the regulatory authority in terms of par value of debt may induce a little use of contingent capital with an increase of bankruptcy costs.     

股权结构对并购绩效的影响——基于中国上市公司实证分析

本文在理论分析基础上,以沪深两市40家上市公司2002年到2008年年报数据为样本,首先利用因子分析法对财务比率指标体系综合打分以衡量并购绩效,然后使用多元线性回归法实证检验了股权结构与并购绩效二者间关系。研究发现：中国上市公司并购前后绩效总体而言是先降后升的;国有股东属性与公司并购绩效负相关;管理层持股与公司并购绩效负相关,但并不显著;上市公司的股权集中度与并购绩效负相关;流通股比例与并购绩效正相关。最后针对本文研究结果提出一些建议。     

谈资本结构的定量决策方法

资本结构是指企业总资本即长期资金中长期负债与所有者权益之间的比例关系 ,一般以长期负债占总资本的比重来表示。资本结构是企业财务结构的核心内容。研究资本结构 ,实质上是研究企业是否要利用长期负债筹资方式 ,如何确定最佳的资本结构。资本结构决策的方法包括定量分析法和定性分析法。本文主要研究定量决策 ,结合实例具体阐述了四种分析方法并进行了扼要评价。     

债券市场和股票市场相关性分析——基于股票投资组合收益率与债券收益率的视角

本文以2003—2013年间沪深两市的非ST股票及债券月度收益率数据为样本,论证了债券和股票投资组合收益率之间的关系。研究发现,我国股票市场中,与债券收益率相关性较强的股票投资组合具有以下特征：成立年限较长、股票波动率较低、每股净资产股利较高、净资产回报率和营业收入增长率适度、外部融资比率低,并且实际控制人为中央国有企业的公司股票投资组合,与债券收益率的相关性也较高。