自由现金流量与过度投资

企业投资行为是否有效率对企业价值最大化的财务目标能否顺利实现具有重要影响。本文在充分考虑公司成长机会和自由现金流量差异的基础上来研究过度投资与自由现金流量的关系。研究结果显示,企业存在高自由现金流的情况下,中国上市公司倾向于过度投资,不过自由现金流量与过度投资的关系会因公司成长机会高低和持有自由现金流量的多少而有所不同。     

股权结构、权益资本成本与自由现金流量过度投资

本文从导致过度投资因素的角度研究了我国上市公司自由现金流量水平与过度投资之间的关系;同时从抑制过度投资的角度研究了股权结构、权益资本成本与过度投资之间的关系。研究发现,我国上市公司的自由现金流量与过度投资程度之间存在显著的正相关关系;引入权益资本成本和股权一股独大和多股同大变量后发现,随着权益资本成本上升和股权的集中,过度投资水平下降。表明,过多的自由现金流是致使上市公司过度投资的重要因素,随着企业综合风险增大企业权益资本成本提高股东要求回报的提高,降低了管理层进行过度投资的动机;同时上市公司集中的股权降低了所有者与管理层之间的代理问题,降低了过度投资水平。     

自由现金流过度投资文献综述

自2007年爆发的金融危机过去后,很多企业为摆脱危机的影响而进行大规模投资,造成过度投资的现象在各国普遍存在,国内外很多学者对自由现金流过度投资现象进行了理论分析和实证研究,本文从理论基础出发就相关文献进行了整理。     

自由现金流过度投资文献综述

自2007年爆发的金融危机过去后,很多企业为摆脱危机的影响而进行大规模投资,造成过度投资的现象在各国普遍存在,国内外很多学者对自由现金流过度投资现象进行了理论分析和实证研究,本文从理论基础出发就相关文献进行了整理。     

自由现金流与过度投资文献与研究模型综述

公司现金持有水平和投资效率对公司资金管理、投资策略制定有重大意义,也一直深受学术界、实务界的重视,本文根据投资现金流敏感性的研究角度、研究方法和研究模型,对已有文献进行回顾与评述。     

自由现金流量、最终控制人类型对过度投资的影响——基于房地产上市公司的实证研究

近年来,过度投资现象在我国上市公司中普遍存在,房地产行业更是表现得尤为明显.本文以沪深两市2007-2010年度房地产行业上市公司为研究样本,实证检验了自由现金流量、最终控制人类型对过度投资的影响,研究结果表明:我国房地产行业上市公司总体存在过度投资现象,自由现金流量与过度投资之间显著正相关,由政府控制的公司更容易发生过度投资.     

管理者过度自信、现金流量与投资决策

随着投资行为的多元化和复杂化,关于人类理性的严格假设在实践中遭到质疑。过度自信是基于非理性的一种主观心理行为。投资决策是公司在给定资本约束情况下对可能的投资项目进行有效选择,以实现投资收益最大化。在针对公司管理者的研究中发现,管理者在进行投资项目决策时,往往会表现出过度自信,同时管理者的自信度也可以在特定投资机会下改变企业现金流的成本和收益。本文研究了在资金充裕的情况下,管理者过度自信对投资决策的影响。本文在以管理层持股数变化作为衡量过度自信的标准,在对管理者过度自信、现金流量和企业投资决策的关系进行实证分析的基础上,得出了管理者过度自信与公司的投资水平呈正相关关系。即管理者过度自信会带来投资过度,损害企业价值。本文假设现金流量在一定程度上会影响投资支出,但是经过严格的实证检验,发现结果并不显著,所以出于尊重数据的考虑,本文认为在特殊时期(金融危机),且样本量有限的情况下,现金流量不会对投资决策产生显著影响。     

过度投资、现金流量操控影响公司价值增长的机理研究

本文研究上市公司过度投资影响公司价值增长的机理路径。基于2011-2018年我国A股上市公司样本数据,实证检验了过度投资、现金流操控及公司价值增长之间的关系,结果发现:(1)公司过度投资行为显著降低了公司价值增长;(2)公司过度投资的非效率投资引发了美化短期业绩的现金流操控行为,却损害了公司价值增长。研究结果揭示了公司过度投资后的粉饰行为及经济后果的机理路径,同时拓展了现金流操控行为相关研究。     

自由现金流、现金股利与中国上市公司过度投资

处于经理人控制之下的自由现金流有可能被投入到损害公司价值的非盈利项目上，从而导致过度投资。股利代理成本理论认为，较高的股利支付水平可以迫使经理人“吐出”自由现金流，从而降低企业自由现金流代理成本。但本文实证研究表明，中国上市公司过度投资程度与现金股利支付水平无关。其原因在于，上市公司股利政策受到监管层政策驱动因素的影响，造成股利政策扭曲，并被“异化”为大股东“利益输送”的一种手段。     

董事高管责任保险、自由现金流与企业过度投资

以2009—2015年沪深A股上市公司为研究样本,在考察自由现金流对企业过度投资影响作用的基础上,进一步分析了董事高管责任保险对这一关系的调节作用。研究结果表明,上市公司的自由现金流水平越高,企业过度投资现象越严重;董事高管责任保险对自由现金流与过度投资起负向调节作用,董事高管责任保险所发挥的"监督效应"可以减少自由现金流的滥用,对企业过度投资有一定的抑制作用。     

基于自由现金流量的组合投资策略与实证分析

基于自由现金流量的投资组合具有一般组合的优点，同时又克服了经典组合理论只关心历史数字而不追寻其内在经济原因的缺点。实证分析表明，FCF组合具有更小的波动性、更为稳定的回报和相对更小的风险。     

企业过度投资及其治理——基于利益相关者利益冲突的视角

企业是众多利益相关者之间缔结的一组"契约关系",利益相关者之间的利益目标并不一致,他们之间存在各种各样的利益冲突,而这些利益冲突往往会引发企业的过度投资行为.本文分析了股东与经营者、股东与债权人以及大股东与中小股东之间的利益冲突所引发的企业过度投资问题,并提出了相关治理措施.     

基于自由现金流量模型的上市公司价值投资研究——以恒瑞医药为例

随着我国证券市场的不断发展,价值投资理论逐渐被我国投资者所接受。2015年以来,我国股市跌宕起伏,当前正处于低点,是价值投资者入场的好时机。巴菲特是价值投资理论的伟大践行者,认为价值投资的核心内容是内在价值,对内在价值的评估主要运用自由现金流量模型。鉴于巴菲特自由现金流量模型的不足,本文对自由现金流量模型进行改进,结合价值投资理论,以恒瑞医药为例进行价值投资研究,得出了恒瑞医药股票的市场价格稍低于内在价格,安全边际为3%。     

小议自由现金流量

本文从西方学者提出的自由现金流量概念入手,把握自由现金流量的涵义．从实务上独创性地提出了自由现金流量的计算公式．最后指出自由现金流量在衡量公司经营业绩及投资价值上的表现优于净利润、市盈率、经营活动现金净流量等指标。     

浅论自由现金流量

以权责发生制为基础的利润没有考虑风险、没有考虑时间价值、有较大主观成分等局限性，人们越来越关注营业现金流量这一指标。但是，由于营业现金流量并非是在不影响企业正常发展情况下可分给股东的最大现金量，最近西方国家的一些学者便提出了“自由现金流量”（freecash flow）这一新概念。为此，本文就自由现金流量的涵义和作用略加探讨以抛砖引玉。一、自由现金流量的定义：西方主流观点比较自由现金流量亦称袭击者现金流量、超额现金流量、多余现金流量、可分配现金流量、可自由使用的现金流量。其涵义究竟如何？西方学术界的认识不尽…     

“模糊”的自由现金流量

自由现金流量理论提出以来,就成为财务金融界的研究热点.但是对自由现金流量的界定一直处于“模糊”的状态.本文试从资本支出的角度来探讨自由现金量的定义,以及自由现金流量与资本支出的关系     

股利政策与公司过度投资行为研究

基于Richardson(2006)的过度投资测度,本文考察公司的股利支付政策是否影响了企业的过度投资。我们发现:首先,对总样本而言,我国公司普遍存在过度投资的现象;其次,现金股利的派发的确能有效制约过度投资行为;第三,经常派现公司较非经常派现公司在现金股利抑制过度投资的效果上有显著增强;最后,由于管理层存在对未来现金流的一定预期,现金股利在低自由现金流的公司中能发挥更好的抑制效果。     

烟草行业:多元化投资还是同行业兼并?——基于自由现金流量假说的分析

文章从詹森的自由现金流量假说出发,分析了我国烟草行业的发展情况。我国的烟草行业在存在大量的自由现金流量的同时也存在着巨大的代理成本。烟草行业以多元化经营的方式消耗着掉其现金流量,而事实证明,这些多元化战略往往都是失败的。并提出了我国烟草行业的未来发展战略。