推进我国债券市场发展的若干问题再认识——兼论资本市场功能的完善

我国资本市场历经近20年发展,成就令人瞩目,但资本市场重股市轻债市发展的跛脚现象也愈加明显。本文认为,应同时注重债市与股市的齐头并进,以增强我资本市场国际竞争力。债市发展首先是要梳理并重视债市的制度建设,其次是要将债市发展作为健全资本市场功能的重要一环来抓,使之真正发挥起为实体经济服务的作用。此外,要同时研究债券市场自身建设的一些核心问题,比如统一标准和协同监管问题,对内对外的进一步改革开放问题,等等。而在这一建设进程中,更要积极推进并认真落实我国债券市场的统一互连问题,惟此才能使形成的利率较真实地反映市场实际供需,进而彻底改变目前银行间市场的卖方市场特色和交易所市场的买方市场特色,最终为形成更贴近市场的可供参考的中国收益率曲线打下基础。     

我国股票市场发展对银行间市场的影响

股票市场和银行间市场是我国金融市场中两个主要的子市场,随着金融市场发展和创新步伐加快,两者之间的关系日益密切。在近年来我国股票市场快速发展的背景下,研究股票市场发展对银行间市场的影响,有助于理顺和改进我国股票市场与银行间市场相互间的关系,促进两个市场协调健康发展。     

“新国九条”对资本市场和银行业的影响

2014年5月9日发布的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,从股市,债市,私募,期货,行业,防范风险等角度,对资本市场改革发展工作提出了总体部署,共计9条33项。     

资本市场对货币政策的影响--兼论我国资本市场对实体经济的影响

美国上世纪20年代后期的资产价格膨胀和日本80年代后期的"泡沫经济"对其实体经济造成了长期不利的影响:而美国资产价格90年代的过度上涨所导致的压力从前年已经开始日益显现.自上世纪90年代以来,我国资本市场急剧扩张,特别是股票市场,从而使得货币政策面临全新的挑战,而1999年证券市场的"5·19"行情和2001年的大幅下跌对我国实体经济产生了不容忽视的影响.因此,当前急需探讨有关货币政策、资本市场以及实体经济之间的互动关联关系,具体表现为:其一,资本市场究竟对货币政策有何影响?其二,资本市场如何传导货币政策,从而对实体经济产生影响?     

我国货币市场与资本市场协调发展的对策

我国自金融体制上实行分业管理和分业经营两种模式后,资本市场的平衡被打破,资本市场和货币市场无法达到和谐发展,整个金融市场的运行效率受到严重影响。就如何实现我国货币市场和资本市场协调发展,本文进行了初步探索。     

我国货币市场与资本市场协调发展的对策

我国自金融体制上实行分业管理和分业经营两种模式后,资本市场的平衡被打破,资本市场和货币市场无法达到和谐发展,整个金融市场的运行效率受到严重影响。就如何实现我国货币市场和资本市场协调发展,本文进行了初步探索。     

资本市场发展对我国银行业的影响

资本市场发展在给商业银行资本补充、业务拓展、风险控制、公司治理、金融创新等方面带来积极效应的同时,也对商业银行的负债业务、资产业务、盈利能力、风险管理和有效监管等方面带来了冲击,需要辩证认识,因势利导,科学应对,以实现银行业又好又快的发展。     

论我国货币市场与资本市场的协调发展

改革开放以来,我国经济发展迅速,人们的生活水平得到了明显提高。可是,在经济快速发展的过程中货币市场与资本市场都存在一定的不足,本文作者对我国的货币市场与资本市场进行了详细的分析与总结,并提出了相应的措施,希望能够促进二者的协调发展。     

股指期货的推出可能对我国股市产生的影响

随着我国一轮最大的牛市结束,大陆股市陷入低迷,上证指数一路狂跌到2000多点,并有可能继续下跌。政府一系列救市的政策都不能改变股市的现状,"大小非"问题依然是主导目前股市的主要力量。针对这一个问题最有效的解决办法就是改变我国股市不能做空的现状,因此股指期货的推出就成为当务之急。对于一个全新的金融衍生产品,对于市场投资者都没有经历过的市场阶段,股指期货究竟会如何影响股市?曾经助推美国股市走上13年长牛之路的股指期货,能否助推中国股市步上十年盛世牛市之道?本文从国外成熟资本市场走过的历程入手,分析股指期货的推行可能会给我国股市带来的影响。     

注册制对长期资本市场和债市有何影响

自3月1日开始实施新修订的《证券法》规定公开发行证券实行注册制,并明确了具体细节由国务院统一部署.根据《国务院办公厅关于贯彻实施修订后的证券法有关工作的通知》 (简称《国办通知》),公开发行公司债券自3月1日起实施注册制.这意味着,注册制率先在债券发行市场得到落实.     

股票定价理论的发展及其对我国的适用性研究

股票价格的变动存在很多的不确定性,这些不确定性因素为股票的合理定价蒙上了一层神秘莫测的面纱。为揭开这层神秘的面纱,从股票市场诞生之日起,许多学就对这一课题进行了多方面、多角度的研究,从而形成源远流长、种类繁多的有关理论。本将就目前仍普遍流行并起主导作用的一些定价理论作一概述,并分析其对我国的适用性问题。     

Equity returns,bond returns,and the equity premium in the German capital market

This article reviews the empirical evidence for equity returns, bond returns, and the equity premium in the German capital market for the period from 1870 to 1995. Taken together, the studies reviewed provide convincing evidence that over longer investment periods, average equity returns have been higher than average bond returns. These excess returns, however, have been highly volatile and negative in many years, illustrating the higher risk of equity investments. Moreover, market timing had a major positive or negative impact on overall returns. Despite the historical evidence of a substantial equity premium there is still little equity investment by German households.     

证券交易所的可竞争性与我国证交所的发展

在技术与制度激变的全球化时代,证券交易所越来越成为了金融业中的竞争实体,21世纪初全球证交所大范围的整合并购,要求我们对于证券交易所的定位与发展应该有新的认识。本文从证交所在市场的中可竞争性出发,探讨我国证券交易所的未来发展。     

股权结构影响下的上市公司融资倾向研究

本文选取深沪两市的900家上市公司为样本,以2001-2004年的财务及相关数据为基础,从我国上市公司特殊的股权结构出发,运用一般描述性统计分析、偏相关分析、独立样本T检验等方法,分析我国上市公司股权结构与融资倾向之间的关系,以探究在相同市场环境中,不同的股权结构安排是否会导致其融资倾向的差异性。研究结果表明,股权结构对上市公司融资倾向具有显著的影响,不同股权结构安排下的公司有不同的融资倾向,特殊的股权结构是造成我国上市公司融资结构不合理的主要因素。     

建立和发展我国完善的股票期权市场

股票期权是人们进行投融资业务不可缺少的工具，但在我国由于各种条件的限制，并未出现真正意义上的股票期权市场。本着重分析了我国在建立和发展股票期权市场的必要性及可行性，并在此基础上提出了有关的战略规划。     

关于我国企业债券市场发展问题的思考

20世纪90年代以来,我国金融市场中的直接融资有了较快的发展,但是,作为直接融资重要组成部分的企业债券融资数额却明显偏小。本认为,我国企业债券市场的发展主要受到国家金融政策、金融制度、企业产权制度改革滞后、社会信用体系不完善等方面的制约。通过深入分析这些深层次原因,本有针对性地提出了促进我国企业债券市场发展的对策建议。     

我国证券市场监管的加强与完善

在我国证券市场监管中,政府表现出管得过多的特征,即监管越位现象;但在一些极为重要的监管内容上,政府监管并没有产生强有力的作用,又同时表现出监管缺位现象。因此,应该实行证券市场监管市场化,消除监管"越位";完善证券市场监管制度,消除监管"缺位"。