筹码分布对A股下月突破筹码密集区概率的影响

本文采用Fama-MecBeth回归模型分析了获利(套牢)密集区筹码分与A股未来收益率之间的关系,实证检验了检验了获利(套牢)密集区筹码分布对股票未来收益率的预测能力。同时,本文也采用前景理论和处置效应,从行为金融学角度尝试解释了获利(套牢)密集区筹码分布之所以对股票未来收益率有预测能力的原因。研究表明,由于人们获利所获的快感远远小于亏损所获得的痛苦,所以往往在亏损的时候更倾向于继续持有股票,而获利的时候更倾向于卖出股票,因此在A股市场,一个股票未来不容易上涨到套牢筹码密集区。而股票未来也不容易下跌到套牢获利密集区。我们得到的结论是,股票下个月上涨突破套牢筹码密集区的概率与亏损筹码密集区筹码百分比负相关,股票下个月下跌突破获利筹码密集区的概率与亏损筹码密集区筹码百分比负相关。     

股市短期以防守为主

从目前市场筹码分布的角度看,在上证指数2280以上的区域,套牢筹码的堆积量至少是全市场的四分之三,以当下的市场资金面状况。绝无可能令上证指数冲过2300点整数关口。根据流体阻力最小原则,市场选择向下调整的概率会远大于向上突破的概率。因此,此前我们给予各位的建议是,操作上应该转为防守,以规避市场可能出现的价格下跌风险。     

国内市场反弹回升 偏股型基金率先领跑——2011年6月基金行业综述

6月A股市场呈现先抑后扬的态势,股票型、混合型、指数型止跌回升,基金净值平均分别上涨了3.0%、2.6%和1.8%,领跑国内基金。保本型基金平均净值上涨0.3%,货币型基金上涨0.28%,依然保持较高的月度收益率。债券型基金平均净值下跌0.4%,QDII平均下跌2%,在各类型基金中跌幅最深。     

偏股型基金大涨大跌 固定收益类基金净值稳定——2009年2月基金行业综述

A股市场月初强势上涨,月末连续下挫,偏股型基金净值2月略有上涨,股票型、混合型、指数型基金净值平均上涨3.7%、2.9%、4.6%.固定收益类基金平均净值小幅上涨,其中:债券型基金扭转上月下跌的趋势,净值上涨0.17%,保本型基金净值上涨0.47%,货币型基金月度收益率为0.14%.由于境外市场屡创新低,QDII基金净值继续下挫,平均跌幅为0.8%.     

国内市场反弹回升偏股型基金率先领跑

6月A股市场呈现先抑后扬的态势,股票型、混合型、指数型止跌回升,基金净值平均分别上涨了3.0%,2.6%和1.8%,领跑国内基金。保本型基金平均净值上涨0.3%,货币型基金上涨0.28%,依然保持较高的月度收益率,债券型基金平均净值下跌0.4%,QDII北朝鲜上跌2%,在各类型基金中跌幅最深.     

偏股型基金新年开门红债券基金净值普遍下跌——2009年1月基金行业综述

伴随着A股市场的上涨,偏股型基金新年获得开门红.股票型、混合型、指数型基金净值分别平均上涨6.0%、5.1%、9.1%.债券型基金表现不佳,净值小幅下挫0.48%;保本型基金净值平均小幅上涨0.13%;货币型基金平均月度收益率回落为0.11%.受境外股市大幅下挫的影晌,QDII基金净值全部下跌,平均跌幅高达7.1%.     

杠杆投资者融资交易行为模式研究——来自A股市场的经验证据

自2010年证监会推出融资融券方案以来,A股市场上融资交易和融资余额都出现了较为显著的增长.目前A股市场上融资余额总量已达到万亿元的水平,对于中国股市的重要性日趋增加.有鉴于此,有必要对杠杆投资者的融资交易行为模式以及其对A股定价机制的影响进行更加深入地研究.本文通过实证研究检验杠杆投资者的融资交易行为模式与市场回报率、流动性等重要指标之间的相关关系.研究发现,滞后股票收益与杠杆投资者的净融资交易额之间存在着显著的正相关关系,说明我国杠杆投资者总体而言是追涨杀跌的趋势追逐者.股票价格下跌对融资交易的影响显著大于股票价格上涨所带来的影响,且这种不对称性在很大程度上是由市场收益而非个股异质性收益所引起的.此外,杠杆投资者的融资交易行为与未来股票周度收益之间存在负相关关系,这种负相关主要是由融资净卖出所引起的.     

我国股票市场投资者异质期望与股票收益的实证研究

传统的资产定价理论要求投资人对资产未来收益保持一致的预期和判断。然而,现实的金融市场中,因为未来收益不能确定、私有信息的存在以及先验异质等原因,投资人对未来收益的预测存在分歧。同时,卖空成本存在会限制投资者卖出股票,使股票价格只反映乐观投资者预期,由此导致短期内股票价格偏高,未来收益率降低。投资者的收益预期分歧程度越大,相应股票的当期价格越高,未来收益率越低。本文以我国沪深A股市场为研究对象,以投资者异质期望和股票市场的卖空限制导致股票溢价为理论框架,对投资者异质期望与股票未来收益率的关系进行了实证研究。本文选证券公司卖方分析师业对股票的绩预测的分散程度来反映投资者异质期望的程度,利用2014年到2015年卖方分析师业对股票的绩预测和相关上市股票交易数据进行实证分析。实证结果证实了"高异质期望导致低后期收益率"这一假设。     

国内基金相对疲软 QDII继续领跑 2011年4月基金行业综述

4月A股市场呈现先涨后跌的态势,股票型、混合型、指数型基金净值平均下跌了2.4%、2.0%、1.0%,各基金业绩分化明显。货币市场型基金平均月度收益率为0.23%,债券型平均净值上升0.3%,而保本型基金平均净值基本不变。QDII基金净值平均上涨2.0%,在各类型基金中领跑。     

中国A股市场大交易量与收益率关系的研究

利用技术分析制定股票投资策略是投资者主要采用的方法之一,而对交易量与收益率两者之间关系的研究又是技术分析的基础。我们认为,大交易量能更好地预测未来股票的收益。本文通过对中国A股市场代表不同规模股票的指数实证研究发现,不同指数在大交易量形成后的检验期里反应是不同的。代表大盘股的指数存在明显的"大交易量溢价效应";而代表小盘股的指数几乎不存在这种效应。我们还进一步的发现,这种"大交易量溢价效应"只发生在指数上涨了10%-20%的情况下。最后,我们给出了相关的投资策略。     

金融犯罪立法问题论析——以《刑法修正案》为研究视角

从近年来的金融犯罪立法态势看,部分条文呈现出以下几个特征:破坏了刑法典的稳定性,背离了刑法的谦抑性,条款设置缺乏前瞻性。为了使金融犯罪立法更合理、更科学、更灵活,需从金融犯罪立法的定位、前置刑法制度的完善及刑事条款设置的重构等层面入手,以实现刑法典的稳定、谦抑及超前等目标。     

抛物型扩散模型参数识别的正则化方法

经济计量模型参数识别是对观察的经济数据进行分析而得到经济结果的方法。从数学上讲属于反问题,而这类问题大多是不适定的。本文针对一类典型的抛物型扩散模型采用处理不适定问题的Tikhonov正则化方法来求解。即采用先离散化后正则化的策略利用在误差水平已知的情况下具有三阶收敛速率的算法来处理数值微分,并基于一种快速选择正则参数的混合算法计算正则解。同时对待辨识的分布参数线性和非线性依赖于观测数据两种情况分别进行了数值试验。     

国有商业银行建立正常资本金补充渠道的探讨

本文首先指出我国国有商业银行资本金的现状以及存在的主要问题,接着探讨当前国有商业银行补充资本金面临的困境,随后探讨四大国有商业银行上市能否作为补充资本金的良好渠道。分析表明,现阶段通过上市补充资本金并不是唯一可行的渠道,最后提出几种可行的补充银行资本金的途径。     

法律惩戒、审计意见与审计变通行为——来自上市公司的数据

作为中国资本市场中保护投资者利益的一种手段,法律惩戒在注册会计师行业监管中扮演着重要角色。本文通过对我国资本市场上市公司数据的研究表明,随着法律惩戒力度增强,审计意见和审计行为存在明显的变通可能性,注册会计师会更多地出具非标准审计意见类型的审计报告。这意味着,法律惩戒对审计意见类型具有重要影响,是注册会计师做出审计判断时考虑的一个重要因素。     

操纵证券交易价格行为及其治理对策

操纵证券交易价格的行为是资本市场的客观现象,不必禁止此类行为,只需将其限制在资本市场能承受的限度之内。治理证券价格操纵行为必须借助刑法;彰显其及时性、严厉性、确定性;完善前置刑法制度;基于信托责任、民事责任与行政责任等层面,构筑治理证券价格操纵行为的预防体系。     

税收心理学的基本概念

税收遵从是近年来公共财政学研究领域的一个热点问题,其研究方法主要采用了经济分析的框架。事实上,税收遵从问题是一个复杂的行为问题,除了经济因素之外,还有一些诸如社会影响、社会规范、态度、道德伦理、价值观等因素也对税收遵从具有重要的影响。对这些因素进行研究就涉及到心理学和社会学的方法,为此甚至产生了专门的税收心理学,其主要运用社会调查、受控实验等方法研究纳税人和税收政策制定者的偏好、认知、态度等。     

流动性过剩、主要表现和宏观调控

在对流动性和流动性过剩的内涵进行分析的基础上,文章从货币超额供给、外汇占款持续快速增加、银行业金融机构货币沉淀快速扩大、价格泡沫日益显现和各因素的综合表现等五个方面分析了流动性过剩的主要表现。提出了流动性过剩宏观调控的对策建议：明确流动性过剩宏观调控应关注的方向、充分发挥市场在资源配置中的决定性作用、完善中央银行的宏观货币调控体系和进一步推进人民币国际化。     

新型农村社会养老保险的制度缺陷与对策探讨——以河南省长葛市官亭乡的实地调查为例

新型农村社会养老保险制度是一项旨在促进社会公平、协调发展的战略性政策,对于缩小城乡差距、化解农村社会各种矛盾、实现全面小康和构建和谐社会具有深远的意义。对河南省长葛市官亭乡农村养老保险开展的现状调查显示,这项惠及数亿农村人口的政策,无论是制度设计本身还是制度的运行都存在一些亟待解决的问题,本文认为,推动制度设计本身的完善和建立相关配套措施是解决新农保制度缺陷问题、推广农村养老保险工作的关键所在。     

基于地方财政效率问题分析“藏富于民”的途径

随着公共财政体系的推进,财政效率越来越受到社会的广泛关注。地方财政效率欠佳导致贫富分化问题难以解决。如果地方财政效率不提高,国家经济的长远发展将受到阻碍。提高地方财政效率,缩小贫富差距迫在眉睫。     

企业会计舞弊的社会环境因子探析

社会活动存在于社会环境之中，社会环境制约着社会活动。同样，企业会计舞弊萌芽、产生、蔓延于一定的社会环境之中。当社会环境利于企业会计舞弊生存发育时，企业会计舞弊便不以人的意志为转移，来势凶猛，甚至愈演愈烈；当社会环境不利于企业会计舞弊生存发育时，企业会计舞弊就会自然枯竭。所以，研究企业会计舞弊的社会环境因子，对于遏制企业会计舞弊有着重要的意义。