现阶段我国货币需求影响因素弹性分析——基于2006～2012年季度数据

通过构建以收入、预期一年期存款实际利率、预期实际汇率、股票市场市值四个宏观经济指标为决定变量的货币需求计量模型,得出各影响因素的弹性值并检验各变量对于我国货币需求的传导机制.实证结果表明:利率与汇率弹性均为负数且数值较大,收入与股票市值弹性均为正数但后者数值较小.说明我国近六年来经济开放程度与预期实际利率水平对我国的货币需求影响程度较深,收入水平对其影响程度相对减弱,股票市值的影响并不显著.应采取有效的政策措施控制我国的货币需求量.     

我国银行同业拆借利率的实证分析

本文对我国2001年1月到2002年6月间银行同业拆借利率进行了实证分析。结果说明，其间我国货币市场运行平稳，短期内货币供应量变动几乎是引起利率波动的唯一因素，同时也说明了我国利率还没有完全市场化，还需要更深层次的利率市场化改革。     

货币需求收入弹性:基于微观企业数据的估计

我国央行以货币供应量作为货币政策的中介目标,货币政策的有效性依赖于对货币需求函数的准确估计。本文利用我国上市公司数据估计了货币需求的收入弹性。通过使用微观数据,本文克服了传统时间序列估计中存在的缺陷。同时通过固定效应、一阶差分和GMM动态面板等方法,解决了估计中存在的企业持久效应和测量误差问题。本文发现,我国企业的货币需求收入弹性约为0.75。这支持了货币需求存在规模效应的假说。同时,本文还发现从时间上看企业的货币需求收入弹性是在不断上升的。     

对我国利率与货币供应量相关关系的实证分析

利率和货币供应量是最重要的两个货币政策中介目标,本文对两者之间的互动关系进行了实证检验,发现我国货币供应量的变动对市场利率影响较小,但市场利率的变动却能够影响货币供应量。本文分析了这一现象的产生原因,并对我国货币政策中介目标的选择提出了相关政策建议。     

对我国利率与货币供应量相关关系的实证分析

利率和货币供应量是最重要的两个货币政策中介目标,本文对两者之间的互动关系进行了实证检验,发现我国货币供应量的变动对市场利率影响较小,但市场利率的变动却能够影响货币供应量.本文分析了这一现象的产生原因,并对我国货币政策中介目标的选择提出了相关政策建议.     

我国货币需求函数的实证分析

本文运用1990-2008年的数据资料，对我国长期的货币需求函数进行实证分析，检验结果表明：我国M1，M2与GDP，利率水平和货币化程度之间存在长期稳定的协整关系。货币供应量的高收入弹性、低利率弹性和高货币化弹性说明我国选择货币供应量作为货币政策中介目标是正确的，且以M1作为中介指标比M2更为合理。     

财政支出对我国城乡居民收入调节作用分析——基于收入弹性的视角

财政支出对居民收入分配的调节作用一直备受关注,已有不少学者进行了这方面的研究,主要得出财政支出缩小城乡居民收入差距、扩大城乡居民收入差距和作用不明显三种结论。为了厘清财政支出对我国城乡居民收入差距的调节作用,本文从财政支出与居民收入弹性的视角,通过对1990~2011年间我国财政支出及居民收入数据的回归分析,探索财政支出的变动对城乡居民收入变动的影响,以说明我国财政支出对城乡居民收入的调节作用并提出相应的对策建议。实证分析表明:城镇居民的财政支出收入弹性大于农村居民,财政支出对农村居民收入差距调整作用相对弱化,因此农村居民收入增长应以发展农村经济为支点,建立长效增长机制,同时,在推出财政支出政策时要综合考量其对收入分配格局的总体调节效应。     

基于鲍莫尔-托宾模型的中国货币需求函数的实证研究

本文基于鲍莫尔一托宾模型,用计量方法对中国货币需求函数做了实证研究。研究发现,货币需求的收入弹性和利率弹性分别为0．034和0．037,远小于鲍莫尔一托宾模型的预测值。这个实证结果与大多数相关研究的发现相一致。     

中国货币需求函数的实证分析

通过对我国货币需求函数的实证分析，证实了货币需求存在利率弹性以及证券资产需求对货币需求的影响。实证分析表明我国目前不存在流动性陷阱，货币政策有效性受制于货币需求和货币供给两方面的机制性障碍，提出了在继续下调利率和存款准备金利率的同时，通过利率结构调整和规则调整启动资本市场，重构货币政策发挥作用的机制的政策思路。     

寿险需求收入弹性的规范与实证研究

基于需求层次理论,本文认为寿险需求收入弹性大于等于0并随收入水平发生变化。针对我国寿险市场发展状况,分农村和城镇对此规范研究进行实证检验。农村寿险需求收入弹性为零,原因在于农民收入普遍较低,农村寿险市场缺失;城镇寿险需求收入弹性大于1,说明寿险商品在城镇还是奢侈品,没有成为必需品,有较大的发展空间。     

Interest Rate Futures Options and Interest Rate Options

This paper derives pricing models of interest rate options and interest rate futures options. The models utilize the arbitrage-free interest rate movements model of Ho and Lee. In their model, they take the initial term structure as given, and for the subsequent periods, they only require that the bond prices move relative to each other in an arbitrage-free manner. Viewing the interest rate options as contingent claims to the underlying bonds, we derive the closed-form solutions to the options. Since these models are sufficiently simple, they can be used to investigate empirically the pricing of bond options. We also empirically examine the pricing of Eurodollar futures options. The results show that the model has significant explanatory power and, on average, has smaller estimation errors than Black's model. The results suggest that the model can be used to price options relative to each other, even though they may have different expiration dates and strike prices.     

利率市场化与利率风险管理

目前我国利率市场化巳步入实质性阶段，从长远看，利率市场化有利于商业银行建立现代金融企业制度，是金融改革的必由之路，但从短期看，对银行财务效益和资产质量将产生较大冲击，商业银行面临的利率风险将呈上升趋势，因此，商业银行应充分利用当前的过渡时期，参照巴塞尔协议的利率管理的核心原则，强化内部控制手段，建立起有效的利率风险管理体系。     

中国利率市场化进程中基准利率的选择

利率市场化改革的关键之一在于找到合适的市场基准利率，在基准利率的基础上形成合理的市场利率体系。本文从利率市场化与国债市场的关系入手，指出利率体系建设的关键在于找到有效基准利率，论述了利率市场化过程中有效基准利率的核心地位，分析了国债利率可以成为市场有效基准利率的诸多因素。本文认为国债利率是中国有效基准利率的必然选择，文章提出了我国发展国债市场促进国债利率有效基准利率地位的形成的若干对策与建议。     

利率市场化背景下我国利率调控体系构建研究

基于美国、日本、加拿大、印度等国的案例分析表明,利率调控转型宜采取渐进式,并与利率市场化进程协调一致;市场基准利率主要集中于隔夜同业拆借利率和市场回购利率,且大都为实际成交利率;央行关键政策利率品种和期限一般会随着经济金融条件的变化而变化,过多的政策利率不利于货币政策传导。对于我国利率调控体系的实证研究表明:与美国、日本等国家传统的公开市场操作模式相比,利率走廊调控模式更适合我国,央行7天逆回购利率和隔夜市场回购定盘利率分别是我国关键政策利率和市场基准利率的理想选择,走廊宽度在200个基点左右的非对称利率走廊效果较好。最后,本文提出了过渡期和中后期利率走廊调控的具体方案及相关配套措施。     

中国的利率体系与利率市场化改革

利率对宏观经济均衡和资源配置有重要导向意义。央行确定政策利率要符合经济规律、宏观调控和跨周期设计需要。目前,中国的真实利率略低于经济增速,处于较为合理水平。中国已形成较为完整的市场化利率体系,主要通过货币政策工具调节银行体系流动性,释放政策利率调控信号,在利率走廊的辅助下,引导市场基准利率以政策利率为中枢运行,并通过银行体系传导至贷款利率,调节和优化资源配置,实现货币政策目标。中国具备继续实施正常货币政策的条件,将尽可能地延长正常货币政策的时间,目前不需要实施资产购买操作。在市场化利率体系中,收益率曲线非常重要,它反映利率由短及长的期限结构,可为各类金融产品和市场主体提供定价参考。收益率曲线的短端为货币市场基准利率,直接受央行货币政策操作的影响;长端则为国债收益率,主要反映市场对未来宏观经济走势的预期。经过多年发展,我国的国债收益率曲线应用日益广泛,整体趋于成熟,而在市场基础方面还有进一步提升的空间。     

利率市场化及商业银行利率风险分析

在我国，利率一直实行管制政策，在计划经济时期，低利率管制政策有其一定的合理性，利率是否市场化并不重要。但随着市场机制作用的增大，特别是在非国有企业、股份制银行和外资银行兴起以及国有商业银行和国有企业经营机制转变之后，利率管制的弊端愈加突出。本刊签约作者周革平博士认为当前国内外的物价水平稳中趋低，商业银行存差较大，最宜实行利率市场化改革。文章通过阐述利率市场化的基本涵义，分析论证了利率市场化后，国有商业银行面临的利率风险     

从基准利率看我国利率互换定价存在的问题

本文推导了利率互换定价公式,并以此为基础探讨我国利率互换参考的基准利率所存在的问题及其对定价的影响。实证研究表明,一年定期存款利率、Shibor利率和7天回购定盘利率都存在各种缺点,导致利率互换难以准确定价。因此,建设合理的基础利率仍然是我国当前推动金融产品创新最为艰巨的任务之一。     

利率市场化背景下商业银行利率风险管理

随着利率市场化的推进,我国商业银行面临的利率风险日益凸显。本文分析提出商业银行应进一步加强对利率风险的识别、度量和管理。还同时分析利率风险和信用风险之间的关系,并指出利率风险和信用风险都影响着银行的经营,应纳入银行的全面风险管理之中。     

商业银行在利率市场化中的利率风险管理

利 率市场化使 商业银行 面临更大的 竞争压力 ,加 大了银行损 益的不确 定性,同时对银 行防范风 险能 力提出 了 更 高 要 求。 本 文 通过 对 商 业 银 行在 利 率 市 场化 中 的 利 率 风 险 分 析 ,提 出 了 构 筑 商 业 银 行 利 率 风 险 管 理 机 制 的策略 。     

基准利率指标的波动性度量与利率期权设计

本探讨了全国银行间同业拆借中心发布的货币市场基准利率参考指标的统计特征，重点考虑了基准利率收益率波动性的度量方法，如移动平均、指数加权移动平均和GARCH类模型，得到了描述该利率收益率的波动性模型。在此基础上，又考虑了基于基准利率的期权的设计、定价和模拟，由Black—Scholes定价公式，得到了利率期权随时间变化的动态的理论价值。