中国股票市场开放与非金融企业去杠杆——基于双向开放视角的分析

本文基于2011—2021年中国A股上市企业季度数据,运用固定效应模型和中介效应模型,研究中国股票市场双向开放对企业杠杆率的影响和作用机制。研究发现：对外开放境内股票市场主要通过影响企业股权融资、债权融资和内部融资,降低企业杠杆率;对内开放境外股票市场主要通过影响企业债权融资和内部融资,降低企业杠杆率。异质性分析表明：股票市场双向开放对非国有企业杠杆率的影响均大于国有企业;对外开放境内股票市场对创新型企业杠杆率的影响大于传统型企业,而对内开放境外股票市场对创新型企业杠杆率的影响小于传统型企业。     

基于全球战略的综合商社功能体系演化

综合商社的功能体系是其全球战略的组成要素,它的演化涉及体系内各功能的复合化和体系中核心功能的演变。研究发现,通过功能体系的演变,综合商社可以获得全球规模经济、全球范围经济、全球适应性、多市场交叉补贴以及全球价值链的配置与协调的综合效应。     

中国企业去杠杆需考虑美联储货币政策变化吗?——加息和缩表的比较分析

本文构建了一个包含货币政策微观溢出效应的两国开放经济模型,提出企业结构性去杠杆需考虑开放经济因素,并在模型中引入企业融资约束机制,利用2002年第四季度-2018年第三季度中国沪深A股1023家上市公司平衡面板数据,实证检验美联储加息和缩表两类货币政策对我国企业杠杆率的差异性影响。研究发现,美联储缩表在初期对我国企业杠杆率的影响程度较大,但不存在长期溢出效应;而加息在初期影响程度相对较小,但对我国企业杠杆率存在长期溢出影响。在溢出方向上,美联储紧缩性货币政策会显著降低我国企业杠杆率。在溢出结构上,企业融资约束越严重,美联储货币政策对我国企业杠杆率溢出效应越明显。     

电子商务与日本综合商社的功能整合研究

电子商务在全球的勃兴,给传统流通媒介的作用机制带来了巨大的变革,这为力图在新世纪继续确保优势地位而进行功能重组的日本综合商社提供了机遇。综合商社结合自身基础,开始了将电子商务全面融入传统运作模式的功能整合进程,这将为其在全球化、信息化经济环境下的适应能力带来深远的影响。