上市公司控制权交易理论及中国实证

我国自９０年代初建立证券交易市场以来，上市公司的并购是兼并浪潮的重要组成部分，公司控制权交易成为并购活动的主旋律。１９９７年、１９９８年各发生了５０多起上市公司控制权交易，并且对上市公司控制、购并行为已由简单走向成熟，从不规范逐渐走上规范化。在上市公司控制权交易过程中，交易价格最容易引起争议，是十分关键的一个问题。 一、１９９８年中国上市公司控制权交易情况简析 以不同的受让方为划分依据，１９９８年中国上市公司控制权交易共发生５３起，控股权转让比例介于７．０８％～６８．９０％之间。按控股权转让比例大…     

并购套利理论研究

作为一种重要的投资策略,并购套利在国际上受到广泛关注,但在我国尚属较新的领域。本文从事件研究法和时间序列组合法两个角度总结了并购套利收益、并购交易成功的影响因素、并购套利获利的影响因素等三方面的研究成果,并指出并购套利未来研究的方向。     

我国企业并购中的问题及对策

在世界并购浪潮中，企业并购作为资产重组的一种重要方式在我国也获得了迅猛发展。我国企业并购中既存在宏现层面的问题，又存在微观决策中的问题，需针对不同的情况采取相应的战略和对策，以求有利于我国企业并购的发展。     

国外并购套利策略研究简述

在国外发达的资本市场中,并购套利投资策略已是许多金融机构的重要的投资策略之一。关于并购套利的投资绩效具体为何、如何来评估其是否具有超额获利以及如何进一步提升并购套利的投资绩效,国外学者从不同角度做了相当多的研究。文章将并购套利相关的文献作一整理,对并购套利超额获利的研究方法及影响并购套利的相关因素作一说明。     

中国证券市场举牌事件的市场反应

文章采用事件研究法对1993年～2007年我国证券市场中的39起举牌事件进行了全面分析。实证研究表明,在[-60,30]的事件窗内,全样本举牌事件的确会引起显著的市场反应,但是,根据举牌公告进行投资,即公告日后买入股票,投资者不能获得显著的超额收益。分类研究发现,投机举牌和战略举牌样本的投资者在公告日后买入股票不能获得显著的超额收益,而价值投资举牌样本的投资者在公告日后买入股票可以获得显著的超额收益,超额收益率大小是3%～6%。     

会计稳健性对投资效率的作用机理研究——基于企业并购的研究视角

在剩余收益估值模型的基础上构造了 Basu (1997)的反函数,从而构建了可同时度量非条件稳健性和条件稳健性的实证模型,并基于企业并购的视角,探究了会计稳健性对企业投资效率的事前和事后影响。研究发现：非条件稳健性可以提升企业事前投资效率(降低并购溢价,提升累计超额收益率),阻止管理层的机会主义行为;条件稳健性会促进企业事后投资效率(并购前后绩效变化),保证项目的盈利性。进一步的研究表明：会计稳健性与企业投资效率的关系会随着上市公司代理成本的增加而越加明显。此外,国有企业和民营企业对于会计稳健性的公司治理效应存在差异。最后扩展了由 Lawrence,Sloan and Sun (2013)提出的稳健性操纵的定义。     

离任经济责任审计存在的问题及对策

离任经济责任审计实施以来,具体操作遇到不少问题,这些问题的存在直接影响了审计效果。为此,本文就如何解决离任经济责任审计存在的问题做一些初步探讨。一、存在的主要问题１、执行制度不严按规定,企业厂长（经理）在离任时,应先审计后离任,以考核该厂长（经理）任期内各项经济指标的完成情况,干部管理部门根据审计结果研究、决定该厂长（经理）的使用问题。但在实际工作中这一制度没有得到很好地落实。突出表现：一是先离任后审计。目前,相当一部分单位的厂长（经理）离任时,不是及时进行离任审计,而是先任其它职务,后进行离任…     

全球大变局下钢铁市场如何演变

世界正处于百年未有之大变局，新冠疫情、地缘政治冲突、全球通胀持续高位，对世界经济造成了巨大影响，钢铁行业也遭受了冲击。基于此，从宏观面、供需基本面及情绪面等多维度分析了2022年钢材市场运行情况，并对短期及中长期钢市进行预判，同时从行业上下游角度分析未来投资机会。     

附带业绩承诺的股权收购不应认定为控股合并

附带业绩承诺的股权收购是我国A股并购市场中常见的交易事项。在会计实务操作中，收购方均将附带业绩承诺的股权收购认定为控股合并，并将标的公司纳入合并财务报表范围，说明收购方已获得标的公司控制权，这与承诺方（标的公司原股东）在承诺期内拥有标的公司经营管理权的事实之间存在逻辑冲突。本文以广东东方精工科技股份有限公司收购北京普莱德新能源电池科技有限公司全部股权为例，基于对会计准则中“控制”定义三要素的理解与分析得出，由于承诺方在承诺期内拥有标的公司经营管理权等实质性权利，即使收购方在标的公司拥有全部表决权权益，该表决权也是受限制的表决权，而且收购方缺乏实施经营决策权力的能力，因此收购方不能单方控制标的公司，而是和承诺方共同控制标的公司，即附带业绩承诺的股权收购在承诺期内不构成控股合并，而应认定为合营安排。