IPO估值分歧关联:机构报价差异与新股抑价波动

询价制下,投资者关于新股的估值分歧主要体现在询价阶段和上市后初期。分别以机构报价差异和新股抑价波动作为两个阶段新股估值分歧的代理变量,选取第二阶段询价制度改革期间发行的IPO样本,实证研究了两个阶段IPO估值分歧的关联性。研究发现：不同阶段同一新股的IPO估值分歧存在显著的负向关联,而同一阶段不同新股的IPO估值分歧存在显著的正向关联,说明新股在一级市场的估值分歧反向地提前反映了二级市场的估值分歧,并且前期上市新股的机构报价差异或抑价波动均可以预测当期新股的机构报价差异或抑价波动。研究结果将为投资者参与新股询价与市后初期交易提供科学的决策参考。     

多元化战略与信息披露违规——基于年报业务段特质性信息的视角

面对竞争激烈的商业环境,部分公司选择扩展自身业务范围,以业务间相互赋能提升公司的综合生命力。本文以2007-2020年A股上市公司为样本,借助文本分析方法,利用年报业务段描述中所含的特质性信息定义公司的多元化战略,并进一步考察公司多元化战略对信息披露违规的影响。结果发现,以年报业务段特质性信息为基础测度的多元化战略能够降低公司信息披露违规倾向和次数。机制检验表明公司多元化战略能够通过“声誉机制”和“治理机制”来提升公司的信息披露合规水平。本文的结论丰富了公司战略与信息披露领域的相关研究,对推进资本市场信息披露制度改革和防范上市公司违规具有政策启示意义。