核准制下承销商声誉与IPO抑价研究

一、导论 自发现IPO（股份公司中首次发行股票）抑价现象以来．很多理论都认为IPO抑价程度与因信息不对称引起的事前不确定程度正相关。发行人要降低抑价程度．必须通过各种措施向投资者传递公司价值信息来降低事前不确定性．而其中承销商的选择就是发行人向投资者传递公司价值信息的重要手段．     

中国IPO市场存在承销商托市吗

本文采用修正后的Ruud(1993)收益率分布检验法对中国A股市场上IPO股票上市后短期收益率分布进行了检验.考虑抑价极大值会使样本收益率分布明显右偏,本文运用剔除抑价极大值后的样本对不同定价机制下的IPO后市短期收益率分布进行了正态性检验.我们发现,IPO股票上市后的短期收益率分布不能拒绝正态分布的零假设.这说明中国IPO市场不存在明显的承销商托市,目前高抑价的原因不能用承销商托市行为来解释.     

股市乱象之IPO重启

“奥赛康事件”揭开IPO乱象大幕 多年来，作为龙 一跃的IPO早巳成为发行人、承销商、投资机构，甚至散户们惨烈厮杀的兵家必争之地。在这个战场上，上演了多少波诡云谲的大戏。谁曾想，在新的发行体制下，与IP0相伴而生的却是高市盈率、老股套现、紧急暂缓、紧急措施等乱象。原本用来治疗“三高”的老股转让政策一开始就遭到拷问。     

金融中介机构声誉对IPO融资超募有抑制作用吗?

自中国创业板成立以来,新股高超募现象就一直备受关注。通过分析2009~2011年底在创业板上市的281支新股全样本,发现高声誉的承销商为了追求高的承销费增加了发行公司的超募程度,说明承销商的声誉无法约束其机会主义行为。而风险投资的持股和声誉对发行人的超募程度没有影响。不过,有风险投资参与的IPO对高声誉承销商的机会主义行为有抑制的作用。此外,审计师声誉和超募程度显著负相关,说明高声誉的审计师显著降低了发行公司的超募程度。     

承销商作用与中国股市IPO抑价

以我国股市开始以来到2005年底的所有IPO新股共1332家为研究样本,分四个阶段对承销商作用与IPO抑价的关系进行了考察。研究结果发现承销商的确影响了中国股市的IPO抑价,具体表现为大型券商所承销的国有大中型企业的IPO新股抑价较低,券商的实力和声誉影响了上市等待期的长短,承销商和证券咨询机构对IPO新股的宣传能够对IPO抑价产生有效的影响,股市初期阶段非主流券商寻租导致的IPO抑价更高。     

现代经营

阿里融资250亿美元登顶全球超越农行成圈钱大户 阿里巴巴集团宣布．阿里巴巴IPO的承销商已经行使了超额配售权．这使得阿里巴巴本次上市的融资额达到约250．3亿美元．正式成为全球有史以来最大规模的IPO。据了解．阿里巴巴的IPO承销商已经完全执行了购买额外48015900股美国存托股票（ADS）的选项。每股ADS代表了阿里巴巴集团的一股普通股．这些股票会以每股68美元的发行价出售．     

浅析证券承销商声誉对其评估行为的影响

本文利用行为金融学的相关成果,以数学模型来研究承销商根据过去评估企业价值的成败经历来推断现在的声誉水平,以期探讨这种心理和行为对于其预期业绩的影响机制.     

市场化融资拓宽“三农”资金渠道——农发行召开2013年度金融债券承销团组建大会

本刊讯2013年3月7日,农发行2013年度金融债券承销团组建大会在广东清远召开。大会通报了农发行2012年业务经营及市场化发债等情况,表彰了2012年度优秀债券承销商,邀请专家就2013年宏观经济金融形势和债券市场走势作专题讲座,并征求了承销商对农发行债券发行工作的意见和建议。农发行副行长鲍建安在会上宣布:2013年农发行计划发行政策性金融债券4900亿元;并透露,在2012年赴港成功     

证券发行管制与承销商声誉缺失

我国上司公司质量不佳已经成为制约我国股市发展的重要障碍。对于证券的发行效率,本文从承销商声誉的视角出发,通过建立不对称信息下的静态和动态搏弈模型,说明市场形成的声誉机制可以替代行政管制,提高证券的发行效率。