我国内地企业债券市场发展趋势展望

期限偏长是近几年我国内地企业债券的重要特征之一,也是企业债券市场发展不完善的表现之一。其成因是,企业债券投资项目大都是周期较长的固定资产项目,市场利率的变化对债券发行期限选择的影响微弱,债券投资者结构及其长期投资偏好使企业债券发行的期限设计必然要与之相匹配,以及企业债券发行的多头审批多头监管等。展望企业债券期限结构变化的趋势,主要有,发行制度由审批制向核准制过渡会影响期限选择,企业债券机构投资者结构日趋多元化会促使期限品种选择更趋差异化。     

我国IPO注册制改革过渡机制的探究

随着我国经济市场化程度的提高和资本市场的不断成熟,国内对IPO注册制改革的呼声也愈发高涨。诚然,现行IPO核准制干扰了市场客观配置资源功能的有效发挥,打乱了资本市场应有的发展格局,IPO注册制改革势在必行;然而,由于我国资本市场和经济状况特殊性也决定了我国的IPO注册制改革不能一蹴而就。文章通过相关文献归纳和对比分析就我国IPO注册制改革定性优化探究,并提出可行性过渡路径,以期我国资本市场建设能更加有序的进行。     

股票核准制浮出水面

在经过市场千呼万唤之后,核准制终于以崭新的姿态,出现在有志驰骋于资本市场的企业家面前。面对这令人惊喜但又多少感到有些突然的变革,CEO们,你准备好了吗?     

以《证券法》修订为切入点深化资本市场改革

自2015年开始,本轮《证券法》修订已历时4年,经过四次审核才于日前正式通过,如此来之不易的新《证券法》将于2020年3月1日正式实施,将为中国资本市场掀开新的篇章。一、本次《证券法》修订的亮点(一)取消发审会制度,全面推行注册制新《证券法》按照全面推行注册制的基本定位规定证券发行制度,不再规定核准制;同时,为有关板块、有关证券品种分步实施注册制的进程安排,留出法律空间。     

核准制保荐经历与科创板IPO定价——来自保荐代表人的经验证据

本文采用保荐代表人个人层面的数据,研究保代在核准制市场的保荐经历对其科创板IPO定价的影响.我们研究发现保代的核准制保荐经历有利于提升科创板的IPO定价效率,表现为当保代承担过核准制市场的保荐业务、在核准制市场的保荐次数较多,或者核准制市场客户业绩表现较好时,其科创板客户的IPO抑价水平更低.进一步检验发现在上市中,保代的核准制保荐经历可以降低科创板客户遭受的监管问询次数,而且当核准制客户业绩表现较好时,科创板问询语调也更加偏向积极;在上市后,保代的核准制保荐经历可以降低短期股价波动率,而且能够为投资者带来更高的长期超额回报;另外,有核准制保荐经历的保代会收取一定费用作为声誉溢价.本文的研究对于当前核准制和注册制并存的市场环境,理解和提升保荐代表人在跨市场中的价值发现功能具有重要的理论价值和实践意义.     

对我国证券市场健康发展的建议

金融中心对于促进一国经济发展有着重要的作用,资本市场已成为国家间竞争的重要舞台。我国证券市场在国内处于垄断地位,但与此同时,来自外部交易所的竞争却日益严峻。2013年11月《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》的出台,对于减少对证券市场的行政干预,强调市场机制作用有着突出的意义。后期,还需要进一步加快证券市场产品创新和多层次的市场细分,建立完善区域性股权市场—全国性股权交易市场—证券市场通道,出台《投资者保护法》、补充代表人诉讼制度等更多切实保护中小投资者权益的配套法律措施、加强对中小投资者的风险教育,鼓励合适的中小投资者通过基金开展证券投资以优化投资者结构,执行严格的退市制度以合理配置资源,来促进我国证券市场的健康发展。     

转型期新股仍将大量发行,机会涌现

2013年11月末,中国证监会发布了《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,并在新闻发布会上表示预计2014年1月份将有50家公司陆续上市。消息发布暂停了14个月的新股发行重新开闸。2014年6月,新股发行继1月份之后再度开闸。2014年5月19日,中国证监会召开会议。     

中国新股发行体制改革研究

在梳理境外主要证券市场股票发行上市制度以及总结中国新股发行制度改革实践的基础上,文章提出中国新股发行体制改革的方向,即遵循市场化方向,从价值判断为主转向以信息披露为核心,强化市场约束,放松行政管制,发行人的投资价值由市场自主判断,监管部门负责督促发行人及时、准确、充分地披露信息,同时,强化事后审查和处罚,通过事后处罚,惩治造假者与欺诈者,并对其他发行人形成威慑,切实保障投资者权益.     

推行注册制关键在于监审分离

注册制作为我国未来发行体制改革的方向，是我国发行体制从行政审批向市场机制迈出的重要一步。推行注册制关键在于改革现行“走样”的核准制，以打破监审不分旧格局、下放发行审核权给交易所为出发点，循序渐进地进行。     

民间投资遭遇“审批门”“核准门”

目前的民间投资,主要集中于制造业、传统服务业和房地产业。温州中小企业发展促进会会长、中国中小企业协会副会长周德文指出,虽然政策上没有明确限制,但各种审批、核准制度使得民间投资欲投无门。此外,在企业兼并、招标等操作过程中,民营资本也常遇软钉子。