经济政策不确定性会加剧企业投融资期限错配吗？

以我国2010—2022年沪深A股非金融上市公司为研究对象,基于期限匹配理论,实证检验经济政策不确定性是否会加剧企业投融资期限错配现象,以及其背后的作用机理。研究结果表明,经济政策不确定性会增强融资约束,加重企业投融资期限错配现象。但地区社会信任发挥着负向调节作用,社会信任越高,经济政策不确定性对企业投融资期限错配的不利影响越弱。进一步讨论发现,经济政策不确定性对不同产权性质、规模以及成长性的企业投融资期限错配具有差异化影响。未来要想切实解决经济政策不确定性下企业投融资期限错配现象,不仅要稳定外部经营环境、完善金融制度体系,还要提升地区社会信任。     

破解我国国有企业经营者激励难题的可行路径——国企改革30年的反思与前瞻

国有企业利益相关者对国企初次收入分配的公平偏好和国企经营目标的多元性,导致政府仍然保留改制后国企经营者的选择权和定薪权,这是造成当前国企经营者激励难题的根本原因。由于中国市场化改革的渐进性和国企制度变迁的路径依赖,这些造成国企经营者激励难题的社会性约束短期内难以根本消除。所以,新时期国企经营者激励制度改革和创新必须另辟蹊径。只有大力借鉴行为合约理论的相关成果,着眼于经营者公平偏好、利他主义等非货币动机的培育和运用,才能实现可行突破。     

卖空约束、投资者行为和A股市场的定价泡沫

本文构建了一个随机估值模型,在此基础上运用面板数据方法对A股市场的资产定价泡沫水平和成因进行了研究,获得了如下研究结论:首先,A股市场中估值泡沫和投机泡沫并存。其次,卖空约束导致的定价偏差是定价泡沫的成因之一。第三,异质信念和不对称信息与泡沫水平正相关,过度自信与泡沫水平负相关。第四,重要流通股股东的信息优势与交易中的不对称信息无协同效应。最后,若卖空约束不存在,观察不到损失厌恶对泡沫的影响。     

国有商业银行费用偏好与组织绩效的实证分析

单一国有产权结构、出资人监督缺位和委托代理问题共同决定了国有商业银行费用扩张偏好.实证结果表明,费用规模扩张侵蚀了出资人利润性收益空间,成为国有商业银行利润率指标偏低的解释因素.因此,国有商业银行制度变迁必然包含能够抑制费用偏好的制度工具创新.政府宏观经济目标的退出可以使出资人硬化利润约束,但在政府效用函数不可能全面退出国有商业银行的现实背景中,通过引进在位寡头之间的竞争可以为国有商业银行利润目标约束硬化提供外在制衡条件;同时,产权多元化改革基础上的银行治理结构完善则是解决委托-代理问题下经营者费用偏好问题的彻底措施.     

资本约束、风险管理与商业银行成长

基于资本必须覆盖风险命题的要求,银行的风险管理能力决定了银行的资本规模和资本的配置,银行资本管理实质上等价于风险管理,资本约束实质上就是风险约束。资本软约束是制约中国商业银行成长的主要障碍之一,但仅仅致力于资本充足率问题的解决并不能保证我国商业银行的可持续成长,风险约束是制约我国商业银行成长的瓶颈。只有从制度、技术和经营战略等方面入手,不断提高风险管理能力,建立以资本约束为核心的业务增长模式和资源配置方式,尽快实现成长模式由资金约束到资本约束的转变,中国商业银行才能在效益、质量和规模协调发展的基础上实现持续成长。     

基于博弈论的代建制研究

政府投资项目采用代建制的模式,实现了项目的专业化管理,有利于提高项目的投资效益。针对代建制实施的特点,运用博弈论的相关知识,依次建立了2 个模型 —— 激励相容约束模型和效率工资模型,并通过数学推理得到若干有益结论。     

混合所有制改革能有效化解国有企业产能过剩吗

在深化国有企业混合所有制改革的政策背景下,相比于采用正向逻辑来研究国有企业与其他所有制企业产能过剩的成因与化解机制异同,本文通过逆向逻辑构造反事实因果推断,即国有企业经过混合所有制改革身份属性发生变更后产能过剩能否得到化解,来探究国有企业产能过剩的制度性成因。在实证分析中,本文通过PSM—多期DID方法识别了国有企业混合所有制改革对于其产能利用率的政策影响,分析了不同市场结构下国有企业规模对产能利用率影响的非线性关系,明晰了国有企业混合所有制改革化解产能过剩的作用途径,探究了产能过剩的制度性根源与衍生因素之间的传递效应。     

基于ATIS下的鲁棒连续交通网络设计问题

考虑基于ATIS下的连续交通网络设计问题,假定网络上交通需求不确定,但属于一个有界椭球闭集,应用鲁棒优化的方法建立基于ATIS下的连续交通网络设计的鲁棒模型,然后应用需求生成的算法求解此模型,数值算例表明鲁棒设计方案更加可靠。     

产权视域内部控制与大股东掏空行为抑制

大股东掏空行为抑制是投资者利益保护的核心问题。本文基于产权视角,剖析控制权安排与掏空行为关系,结合制度困境以及契约不完备观点,提出内部控制分层控制观点,认为在抑制大股东掏空行为时,重点抑制那些缺少社会资本接近或补偿的大股东,构建社会域嵌入的内部控制分析框架,为内部控制经验研究提供新的理论方向。