Capital structure and the control of managerial incentives

We present a theory of capital structure based on the power of shareholders, bondholders and managers to control the incentive conflicts in large corporations. The manager–owner conflict produces a trade-off between inefficiency in the low state and rents in the high state, and the shareholder–bondholder conflict produces under-investment as in Myers [Journal of Financial Economics 19 (1997) 147]. Since managers and bondholders both prefer more efficient actions in the low state, the two conflicts are interdependent. With risk-less levels of debt, there are no shareholder–bondholder agency costs, but managerial control over the incentive-setting process produces excessive rents. With risky debt, shareholders focus more on returns in the high state so that shareholder–bondholder agency costs increase but managerial rents decrease. Efficient levels of debt holder protection facilitate a reduction in manager–owner agency costs that outweighs shareholder–bondholder agency costs, and are decreasing in firm performance. The results are consistent with the separate empirical results relating control to both compensation and leverage, and suggest how future studies can be integrated.     

美国钢铁贸易保护争端及其对世界经济贸易的影响

美国钢铁保障措施的出台是经济衰退期外贸政策保护主义倾向进一步加强的具体表现。作为WTO成员，美国按国内法201条款实施的钢铁保障措施必须符合WTO保障措施规则。但美国钢铁保障措施即使符合WTO规则，也是通过损害其钢铁贸易伙伴正当利益来追求本国利益最大化。因此，在全球贸易体制约束下，美国的行为必然引起各相关方与美国之间运用全球贸易规则的利益博弈，并由此对世界经济贸易产生重大影响。     

供应链管理模式下零库存理论及其在企业中的应用

主要分析了影响企业库存管理的因素，介绍了实现企业零库存的主要方法，针对目前国内企业的库存现状，提出了实现零库存的库存控制理论、实施方法和途径及在实现过程中应注意的问题。     

高技术企业业绩评价指标体系的五维度框架设计

业绩评价已成为政府、市场和企业普遍关注的现实问题，指标体系是业绩评价的基础，指标体系构建的好坏直接影响到业绩评价的效果。高技术企业业绩的评价应结合高技术企业的特点，构建财务、产品与技术创新、智力资本开发、价值链流程、可持续发展五个维度的评价指标体系。     

Incentives for voluntary disclosure

Rule l0b-5 of the 1934 Securities and Exchange Act allows investors to sue firms for misrepresentation or omission. Since firms are principal–agent contracts between owners – contract designers – and privately informed managers, owners are the ultimate firms’ voluntary disclosure strategists. We analyze voluntary disclosure equilibrium in a game with two types of owners: expected liquidating dividends motivated (VMO) and expected price motivated (PMO). We find that Rule l0b-5: (i) does not deter misrepresentation and may suppress voluntary disclosure or, (ii) induces some firms to adopt a partial disclosure policy of disclosing only bad news or only good news.     

"交保证金"的报酬政策在中国存在的原因解析--一种扩展的夏皮罗-斯蒂格利茨模型

本文通过建立一种扩展的夏皮罗—斯蒂格利茨模型，解释了“交保证金”的报酬政策在中国存在的原因。当劳动力处于买方市场时，工人在失业和就业两者之间严格偏好于就业，厂商有可能采取“交保证金”的报酬政策，那么，厂商就可以支付较低的实际工资，获得较好的监督效果，使工人努力工作。厂商以较低的工资雇佣工人，可以使劳动力市场的就业人数有所增加，但由于并不是所有工人都能够通过“交保证金”而实现就业，故这一报酬政策不能使市场出清。     

韩国政府为实现环保型企业经营的政策及方案

文章论述了环境问题对人类的重要性及创造环保型的企业环境需要解决的问题,在此基础上,提 出了为实现环保型企业经营韩国政府所应该采用的政策及具体的实施方案。     

全低变工艺开发应用中的问题与对策

讨论了全低变工艺开发过程中遇到的一些问题和对策,对中、小氮肥企业进行技术改造具有一定的参考意义。     

深基坑施工中的喷锚支护设计

喷锚支护是近２０年来发展起来的一种岩土体加固技术。７０年代成功地应用于边坡及挡土墙的加固，近几年开始用于深基坑边坡支护。本文在分析喷锚支护加固机理的基础上，通过一工程实例，说明喷锚支护技术用于深基坑开挖支护是安全可靠的。与传统支护结构相比，具有工期短，造价更合理的特点。     

企业长期激励机制创新

长期激励机制匮乏问题一直是我国理论界和实业界最为关注的核心问题。指出目前在我国实行的长期激励措施的不足,提出了以“股息期权”,代替“股票期权”的激励方案,从而有效解决了我国目前的资本市场和法律法规对于“长期激励形式”的约束,可以为现阶段企业管理者进行薪酬激励机制设计时提供重要的参考和借鉴。