信息传导与市场整合——基于商品期货上市的准自然实验

从制度设计上打破市场分割、促进市场整合,对提高市场效率、促进经济有序健康发展具有重要意义。本文以商品期货上市作为准自然实验,构建双重差分模型,实证检验了商品期货上市交易对现货商品市场价格整合的影响。研究发现,现货商品市场价格整合程度在相应商品期货上市后显著提升,这是因为商品期货上市显著地促进了价格信息在全国范围内的传导,且这种提升效应主要体现在价格信息传导比较顺畅的地区。此外,商品期货上市提高了现货商品市场价格同步性,缓解了现货商品价格信息滞后程度,降低了现货商品交易成本。进一步研究发现,商品期货市场的交易信息质量越高,越有利于提高现货商品市场的整合程度。本研究为当前我国建设全国统一大市场提供了一定参考。     

基于多规合一的太湖风景区木渎景区 土地利用规划研究

风景区作为国土生态资源空间和独特的保护地类 型，其土地利用规划是中国空间规划体系中的重要一环。针 对古镇型风景区中自然与人文资源并重、游赏与生活功能交 织、风景区与城镇用地兼具等现实问题与矛盾，基于多规合 一，提出通过确定景源利用导向进行景源评价“合一”、整 合风景区用地分类进行用地属性“合一”和建立多措施协同 机制进行区域管理“合一”，构建以木渎景区为代表的古镇 型风景区的土地利用规划体系，为古镇型风景区保护和发展 提供“一张蓝图”。     

漓江流域风景区生物多样性现状与保护对策研究

本文讨论了漓江风景名胜区及漓江源的生物多样性现状和存在的问题,论述了生物多样性与漓江风景区旅游发展的密切关系,提出了漓江流域生物多样性保护的具体措施,对漓江流域生物多样性保护和漓江风景名胜区旅游可持续发展具有实际指导意义.     

偏远型景区旅游开发的市场建设导向模式——以三江源达那河谷景区为例

偏远型景区的旅游业发展有其自身的规律和特殊性。文章以三江源达那河谷景区为例,建立了偏远型景区旅游业发展影响因素的指标体系,运用层次分析法计算了各影响因素的影响力权重,并通过游客问卷调查对层次分析的结果进行了验证,结果表明"游客访问便捷度"差是偏远型景区旅游业发展的最大制约因素。研究认为"景区建设导向"的旅游开发模式忽略了对"游客访问便捷度"的提高,而"市场建设导向"模式致力于"访问便捷"这一市场条件的建设,更符合偏远型景区旅游业发展的要求。     

基于谱分解的纽约商品交易所黄金现货价格周期研究

本文通过对剔除季节因素和长期因素的纽约商品交易所黄金现货价格数据进行谱分解,发现该黄金现货价格存在90个月和150个月两个周期。并以此为依据对黄金现货价格趋势进行了预测,为优化我国外汇储备配置,防范汇率波动风险提供政策建议。     

股指期货市场金融加速器效应的实证分析

金融加速器理论认为,由于存在着摩擦成本,金融市场的波动可能是非对称的,体现为相对于扩张金融市场状态,紧缩金融市场状态下冲击的波动更加剧烈,由此产生加速效应。本文采用向量自回归模型系列对次贷危机期间S&P500股指期货市场波动状态进行了计量检验,验证了其非对称波动的金融加速器效应,揭示了股指期货市场与股票现货市场之间的风险衍生机制,旨在为我国沪深300指数期货交易的风险防范提供借鉴。     

Estimation of spot volatility with superposed noisy data

By using high frequency financial data, we nonparametrically estimate the spot volatility at any given time point, while the simultaneous presence of multiple transactions and market microstructure noise in the observation procedure are considered. Our estimator is based on the summation of the locally ranged increments, while kernel smoothing give us spot volatility. Besides, the microstructure noise can be estimated and removed, if it is modeled as bid-ask spread, which is a frequently used assumption. The consistency and asymptotic normality of the estimator are established. We do some simulation studies to assess the finite sample performance of our estimator. The estimator is also applied to some real data sets, further, the relationship between multiple records and spot volatility is also explored.     

Operational shadow pricing in back haul container shipping

Minimum acceptable rates for back haul cargo are difficult for carriers to establish in practice. They depend on complex factors such as availability of empty containers in the vicinity, cost of repositioning empties and container on-hiring decisions. A shadow pricing and “shadow credit” approach is proposed and applied to an inland network. Such a model can help carriers undertake yield management at the operational level to improve financial performance in a post-conference era. Results also suggest a positive relationship between variability in the imbalance situation of laden containers in a particular trade and volatility of short-term back haul freight rates.     

Valuation of freight transportation contracts under uncertainty

This paper applies concepts from the theory of Real Options to hedge uncertainty in transportation capacity and cost using derivative contracts, called truckload options. We make three contributions. First, we provide a closed-form pricing formula for basic truckload options when the truckload spot price on a given lane follows a simple mean-reverting process. Second, since only monthly statistics about truckload spot prices are currently available, we provide an approach to estimate the parameters needed to value truckload options. Finally, a numerical illustration based on real data shows that truckload options could be valuable to both shippers and carriers.     

中国期货市场与现货市场之间的引导关系研究

利用DSEM与含有交易行为变量的VAR引导关系模型，本文分别对我国期货市场与现货市场之间的价格引导关系、波动性引导关系进行了实证研究。研究结果表明：铝、铜、橡胶和大豆期、现货价格之间均存在双向引导关系，但其期、现货价格之间的引导程度是不同的，总体而言，期货价格对现货价格均具有较强的引导作用，现货价格对期货价格的引导作用较弱；而小麦市场只存在期货价格对现货价格的引导关系。从期、现货市场之间的波动性关系而言，铝、铜、橡胶期、现货市场之间的波动性均存在双向引导关系，期货市场对现货市场的波动性引导作用均较强；大豆市场仅存在期货市场波动性对现货市场的单向引导作用：而小麦期、现货市场之间的波动性不存在任何引导关系。同时，本文从市场信息角度，系统研究了交易量和空盘量对期、现货市场的波动性的影响。