Does short sales deregulation affect qualitative information disclosure?

We examine the impact of short sales deregulation on firms' disclosure of non-financial qualitative information. Our simple analytical model predicts that, after short sales deregulation and when the cost of disclosing proprietary qualitative information to the firm and its executives is sufficiently high, shortable firms respond by disclosing less proprietary and more non-proprietary qualitative information than non-shortable firms. Using a textual analysis of qualitative information about the supply chain, available in the management disclosure and analysis sections of the annual reports of a sample of Chinese firms, and applying a staggered difference-in-differences research design, we find evidence consistent with the model's prediction.     

短视频平台上大连城市旅游形象研究

短视频App的盛行为旅游者提供了更多的分享平台，对于旅游目的地形象的传播作用也更加显著。选取大连市为案例地，采用网络文本分析法对抖音短视频的评论文本进行数据分析，对大连市旅游形象进行研究。结果表明，美丽浪漫的海滨城市仍然是游客对于大连感知较深的城市形象，但对旅游服务存在负面感知。此外旅游短视频的质量和真实性也是旅游者考虑的因素。据此提出构建多渠道城市形象传播体系、提高旅游短视频质量、加强旅游服务质量管理、加强红色旅游宣传等建议。     

参数差异化500kV单相自耦变压器成组运行适应性研究

三相参数不一致将导致500kV单相自耦变压器运行性能变差,甚至带来安全风险。为了评估参数差异化500kV单相自耦变压器成组运行的性能和风险,结合河北南网500kV变压器的轮换检修,搭建了500kV变压器组的仿真模型,计算了变压器组各序电压、电流、空载环流、低压绕组环流、中性点电流等参数,结合采购标准确定了2台新制334 MVA单相自耦变压器的最佳短路阻抗,进一步分析了变压器三相参数差异对暂态过程的影响,评估了保护误动和拒动的风险。结果表明,在500kV单相自耦变压器组高-中压短路阻抗有名值差异不大的情况下,变压器稳态运行性能较好,该研究为参数差异化的500kV自耦变压器成组运行提供了经验参考。     

网红短视频传播对消费者旅游态度的影响——以丁真走红现象为例

短视频网红宣传对旅游地知名度的提升起到重要作用。文章综合信源吸引力模型、信源可靠性理论和心流理论,探究短视频传播的网红特质对受众观看短视频时的专注度、快乐度、身临其境感和心流体验的作用,以及对受众想要去短视频宣传地的旅游态度的影响。通过问卷调研,收集558份有效样本,并构建了网红个人魅力影响受众心流体验和旅游态度的结构方程模型,进行路径分析和中介效应检验。研究发现:网红包括吸引力、可信度和受欢迎度在内的个人特质显著影响受众观看短视频的快乐度、专注度和身临其境感,促使受众产生心流体验,继而影响受众对网红相关地区的旅游态度。该研究对于借力短视频、网红经济等数字媒介环境下的新兴传播形式开发旅游资源,提升旅游知名度具有一定实践参考价值。     

Do investors affect financial analysts’ behavior? Evidence from short sellers

We examine how short sellers affect financial analysts’ forecast behavior using a natural experiment that relaxes short-sale constraints. We find that increased ease of short selling improves analyst earnings forecast quality by reducing forecast bias and increasing forecast accuracy. The improvements can be explained by both the disciplining pressure from short sellers and increased price efficiency from incorporating information in a timely manner. Although it is well documented that financial analysts can affect investors, our paper provides novel evidence on how sophisticated investors, short sellers, can affect analysts.     

资本市场压力与企业策略性专利行为:卖空机制的视角

创新是一种不确定性高且周期长的投资活动,需要风险偏好更大、对失败容忍更高的市场环境,而资本市场具有筛选和发现创新型企业、有效分散创新风险的功能,因而对创新活动起着关键作用。然而,中国资本市场短期投资者比例高,融券交易成本高且交易不活跃,加上专利评价体系对不同质量的专利区分度较低,导致资本市场压力对创新活动没有发挥出信息机制和治理机制两种效应。相反,资本市场压力带来的负面信息表达渠道和管理层短期业绩压力,造成了中国专利申请中存在“重数量、轻质量”“重申请、轻维护”的企业策略性专利行为所衍生的“专利泡沫”问题。本文采用中国融资融券制度作为准自然实验,考察卖空机制对企业创新的影响效应和作用机理。研究发现,企业面临卖空压力时会更加积极地申请专利,但专利的申请质量有所下降,表现为专利授权率降低;专利结构有所恶化,最终授权数增加的主要是容易研发、授权快的实用新型专利和外观设计专利;专利得到授权后,企业放弃缴纳维持费用以终止专利权。这些策略性专利行为在短期内可以减少企业的卖空交易量,推高企业市值,但长期看对企业的业绩没有积极影响,是一种“创新假象”。卖空机制主要通过施压机制来影响企业创新,管理层业绩压力、外部监督压力、股价信息传递压力越大的企业,在面临卖空威慑时更有动力进行策略性专利行为。为促进企业创新向高质量发展,需要进一步完善融资融券制度和专利评价体系。